Комментарий к американским данным.

Сегодня вышел плотный пакет американских данных. Рост CPI в апреле составил 0.2% м/м и 2.3% г/г (против ожиданий +0.3% м/м), в то время как "коровый" CPI вырос на 0.3% м/м и на 1.8% г/г (против ожиданий +0.2%). Industrial production вырос на 0.8%, превысив средний прогноз аналитиков в +0.5%, а сapacity utilisation, также превысив прогнозы в 76.7, вырос до 76.9. Business inventories выросли в марте на 0.7%, в то время как прогноз составлял +0.5%. Предварительные оценки Michigan sentiment index составили 94.2, что аналогично показателю предыдущего месяца и ниже ожиданий в 96.7.
Как мы и предполагали, основное внимание рынка было приковано к инфляционным данным, а в пакете CPI - к "коровому" компоненту. CPI, за исключением волатильных компонентов (core), показал ускорение роста цен, что вызвало продажи доллара. Цифры говорят о том, что потребители стали менее чувствительны к ценам и что рост инфляции может продолжиться и в дальнейшем. Это ставит под сомнение правильность политики Федерального резерва, который на протяжении длительного периода сохранял ставки на рекордно низком уровне в 1%. При этом рынок помнит опыт 1987 года, когда сильный рост инфляции вызвал серию повышений ставок, что нанесло сильный ущерб экономике страны.
Влияние "корового" показателя было несколько ограничено выходом меньшего, нежели ожидалось, общего CPI, сильных данных по производственному сектору, а также слабыми данными индекса Мичиганского Университета. Общий CPI не продемонстрировал ускорения роста, чего опасался рынок, однако, будучи волатильным, он в недостаточной степени характеризует инфляционную ситуацию. Мощный рост промышленного сектора, ускорившийся в апреле и будучи позитивным по своей сути, в текущей ситуации является дополнительным признаком излишней стимуляции экономики. Влияние этого компонента частично нивелируется резким ростом запасов. Снижение индекса Мичиганского Университета несколько ослабило ожидания ускорения роста потребления.
В целом, пакет данных неоднозначный, но он позволяет сделать определенные выводы. Сильный рост core CPI говорит о том, что политика Федерального Резерва, скорее всего, все же отстает от темпов роста инфляции. Кроме того, рост промышленного производства свидетельствует о слишком высоких темпах роста экономики для текущего уровня процентных ставок, что может в будущем привести к перегреву. Это дает возможность предположить, что Федеральный Резерв может ускорить процесс повышения ставок. Не исключен вариант, что в июне ставки могут быть повышены на 50 базисных пунктов. Однако, такое развитие ситуации может вызвать падение фондового рынка. Что касается валютного рынка, то есть смысл ожидать снижение доллара.

Денис Маканов, финансовый аналитик
Аналитический отдел Киевского представительства компании Teletrade D.J. Intl.
e-mail: dmakanov@teletrade.kiev.ua