Пятница - итоги дня

Основным событием дня и недели был опубликованный в пятницу сильный отчет по занятости. Payrolls выросли на 288.000 человек, безработица снизилась до 5.6%, почасовая зарплата увеличилась на 0.3%. Эти данные привели к резкому росту курса доллара против основных валют. На их фоне остались практически незамеченными очень слабые немецкие данные, показавшие снижение Industrial production в марте на 2,3% и их снижение на 0.1% относительно прошлогоднего уровня.

Что касается немецких данных, то они продолжают ухудшать и без того слабые оценки перспектив роста третьей по величине экономики Еврозоны. Не стоит забывать о крайне слабом сервисном PMI по Германии, который был опубликован в среду на прошлой неделе. Снижение активности в промышленном секторе на фоне обоснованных опасений по поводу снижения активности в сервисном секторе экономики Германии опять вернет на повестку дня вопрос об очередной рецессии. При этом ЕЦБ явно не намерен снижать процентные ставки.
Но основным событием все же является апрельский отчет по занятости в США. Данные значительно превысили ожидания. Вверх были пересмотрены и показатели за март. После публикации отчета ряд крупных банков резко пересмотрел прогнозы роста ставок в США. Вероятность повышения ставки на июньском заседании FOMC уже оценивается в 88%. Рассматриваются шансы на повышение ставки по итогам августовского заседания на 0,5%. Резко выросли ожидания по уровню ставок на конец года. Сами по себе данные, несмотря на мощный рост payrolls, пока не говорят об устойчивости роста занятости. Рост показателя происходит на фоне сохранения достаточно короткой рабочей недели, что говорит о большом не полностью используемом потенциале существующих работников. Похоже, найм идет в прок, на ожиданиях значительного усиления экономической активности в стране. Работодатели помнят о тех трудностях, которые вызывал поиск работников в период экономической экспансии конца 90-х. Но также не стоит забывать и о том, что ставки в США находятся исторически на очень низких уровнях, и потому имеют существенный потенциал для роста, который не будет оказывать заметного сдерживающего воздействия на экономику. В то же время, сокращение негативного для доллара дифференциала процентных ставок с регионом евро увеличивает относительную привлекательность инвестиций в долларовые активы. Особенно учитывая экономические перспективы США.

Все большее количество аналитиков склоняется к тому, что рынок в ближайшее время окончательно учтет в ценах ожидания по процентным ставкам, и в обозримом будущем они уже не смогут претерпеть существенных изменений. Большинство аналитиков не ждет изменения ставок в Еврозоне, ожидая постепенного их роста в США и, возможно, немногим более быстрого повышения ставок в Британии. Ключевые технические уровни сопротивления по доллару еще не пройдены, что говорит о том, что быки не уверены в своих силах. После того, как все новости в отношении ставок будут учтены, рынок начнет оценивать важность структурных проблем США и возможности их решения за счет ожидаемого роста экономики США на фоне относительно низкого курса доллара. В связи с этим не стоит забывать о постепенном снижении американского фондового рынка несмотря на впечатляющий сезон корпоративных отчетов. Пока это сдерживает рост курса доллара. В основном снижение цен на акции вызвано опасениями по поводу влияния повышения ставок на доходность американских компаний, а также относительно меньшим впечатлением от отчетов, если сравнивать их с сильными результатами IV квартала.

Денис Маканов, финансовый аналитик
Аналитический отдел Киевского представительства компании Teletrade D.J. Intl.
e-mail: dmakanov@teletrade.kiev.ua