Предварительный комментарий к апрельскому Отчету по занятости в США

Ожидания по апрельскому отчету по занятости, в среднем составляют: по его основному составляющему, payrolls, +175К, по уровню безработицы, unemployment rate, 5,7%, по длительности рабочей недели, average workweek, 33,8 часа.
Отчет будет оцениваться участниками рынка в первую очередь с точки зрения его влияния на ожидания повышения ставок в США в июне, вероятности повышения на 0.5% по итогам заседания в августе. Сейчас они оцениваются, соответственно, в 55% и 46%. Также исходя из него рынок будет судить об устойчивости роста экономики США и о потенциале ее роста. Ситуация на рынке труда является одним из основных факторов, влияющих на настроения потребителей, а значит, и на то, на сколько активно они намерены тратить. Не стоит забывать, что именно потребительские затраты составляют более 2/3 ВВП США. Основным показателем пакета являются payrolls. Именно на него смотрит глава ФРС Алан Гринспен в первую очередь, оценивая рынок труда, а участники рынка - оценивая перспективы роста процентных ставок. Потребители же уделяют большее внимание уровню безработицы. Показатель длительности рабочей недели определяет уровень загрузки существующих работников. В связи с ним стоит отметить, что в прошлом году в среднем он составлял 34.15 часа в сравнении с мартовским 33.7. Именно неполное использование уже существующих работников является основной причиной, по которой Федеральный Резерв сомневается в устойчивости улучшения ситуации на рынке труда и роста в экономике. Весь рост payrolls последних нескольких месяцев происходит на фоне резкого сокращения длительности рабочей недели, которая сейчас очень коротка в сравнении со средними уровнями последних пяти лет. Существует риск того, что рост занятости может остановиться до тех пор, пока этот показатель не вернется на нормальные уровни, т.е. не поднимется выше 34 часов.
Существенное улучшение ситуации на рынке труда и его влияние на будущие процентных ставок в США уже учтено участниками forex. В последние три дня рынок корректирует покупки доллара, сделанные на излишне оптимистичных ожиданиях повышения ставок в США уже в конце июня, но шансы на такое повышение сохраняются, и именно данные по рынку труда окажут на них основное влияние в перспективе месяца. Основной показатель пакета, payrolls, очень волатилен. Диапазон ожиданий по нему составляет от +85К до +250К. Для того, чтобы существенно усилить оптимизм и привести к значительному росту вероятности повышения ставок на июньском заседании, этот показатель в апреле должен продемонстрировать рост с учетом пересмотров более чем на 321.000 человек, т.е. должен выйти значительно выше наиболее оптимистичных ожиданий. Дополнительную поддержку доллару в такой ситуации окажет рост длительности рабочей недели до более чем 33.9 часа и снижение уровня безработицы ниже 5.7%. В такой ситуации он будет говорит об ускорении улучшения ситуации.
Если показатель выйдет хуже, но в рамках рыночных ожиданий, принципиального влияния на ситуацию на рынке он не окажет. Будут оцениваться его составляющие. Уже в выходные рынок будет полностью переоценивать ситуацию в целом, учитывая не только американские данные, но и новые сведения по ситуации в Еврозоне и мире. В такой ситуации вероятно продолжение коррекционного снижения курса доллара еще какое-то время. Рынок существенно разочаруется, если показатель, учитывая пересмотры, окажется ниже 80К. Появится реальная угроза того, что ситуация на рынке труда на неопределенное время стабилизируется, рост текущих показателей замедлится. Вероятность повышения ставок в июне существенно снизится, что в свою очередь усилит коррекционное снижение курса доллара. Негатив усилится в случае повышения уровня безработицы до 5.9%, снижения длительности рабочей недели до менее чем 33.7 часа.

Денис Маканов, финансовый аналитик
Аналитический отдел Киевского представительства компании Teletrade D.J. Intl.
e-mail: dmakanov@teletrade.kiev.ua