Американский фокус

Сегодняшний день принес слабые новости по странам Еврозоны, сильные британские и американские данные, а также заседания двух банков - ЕЦБ и Банка Англии. Индекс промышленных заказов в Германии снизился. ЕЦБ оставил ставки без изменений, но практически не оставил шансов на ее снижение в обозримом будущем. Индекс PMI по сервисному сектору Британии продолжает находится на исторически высокий уровнях и разочаровал тех, кто ждал начала его снижения. Банком Англии повысил ставку еще на 25 б.п. Американские jobless claims снизились сильнее, чем ждали аналитики. Производительность труда в I квартале продолжает расти высокими темпами, сдерживая рост инфляции.

Слабые немецкие данные, показавшие снижение промышленных заказов, продолжают говорить об ухудшении и так безрадостной ситуации в третьей по величине экономике региона евро. Ситуация выглядит очень серьезной, учитывая неожиданно мощный обвал индекса PMI сервисного сектора. Если падение индекса не окажется единичным показателем, то слабость производственного сектора может опять вынести на повестку дня вопрос очередной рецессии в Германии. При этом комментарии Трише не предполагают снижения ставок в регионе в обозримом будущем.
Британские данные показали сохранение высокой активности в сервисном секторе несмотря на два повышения ставок Банком Англии. В связи с этим широко ожидавшееся сегодняшнее повышение ставки на 25 б.п. выглядит абсолютно оправданным. Не стоит забывать и о сильных показателях по экономике Британии, продолжающих публиковаться несмотря на усилия МРС по замедлению экономической активности в стране, которую оценивают как превышающую долгосрочные средние показатели, т.е. который может привести к росту инфляционного давления.
Американские данные по рынку труда оказались существенно лучше прогнозов аналитиков - jobless claims снизились на 25К, что говорит о продолжении улучшения ситуации на рынке труда. Но с другой стороны, сильный отчет по росту производительности не предполагает усиления инфляционного давления в стране, сохраняя темпы годового прироста в рамках последних пяти лет, составляющих более 3%. Для сравнения, рост производительности в 90-е составлял в среднем 2%, в 80-е - 1.5%. Отчеты не оказали влияния на ожидания по росту процентных ставок в США.

В связи с сегодняшними событиями и данными в Еврозоне, также стоит отметить необычную для последних нескольких недель реакцию евро. Снижение вероятности понижения ставки в Еврозоне оказывало позитивное влияние на курс, но сегодня на комментариях Трише евро снизился против доллара. Это, если подтвердится, может оказаться первой ласточкой в переключении внимания рынка с дифференциала процентных ставок на экономические проблемы Европы, особенно явные на фоне роста устойчивости экономики США. Также стоит отметить мощный рост курса фунта против евро, который, вероятно, продолжится в ближайшие недели. Но в целом, ситуация в большей степени прояснится после публикации завтрашнего отчета по занятости в США. Этот пакет в значительной степени стабилизирует ожидания по ставкам как минимум на ближайший месяц, и рынок может начать переключать внимание на что-то новое - либо вспомнит о структурных проблемах доллара, либо, что более вероятно, особенно если экономическая ситуация в Германии и Еврозоне продолжит ухудшаться, переключится на явные преимущества доллара с точки зрения дифференциала роста между США и регионом евро.

Денис Маканов, финансовый аналитик
Аналитический отдел Киевского представительства компании Teletrade D.J. Intl.
e-mail: dmakanov@teletrade.kiev.ua