Курс валютной пары Euro vs Swedish Krone (EURSEK)

Опасения по поводу инфляции и отсутствие запланированных встреч в будущем указывают на повышение ставки на 50 б.п. Риксбанком. Однако, по мнению экономистов ING, какие-либо выгоды для SEK могут проявиться только на более позднем этапе из-за текущей нестабильности на фондовом рынке.

Ключевые тезисы

• Более слабая крона, показатели инфляции выше ожиданий и отсутствие запланированных заседаний в конце этого года означают, что повышение ставки Риксбанком на 50 б.п. в этот четверг выглядит весьма вероятным.
• Глобальный фондовый рынок, вероятно, останется под давлением из-за сочетания опасений глобального замедления и ужесточения монетарных условий, а относительно неликвидная (по сравнению с другими валютами G10) крона и её высокая бета, по нашему мнению, должны бороться за устойчивый отскок в ближайшее время.
• Нужно дождаться значительной стабилизации глобальной тяги  к риску (что может произойти только в 4 квартале). Только тогда мы увидим, как EUR/SEK снова следует за дифференциалом курсов, что безошибочно свидетельствует об ослаблении обменного курса.
• Мы по-прежнему не исключаем возврата к 10.10-10.20 к концу этого года, поскольку политика Риксбанка является основным фактором восстановления SEK.
•  

Во вторник пара EUR/SEK лишь ненадолго опустилась, прежде чем вернуться к уровню 10,60. Экономисты Commerzbank ожидают, что шведская крона останется под давлением, поскольку бегство от  рисков сохраняется.

SEK выиграет от ястребиного Риксбанка, если опасения рецессии утихнут

«В то время как на рынке доминирует неприятие риска, SEK будет трудно восстановить свои позиции. Даже если инфляционные ожидания, которые должны быть опубликованы сегодня, вырастут и укажут на то, что Риксбанк подтвердит ограничительную   политику 30 июня.

Опасения рынка по поводу рецессии должны были бы немного успокоиться к концу июня, чтобы SEK извлек выгоду из заседания Риксбанка, который является более ястребиным, чем ожидалось».

Ухудшившиеся рыночные настроения в очередной раз оказывают давление на шведскую крону. Экономисты Commerzbank ожидают, что сегодняшняя инфляция обеспечит лишь небольшой позитивный импульс для SEK.

Опасения по поводу Covid в Китае и глобальной рецессии давят на SEK

«Не исключено, что данные могут заставить нервничающих участников рынка снова прийти в себя и проиллюстрировать им, что Риксбанк может снова значительно повысить ставку в конце июня. В частности, если инфляция будет еще выше, чем ожидалось». 

«Пока опасения по поводу Китая и глобального роста доминируют, высокая инфляция, вероятно, будет только способствовать росту EUR/SEK, который на данный момент берет паузу. Гораздо более активный рост кажется маловероятным для SEK в краткосрочной перспективе».

Потери кроны в мае были перепроданы и уже частично скорректированы. Более жесткая позиция Рискбанка должна дать SEK импульс роста в краткосрочной перспективе. Но поскольку ЕЦБ, вероятно, также проведет первое повышение процентной ставки в июле, дальнейший потенциал роста ограничен, сообщают экономисты Commerzbank.

Ключевые тезисы

• Риксбанк может занять ещё ястребиную позицию и повысить процентную ставку на заседании в конце июня из-за инфляции, поэтому шведская крона может укрепиться по отношению к евро. Однако потенциал роста кроны ограничен, поскольку ЕЦБ, вероятно, также начнет повышать процентные ставки в июле.
• Только в следующем году, когда ЕЦБ снова завершит цикл процентных ставок, а Риксбанк продолжит постепенно повышать процентные ставки в соответствии со своим прогнозом, шведская крона сможет подорожать еще больше.

Риксбанк обеспокоен инфляционной динамикой в Швеции. Сегодня должны быть опубликованы данные по инфляции за май. Если показатели превысят прогнозы, шведская крона может еще немного отыграть потери последних дней, пишут экономисты Commerzbank.

Инфляция может усилить головную боль Риксбанка

«Если данные по инфляции сегодня превысят ожидания, вероятность дальнейших действий Риксбанка увеличится, и крона сможет еще немного отыграть потери последних дней. Тем не менее, в принципе, мы не видим значительного потенциала для дальнейшего повышения курса кроны, поскольку агрессивное ужесточение политики Риксбанка, вероятно, уже будет в значительной степени заложено в цены».

«Мы ожидаем, что ЕЦБ последует этому примеру и тоже повысит ставку в июле, так что в ближайшие месяцы EUR-SEK, вероятно, будет двигаться в боковом диапазоне в районе отметки 10,40».

Поскольку EUR/SEK вернулась выше уровней, предшествовавших заседанию Риксбанка, экономисты Credit Suisse оставляют свою цель EUR/SEK на уровне 10,60. Рынки, скорее всего, будут ждать, чтобы увидеть, подтвердят ли предстоящие локальные данные ястребиные ожидания политики: в результате 10,60 может вступить в игру только позже во 2-м квартале. 

 «Мы считаем, что рынок скептически относится к тому, что у SEK есть возможность извлечь выгоду из цикла повышения Риксбанка. Вероятно, это связано с тем, что заложенные в цены ожидания рынка, которые в настоящее время отражают еще около девяти повышений ставок на 25 б.п. к концу 2024 года, продолжают выглядеть чрезмерно ястребиными по сравнению с макрофоном Швеции. 

Мы по-прежнему считаем, что целевой уровень в 10,60 EUR/SEK надлежащим образом балансирует риски для SEK. 

Мы ожидаем данные по CPI от 12 мая и квартальные данные по ВВП от 30 мая, чтобы потенциально изменить прогноз в пользу дальнейшего роста EUR/SEK. Истинным испытанием станет решение Риксбанка от 30 июня. 

Ралли EUR/SEK к 10,60 может стать более убедительным предложением к концу 2-го квартала».

Риксбанк повысил ставку в апреле, сдвинувшись в сторону более ограничительной денежно-кредитной политики. Однако крона смогла извлечь выгоду только на короткое время. Экономисты Commerzbank ожидают, что EUR/SEK на данный момент будет двигаться в боковом направлении.

Риксбанк активно пытается предотвратить спираль роста заработной платы и цен

«Риксбанк повысил ключевую процентную ставку до 0,25%, и от ЦБ ожидается еще два-три шага в этом году. Более того, он начнет сокращать запасы своих активов уже с середины года».

«Повышением процентных ставок Риксбанк намерен противодействовать высокой инфляции, укоренившейся в ценообразовании и формировании заработной платы, и обеспечить возвращение инфляции к целевому показателю через некоторое время. Таким образом, Риксбанк активно пытается предотвратить спираль роста заработной платы и цен».

«Риксбанк по-прежнему ожидает уверенного роста экономики. Однако после периода быстрого восстановления после пандемии теперь регулятор ожидает, что рост будет происходить несколько медленнее. Поэтому Риксбанк понизил свои прогнозы».

«Мы ожидаем, что EUR/SEK будет двигаться в боковике на данный момент, в основном регаируя на дальнейшее развитие конфликта в Украине и, соответственно, бегство от рисков».

Риксбанк завершил свой переход к ястребиной стороне спектра, обеспечив неожиданное повышение ставки на 25 базисных пунктов. Кросс EUR/SEK упал с 10.40 ниже 10.30 после публикации заявления Риксбанка. Ожидается серия постепенных повышений ставок, которые окажут поддержку кроне, сообщают экономисты ING.

Ключевые тезисы

• Центральный банк Швеции удивил сегодня повышением ставки на 25 базисных пунктов после разворота в оценке инфляции. Прогнозы ставок указывают на еще два-три повышения в этом году и окончательную ставку чуть ниже 2% к 2025 году. Также было объявлено о сокращении баланса во 2 полугодии 2022. Все это означает усиление поддержки кроны в среднесрочной перспективе.
• Недавняя нестабильность глобальной тяги к риску и сохраняющиеся геополитические опасения в Европе сдерживают курс кроны. Ситуация может не измениться в ближайшей перспективе, и мы ожидаем устойчивой торговли EUR/SEK ниже 10.20 в ближайшие недели.
• В долгосрочной перспективе изменение политики Риксбанка должно оказать устойчивую поддержку кроне, а периоды стабилизировавшихся рыночных настроений (особенно в Европе) могут привести к тому, что растущий дифференциал курса EUR/SEK подтолкнет кросс к существенному снижению. Мы ожидаем падения EUR/SEK ниже 10.00 во второй половине года.

• EUR/SEK опустилась в область 10,25, обновив многодневные минимумы.
• Риксбанк повысил учетную ставку на 25 б.п. до 0,25%.
• ВВП Швеции сократился на 0,4% кв/кв в 1-м квартале.

Шведская крона набирает импульс роста, что отбросило EUR/SEK к свежим 4-дневным минимумам в области 10,25.

EUR/SEK теряет позиции вторую сессию подряд и заигрывает с ключевой 200-дневной SMA (10,27) на волне решения Риксбанка о повышении учетной ставки на 25 б.п. в четверг.

SEK набрала темпы после того, как скандинавский центральный банк дал понять, что нацелен на дальнейшее повышение ставок и прогнозирует, что через три года учетная ставка почти достигнет отметки 2%. Риксбанк также снизит темпы покупки облигаций со второго полугодия.

Также сегодня стало известно, что ВВП Швеции в 1-м квартале сократился на 0,4% кв/кв и увеличился на 3,0% в годовом исчислении, в то время как розничные продажи в марте выросли на 0,2% в месячном исчислении и на 1,2% г/г. Кроме того, потребительское доверие улучшилось до 74,9 в апреле (с 73,5).

Уровни по EUR/SEK 

Сейчас кросс теряет внутри дня 1,09% и торгуется на уровне 10,2535. Поддержка отмечена на 10,2209 (минимум 22 апреля), за которым следуют 10,2118 (минимум 2022 года от 13 января) и, наконец, 9,8636 (минимум 2021 года от 1 ноября). С другой стороны, прорыв выше 10,3732 (месячный максимум от 26 апреля) введет в игру 10,9049 (максимум 2022 года от 7 марта), а затем 10,9746 (максимум 21 апреля 2021 года).

Все внимание сегодня будет приковано к Риксбанку и к тому, осуществит ли ЦБ первое повышение ставки. Шведская крона может умеренно вырасти, если центральный банк объявит о курсе на более быстрое ужесточение, считают экономисты Commerzbank.

Что собирается сделать Риксбанк?

«Если бы Риксбанк сигнализировал о курсе на более быстрое ужесточение, это стало бы положительным фактором для SEK; впрочем, поскольку рынок уже и так ожидает достаточно жесткого настроя Риксбанка во второй половине года, рост SEK, вероятно, будет ограниченным».

«В любом случаве, если то, что Риксбанк собирается сигнализировать, покажется рынку слишком малым, SEK, которая оказалась под давлением в последние дни из-за растущего бегства от риска, вероятно, упадет еще больше».

Экономисты ING ожидают, что шведской кроне будет трудно вырасти в ближайшие недели. Они ожидают, что EUR/SEK поднимется выше области 10.20/30.

Нестабильные рисковые настроения и сохраняющиеся геополитические риски

«Нестабильные настроения инвесторов в отношении риска и сохраняющиеся геополитические риски, влияющие на Европу, могут в ближайшие недели сдерживать укрепление валют с высоким бета-коэффициентом доходности, такие как SEK». 

«Мы считаем, что в текущих условияхEUR/SEK может столкнуться с трудностями при попытке устойчиво обосноваться ниже 10,20-10,30».

Экономисты Риксбанка придерживаются своей цели по EUR/SEK в 10,60 в преддверии заседания Риксбанка в четверг. Риски для EUR/SEK остаются смещенными в сторону повышения, так как планка, вероятно, высока для Riksbank, чтобы оправдать очень ястребиные ожидания рынка. 

Прыжки через обручи

«Мы считаем, что Риксбанк должен продемонстрировать очень ястребиную политику на завтрашнем заседании, чтобы снижение EUR/SEK материализовалось. То есть банку необходимо либо а) повысить ставки, либо б) сигнализировать о цикле ужесточения, включающем июньское повышение и одно или два повышения ставок на 50 б.п. Мы считаем, что маловероятно, что Риксбанк прыгнет через этот обруч в контексте такого смешанного местного экономического фона. 

Швеция остается страной, где рынки могут скептически относиться к тому, оправдывает ли локальный фон ужесточение на 250 б.п., особенно если данные по инфляции перестанут удивлять в сторону повышения. 

Мы предпочитаем придерживаться нашей цели по EUR/SEK 10,60».

Пара EUR/SEK сейчас торгуется уровней до конфликта на Украине. По мнению экономистов ING, Риксбанк должен продолжать оставаться в ближайшие месяцы в целом поддерживающим фактором для кроны на фоне радикального сдвига в его риторике.

Больше поддержки кроне, но следите за внешними рисками

«Решение, принятое на этой неделе, может продолжать оказывать поддержку кроне. Естественно, повышение ставки в этот четверг, вероятно, приведет к ралли SEK, но мы также считаем, что ястребиного сдвига в прогнозах ставок и некоторого одобрения ожиданий ужесточения рынка может быть достаточно, чтобы оказать некоторое мягкое давление на EUR/SEK. Мы считаем, что только явный отпор рыночному ценообразованию окажет существенное негативное влияние на SEK.

Риксбанк должен продолжать оставаться в целом поддерживающим фактором для SEK в ближайшие месяцы. Тем не менее, внешняя среда должна по-прежнему оставаться довольно сложной для кроны, которая может пострадать от своей высокой беты как для глобальных рисковых настроений, так и для экономических перспектив еврозоны.

Риски EUR/SEK в целом сбалансированы для второго квартала, и мы ожидаем, что пара будет колебаться около отметки 10,40 в летние месяцы. Позже в этом году некоторая стабилизация настроений и преимущество Риксбанка над ЕЦБ в цикле ужесточения могут подтолкнуть EUR/SEK к области 10,20-10,00».

Серия ястребиных речей Риксбанка наряду с неожиданно высокой инфляцией проложила путь к ускоренному повышению ставок и в значительной степени способствовала ралли шведской кроны. Пара EUR/SEK может протестировать минимумы 2022 года, если Риксбанк повысит ставки на предстоящем заседании в четверг, 28 апреля, сообщают экономисты Danske Bank.

Ключевые тезисы

• Мы придерживаемся июньского базового сценария, но признаем, что дверь для повышения ставки на 25 базисных пунктов в апреле широко открыта. Это очень близкая перспектива. Апрель уже внесён цену, но мы утверждали, что апрельское повышение должно привести к снижению EUR/SEK, бросив вызов минимумам 2022 года и, следовательно. Это означает торговлю в диапазоне 10.20-40 и, возможно, достижение нашей цели на 10.10 на 6 месяцев раньше, чем ожидалось.
• Если на апрельской встрече будет объявлено о серии повышений, начиная с июня, рефлекторной реакцией может стать небольшой рост EUR/SEK. Тем не менее, прогноз по кроне, связанный с монетарной политикой, касается не только первого повышения, но и траектории, пропорциональной тому, насколько РБ позволяет себе отклоняться от ЕЦБ. Если Банк объявит серию повышений, начинающихся в июне, мы считаем, что EUR/SEK продолжит падать.
• Наконец, небольшой пересмотр, скажем, до 2023 года кажется нам очень маловероятным. Этот результат может привести к резкому росту EUR/SEK, даже если это сценарий, вероятно, не заслуживает доверия. То есть прогнозирование будет по-прежнему опережать РБ в ограничивании потенциала роста.
•  

По мнению экономистов Commerzbank, Риксбанку действительно пора преодолеть дефляционный шок и изменить подход к политике. Они не видят потенциала роста шведской кроны, даже если в апреле центральный банк подаст четкие ограничительные сигналы.

Ключевые тезисы

• Небольшая открытая экономика не может отделиться от ценовых факторов (цен на энергоносители, ограничений цепочки поставок), которые вызывают рост инфляции в других частях мира.
• К концу года рынок ожидает ключевую ставку на уровне 1.25%, при этом в этом году состоятся еще четыре регулярных заседания (апрель, июнь, сентябрь, ноябрь). Это означает, что Риксбанку однажды придётся поднять ставку более чем на 25 базисных пунктов.
• Жесткий подход со стороны Риксбанка кажется маловероятным на данном этапе. Вот почему мы не видим особых возможностей для роста шведской кроны, даже если Риксбанк действительно подаст четкие ограничительные сигналы в апреле.

Уклон Риксбанка в сторону более ограничительной политики в апреле ожидался уже долгое время. Крона укрепилась в ответ на комментарии членов Исполнительного совета, и теперь многое уже заложено рынками в цены, поэтому крона не имеет существенного потенциала дальнейшего роста, сообщают экономисты Commerzbank.

Разворот Риксбанка долго ожидался

«Разворот курса Риксбанка назрел уже давно, учитывая инфляционные риски, и должен произойти в апреле. Поскольку все больше и больше членов Исполнительного совета сигнализируют об этом шаге, крона укрепилась. Тем не менее, это также должно означать, что многое уже заложено рынками в цены и что крона не имеет большого потенциала дальнейшего роста, тем более что ЕЦБ также, вероятно, повысит ключевую ставку осенью».

«EUR/SEK, вероятно, будет двигаться в боковом диапазоне в обозримом будущем. Только в следующем году, когда ЕЦБ снова завершит цикл повышения процентных ставок, а Риксбанк, скорее всего, продолжит их постепенное повышение, SEK сможет снова немного укрепиться».

Шведская крона поднялась на вершину таблицы производительности Б10  за один день. Тем не менее, она по-прежнему предпоследняя перед JPY с начала года до настоящего момента. Экономисты Rabobank пересмотрели в сторону понижения трехмесячный прогноз по EUR/SEK с 10,30 до 10,20. 

Позиция Швеции, не входящей в НАТО, все же может привести к повышенной волатильности

«Несмотря на инфляционные риски, рост заработной платы в Швеции по-прежнему скромный. Это дает представителям ЦБ передышку. Другим фактором, который политики Риксбанка, вероятно, будут учитывать, является относительно высокий уровень задолженности домашних хозяйств. Это говорит о потенциале повышенной чувствительности к более высоким процентным ставкам. Этот фактор в дополнение к неопределенности, вызванной конфликтом в Украине, говорит о постепенном росте темпов ужесточения со стороны Риксбанка и относительно низком пике по сравнению с предыдущими экономическими циклами. 

Более ястребиная позиция центрального банка в сочетании с низкой зависимостью Швеции от импорта нефти из России поддерживает SEK по отношению к евро. Тем не менее, позиция Швеции, не входящей в НАТО, все еще может привести к повышенной волатильности.

Мы снизили наш трехмесячный прогноз по EUR/SEK с 10,30 до 10,20».