Курс валютной пары Euro vs Swedish Krone (EURSEK)

Мы хотим подчеркнуть, что для Риксбанка это был упущенный шанс существенно поднять курс шведской кроны. Новые прогнозы по ставке предполагают, что еще одно повышение ставки не особенно вероятно, но рынки по-прежнему видят хорошие шансы на это. И снова курс EUR/SEK остается под влиянием внешних факторов, по крайней мере, до выхода ключевых шведских данных. В ближайшей перспективе это не самая лучшая новость для SEK.

Очередной скачок к 12.00 абсолютно возможен, а прорыв выше этого уровня также является весьма ощутимым риском, учитывая глобальную нестабильность рисков и волатильность шведских данных.

Мы согласны с мнением Риксбанка о том, что шокирующе недооцененная крона в конечном итоге укрепится и что хеджирование валютных резервов является хорошей идеей. Мы по-прежнему считаем, что наш целевой показатель 11.00 EUR/SEK на вторую половину следующего года может быть достигнут. Однако Риксбанк упустил еще одну возможность уберечь SEK от более краткосрочной боли.

Если я как центральный банк создаю впечатление, что не предпринимаю особо решительных действий против упрямо высокого уровня инфляции и могу отстать от графика, то я не удивлюсь, если моя валюта обесценится на рынке. Именно поэтому, на мой взгляд, срочно необходим сигнал о проведении рестриктивной денежно-кредитной политики. В долгосрочной перспективе словесные интервенции против ослабления валюты ни к чему хорошему не приведут, единственное, что поможет, - это убедительно выраженная воля к борьбе с ценовыми рисками.

Поэтому я надеюсь, что Риксбанк наберется смелости и, несмотря на возможное замедление экономики, примет достаточно жесткие меры, например, в виде повышения ставки на 50 б.п. или четкого сигнала в поддержку дальнейшего повышения ставки в этом году. В противном случае пробитие отметки 12 по EUR/SEK, на мой взгляд, будет лишь формальностью, и будь что будет.

В последнее время по паре наблюдается торговля в диапазоне, однако сигналов к большому снижению пока не видно.

Ожидается, что первым уровнем поддержки в ближайшей перспективе станет 50-DMA вблизи 11.79/11.75.

Как только произойдет прорыв выше 11.95, EUR/SEK, вероятно, возобновит рост и постепенно направится к 12.10 и 12.19.

Только в случае нарушения поддержки на 11.79/11.75 возникнет риск краткосрочного отката.

Несмотря на то, что консенсус-прогноз уже ожидал резкого замедления инфляции CPIF с 6,4% до 4,9%, августовские данные вышли на уровне 4,7%. Базовый показатель (CPIF без учета энергоносителей), за которым пристально следит Риксбанк, составил 7,2%, снизившись с 8,0% в июле.

Существует повышенный риск того, что если Риксбанк пойдет на повышение ставки, то некоторые "голуби" могут выразить свое несогласие, как это было в апреле. В том случае последствия для шведской валюты были катастрофическими. Сейчас, когда курс SEK торгуется на исторических минимумах, мы более склонны полагать, что члены Риксбанка выступят единым фронтом и сохранят стабильность валюты. Для этого необходимо не просто повысить ставку, но и обозначить еще одно повышение в прогнозах. Мы несколько меньше верим в то, что Риксбанк сможет дать такой "ястребиный" сигнал на следующей неделе после данных по инфляции, но это остается нашим базовым сценарием.

Если ЕЦБ повысит ставку сегодня, настроения в отношении рисков останутся неблагоприятными, а ФРС продемонстрирует ястребиную позицию на следующей неделе, то курс EUR/SEK вполне может достичь отметки 12,00 еще до заседания Риксбанка: еще один стимул для шведских политиков придерживаться ястребиной позиции.

На прошлой неделе курс EUR/SEK поднялся выше 11,90 и устремился к 12,00, достигнув новых максимумов, и мы полагаем, что коррекция на этой неделе обусловлена в основном техническими факторами.

Внимательно следите за сегодняшними квартальными результатами Nvidia. SEK в целом является наиболее коррелирующей с американскими технологическими акциями валютой среди валют Б10. Разочарование с этой стороны может спровоцировать очередное ралли EUR/SEK, даже несмотря на то, что некоторая мягкость евро сейчас способствует ограничению роста пары.

На данный момент прорыв выше отметки 12,00 не является нашим базовым сценарием, и вместо этого мы видим больше шансов на постепенное - хотя и неровное - снижение пары до конца года.

Хотя уровень 12.00 находится в пределах видимости, "ястребиный" тон заместителя управляющего Риксбанка Бремана и вероятность того, что повышение ставок может быть продлено и после сентября, должны оказать некоторую поддержку шведской кроне.

Учитывая ожидания рынка относительно умеренного восстановления роста ВВП Швеции в 4-м квартале, что приведет к восстановлению роста внутреннего потребления в 2024 году, мы видим потенциал для возвращения в район 11,50 в трехмесячной перспективе.

Хотя Риксбанк повысил ключевую процентную ставку в июне, он действует недостаточно решительно в отношении инфляционных рисков по сравнению с Европейским центральным банком. Поэтому в этом году у шведской валюты, вероятно, не будет большого потенциала роста.

Только в следующем году, когда ситуация изменится в пользу Риксбанка, крона снова начнет расти.

Мы считаем, что SEK остается существенно недооцененной в терминах PPI по отношению к евро.

Высокий бета-статус валюты указывает на возможность дальнейшего роста SEK, если окажется, что ужесточение денежно-кредитной политики в мире в значительной степени исчерпало себя.

Если Риксбанк приблизится к завершению цикла ужесточения, это поможет смягчить сохраняющиеся негативные факторы на рынке недвижимости. Отдельные данные по рынку жилья свидетельствуют о том, что негативные настроения ослабевают.

EUR/SEK - 3 кв. 2023: 11,45 | 4 кв. 2023: 11,04

В течение последнего месяца крона получала поддержку от растущего оптимизма инвесторов в отношении более мягкой посадки мировой экономики.

В последнее время Риксбанк объявил о проведении политики, которая оказывает дополнительную поддержку шведской кроне. Риксбанк выразил обеспокоенность повышением инфляционных рисков в связи с ослаблением кроны. В отличие от других крупных экономик, инфляция в Швеции в ближайшей перспективе продолжает удивлять ростом, что заставляет Риксбанк продолжать повышать ставки.

С сентября этого года Риксбанк также увеличит темпы продаж государственных облигаций с 3,5 до 5,0 млрд. шведских крон в месяц. В то же время Риксбанк объявил о том, что рассматривает возможность хеджирования части своих валютных резервов. Поток хеджирования должен оказать дополнительную поддержку кроне в конце этого года.

EUR/SEK - 3 кв. 2023 11,60 4 кв. 2023 11,50 1 кв. 2024 11,40 2 кв. 2024 11,30

Пара EUR/SEK торгуется на уровнях, значительно превышающих долгосрочные средние значения, а многие технические индикаторы указывают на перепроданность SEK.

Если предположить, что новости о стрессах, с которыми сталкиваются компании, занимающиеся коммерческой недвижимостью, останутся сдержанными, мы ожидаем, что в трехмесячной перспективе курс EUR/SEK откатится к области 11,25.

Инфляция снизилась не так сильно, как ожидалось, и остается на упрямом высоком уровне 6.4%. Однако большее беспокойство вызывает динамика базовой ставки, которая снизилась лишь незначительно и составила 8.1%, что выше ожиданий Риксбанка (7.84%).

Монетарная политика Риксбанка все еще не является достаточно жесткой в условиях столь высоких показателей инфляции.

Я не удивлюсь, если в ближайшие дни крона продолжит терять позиции, не возвращаясь к очень слабым уровням, которые EUR/SEK демонстрировал в начале месяца, когда торговался выше 11.90.

Хотя в июне Риксбанк повысил ключевую процентную ставку, он действует недостаточно решительно в отношении инфляционных рисков по сравнению с Европейским центральным банком. Поэтому в этом году у шведской кроны, вероятно, не будет большого потенциала роста.

Только в следующем году, когда ситуация изменится в пользу Риксбанка, крона снова начнет расти.

У главы Риксбанка Эрика Тедена нет средств для проведения интервенций. А пустые угрозы не только непродуктивны, но и контрпродуктивны.

Можно лишь порекомендовать Риксбанку проводить более привлекательную с точки зрения валютного рынка монетарную политику, если он хочет видеть более сильную крону.