USD/CHF se recupera de una breve caída por debajo de 0.8900

• El USD/CHF cayó momentáneamente por debajo del nivel de 0.8900 en operaciones anteriores por primera vez desde enero de 2015.
• La amplia debilidad del USD es la causa de la caída, y el CHF se mantiene bien a pesar del fuerte apetito por el riesgo.

La amplia debilidad del USD el jueves es la culpable de la continua marcha del USD/CHF hacia el sur, con el par cayendo momentáneamente por debajo de 0.8900, antes de recuperarse de nuevo a los niveles actuales alrededor de 0.8910. En el día, el par cotiza con pérdidas de alrededor de 30 pips o 0.3%.

El CHF se comporta bien a pesar del apetito de riesgo en los mercados

En general, los activos de riesgo se han comportado bien en lo que va de semana. Las principales bolsas de valores estadounidenses son ampliamente más altas, al igual que los mercados de petróleo crudo y los rendimientos de los bonos estadounidenses. Impulsar el apetito por el riesgo han sido los culpables típicos; optimismo sobre las vacunas mientras el Reino Unido y Estados Unidos se apresuran a iniciar programas de vacunación masiva a finales de este mes, el optimismo del estímulo fiscal estadounidense a medida que demócratas y republicanos vuelven a hablar, así como datos económicos estadounidenses más sólidos de lo esperado.

El USD y el JPY, como era de esperar, se están desempeñando mal en tales condiciones y se encuentran en la parte inferior de la tabla de rendimiento del G10 durante la semana hasta ahora. Uno podría esperar que el CHF se sentara allí mismo en la parte inferior de la tabla del G10 junto con sus otras monedas de refugio seguro, pero este no ha sido el caso esta semana.

A diferencia del JPY (que es solo un 0.1% más que el USD), el CHF ha subido casi un 1.5%. Los datos sólidos en múltiples frentes parecen estar ayudando; el lunes, las ventas minoristas experimentaron un salto decente en octubre a una rata interanual del 3.1% desde el 0.4% en septiembre, el indicador líder de KOF para noviembre cayó menos de lo esperado a 103.5 desde 106.3. El martes, los datos del PIB para el tercer trimestre fueron mucho mejores de lo esperado (7.2% intertrimestral frente a las expectativas del 5.9%), al igual que el PMI de procure.ch, que llegó a 55.2 en noviembre frente a las expectativas de una caída a 51.3 desde 52.3.

Mientras tanto, el país se mantuvo en deflación de precios, con una tasa de crecimiento interanual de precios en noviembre de -0.7% frente a las expectativas de una caída de precios de 0,5%. Si bien esto podría considerarse negativo (ya que una inflación más suave de lo esperado a menudo precede a una acción moderada del banco central), debe tenerse en cuenta que el SNB es en gran medida impotente en este punto, con tasas de interés profundamente en territorio negativo y ya realizando una intervención cambiaria para intentar debilitar la CHF.

Básicamente, eso significa que los mercados carecen de confianza en la capacidad del SNB para hacer que la inflación vuelva a su objetivo. Recuerde que la deflación en realidad significa que el valor del dinero está aumentando con el tiempo, por lo que la falta de confianza en la capacidad del SNB para evitar que el valor del CHF continúe aumentando con el tiempo podría ser el factor que ayude al CHF a superar esta semana.

USD/CHF con espacio para descender aún más

El USD/CHF está negociando a niveles vistos por última vez en las semanas posteriores a la eliminación de la paridad de 1.20 EUR/CHF (el CHF experimentó una volatilidad extrema después de la eliminación de la paridad, con el USD/CHF cayendo a 0.8300 desde por encima de 1.00 antes de revertir prácticamente todo el movimiento). Habiendo caído por debajo de 0.8900 esta semana, se ha abierto la puerta para una rutina constante de regreso hacia los mínimos de 0.8300 de 2015 en los próximos meses (o incluso años), dada la falta de niveles significativos de soporte en el ínterin.

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