EUR/USD se consolida cerca de 1.2150 mientras los bajistas se toman un respiro

• El par EUR/USD ha sido impulsado principalmente por el lado del dólar el viernes, cotizando alrededor de 1.2150.
• El USD no ha sufrido daños duraderos a raíz de datos del mercado laboral más suaves de lo previsto.

El EUR/USD se está consolidando en torno al nivel de 1.2150 a raíz de unos datos laborales estadounidenses más suaves de lo esperado que, al final, no han provocado un daño duradero al dólar estadounidense. El par, que se encuentra entre mínimos de 1.2132 y máximos de 1.2177, cotiza plano en el día. De hecho, parece que los osos del dólar finalmente se están tomando un respiro después de la implacable paliza del USD de esta semana. El índice del dólar ha bajado más del 1% en la semana, y el EUR/USD ha subido aproximadamente un 1.5%.

¿Qué sigue para el EUR/USD?

El incesante repunte del EUR/USD de esta semana, impulsado por una combinación de optimismo de vacunas y estímulo fiscal que ha mantenido a flote el apetito por el riesgo del mercado en general (y las acciones estadounidenses cotizan en máximos históricos), probablemente haya llamado la atención del BCE.

Pero las palabras pueden no ser suficientes para deshacer este rally como lo fueron durante el verano; de hecho, los mercados aparentemente preferirán ver acciones en la reunión de la próxima semana. A finales de octubre, cuando el BCE se reunió por última vez, se hablaba de un gran paquete de flexibilización. En ese momento, la eurozona se estaba volviendo a bloquear en medio de una segunda ola de Covid-19.

Sin embargo, mucho ha cambiado desde entonces; Las noticias sobre vacunas y la elección de Joe Biden han mejorado materialmente las perspectivas económicas de la Eurozona para 2021 y, antes del inicio del apagón previo a la reunión, el tono moderado del BCE en noviembre parecía suavizarse. No es necesario flexibilizar más las condiciones financieras, dijo Isabelle Schnabel del BCE esta semana, sino simplemente prolongar la duración de las condiciones financieras favorables. En otras palabras, una prolongación de la duración de los programas QE y TLTRO del BCE, en lugar de una expansión. De hecho, fuentes del BCE sugirieron el viernes por la mañana que una extensión de 12 meses a este último es una consideración seria.

Aún está por verse cómo reaccionará el EUR ante lo anterior, pero la creciente ventaja de la tasa real de la eurozona sobre los EE.UU. (en parte como resultado de la caída del IPC de la eurozona hacia cero) ha apoyado al EUR/USD durante los últimos meses. Si el BCE sigue sin inspirar confianza en los mercados de que puede cumplir de manera creíble su objetivo de inflación, es posible que aún haya más alza del EUR.
 

Es posible que todo lo anterior ni siquiera importe si el USD continúa cayendo a su tasa actual. De hecho, aunque el USD no sufrió daños duraderos a raíz del informe de empleo del viernes, muchos aún argumentan que los riesgos siguen siendo a la baja dado que el informe de empleo del viernes hace que la Fed tome más medidas (moderado y negativo), así como más estímulo fiscal (riesgo en por lo que USD negativo) es más probable. Mientras tanto, los mejores argumentos para la fortaleza del USD en este momento tienen que ver con el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y el hecho de que el mercado ya está muy corto en USD, con algún tipo de contracción corta probablemente vencida.

Un riesgo a la baja para el EUR que vale la pena señalar es el estancamiento actual con respecto al fondo y presupuesto de recuperación de la UE. Polonia y Hungría reiteraron su oposición y que continuarán usando sus vetos mientras estén en juego las disposiciones del estado de derecho.

Mientras tanto, la UE está empezando a hablar más duro en respuesta, y el comisionado de Economía de la UE, Paolo Gentiloni, dijo el viernes por la mañana que la UE no se rendirá al veto de Hungría y Polonia sobre el fondo de recuperación y seguirá sin ellos si es necesario. En caso de que el estímulo de la UE se enfrente a un retraso importante, esto podría dañar la recuperación de la zona euro en 2021 y dañar al EUR.