La plata se desploma mientras las elecciones del Senado de EE.UU elevan los rendimientos de los bonos estadounidenses

• Los precios de la plata se han disparado el miércoles en medio de una reacción entrecortada del USD a las elecciones del Senado de Georgia.
• Actualmente, la plata cotiza a la baja en un entorno de mayor rendimiento de los bonos estadounidenses reales y nominales.
• Los demócratas lograron una barrida inesperada de ambos escaños del Senado de Georgia, dándoles el control sobre el Congreso.

Los precios al contado de la plata (XAG/USD) se han disparado el miércoles, subiendo a máximos de 27.90$ durante la mañana europea (ganancias de hasta el 1.4% en el día en ese momento), antes de volver a caer a 27.30$, donde los precios al contado ahora operan con pérdidas de casi el 1.0% o cerca de 30 centavos en el día.

El metal precioso aparentemente se ha negociado en función de los cambios en el sentimiento del dólar estadounidense; el XAG/USD alcanzó máximos en la mañana europea cuando el índice del dólar (DXY) estaba en nuevos mínimos de varios años en los 89.20, pero desde entonces el XAG/USD ha descendido ya que el DXY se ha recuperado de nuevo a máximos del día en el 89.65.

Los demócratas arrasan en Georgia, reacción inicial del mercado

El principal tema de conversación en el mercado esta mañana fue el hecho de que los demócratas lograron obtener una barrida sorpresa de los dos escaños disponibles en el Senado en las elecciones de Georgia del martes, dándoles una mayoría en el Senado para ir con su mayoría en la Cámara, lo que significa el partido ahora tendrá control sobre el Congreso. 

Si bien la reacción mixta del USD implica que el mercado permanece indeciso en cuanto al impacto a largo plazo en la moneda de un mayor estímulo fiscal demócrata, el aumento de los rendimientos nominales y reales de los bonos estadounidenses parece haber pesado en los mercados de metales preciosos, que están a la baja en todos los ámbitos el miércoles; Los rendimientos estadounidenses a 10 años subieron por encima del 1.0% por primera vez desde febrero y el rendimiento de los TIPS a 10 años subió hasta un -1.0% en un momento. Los rendimientos más altos de los bonos tienden a reducir el incentivo para mantener metales preciosos en lugar de bonos, de ahí parte de la debilidad que se observa hoy.

Reacción a largo plazo

Si bien la reacción inicial en los mercados de metales preciosos parece haberse centrado en la subida de los rendimientos de los bonos nominales y reales, las implicaciones a largo plazo de un Congreso controlado por los demócratas siguen siendo objeto de debate.

Los bajistas de los metales preciosos podrían argumentar que los desarrollos recientes se perfilarán como negativos a largo plazo dado que un mayor endeudamiento del gobierno de EE.UU. 1) continuará impulsando los rendimientos de los bonos de EE.UU. nominales y reales, 2) fomentará una recuperación económica más rápida en 2021 que reducirá la demanda de refugios seguros (como la plata y el oro) y 3) dan como resultado una Fed menos moderada sobre cómo el gobierno está haciendo más del "trabajo pesado" con respecto a fomentar la recuperación económica posterior al Covid-19. Además, los bajistas podrían argumentar que una recuperación estadounidense más rápida como resultado de un mayor gasto público será un factor positivo a largo plazo para el USD que pesará sobre los activos con correlación negativa del USD, como los metales preciosos.

Los alcistas podrían contrarrestar estos argumentos diciendo que, si bien los rendimientos nominales de los bonos estadounidenses podrían aumentar como resultado de un mayor endeudamiento, es probable que los rendimientos reales se mantengan cerca de los mínimos recientes dado 1) el hecho de que las expectativas de estímulo están elevando las expectativas de inflación (de hecho, 10 los puntos de equilibrio del año subieron hasta un 2,05% el miércoles, por encima del mínimo del 1,9% a finales de 2020) y 2) las expectativas de que la Fed mantendrá una política monetaria flexible durante al menos los próximos dos años. De hecho, el rendimiento del TIPS a 10 años revirtió rápidamente la mayor parte de su repunte hasta el -1.0% y ahora cotiza alrededor del -1.06%. Si ambos factores mantienen bajos los rendimientos reales, esto debería respaldar los metales preciosos, que prosperaron en 2020 cuando los rendimientos reales de EE.UU. se desplomaron por debajo del 0.0%.

Volviendo al ya señalado aumento de las expectativas de inflación; si los puntos de equilibrio continúan repuntando, es probable que esto en sí mismo sea un metal precioso positivo dado el estatus de la plata y el oro como coberturas de inflación y reservas de valor a largo plazo. Para muchos analistas, es poco probable que una barrida demócrata a la mayoría en el Senado cambie su tesis alcista.

Para otros, incluso podría fortalecerlo; un Congreso controlado por los demócratas significa más generosidad fiscal, lo que significa más presión sobre la Fed para mantener condiciones monetarias acomodaticias con el fin de garantizar la solvencia del gobierno, lo que significa mayores presiones inflacionarias a largo plazo. ¡Todo suena bastante optimista a largo plazo para los gustos de la plata!