El Banco de Canadá sube sus tasas de interés al 3.75% en lugar de al 4% esperado

El Banco de Canadá ha incrementado sus tipos de interés en 50 puntos básicos (pb) en su reunión de octubre, elevándola al 3.75% desde el 3.25% previo. La decisión ha decepcionado a los mercados, que esperaban un aumento de 75 pb hasta el 4%. En todo caso, esta es la sexta subida consecutiva de tasas por parte de la entidad, y el porcentaje más alto visto desde enero de 2008.

Informe de política monetaria del BoC

La inflación en todo el mundo sigue siendo elevada y generalizada. Esto refleja la solidez de la recuperación mundial de la pandemia, una serie de interrupciones del suministro mundial y los elevados precios de las materias primas, en particular de la energía, que se han visto impulsados por el ataque de Rusia a Ucrania. La fortaleza del dólar estadounidense está aumentando las presiones inflacionistas en muchos países. El endurecimiento de las políticas monetarias destinadas a controlar la inflación está pesando sobre la actividad económica en todo el mundo. A medida que las economías se desaceleran y las interrupciones de la oferta disminuyen, se espera que la inflación mundial baje.

En Estados Unidos, los mercados laborales siguen estando muy ajustados, aunque las restrictivas condiciones financieras están frenando la actividad económica. El Banco de Canadá prevé que la economía estadounidense no crecerá durante la mayor parte del próximo año. En la zona del euro, se prevé que la economía se contraiga en los próximos trimestres, en gran parte debido a la grave escasez de energía. La economía china parece haberse recuperado tras la reciente ronda de cierres por pandemia, aunque los problemas actuales relacionados con su mercado inmobiliario seguirán pesando sobre el crecimiento. En general, el BoC prevé que el crecimiento mundial se ralentizará del 3% en 2022 a cerca del 1.5% en 2023, para luego volver a repuntar hasta aproximadamente el 2.5% en 2024. Se trata de un ritmo de crecimiento más lento que el previsto en el Informe de Política Monetaria (IPM) de julio del Banco.

En Canadá, la economía sigue funcionando con un exceso de demanda y los mercados laborales siguen ajustados. La demanda de bienes y servicios sigue siendo superior a la capacidad de la economía para suministrarlos, lo que ejerce una presión al alza sobre la inflación interna. Las empresas siguen informando de la escasez generalizada de mano de obra y, con la plena reapertura de la economía, la fuerte demanda ha provocado un importante aumento del precio de los servicios.

Los efectos de las recientes subidas de los tipos de interés por parte del Banco de Canadá se están haciendo evidentes en las áreas de la economía sensibles a los intereses: la actividad inmobiliaria ha retrocedido bruscamente y el gasto de los hogares y las empresas se está suavizando. Además, la ralentización de la demanda internacional empieza a pesar sobre las exportaciones. Se espera que el crecimiento económico se estanque a finales de este año y en la primera mitad del próximo, a medida que los efectos de la subida de los tipos de interés se extiendan por la economía. El BoC prevé que el crecimiento del PIB se reduzca del 3.25% este año a algo menos del 1% el próximo y al 2% en 2024. 

En los últimos tres meses, la inflación ha disminuido del 8.1% al 6.9%, debido principalmente a la caída de los precios de la gasolina. Sin embargo, las presiones sobre los precios siguen siendo generalizadas, ya que dos tercios de los componentes del IPC aumentaron más del 5% respecto al pasado año. Las medidas de inflación subyacente preferidas por el Banco todavía no muestran indicios significativos de que las presiones de precios subyacentes estén disminuyendo. Las expectativas de inflación a corto plazo siguen siendo elevadas, lo que aumenta el riesgo de que la elevada inflación se consolide.

El Banco espera que la inflación medida por el IPC disminuya a medida que la subida de los tipos de interés contribuya a reequilibrar la demanda y la oferta, que desaparezcan las presiones sobre los precios derivadas de las interrupciones de la oferta mundial y que se disipen los efectos pasados de la subida de los precios de las materias primas. Se prevé que la inflación descienda hasta aproximadamente el 3% a finales de 2023, y que vuelva a alcanzar el objetivo del 2% a finales de 2024.

Habida cuenta de la elevada inflación y de las expectativas de inflación, así como de las actuales presiones de la demanda en la economía, el Consejo de Gobierno espera que el tipo de interés oficial deba seguir aumentando. Las futuras subidas de los tipos se verán influidas por nuestras evaluaciones de cómo está funcionando el endurecimiento de la política monetaria para frenar la demanda, cómo se están resolviendo los retos de la oferta y cómo están respondiendo la inflación y las expectativas de inflación. El endurecimiento cuantitativo está complementando las subidas del tipo de interés oficial. Estamos decididos a restablecer la estabilidad de los precios para los canadienses y seguiremos tomando las medidas necesarias para alcanzar el objetivo de inflación del 2%.