Las Minutas del FOMC contienen un mensaje contundente para los mercados — BBH

Los analistas de Brown Brothers Harriman & Co. (BBH) mantienen una perspectiva alcista para el dólar estadounidense tras la publicación el miércoles de las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

Declaraciones destacadas:

"Seguimos creyendo que la debilidad del dólar a finales de 2022 fue exagerada y esperamos que el dólar recupere gran parte de esas pérdidas en las próximas semanas y meses. Cabe destacar que las expectativas de endurecimiento del BCE y el BOE han caído en los últimos días y vemos margen para que las expectativas de endurecimiento de la Fed suban, especialmente tras el contundente mensaje contenido en las actas del FOMC."

"Hubo bastantes pasajes que hacían referencia a equilibrar los riesgos bidireccionales y mantener flexibles las perspectivas políticas. Sin embargo, creemos que lo más importante es lo siguiente: "Varios participantes subrayaron que sería importante comunicar claramente que una ralentización del ritmo de subidas de tipos no era indicio de ningún debilitamiento de la determinación del Comité de alcanzar su objetivo de estabilidad de precios ni de una opinión de que la inflación ya se encontraba en una senda descendente persistente."Es decir, a la Fed le preocupaba que los mercados malinterpretaran y tomaran la decisión de bajar a 50 pb como un alejamiento de su lucha contra la inflación. Evidentemente, no fue así".

Además: "Los participantes señalaron que, dado que la política monetaria funcionaba en gran medida a través de los mercados financieros, una relajación injustificada de las condiciones financieras, especialmente si estaba impulsada por una percepción errónea por parte del público de la función de reacción del comité, complicaría el esfuerzo del comité por restablecer la estabilidad de precios"

Es decir, la Fed no quiere unas condiciones financieras más laxas debido a un malentendido de este tipo. Desde la reunión del 13 y 14 de diciembre, las condiciones financieras se han ajustado un poco. El rendimiento a 10 años ha subido más de 20 pb, los diferenciales de alta rentabilidad se han ampliado casi 30 pb y el SP500 ha caído alrededor de un 5%. Creemos que las actas de la Fed sirven de aviso de que los mercados harían bien en no subestimar la determinación de la Fed.