S&P 500 podría caer entre un 15% y un 20% si la economía entra en plena recesión – UBS

El S&P 500 cerró la segunda semana de 2023 con otro comportamiento positivo. Pero los economistas de UBS creen que la próxima temporada de presentación de informes corporativos del cuarto trimestre proporcionará un baño de realidad.

El crecimiento de las ganancias en el cuarto trimestre se estancará

"Los vientos en contra de las ganancias -una Fed agresiva, una normalización de la demanda de bienes populares durante la pandemia, un dólar más fuerte y costes más elevados debido a una mano de obra más cara- se han vuelto lo suficientemente fuertes como para que esperemos que no haya crecimiento en las ganancias por acción del cuarto trimestre en del S&P 500 en comparación con el mismo periodo del año pasado. En general, esperamos una fuerte ralentización del crecimiento de los ingresos hasta la horquilla del 4-5%, y una normalización continuada de los márgenes de beneficio desde los niveles superiores a la media del año pasado."

"Nuestra visión sobre las ganancias de todo el año 2023 se mantiene sin cambios. Nuestra estimación del BPA para 2023 es de 215$, lo que supone un descenso del 4% con respecto a 2022. Creemos que las estimaciones de BPA de consenso ascendente para todo el año parecen al menos un 6% demasiado altas."

"El PER a plazo del S&P 500 se sitúa en 17.3x en comparación con el rango de 15-66x que prevalecía antes de los informes del segundo y tercer trimestre. También es alto en términos históricos. Esto sugiere que incluso si los resultados son algo mejores de lo que esperan los inversores, el potencial alcista del mercado puede ser algo limitado."

"Incluso si la estimación ascendente del BPA de 230$ resulta correcta, nos cuesta justificar el pago de un PER de más de 18x. Esto sugiere un potencial alcista hasta 4.140 para el S&P 500, sólo un 4% por encima de los niveles actuales. Al mismo tiempo, los riesgos a la baja siguen siendo elevados, y los valores podrían caer un 15-20% si la economía entra en una recesión en toda regla."