Previsión del BoE: Los bancos esperan una subida de 25 puntos básicos y la puerta abierta a nuevos aumentos

Esperamos que el BoE suba las tasas en 25 pb, y de nuevo en agosto y septiembre. Informar de la fortaleza del mercado laboral la semana pasada reduce la probabilidad de que el banco no haga nada en junio y aumenta el riesgo de 50 pb. No nos sorprendería ver una división a tres bandas en la votación: dos a favor de ningún cambio, seis a favor de +25 pb y un miembro a favor de +50 pb. Mantenemos nuestra previsión de un máximo del 5.25% en septiembre (+75 pb a partir de aquí). Existe la posibilidad de que el Comité de Política Monetaria intente suavizar la apreciación del mercado hablando de retrasos en la transmisión de la política monetaria, o indicando más explícitamente que el grueso del trabajo del Comité de Política Monetaria ya está hecho.

Es probable que el Comité de Política Monetaria suba la tasa bancaria otros 25 puntos básicos, hasta el 4.75%, ya que se están materializando los riesgos de presiones inflacionistas más persistentes. De hecho, el rebasamiento de los datos del mercado laboral y de la inflación ha sido tan grave que ahora esperamos que el Comité de Política Monetaria también lo suba en agosto, situando el máximo del tipo de interés bancario en el 5%. La preocupación fundamental del Comité de Política Monetaria es que la combinación de una inflación excesivamente alta y un mercado laboral todavía muy tenso provoque una inflación persistentemente alta. Dado que estas preocupaciones no hacen sino intensificarse, existe un riesgo significativo de que sean necesarias nuevas subidas después de agosto.

Una subida de 25 puntos básicos, situando la tasa bancaria en el 4,75%, está prácticamente garantizada, y es nuestro caso base, con una votación de 2-6-1. Esperamos que el Comité de Política Monetaria mantenga sus orientaciones más o menos sin cambios, pero que se oponga explícitamente a la apreciación del mercado.

Esperamos que el Banco de Inglaterra suba la tasa bancaria en 25 puntos básicos. Aunque ahora esperamos un máximo del 5.00% en el tipo de interés bancario, consideramos demasiado agresiva la actual valoración del mercado de un máximo del 5.75% en las tasas de interés oficiales. El EUR/GBP se moverá al alza tras la declaración, ya que esperamos que la comunicación del BoE no cumpla con las expectativas del mercado.

El BoE tiene más madera que cortar. Esperamos otra subida de 25 puntos básicos que elevará la tasa de interés oficial al 4.75%. Esta ha sido nuestra previsión desde octubre de 2022. Los riesgos al alza de la inflación que señalamos anteriormente se han materializado. Por lo tanto, añadimos otras dos subidas de 25 puntos básicos a nuestras previsiones y ahora vemos que las tasas alcanzarán el 5,25% este verano. El anterior endurecimiento de la política monetaria aún no ha dado sus frutos. Es posible que el banco central se muestre algo reacio a la excesiva apreciación del mercado, pero no puede permitirse cambiar su orientación. Aunque el Banco de Inglaterra fue uno de los primeros grandes bancos centrales en subir los tipos, la persistencia de la inflación en el Reino Unido implica que será uno de los últimos en completar su ciclo de subidas.

Dado que el último informe sobre el empleo muestra un gran aumento del crecimiento de los salarios y que la inflación de los alimentos se acerca a máximos históricos, es difícil argumentar que el banco deba detenerse ahora. Es cierto que unos tipos de interés más altos no reducirán el coste de la leche y el queso, pero, como señaló recientemente el Gobernador Bailey: "tenemos que centrarnos en los alimentos y la inflación subyacente". Nuestra hipótesis de base sigue siendo de 25 puntos básicos, pero no nos sorprendería que se sacara de la chistera la carta de los 50 puntos básicos.

La fijación de precios de la tasa terminal del BoE ha subido 100 pb desde la reunión de mayo hasta un tipo máximo del 5.5% en respuesta a la fortaleza de los datos de empleo, y el mercado contempla una reaceleración a incrementos de 50 pb. Es posible que el Banco de Inglaterra no reaccione directamente, dada la asombrosa serie de sorpresas al alza de los últimos tiempos, especialmente en los datos laborales del Reino Unido (inflación/salarios). El Banco de Inglaterra lleva tiempo advirtiendo de los riesgos al alza de la inflación y no querrá enviar ninguna señal de complacencia. Pero tal vez el BoE sea más sutil y suba sólo 25 puntos básicos esta semana hasta una tasa de efectivo del 4.75% y no vuelva a incluir el término "contundente" en sus orientaciones.