Previsión del IPCA de la Eurozona: Previsiones de los bancos, descenso de la inflación general, la inflación subyacente probablemente se mantenga fuerte

Para el IPCA preliminar de junio de la Zona euro, esperamos que se sitúe en el 5.8% interanual. Esperamos que el ritmo mensual de la inflación de los alimentos se ralentice hasta el 0.2% intermensual, mientras que la inflación de la energía podría repuntar ligeramente hasta el 1% intermensual. Esperamos que el IPCA subyacente preliminar de junio de la zona euro se sitúe en el 5.7% interanual.

Esperamos que la inflación general siga cayendo rápidamente hasta el 5.3% desde el 6.0% de mayo.

Aunque es probable que el impulso de la inflación subyacente en la zona del euro y Alemania se mantuviera fuerte en junio, los efectos de base del billete de 9 euros del año pasado probablemente exageren la fortaleza de las tasas interanuales. Energía no debería influir mucho en el dato alemán, pero los efectos de base probablemente pesarán mucho en el IPCA general de la zona euro (TDS: 5.6% interanual).

Prevemos una caída de la inflación general de la Zona euro del 6.1% al 5.6% en junio, en gran parte como resultado de la bajada de los precios de la energía y de una menor subida de los precios de los alimentos en relación con hace un año. Suponemos una continuación del impulso de los precios subyacentes, más fuerte de lo normal, aunque más débil que en los últimos meses. Además, si nos remontamos a hace un año (junio de 2022), los precios subyacentes no crecieron tanto en porcentaje intermensual, por lo que los efectos de base deberían impulsar al alza la inflación subyacente en junio, y prevemos lo que creemos que será una subida temporal del 5.3% al 5.5% en medio de una tendencia general a la baja.

La caída de la inflación de los alimentos y la energía debería contribuir a que la inflación IPCA se reduzca de nuevo en junio hasta el 5.6%, frente al 6.1% de mayo. Por el contrario, creemos que la inflación subyacente podría repuntar hasta el 5.6%, desde el 5.3%, con riesgos al alza.

Por primera vez en muchos meses, el IPC de la zona euro sorprendió a la baja en mayo. La inflación general se ralentizó más de lo previsto hasta el 6.1% interanual, mientras que la inflación subyacente también se desaceleró hasta el 5.3%. Para junio, las previsiones de consenso apuntan a una nueva desaceleración de la inflación general hasta el 5.6%, mientras que la inflación subyacente se situaría en el 5.5%. Otra sorpresa significativa a la baja podría bastar para convencer a los responsables de la política monetaria del BCE de que interrumpan su ciclo de subidas de tipos en julio, con una Tasa de Depósito del 3.75%. Sin embargo, si la inflación sorprende al alza, los argumentos a favor de un endurecimiento más allá de julio podrían cobrar impulso.

Esperamos que el IPCA general descienda de nuevo hasta el 5.7% en junio, el nivel más bajo desde enero de 2012, pero reflejando sobre todo los efectos de base favorables de la energía. Sin embargo, el IPC subyacente volvería a acelerarse hasta el 5.6% interanual, en parte debido a los efectos de base, aunque recuperando la tendencia mensual anterior a mayo (desestacionalizada) del 0.4% más adelante.

Esperamos que la inflación general caiga del 6.1% al 5.6% interanual y que la inflación subyacente aumente del 5.3% al 5.5% interanual en junio. Es probable que la masa monetaria M3 siga desacelerándose, del 1.9% al 1.5% interanual en mayo.