Previa del BOC: Previsiones de ocho bancos principales, pruebas suficientes para apretar el gatillo de otra subida de tipos de 25 puntos básicos

El BoC subió los tipos de interés 25 puntos básicos el mes pasado, tras haberlos dejado intactos desde la última subida de enero. No creemos que la subida del mes pasado sea un hecho aislado. Reanudar el proceso de subidas significa que el BdC considera que tiene una tarea pendiente, y dado que el mercado laboral parece tenso y la inflación se sitúa por encima del objetivo, esperamos que el BdC suba 25 puntos básicos más.

Esperamos que el BOC suba otros 25 puntos básicos hasta el 5,00% en julio. Las revisiones al alza del TMP de julio serán el principal catalizador de la subida, pero esperamos una declaración más equilibrada que la de junio tras una mayor erosión del sentimiento. También esperamos que el Banco deje abierta su orientación, aunque creemos que el 5.00% señalará la tasa terminal para el BoC. El USD/CAD debería moverse independientemente de si el BOC sube o no esta semana. Aunque una subida probablemente reanudaría la reciente recesión del USD/CAD, desconfiamos de que un "salto" produzca una reacción más fuerte.

Esperamos que el banco central aumente su objetivo a un día en 25 puntos básicos, hasta el 5%, la segunda subida en otras tantas reuniones. No se trata de una previsión muy convincente, dada la falta de orientaciones claras y el historial de decisiones sorpresa del Banco. Nuestra previsión de subida refleja la valoración del BOC a principios de junio de que la política monetaria no era suficientemente restrictiva. Dudamos de que una única subida de tasas de 25 puntos básicos el mes pasado vaya a cambiar significativamente esta opinión, por lo que deberían considerar que es necesaria otra medida.

La última ronda de datos económicos canadienses ha llegado y es poco probable que disuada al Banco de Canadá de volver a subir las tasas en julio. Nada en los datos sobre empleo, inflación, PIB o en la publicación del segundo trimestre de la Encuesta de Perspectivas Empresariales (BOS) del propio BOC mostraba indicios suficientes de ralentización de la demanda de los consumidores como para convencer al BOC de que no es necesaria otra subida. La trayectoria de la tasa a un día, más allá del aumento previsto de 25 puntos básicos en julio, sigue siendo muy incierta. Esperamos que la subida de julio sea la última de este ciclo. Pero el BOC ha mantenido su enfoque "proactivo" a la hora de luchar contra la inflación persistente. Y no dudaría en volver a subir las tasas en septiembre si la economía no muestra más signos de enfriamiento. Seguimos creyendo que se avecina un mayor deterioro de la actividad económica, ya que los hogares se enfrentan cada vez más al aumento de los costes de la vida. Esto debería bastar para que el Banco de Canadá se mantenga al margen durante el resto del año.

Aunque las tasas de vacantes de empleo han seguido bajando, el último informe sobre la población activa sugiere que la caída del empleo de mayo no fue más que una anomalía estadística relacionada con la volatilidad del empleo juvenil. El rebote del empleo en junio y una tasa de desempleo que sigue siendo baja en relación con la situación anterior a la pandemia pueden haber inclinado la balanza hacia una subida inmediata. Por ello, ahora prevemos una subida de 25 puntos básicos en julio, en lugar de en la reunión de septiembre, aunque seguimos sospechando que el 5.0% será el nivel máximo de la tasa a un día del banco de canadá.

La decisión del Banco de Canadá vuelve a estar muy reñida, pero la economía y el mercado laboral han cobrado suficiente impulso como para inclinar la balanza hacia otra subida de 25 puntos básicos.

Aunque los datos canadienses han sido más variados desde la reunión de junio del Banco de Canadá, seguimos esperando una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Canadá el miércoles, situando las tasas oficiales en el 5.00%. A diferencia de una subida retrospectiva en junio, cuando el crecimiento y la inflación no se habían ralentizado tanto como se esperaba, la subida de julio estaría impulsada por las previsiones, con unas proyecciones de crecimiento e inflación más elevadas en el informe de política monetaria de julio que probablemente convencerían de al menos una subida más de los tipos para ejercer un peso suficiente sobre la demanda, especialmente en el sector de la vivienda, que se encuentra en fase de rebote. Sin embargo, es probable que la declaración sea más neutra, expresando el compromiso continuado de volver a situar la inflación en el 2%, pero reconociendo que hay indicios de que las presiones inflacionistas están remitiendo.

Al igual que en junio, la decisión de julio parece estar muy equilibrada. El BOC subió los tipos 25 puntos básicos en su reunión de junio, y para julio, nos inclinamos por otra subida de tasas de 25 puntos básicos, hasta el 5..00%. La mezcla de datos recientes hace que la decisión de julio esté muy reñida. Aunque desiguales, creemos que las cifras recientes han mostrado una resistencia suficiente de la actividad y una inflación subyacente aún bastante elevada.