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La tendencia a la baja de la volatilidad ha terminado, es probable que los mercados se vuelvan más agitados – SocGen
La miseria -definida como la tasa de desempleo más la inflación- está cayendo bruscamente en EE.UU. y más lentamente en Europa. Kit Juckes, estratega jefe mundial de divisas de Société Générale, analiza las implicaciones para los mercados financieros.
¿Puede ser indoloro vencer a la inflación?
Los activos de riesgo se beneficiarían claramente de una salida de la inflación sin recesión. El Dólar no. Tampoco el Dólar se beneficiaría de una leve recesión que permitiera que la miseria europea se disolviera sin demasiado dolor (y que el BCE siguiera subiendo después de que la Fed hubiera terminado).
Sin embargo, el riesgo de que la Fed se anime a hacer una pausa, luego gire y deje de subir los tipos, sólo para ver cómo la rigidez de los mercados laborales provoca un nuevo repunte de la inflación subyacente el año que viene, es ahora un riesgo real. Este resultado, que echaría por tierra la recuperación europea y obligaría a la Fed a conducir la economía hacia una recesión a finales de 2024, puede ser un riesgo de cola, pero lo suficientemente grande como para apuntalar la volatilidad de las divisas en el futuro.
Creemos que la tendencia a la baja de la volatilidad ha terminado y que es probable que los mercados sean más agitados.
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