Previsión IPC Australia: Previsiones de siete Bancos principales, los datos de inflación serán una variable clave para el RBA

Esperamos que el IPC del segundo trimestre muestre un escaso progreso secuencial en la reducción de la inflación subyacente, incluso aunque las tasas interanuales desciendan. Aunque prevemos una inflación media recortada del 1.1% intertrimestral y del 6.0% interanual, en consonancia con el Plan de Política Monetaria de mayo del RBA, del 6.0% interanual, esperamos que los detalles en torno a los servicios sean menos favorables, señalando el riesgo de un retorno más lento de la inflación al objetivo que en el perfil del Plan de Política Monetaria. Para la inflación general, prevemos un 0.9% intertrimestral y un 6.1% interanual, impulsados por una fuerte caída de los precios del alojamiento y los viajes nacionales (el PDM de mayo del RBA era del 6.3% interanual). El detalle del indicador mensual del IPC debería ser una guía razonable, y la opinión del NAB a partir de estas impresiones fue que, si bien la inflación general se estaba relajando, la inflación de los servicios parecía rígida (como lo ha sido en alta mar). Por lo tanto, será necesario un mayor endurecimiento de la política para tener mayor confianza en que la inflación vuelva al 3% a mediados de 2025, y seguimos esperando que el RBA aumente la tasa de efectivo en agosto y hasta el 4.6% en los próximos meses.

Esperamos que tanto la inflación general (+6.2% interanual) como la inflación media recortada (+5.9% interanual) se hayan moderado en el segundo trimestre. Es probable que el RBA se tranquilice al ver que la inflación parece estar cayendo en línea con sus previsiones de mayo, o un poco más rápido. El RBA prevé una inflación general del 6.3% interanual en el segundo trimestre y una media recortada del 6.0%, cada una de ellas 0.1 p.p. por encima de nuestras previsiones. Aunque la reunión de agosto está pendiente, un resultado de la inflación en torno a nuestra previsión apoyaría nuestra expectativa de que, en conjunto, lo más probable es una pausa prolongada del RBA (incluida la ausencia de movimientos en agosto).

Prevemos una subida del 1.1% en el trimestre de junio, con lo que el ritmo anual bajaría 0.7%, hasta el 6.3% desde el 7.0%. Creemos que diciembre fue el punto álgido de la inflación anual en este ciclo y se espera que el ritmo siga moderándose a partir de aquí. Se prevé que la media recortada suba un 1,1% en junio, lo que supone una moderación respecto a los avances de marzo (1.2%), diciembre (1.7%) y septiembre (1.9%). El ritmo anual de la media recortada se moderará del 6.6% al 6.0%. Consideramos que el ritmo del 6.9% de diciembre de 2022 será el máximo de esa medida de la inflación subyacente. En general, el IPC del trimestre de junio confirmará que las presiones inflacionistas alcanzaron su máximo a finales de 2022 y seguirán moderándose a lo largo de 2023. Sin embargo, también seguirá poniendo de relieve que la inflación subyacente se mantiene significativamente por encima de la parte superior de la banda objetivo del RBA y no es probable que vuelva a situarse dentro de la banda a corto plazo.

Publicación de un IPC fundamental que probablemente decidirá si el RBA vuelve a subir o a hacer una pausa en agosto. Para el segundo trimestre, estamos por debajo del consenso en cuanto al índice general (6.1%), aunque creemos que la media recortada podría sorprender al alza (6.1%) dadas las fuertes presiones sobre los precios en las categorías relacionadas con la vivienda y los servicios. Por ello, creemos que el RBA se centrará más en el núcleo y apoyará nuestra opinión de una subida de 25 puntos básicos en agosto.

Esperamos que la inflación general mensual haya caído (interanual) del 5.6% en mayo al 5.4% en junio, impulsada por los sectores de la vivienda y el transporte. Reconocemos que el descenso de la inflación probablemente habrá sido insuficiente para soportar plenamente la finalización del ciclo de endurecimiento del RBA y, por lo tanto, seguimos esperando nuevas subidas de tipos del RBA, en forma de al menos una subida más de 25 pb.

Esperamos que el IPC general del segundo trimestre de Australia se desacelere hasta un aumento del 1%, lo que implicaría una lectura anual del 6.2%. Mientras tanto, se espera que el IPC subyacente aumente un 1.2%, al mismo ritmo que en el primer trimestre, lo que implica una lectura anual del 5,8%, aún significativamente por encima de la banda objetivo del 2%-3% del RBA. En el segundo trimestre, la inflación general se verá probablemente atenuada por la volatilidad de la categoría de viajes, mientras que el aumento de los precios de los servicios, aún en curso, implicará un aumento de la inflación subyacente. Aunque ligeramente por debajo de las previsiones de mayo del Banco de la Reserva de Australia, si se cumplieran, apoyarían el argumento a favor de al menos una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de la Reserva de Australia en agosto.

Las previsiones de consenso apuntan a una ralentización de la inflación general en el segundo trimestre hasta el 6.2% y de la inflación media recortada hasta el 6.0%, mientras que la inflación media ponderada se ralentizaría hasta el 5.4%. Teniendo en cuenta que el mercado laboral sigue muy tenso (el empleo aumentó en junio en 32.600 personas y la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 3.5%), creemos que los responsables de la política monetaria del RBA pueden ser sensibles a una sorpresa al alza. Si la inflación subyacente sólo muestra una ligera desaceleración, y menor que la prevista por el consenso, podría bastar para que el RBA subiera su tipo de interés oficial 25 puntos básicos en su anuncio de agosto.