Pronósticos de 15 grandes bancos sobre el anuncio de la Fed: Habrá una pausa, ¿pero será el fin de las subidas de tasas?

Esperamos que el FOMC mantenga las tasas estables y su sesgo restrictivo. Hay indicios de que tanto la inflación como las presiones del mercado laboral se están relajando, pero es necesario seguir avanzando. Esperamos que el FOMC revise al alza sus previsiones del PIB para 2023 y 2024. Esto podría implicar una menor velocidad de normalización en el doble mandato de la Fed, lo que exigiría que las tasas se mantuvieran más altas durante más tiempo. Seguimos viendo la política de la Fed como muy dependiente de los datos y paciente, con la mayoría de los funcionarios abiertos a nuevas subidas de tasas si procede. Nuestra opinión es que la Fed ha concluido su ciclo de endurecimiento, pero persiste el riesgo de que sean necesarias nuevas subidas.

Esperamos que la Fed mantenga las tasas sin cambios. Los mercados se centrarán en cómo los participantes del FOMC evalúan la necesidad de subidas posteriores. En junio, 12 de los 18 "puntos" apuntaban a una subida más, pero dudamos que se materialice. Los mercados se han creído el discurso de "más subidas durante más tiempo", y el consiguiente endurecimiento de las condiciones financieras limita la necesidad de nuevas subidas.

Es probable que la Fed mantenga el objetivo de los fondos federales entre el 5.25% y el 5.50%. Esto se debe a que la inflación y el mercado laboral se mueven en la dirección correcta desde la perspectiva de la Fed, por lo que no son necesarias nuevas subidas de tipos. Más bien, es probable que los recortes de tasas estén en la agenda en un futuro no muy lejano.

Esperamos que la Fed no suba los tipos en esta reunión, pero que mantenga un fuerte sesgo alcista y que realice una última subida a finales de otoño, ya que la inflación seguirá sorprendiendo al alza.

Esperamos que el FOMC se mantenga a la espera en septiembre debido al descenso gradual de la inflación subyacente y a la mejora del equilibrio en el mercado laboral. Es probable que el FOMC siga dependiendo de los datos, pero subraye su voluntad -subrayada por el nuevo gráfico de puntos- de aplicar otra subida de 25 puntos básicos antes de finales de año si los datos entrantes lo justifican. Sin embargo, seguimos esperando que los datos económicos se deterioren antes de la reunión de noviembre y eviten nuevas subidas de tasas. No obstante, el riesgo para nuestra base de referencia es al alza. Mientras la economía se mantenga fuerte y los mercados laborales tensos, es probable que se produzcan nuevas subidas.

Aunque esperamos que la Fed mantenga los tipos de interés, la puerta quedará abierta a una posible subida en el futuro.

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto detenga las subidas de tipos por segunda vez en las tres últimas reuniones, manteniendo las tasas sin cambios en el 5.25%-5.50%. Esperamos que el Comité continúe cambiando a un mensaje de tipos "más altos durante más tiempo", aunque la conferencia de prensa de Powell y las revisiones del gráfico de puntos podrían tener un sabor halcón, ya que no es probable que los funcionarios de la Fed cierren completamente la puerta a aumentos adicionales de tasas.

En general, se espera que la Fed mantenga la tasa de los fondos federales entre el 5.25 % y el 5.5 %. La Fed sigue firmemente centrada en los datos y no dudará en volver a subir la tasa de interés si es necesario (sobre todo si la inflación muestra signos de reaceleración). Pero no esta semana.

Se espera que el FOMC mantenga sin cambios el objetivo de la banda de tipos de interés de los fondos federales en el 5.25-5.50%, y que los mercados no den ninguna posibilidad de subida. Más intrigante que la decisión en sí es la orientación que ofrecerán los responsables políticos para el resto del año y más allá. Se publicará un nuevo resumen de proyecciones económicas y un gráfico de puntos.

No se esperan cambios. No esperamos nuevas subidas de tasas este año y prevemos que el primer recorte se produzca en la primavera de 2024. En su reunión de septiembre, esperamos que la Fed exprese la posibilidad de subir más los tipos debido a la inflación, pero no esperamos que ejerzan esta opción.

No esperamos un cambio sustancial en el lenguaje de la declaración y prevemos que la frase clave que reza "al determinar el grado de reafirmación adicional de la política que pueda ser apropiado..." se mantenga sin cambios. Esperamos revisiones sustanciales al alza de las previsiones del PIB de EE.UU. para 2023 y revisiones potencialmente modestas a la baja de la previsión de la tasa de desempleo. Por otra parte, es probable que las previsiones del IPC subyacente se reduzcan en un par de décimas. Esta combinación de revisiones sería relativamente neutra, y los funcionarios de la Fed probablemente preservarán la opcionalidad manteniendo el punto medio para 2023 sin cambios en el 5.6%. También esperamos que la proyección de 2024 se mantenga sin cambios en el 4.6%. El presidente Powell probablemente adoptará un tono neutral durante la conferencia de prensa, destacando la continua dependencia de los datos para determinar la necesidad de endurecer aún más o mantener constante la tasa de política en las próximas reuniones.

Esperamos que el FOMC mantenga el tipo de los fondos federales sin cambios en el 5.25-5.50%, ya que la inflación ha empezado a ralentizarse más claramente. Sin embargo, dado que el crecimiento de los precios sigue estando muy por encima del objetivo, esperamos que se mantenga con el mensaje de que es posible un mayor endurecimiento de la política monetaria si los nuevos datos lo justifican.

Parece muy probable que la Fed mantenga las tasas sin cambios y señale que dependerá de los datos, lo que podría no mover materialmente los mercados.

Esperamos una postura de línea dura. Los datos recientes han sido lo suficientemente mixtos como para que la Fed se sienta cómoda con otro salto y el WIRP sugiere sólo un 5% de probabilidades de una subida esta semana. Lo más probable es que veamos la próxima subida el 1 de noviembre. Para esa reunión de noviembre, tendremos uno más de cada uno de los informes de empleo, IPC, IPP y ventas minoristas, así como dos lecturas del PCE. Si las cosas van como esperamos para EE.UU., las actuales probabilidades del 30% de una subida son demasiado bajas.

Esperamos que la Fed mantenga las tasas. La reunión de septiembre del FOMC también traerá consigo la actualización trimestral de las previsiones del Comité. Es probable que se revise al alza el crecimiento del PIB y la inflación general del IPC (debido a la subida de los precios del petróleo), pero las previsiones de inflación subyacente del IPC se mantendrán prácticamente sin cambios. También esperamos cambios mínimos en las perspectivas del Comité para los tipos de interés o el "diagrama de puntos"; es posible que se reduzcan algo las expectativas de recorte de tipos, pero no esperamos que ningún cambio en este sentido influya en los mercados. Esto deja el foco de atención de los mercados en la conferencia de prensa del Presidente Powell. Esperamos que Powell se muestre optimista sobre el enfriamiento continuado del mercado laboral y la desinflación que lo acompaña, que ha venido acompañada de una fortaleza continuada del crecimiento económico. Al mismo tiempo, esperamos que Powell reitere que el Comité sigue abierto a nuevas subidas de tasas si fuera necesario. También podría señalar la reciente subida de los precios del petróleo como un riesgo para las perspectivas de inflación, en caso de que esto hiciera subir las expectativas de inflación (no es nuestro caso base). Seguimos pensando que la Fed ha terminado de subir los tipos de interés, y que un mayor debilitamiento del mercado laboral combinado con un descenso de la inflación subyacente desencadenará recortes de tipos a partir de marzo del año que viene.