Previsión del BOE: Previsiones de 10 bancos principales, ¿la subida definitiva?

Esperamos una subida de tasas de 25 puntos básicos. Esto elevaría la tasa de la Banca al 5.50%. Los responsables políticos han barajado recientemente la posibilidad de una pausa en la tasa de interés. Los resultados más débiles de los PMI y los datos mensuales más bajos del PIB hacen temer una ralentización más arraigada; la pregunta del millón es si esto será suficiente para deshacerse de una inflación igualmente arraigada. A más largo plazo, no prevemos más subidas de tipos, pero sí que las tasas se mantengan en niveles elevados. Los operadores han reevaluado sus perspectivas y consideran que las tasas alcanzarán un máximo del 5.55%.

Aunque las sorpresas al alza en el crecimiento de los salarios y la inflación de los servicios sugieren cierto riesgo de subida de 50 puntos básicos, el tibio crecimiento y el rápido aumento de la tasa de desempleo probablemente garanticen que los responsables políticos se conformen con una subida de 25 puntos básicos. Es probable que las orientaciones sigan indicando que una mayor persistencia de los salarios básicos y de la inflación de los servicios llevaría al Comité de Política Monetaria a una nueva subida.

Esperamos otra subida de 25 puntos básicos, que situaría la Tasa Bancaria en el 5.5%, y una nueva subida, posiblemente definitiva, en noviembre.

Los Mercados vuelven a jugar con la idea de una pausa por parte del BOE. Desde luego, no lo descartamos. El banco central podría verse tentado por un "salto" al estilo de la Fed este mes, acompañado de fuertes indicios de que podría volver a subir en noviembre. No es nuestra hipótesis de base, dado que tanto el crecimiento de los salarios como la inflación de los servicios son superiores a las previsiones de agosto. Sospechamos que el Banco mantendrá abiertas sus opciones para noviembre, pero en última instancia creemos que la reunión de septiembre marcará el punto álgido de este ciclo de subidas.

Se acerca el final del ciclo de endurecimiento. Esperamos otra subida de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre y que los que votaron a favor de 50 puntos básicos en agosto vuelvan a 25 puntos básicos en esta reunión. También es posible que haya más de un disidente a favor de mantener las tasas sin cambios. En caso de que el Banco suba los tipos en 25 puntos básicos, como esperamos, el debate se centrará en si este será el final de facto del ciclo. Nuestro pronóstico actual es que el Banco vuelva a subir los tipos por última vez en noviembre, aunque la valoración de los mercados pone de relieve el riesgo muy real de que el ciclo de endurecimiento termine tras la subida prevista para esta semana. En este contexto, la orientación del Comité de Política Monetaria merece un atento seguimiento. En agosto, el Comité reiteró la necesidad de nuevas subidas de tipos si persistían las presiones inflacionistas. Aunque esperamos que esta vez se repitan sentimientos similares, también creemos que podría suavizarse la formulación.

Seguimos pensando que es probable que el Comité de Política Monetaria suba la tasa bancaria por última vez en 25 puntos básicos, hasta el 5.5%. Para la reunión de noviembre, creemos que la mayor relajación del mercado laboral y el debilitamiento de los datos económicos convencerán al Comité de que ha hecho lo suficiente para controlar la inflación. Pero si los salarios siguen superando las previsiones del Banco, existe el riesgo de un endurecimiento aún mayor.

Esperamos que el BoE suba la tasa bancaria en 25 puntos básicos, aunque la inflación de agosto publicada la víspera marca un comodín. Esperamos un máximo de la tasa bancaria del 5.50%. Consideramos que los precios de mercado actuales de un máximo en la tasa de política del 5.60% son en general justos. El EUR/GBP terminará la jornada al alza gracias a los comentarios moderados.

Esperamos que el Comité de Política Monetaria respalde un último movimiento de 25 puntos básicos, el decimoquinto consecutivo. Otro movimiento es posible para noviembre, pero poco probable con signos de que la debilidad económica está empezando a extenderse. El Comité de Política Monetaria está en proceso de transición hacia una política más orientada al futuro. Esto dista mucho de ser sencillo. Una pausa tan pronto como esta semana también es plausible, pero con una inflación de los servicios por encima del 7% (al igual que las previsiones) y un crecimiento regular de los salarios por encima del 8%, esto debería tirar de la mayoría a favor de un movimiento esta semana. En su lugar, el MPC puede apoyarse en el beneficio de una ronda de previsiones y el MPR para explicar cualquier posible mantenimiento. Los cambios de orientación serán probablemente limitados.

Prevemos que el Banco de Inglaterra realice otra subida de tipos de 25 puntos básicos, situando la tasa de interés oficial en el 5,50%. Creemos que el BoE destaca entre los bancos centrales del G10 debido, en gran medida, a la inflación del Reino Unido, que no ha sido controlada. Las perspectivas de crecimiento para el Reino Unido también siguen siendo sombrías, y nuestra previsión es que la recesión comience en el cuarto trimestre de 2023. Teniendo esto en cuenta, creemos que la libra esterlina tendrá un rendimiento inferior hasta finales de 2023 y 2024. La inflación sigue siendo la principal preocupación del BOE, con un IPC interanual del 6.8% en julio y un IPC subyacente del 6.9%. Aunque la inflación ha caído desde el máximo del 11.1% alcanzado en octubre del año pasado, el crecimiento de los precios sigue estando muy lejos del objetivo de inflación del 2% fijado por el BoE. En general, creemos firmemente que el Banco de Inglaterra tiene que endurecer aún más su política monetaria antes de que la inflación se contenga adecuadamente.

Esperamos que el Banco de Inglaterra aumente su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, situando la Tasa Bancaria en el 5,5%, un nuevo máximo tras la crisis financiera. Esperamos que el Comité de Política Monetaria se mantenga abierto a una nueva subida de los tipos de interés, pero dada la significativa volatilidad de los datos macroeconómicos del Reino Unido en el último año, y las señales contradictorias que la economía ha estado enviando, creemos que el Banco seguirá evitando dar una orientación clara y en su lugar sólo mantendrá su sesgo restrictivo. Nuestra hipótesis de base es que ésta será la última subida de tasas del ciclo. Con el aumento del desempleo y el retroceso de la crisis energética, nuestra hipótesis de base es que el crecimiento salarial alcanzará su punto máximo muy pronto. Esto debería convencer al Comité de Política Monetaria de que sea paciente en las próximas reuniones y espere a que se materialice plenamente el impacto de las anteriores subidas de tasas. Aun así, esperamos que el próximo año los recortes de tipos se produzcan a un ritmo mucho más lento que en el caso de la Fed, ya que prevemos que la inflación subyacente se mantenga más estable durante más tiempo en el Reino Unido que en Estados Unidos.