Pronóstico sobre el RBA de ocho grandes bancos: Sin cambios en las tasas en octubre, ¿subida en noviembre?

Esperamos que el RBA mantenga las tasas en el 4.10% por cuarta reunión consecutiva. En general, mantenemos nuestra previsión de una subida de 25 puntos básicos en noviembre.

Esperamos otra pausa de línea dura. En el comunicado posterior a la reunión se señalará probablemente que el mercado laboral sigue estando tenso, pero que se está relajando, y que la inflación sigue siendo demasiado elevada. Sospechamos que el aumento de los precios de la gasolina y los riesgos al alza asociados a las expectativas de inflación de los consumidores también serán mencionados.

Michele Bullock preside su primera reunión del RBA como gobernadora y no esperamos que agite el barco, dejando la tasa de efectivo en espera. Esta reunión le brinda la primera oportunidad de introducir cambios en la declaración. Si hay cambios o una nueva redacción de la declaración, no esperamos cambios radicales, pero esperamos que la declaración reitere que puede ser necesario un mayor endurecimiento. Aunque el banco reconoció que "el proceso de retorno de la inflación al objetivo podría ser desigual", estaremos atentos a cualquier indicio de que la escalada de los precios del petróleo esté afectando a las previsiones de inflación del banco y a las expectativas de inflación que impulsen una subida a finales de año. El RBA debería ofrecer al AUD algunos vientos de cola.

Esperamos que el RBA mantenga la tasa de efectivo sin cambios en el 4.10%, por cuarto mes consecutivo. El próximo movimiento del RBA se producirá probablemente en la segunda mitad de 2024, cuando esperamos que la inflación se acerque a la parte superior del rango objetivo y habrá pruebas claras de un debilitamiento de la economía, lo que, en nuestra opinión, justifica un cambio hacia recortes de tipos a partir del tercer trimestre.

El último dato del IPC de agosto se sitúa en el 5.2% interanual, el primer aumento desde abril y aún muy por encima del objetivo del RBA del 2-3%. Sin embargo, no debería ser demasiado preocupante, ya que el aumento de la inflación se debió en gran medida a los efectos de base y al alza de los precios del petróleo. Aunque creemos que las últimas cifras de inflación refuerzan los argumentos para que el banco central vuelva a subir los tipos en algún momento, no creemos que elija esta reunión para endurecerlos.

Seguimos creyendo que el RBA mantendrá su política sin cambios, aunque apuntamos la posibilidad de que suba los tipos una última vez este año, situando el objetivo de la tasa de efectivo en un máximo del 4.35%. En términos de calendario, es probable que esto ocurra en la reunión del 7 de noviembre, tras la publicación del IPC del tercer trimestre el 25 de octubre. Otro factor que podría impulsar al RBA a subir una vez más es el riesgo de que los salarios en el tercer trimestre puedan repuntar tras un gran aumento obligatorio de los salarios mínimos y de los salarios de adjudicación.

Es poco probable que en la primera reunión de la Junta de Política Monetaria de la nueva gobernadora Michele Bullock se produzca un cambio en la tasa de efectivo. Los datos desde la reunión de septiembre se han ajustado en líneas generales a las expectativas, aunque las Cuentas Nacionales del segundo trimestre volvieron a mostrar un aumento de los costes laborales unitarios y una caída del crecimiento de la productividad. En su lugar, es probable que el Consejo quiera esperar hasta la lectura final del IPC trimestral a finales de octubre antes de cambiar sus previsiones. Sin embargo, el comunicado podría presentar riesgos de giro a la baja, dada la señal de la Fed y la posibilidad de que la subida de los precios del petróleo provoque un repunte de las expectativas de inflación, mientras que la inflación de los servicios se mantiene estable.

Aunque los datos económicos han sido algo más firmes en el último mes, no creemos que hayan sido lo suficientemente firmes como para provocar un ajuste de la política monetaria, y esperamos que el RBA mantenga su tasa en el 4.10%.