Previa del RBNZ: Previsiones de cinco grandes bancos, más preocupaciones, más espera

Esperamos que el RBNZ mantenga el tipo de interés oficial sin cambios en el 5.5% y que adopte un tono más de línea dura. Los datos desde la declaración de Política Monetaria de agosto han sido en general más fuertes de lo previsto, dejando a un lado los precios de los productos lácteos. Los posibles efectos riqueza del recalentamiento del mercado inmobiliario son preocupantes. Seguimos esperando una subida en la reunión de noviembre y los riesgos se inclinan hacia una subida aún mayor en 2024.

Esperamos que el RBNZ se mantenga a la espera, aunque los datos desde la reunión de agosto añaden soporte a que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo. La cuestión ahora es si el Banco está reevaluando el equilibrio de riesgos en torno a la inflación o si se aferra a los efectos retardados de las subidas de tipos que aún no se han filtrado. No esperamos un giro de línea agresiva, pero estamos atentos. ¿Podría una declaración de línea dura del RBNZ inspirar una recuperación del NZD? Por ahora, el dólar neozelandés está estrechamente ligado a factores como el sentimiento de riesgo y los rendimientos reales a 10 años de EE.UU. Nuestra previsión de un marcado deterioro de los datos estadounidenses en los próximos meses debería restarle fuerza al USD y podría beneficiar al NZD.

Creemos que el RBNZ mantendrá el OCR en el 5.50% en su revisión de octubre. Esperamos que el RBNZ mantenga el sesgo restrictivo expresado en la declaración de agosto y tratará de conservar la máxima flexibilidad para endurecer (o no) en noviembre si los datos lo justifican. Un endurecimiento sorpresa hasta el 5.75% es un riesgo, pero creemos que no hay más de un 10-20% de posibilidades.

Es improbable que el RBNZ vuelva a subir las tasas de interés. Sin embargo, los riesgos se inclinan claramente hacia una postura de línea agresiva.

Aunque parece posible una mayor moderación de las tendencias de crecimiento y de las presiones inflacionistas con el tiempo, parece demasiado pronto aún para que el RBNZ contemple una relajación de la política monetaria. En consecuencia, esperamos que el RBNZ mantenga su tasa de política monetaria estable en el 5.50%.