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Previsión del BoJ: Tres escenarios y sus implicaciones para el USD/JPY – TDS
Los economistas de TD Securities analizan la decisión del Banco de Japón sobre las tasas de interés y sus implicaciones para el par USD/JPY.
De línea dura (10%): Eliminación total del YCC
El Banco de Japón elimina el control de la curva de rendimientos (YCC) y prepara el terreno para el fin de la NIRP, ya que el círculo virtuoso de subidas de precios y salarios está despegando. Es probable que el banco revise al alza la previsión de inflación subyacente para el año fiscal 2024, pero lo más importante es que la previsión de inflación subyacente para el año fiscal 2025 podría tener una zona del 2% (antes: 1.6%) para reflejar la salida del pasado deflacionista de Japón. USD/JPY -2.5%.
Caso base (55%): Aumento del límite superior hasta el 1.5%
El BoJ amplía el límite superior del rango de referencia para los JGB a 10 años del 1% al 1.5% y aumenta potencialmente la tasa de sus operaciones de compra a tipo fijo. El banco podría señalar que este ajuste es una medida preventiva, dados los riesgos al alza de los salarios y los precios. Implícitamente, detrás de este ajuste, el BoJ probablemente sea consciente de que es una dura batalla frenar el aumento de los rendimientos debido a los movimientos en el extranjero, y los tipos reales podrían volverse demasiado acomodaticios como resultado del cambio al alza de las expectativas de inflación. Ueda podría aprovechar esta oportunidad para sentar las bases del fin del YCC en diciembre y del NIRP en enero de 2004. USD/JPY -1%.
Moderado (35%): Sin cambios en los ajustes del YCC
El BoJ mantiene sin cambios los ajustes del YCC y reitera que aún queda camino por recorrer para alcanzar el objetivo de precios del 2%. Es posible que el banco mantenga sus previsiones de inflación subyacente <2% para el año fiscal 2024 y 2025, con el fin de transmitir el mensaje de que la actual presión inflacionista es transitoria y tiene pocas probabilidades de durar. USD/JPY +0.5%.
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