El Banco de Inglaterra mantiene sus tipos de interés sin cambios en el 5.25% por segunda reunión consecutiva

El Banco de Inglaterra (BoE) ha decidido no variar su política de tasas de interés, dejándolas en noviembre en el 5.25% por segunda reunión consecutiva. La decisión se ha correspondido con las expectativas del mercado.

De los nueve miembros del Comité de Política Monetaria del BoE, seis han votado por mantener las tasas y tres por subirlas, tal como se esperaba.

La entidad aumentó por última vez sus tipos el pasado agosto, subiendo 25 puntos básicos hasta alcanzar la tasa actual.

Comunicado del BoE

El Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra establece la política monetaria para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y de manera que ayude a sostener el crecimiento y el empleo. En su reunión que finalizó el 1 de noviembre de 2023, el MPC votó por mayoría de 6 a 3 a favor de mantener el tipo bancario en el 5.25%. Tres miembros votaron por aumentar la tasa bancaria en 0.25 puntos porcentuales, hasta el 5.5%.

Las proyecciones actualizadas del Comité sobre actividad e inflación están condicionados a una trayectoria implícita en el mercado para la tasa bancaria que se mantendrá en torno al 5.25% hasta el tercer trimestre de 2024 y luego disminuirá gradualmente hasta el 4.25% para finales de 2026, un perfil más bajo que el que sustentaba las proyecciones de agosto.

Desde la reunión anterior del MPC, los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo han aumentado en todas las economías avanzadas. El crecimiento del PIB ha sido mayor de lo esperado en Estados Unidos. Las presiones inflacionarias subyacentes en las economías avanzadas siguen siendo elevadas. Tras los acontecimientos ocurridos en Oriente Medio, la curva de futuros del petróleo ha aumentado ligeramente, mientras que los precios de los futuros del gas apenas han cambiado.

Se espera que el PIB del Reino Unido se haya mantenido estable en el tercer trimestre de 2023, más débil de lo previsto en el informe de agosto. Algunas encuestas empresariales apuntan a una ligera contracción de la producción en el cuarto trimestre, pero otras son menos pesimistas. Se espera que el PIB crezca un 0.1% en el cuarto trimestre, también más débil de lo previsto anteriormente.

El MPC continúa considerando una amplia gama de datos para informar su visión sobre la evolución de la actividad del mercado laboral, en lugar de centrarse en un solo indicador. Las crecientes incertidumbres que rodean la Encuesta de Población Activa subrayan la importancia de este enfoque. En un contexto de actividad económica moderada, es probable que el crecimiento del empleo se haya atenuado durante la segunda mitad de 2023, y en mayor medida de lo proyectado en el informe de agosto. La caída de las vacantes y las encuestas que indican una disminución de las dificultades de contratación también apuntan a una relajación del mercado laboral. Los contactos de los agentes del BoE también han informado de una flexibilización de las restricciones de contratación, aunque en algunos sectores persiste una persistente escasez de habilidades.

El crecimiento de los salarios se ha mantenido elevado en una serie de indicadores, aunque el reciente aumento de la tasa de crecimiento anual de los ingresos semanales medios regulares del sector privado no ha sido evidente en otras series. Sigue existiendo incertidumbre sobre la trayectoria salarial a corto plazo, pero, no obstante, se prevé que el crecimiento salarial disminuya en los próximos trimestres desde estos elevados niveles.

La inflación del IPC a doce meses cayó a 6.7% tanto en septiembre como en el tercer trimestre de 2023, por debajo de las expectativas del informe de agosto. Esta noticia negativa refleja en gran medida una inflación de los precios de los bienes básicos inferior a la esperada. La inflación de los servicios, cercana al 7%, ha sido sólo ligeramente más débil de lo esperado en agosto. La inflación del IPC se mantiene muy por encima del objetivo del 2%, pero se espera que siga cayendo bruscamente, hasta el 4.75% en el cuarto trimestre de 2023, el 4.5% en el primer trimestre de 2024 y el 3.75% en el segundo trimestre de 2024. Se espera que esta disminución se deba a una menor inflación de los precios de la energía, los bienes básicos y los alimentos y, más allá de enero, a una cierta caída de la inflación de los servicios.

En la última proyección más probable del MPC condicionada a la trayectoria implícita del mercado para la tasa bancaria, la inflación del IPC regresa al objetivo del 2% para fines de 2025. Luego cae por debajo del objetivo a partir de entonces, a medida que un grado creciente de inactividad económica reduce las presiones inflacionarias internas.

El Comité sigue juzgando que los riesgos para su proyección de inflación modal están sesgados al alza. Se espera que los efectos de segunda ronda en los precios y salarios internos tarden más en desaparecer que en emerger. También existen riesgos al alza para la inflación derivados de los precios de la energía, dados los acontecimientos en Medio Oriente. Teniendo en cuenta este sesgo, la proyección media de la inflación del IPC es del 2.2% y del 1.9% en los horizontes de dos y tres años, respectivamente. Condicionada al supuesto alternativo de tipos de interés constantes del 5.25%, que es un perfil más alto que la curva del mercado más allá de la segunda mitad de 2024, la inflación media del IPC vuelve al objetivo en dos años y cae al 1.6% en un horizonte de tres años.

El cometido del MPC es claro: el objetivo de inflación se aplica en todo momento, reflejando la primacía de la estabilidad de precios en el marco de política monetaria del Reino Unido. El marco reconoce que habrá ocasiones en que la inflación se desviará de la meta como resultado de shocks y perturbaciones. La política monetaria garantizará que la inflación del IPC regrese al objetivo del 2% de manera sostenible en el mediano plazo.

Desde la decisión anterior del MPC, ha habido pocas noticias sobre los indicadores clave de la persistencia de la inflación en el Reino Unido. Ha seguido habiendo señales de algún impacto de una política monetaria más estricta en el mercado laboral y en el impulso de la economía real en general. Dado el aumento significativo de la tasa bancaria desde el inicio de este ciclo de ajuste, la postura actual de la política monetaria es restrictiva. En esta reunión, el Comité votó a favor de mantener la tasa bancaria en 5.25%.

El MPC seguirá vigilando de cerca los indicios de presiones inflacionarias persistentes y de resiliencia en la economía en su conjunto, incluida una serie de medidas de la rigidez subyacente de las condiciones del mercado laboral, el crecimiento de los salarios y la inflación de los precios de los servicios. La política monetaria tendrá que ser lo suficientemente restrictiva durante el tiempo suficiente para que la inflación vuelva al objetivo del 2% de manera sostenible en el mediano plazo, en consonancia con el mandato del Comité. Las últimas proyecciones del MPC indican que es probable que la política monetaria deba ser restrictiva durante un período prolongado. Sería necesario un mayor ajuste de la política monetaria si hubiera evidencia de presiones inflacionarias más persistentes