Previa IPC de EE.UU.: Previsiones de siete grandes bancos, aún en la parte alta del objetivo de la Fed

Esperamos que la inflación subyacente del IPC aumente un 0.3% intermensual en octubre. Es probable que el IPC general se mantuviera estable debido a la bajada de los precios de la energía.

Nuestras previsiones para el IPC de octubre sugieren que la inflación subyacente se aceleró por tercer mes consecutivo: prevemos un aumento del 0.36% intermensual, por encima del consenso, ligeramente por encima del 0,32% de septiembre. También esperamos un aumento del 0.10% para el índice general, ya que la inflación se beneficiará de la fuerte caída de los precios de la energía. Informamos de que el segmento de bienes básicos probablemente contribuyó a la inflación, mientras que el aumento de los precios de la vivienda probablemente se ralentizó. Téngase en cuenta que nuestra previsión de inflación subyacente no redondeada del IPC podría convertirse fácilmente en un aumento redondeado del 0.3% si no se cumplen algunas de nuestras principales hipótesis para octubre. Nuestras previsiones intermensuales se sitúan en el 3.3%/4.2% interanual para los precios generales y subyacentes.

A primera vista, los precios al consumo estadounidenses de octubre parecen mostrar una significativa relajación de la presión sobre los precios. En efecto, es probable que los precios al consumo sólo hayan subido un 0.1% con respecto a septiembre. La tasa interanual caería entonces del 3.7% al 3.3%. Sin embargo, la principal razón de ello es que la gasolina se ha abaratado alrededor de un 5%. La tasa subyacente, más importante, que excluye la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos, se situaría probablemente en el 0.3%, como en agosto y septiembre. En general, existe el riesgo de que la tasa subyacente tienda incluso al 0.4%. En cualquier caso, la tasa interanual se mantendrá en el 4.1% en el mejor de los casos, y un descenso en octubre parece muy improbable. El informe no cuestiona la tendencia a la baja de la inflación. Sin embargo, nos recordaría que este proceso es lento y accidentado. En nuestra opinión, la inflación no volverá a caer al 2%, sino que se estabilizará en torno al 3%.

Esperamos que la inflación general sea sólo del +0.1% intermensual, debido a la caída de los precios de la energía. Creemos que la inflación subyacente aumentará hasta el +0.4% desde el +0.3% del mes pasado. Si estamos en lo cierto, la tasa interanual se situará en el 3.3% y el 4.2%, respectivamente.

Es probable que el componente de energía haya tenido un impacto negativo en el índice general, lo que debería traducirse en un aumento del 0.1% para los precios generales. Si estamos en lo cierto, la tasa interanual podría caer del 3.7% a un mínimo de cuatro meses del 3.3%. El avance de los precios subyacentes podría haber sido más fuerte, del 0.3%, lo que debería permitir que la inflación subyacente se mantuviera sin cambios en 12 meses en un mínimo de dos años del 4.1%.

El IPC de octubre mostrará que la inflación subyacente se mantiene justo fuera de un rango coherente con el objetivo, situándose en el 0.3% intermensual. El debilitamiento de los precios de la energía se traducirá probablemente en un descenso de la inflación general, que se situará en torno al 0.2% intermensual. La inflación seguirá reflejando un tira y afloja entre la firmeza de las presiones sobre los precios en las categorías sensibles a la demanda, como los servicios básicos sin alojamiento, y la relajación de los precios de los bienes como consecuencia de la normalización de las cadenas de suministro. La Fed buscará pistas sobre la persistencia de estas dos fuerzas a la hora de evaluar el grado adecuado de restricción monetaria. La inflación de la vivienda también será importante, ya que sorprendió en septiembre y se ha mantenido algo más estable de lo esperado este año.

Desde finales de septiembre, los precios del gas no han dejado de caer y la inflación de los alimentos parece moverse lateralmente. Esta dinámica respalda nuestra previsión de que el IPC general aumente sólo un 0.1% en octubre. De cumplirse, sería la menor subida mensual desde mayo. Sin embargo, esta modesta subida se verá probablemente eclipsada por la continua fortaleza del IPC subyacente, que esperamos que aumente un 0.3% por tercer mes consecutivo.