Previa PCE subyacente de EE.UU: Se espera que el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal caiga al 3.5%

• El Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal subyacente aumentó un 0.2% intermensual y un 3.5% interanual en octubre.
• Los recientes comentarios de la Reserva Federal refuerzan las apuestas a un giro moderado el año que viene.
• El enfriamiento continuado de la inflación medida por el índice PCE podría agravar las dificultades del Dólar estadounidense.

El jueves a las 13:30 GMT, la Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE.UU. publicará el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) subyacente, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal de EE.UU. (Fed).

¿Qué podemos esperar del informe de inflación preferido por la Reserva Federal medida por el índice PCE?

El índice de precios PCE subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se considera el más influyente en términos de posicionamiento de la Fed. Se prevé un aumento mensual del 0.2% en octubre, frente al 0.3% de septiembre, y un ritmo anual del 3.5%, por debajo del 3.9% de septiembre.

El índice de precios PCE general aumentaría un 0.1% intermensual en octubre y se aceleraría un 3.0% interanual en el mes informado, tras registrar un crecimiento del 3.4% en septiembre.

Mientras tanto, el Producto Interior Bruto (PIB) real de Estados Unidos se expandió a una tasa anualizada del 5.2% en el tercer trimestre, según mostró el miércoles la segunda estimación informada por la Oficina de Análisis Económicos  El dato del PIB registró una fuerte revisión al alza desde la lectura preliminar del 4.9%. Los datos adicionales mostraron que la inflación PCE se revisó a la baja hasta el 2.8% trimestral en el tercer trimestre desde el 2.9% de la primera lectura, mientras que la inflación PCE subyacente se rebajó hasta el 2.3% en el tercer trimestre desde la estimación preliminar del 2.4%.

En vísperas de la publicación de la inflación del PCE en EE.UU., los mercados valoran en un 49% la posibilidad de que la Fed empiece a bajar los tipos a partir de marzo. Según la herramienta FedWatch del CME Group, esta probabilidad es muy superior al 21.5% del martes. También se prevén recortes de unos 100 puntos básicos para el año que viene.

Los recientes comentarios moderados del gobernador de la Fed, Christopher Waller, un conocido halcón, apuntaron a un giro en la política monetaria y reforzaron las expectativas de recortes de tipos de la Fed para el año que viene, lo que supondría un desastre para el Dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

"Estoy cada vez más convencido de que la política económica está bien posicionada para ralentizar la economía y volver a situar la inflación en el 2%", declaró Waller en su discurso del martes. Si el descenso de la inflación continúa "durante varios meses más... tres meses, cuatro meses, cinco meses... podríamos empezar a bajar la tasa de política sólo porque la inflación sea más baja", añadió. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, expresó el martes su preocupación por la posibilidad de mantener las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo.

Estos comentarios moderados contrastan con las declaraciones de línea dura del presidente de la Fed, Jerome Powell, pronunciadas a principios de mes en un acto del Fondo Monetario Internacional (FMI). Powell dijo que la Fed "se ha comprometido a lograr una política monetaria lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación al 2% con el tiempo; no estamos seguros de que hayamos logrado esa postura", y añadió que "si resulta apropiado endurecer aún más la política, no dudaremos en hacerlo".

Los analistas de BBH ofrecen un anticipo de lo que cabe esperar de los próximos datos de inflación del PCE:

"Los datos más destacados serán los del PCE de octubre el jueves. Se espera que el PCE general se sitúe en el 3.1% interanual frente al 3.4% de septiembre, mientras que el PCE subyacente se espera en el 3.5% interanual frente al 3.7% de septiembre. De ser así, el general sería el más bajo desde marzo de 2021, pero aún estaría muy por encima del objetivo del 2% de la Fed". Cabe destacar que el modelo Nowcast de la Fed de Cleveland sitúa el PCE general en el 3.09% interanual y el PCE subyacente en el 3.55% interanual."

¿Cuándo se informará sobre la inflación PCE y cómo podría afectar al EUR/USD?

Los datos de la inflación PCE se publicarán a las 13:30 GMT. El índice mensual de precios PCE subyacente es el indicador de inflación preferido por la Fed, ya que no está distorsionado por los efectos de base y proporciona una visión clara de la inflación subyacente al excluir los elementos volátiles. Por lo tanto, los inversores prestan mucha atención al dato mensual del PCE subyacente. Un aumento mayor de lo esperado en la inflación mensual del PCE probablemente induzca a los inversores a rebajar las expectativas de recorte de tipos de la Fed para el próximo año, lo que levantaría al Dólar de los mínimos de varios meses frente a sus principales rivales. Incluso si el índice de precios PCE subyacente coincide con las estimaciones, el Dólar podría encontrar cierto apoyo.

Por el contrario, unos datos mensuales de inflación PCE más débiles podrían agravar la situación del Dólar. A pesar de que la inflación PCE es un indicador rezagado, podría sumarse a las expectativas moderadas de la Fed. Sin embargo, se espera que la reacción a las cifras del PCE sea limitada, ya que los operadores se abstendrían de abrir nuevas posiciones direccionales sobre el Dólar antes del discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, el viernes.

Powell tiene previsto participar en una charla informal titulada "Navigating Pathways to Economic Mobility" en el Spelman College de Atlanta. Será su última aparición pública, ya que la Fed entra en el "periodo de silencio" el sábado antes de la reunión de política monetaria del 12-13 de diciembre.

Dhwani Mehta, analistade FXStreet, ofrece una breve perspectiva técnica para el EUR/USD y explica: "El EUR/USD se encuentra en una racha de seis días de ganancias, cerca de su mejor nivel en tres meses por encima de 1.1000 tras una tendencia bajista sostenida en el Dólar estadounidense. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) en el gráfico diario se ha relajado por encima del nivel de 70, lo que sugiere que el par tiene margen para más subidas. El cruce alcista de la media móvil simple (SMA) de 20 días y la SMA de 200 días mantiene intacto el sesgo alcista para el EUR/USD".

Dhwani también señala los niveles técnicos importantes para operar con el EUR/USD a corto plazo: "Al alza, el máximo de octubre en 1.1065 se vislumbra como el obstáculo inicial. Si los compradores de euros consiguen afianzarse por encima de este nivel, los siguientes niveles de resistencia se sitúan en el nivel redondo de 1.1100 y el máximo del 27 de julio en 1.1150. Si el EUR/USD no supera 1.1065, no se puede descartar una nueva caída correctiva hacia el mínimo del martes en 1.0934. Más abajo, podría entrar en juego el nivel psicológico de 1.0900".