Avance de la decisión de tipos de interés canadiense: El Banco de Canadá se prepara para su tercera pausa consecutiva

• Se prevé que el banco central canadiense mantenga la tasa de interés oficial en el 5% el miércoles.
• Se espera que los responsables políticos del Banco de Canadá ofrezcan pocos cambios en la orientación.
• El comunicado del BoC podría aumentar la volatilidad en torno al Dólar canadiense.

Se espera que el Banco de Canadá (BoC) deje su tasa de política monetaria sin cambios en el 5% por tercera reunión consecutiva el miércoles. El Dólar canadiense (CAD) ha estado subiendo de forma constante frente al Dólar estadounidense (USD) después de que el USD/CAD rompiera por debajo de 1.3650 hace dos semanas, impulsado por un USD más débil en general. Durante la semana en curso, el par rebotó desde mínimos de dos meses por debajo de 1.3500, subiendo a 1.3560.

En la última reunión de 2023, los economistas no esperan cambios por parte del BoC. La economía canadiense ha tenido un comportamiento desigual desde octubre. Durante el tercer trimestre, la actividad económica se contrajo, pero el banco central prevé una recuperación en el trimestre en curso. La inflación en Canadá sigue por encima del objetivo del 2%, pero se acerca a él. En octubre, el Índice de Precios al Consumo (IPC) subió un 3.1% con respecto al mismo mes del año anterior.

Expectativas de la tasa de interés del Banco de Canadá: Sin cambios no habrá victoria

"Los riesgos inflacionistas han aumentado desde julio; la inflación sigue una senda más alta de lo que esperábamos", declaró Tiff Macklem, Gobernador del Banco de Canadá, tras la reunión de octubre. Afirmó además que la decisión de mantener sin cambios las tasas de interés pretendía dar a la política monetaria tiempo suficiente para moderar la economía y aliviar las presiones sobre los precios. La consecución de ese objetivo aún no se ha completado.

Incluso si la inflación alcanza el objetivo del BoC, seguiría siendo necesario que los datos indicaran que se mantendrá en ese nivel o por debajo de forma sostenida. Sin embargo, aún queda mucho camino por recorrer para que ese escenario se desarrolle y para que los datos lo reflejen. No es probable que haya "misión cumplida" a corto plazo. El Gobernador Macklem ha declarado que no es el momento adecuado para hablar de recortes de las tasas de interés. Es probable que esta postura continúe, y cualquier posible cambio en la misma sólo se produciría a principios de 2024 si la economía experimenta una contracción significativa y los datos del mercado laboral suscitan preocupación.

En octubre, el BoC decidió mantener por segunda vez la tasa de interés oficial en el 5%. Reiteró su disposición a subir más las tasas si fuera necesario, expresando su preocupación por la persistencia de las presiones inflacionistas subyacentes. Se espera que prevalezca este sesgo de línea dura, con poco margen para una sorpresa moderada.

La única sorpresa posible es un tono más suave por parte del Banco de Canadá, pero es improbable. La credibilidad del banco central es crucial, y se espera que mantenga una postura firme sobre la inflación hasta que esté convencido de que ha vuelto al objetivo de forma permanente.

Una subida de tasas por parte del BoC también sería una sorpresa, ya que ningún analista prevé que se produzca. Los datos del mercado laboral canadiense publicados el viernes indicaron que el empleo aumentó en 25.000 puestos en noviembre, superando las expectativas. Sin embargo, la tasa de desempleo subió hasta el 5.8%. Los puestos de trabajo a tiempo completo impulsaron principalmente la variación positiva del empleo, y los salarios (empleados fijos) aumentaron más de lo previsto, con un incremento del 5% en comparación con el año anterior. Estos datos concuerdan con las declaraciones de Macklem en octubre, en las que destacaba que "el mercado laboral canadiense sigue tensado y persisten las presiones salariales". No obstante, el informe no ha cambiado las expectativas de política monetaria.

No se celebrará una conferencia de prensa tras la última reunión de 2023, por lo que es más improbable que el banco central cambie de tono. Por lo tanto, se espera que el impacto en los mercados sea limitado. El debate actual en el mercado sobre las tasas de interés gira en torno a cuándo comenzará el banco central a recortar tipos en 2024. Por lo tanto, hasta que el BoC ofrezca nuevas perspectivas en lugar de mantener una "postura de halcón", lo más importante para los mercados seguirán siendo los datos económicos relativos a la inflación, las condiciones del mercado laboral y el crecimiento.

"Para volver a una inflación baja y un crecimiento estable en los próximos años, necesitamos estas tasas de interés más altas y un crecimiento lento a corto plazo. Nuestro objetivo de inflación, nuestra trayectoria y nuestra respuesta contundente nos llevarán al otro lado. Estamos bien encaminados y debemos mantener el rumbo", advirtió el gobernador Macklem a los canadienses en un discurso pronunciado a finales de noviembre.

¿Cuándo publicará el BoC su decisión de política monetaria y cómo podría afectar al USD/CAD?

El Banco de Canadá anunciará su decisión de política monetaria a las 15:00 GMT del 6 de diciembre a través de una publicación en la que explicará brevemente la decisión. No habrá conferencia de prensa, ni se informará sobre el Informe de Política Monetaria trimestral. El próximo informe está previsto para la reunión del 24 de enero de 2024.

Se espera que el impacto sobre el CAD sea limitado. Una postura agresiva podría reforzar el actual sesgo bajista del USD/CAD. Sin embargo, se debe considerar que gran parte de la reciente caída ha sido impulsada por la dinámica del USD. Un tono aún más agresivo debería impulsar al Dólar canadiense en todos los ámbitos y potencialmente exponer los mínimos recientes del USD/CAD. La media móvil simple (SMA) de 200 días en 1.3510 sirve como última defensa antes de una caída más significativa, inicialmente apuntando a mínimos de septiembre en 1.3370 y luego a un nivel de soporte a mediano plazo en 1.3300.

Un tono inesperadamente más suave por parte del Banco de Canadá probablemente debilitaría al Dólar canadiense, empujando potencialmente al USD/CAD a romper por encima de 1.3600 y desafiar la zona de 1.3650, seguido de 1.3665 (confluencia de las SMA de 20 y 55 días). Por encima de ese nivel, se anularía el sesgo negativo a corto plazo.

El viernes, el USD/CAD registró su primer cierre semanal por debajo de la SMA de 20 semanas desde agosto. La línea se sitúa actualmente en 1.3590, y otro cierre por debajo indicaría una consolidación del impulso bajista.