Avance del BoE: Previsiones de 8 grandes bancos – Manteniendo las tasas restrictivas y retrocediendo en los recortes

Esperamos un mantenimiento sin cambios, con la tasa bBancaria en el 5.25%, y vemos cierta cautela por parte del banco central en torno a las perspectivas de inflación, junto con pocos cambios en la orientación futura.

Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga las tasas en el 5.25% por tercera vez consecutiva. Una división del voto a favor de la política monetaria podría señalar el malestar del Comité de Política Monetaria con los precios actuales de los mercados. Después de haber tenido tan mala suerte con la inflación en 2021/22, creemos que el Comité de Política Monetaria seguirá aferrado a una estrategia de "más alto por más tiempo" hasta que sea dolorosamente obvio que esto no es sostenible. El mercado laboral sigue siendo un mercado de vendedores. Pasará tiempo antes de que el debilitamiento del mercado laboral que prevemos sea lo suficientemente doloroso como para desarraigar por completo la inflación. Aunque consideramos que una tasa del 5.25% es insosteniblemente alta para la economía británica, no esperamos ver el primer recorte hasta noviembre de 2024.

Los débiles datos de inflación, junto con los signos de deterioro de la demanda de los hogares, deberían dar lugar a un nuevo mantenimiento de las tasas sin cambios por parte del Comité de Política Monetaria. La votación probablemente será de 6-3, con tres disidentes de línea dura, y el tono probablemente se mantendrá prácticamente sin cambios con respecto a noviembre.

Los datos desde la reunión anterior probablemente no harán que los miembros del Comité de Política Monetaria cambien su voto con respecto a la reunión de noviembre. En todo caso, la persistencia de los elementos de inflación, a saber, la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios, y la mejora de los indicadores de crecimiento prospectivo podrían reforzar las opiniones de los miembros más duros. Aun así, más allá de las tasas de crecimiento interanual de los datos clave, creemos que los aumentos mensuales son coherentes con una caída de la inflación hasta una distancia cercana al 2% en abril de 2024. Esto, unido a la atonía del crecimiento económico, debería permitir al Banco empezar a recortar las tasas en mayo.

Los mercados están valorando tres recortes de tasas en 2024 y dudamos que el banco central esté muy contento con eso. Esperamos que los responsables políticos reiteren que las tasas deben seguir siendo restrictivas durante algún tiempo. Pero con la inflación de los servicios a la baja y el crecimiento de los salarios a punto de seguir el mismo camino, creemos que los inversores tienen razón al pensar en un recorte de tipos en verano. Esperamos recortes de 100 puntos básicos el año que viene.

Nuestra previsión es que el Banco de Inglaterra mantenga su tasa de política monetaria en el 5.25%. Recientemente, el BoE recibió una buena noticia con el informe del IPC de octubre. El BoE podría volver a señalar que la política monetaria "tendrá que ser suficientemente restrictiva durante el tiempo suficiente para que la inflación vuelva al objetivo del 2% de forma sostenible a medio plazo".

La desvinculación entre el BoE y el BCE y la Fed, con un recorte de 25 puntos básicos a mediados de 2024 (mucho después de lo previsto por el BCE y la Fed), ha sido una fuente de fortaleza para la libra esterlina. La razón del retraso de las expectativas de recorte de tasas es la reciente relajación fiscal en 2024 en la Declaración de Otoño y el BoE probablemente tendrá que ponerse al día el próximo año. Por lo tanto, el tono de la declaración del BoE será de gran interés para los mercados.

Las dos últimas decisiones de mantener el tipo de interés en el 5.25%, su nivel más alto en 15 años, se tomaron por un estrecho margen, primero por 5 votos a favor y 4 en contra, y luego por 6 votos a favor y 3 en contra. Pero los tres halcones restantes no se echan atrás fácilmente. Desde la reunión del 2 de noviembre, hay más pruebas de que el mercado laboral se está relajando, la inflación alcanzó su nivel más bajo en 2 años (4.6%) y el IPC subyacente se ralentizó hasta su nivel más bajo en 20 meses (5.7%). El crecimiento de los salarios también se está enfriando, pero con un 7.7% interanual sigue siendo demasiado elevado para ser cómodo y sigue estando muy cerca de los máximos históricos del 7.9%. Con 18.000 millones de libras -o el 0.7% del PIB- de estímulo fiscal para el año que viene (como se indica en la Declaración de Otoño), y los últimos PMIs mostrando un máximo de 7 meses para la manufactura, y un máximo de 4 meses para la actividad de servicios, será demasiado pronto para hablar de recortes de tasas. Es de esperar que el Comité de Política Monetariareste importancia a esta perspectiva.