Previsión del IPC de Canadá: Previsiones de cinco grandes bancos, la inflación probablemente subió en diciembre

Esperamos que la inflación general del IPC se estabilice en 0,2 puntos porcentuales hasta el 3,3% interanual en diciembre, ya que los efectos de base de 2022 compensan con creces el descenso del 0,4% registrado en el mes. Según nuestras previsiones, las tasas de inflación subyacente seguirían bajando, con un descenso de 0,1 a 0,2 puntos porcentuales en el IPC trimestral/medio, lo que dejaría la media en el 3,3% interanual, aunque estas medidas se mantendrían en una base anualizada de tres meses. Incluso con un IPC general ligeramente por debajo de las previsiones del Banco de Canadá para el cuarto trimestre, creemos que el BoC todavía necesita ver pruebas adicionales de enfriamiento de las presiones inflacionistas antes de abandonar la amenaza de nuevas subidas.

Se espera que el crecimiento del IPC general canadiense aumente ligeramente (+3,4% interanual) con respecto al 3,1% de noviembre, pero el aumento se deberá en gran medida a los "efectos de base" de los precios de la energía, ya que la fuerte caída de los precios de la gasolina de hace un año queda fuera del cálculo del crecimiento interanual. El crecimiento interanual de la mediana y el recorte del IPC "subyacente" preferidos por el Banco de Inglaterra no debería variar mucho en diciembre, y es más probable que la tasa de crecimiento anualizada a tres meses más reciente que el banco central ha estado observando aumente ligeramente (desde las tasas de crecimiento de noviembre del 2,3% y el 2,6%, respectivamente). El crecimiento de los costes de los intereses hipotecarios representa aproximadamente un tercio del crecimiento total de los precios, excluidos los alimentos y los productos energéticos. El BoC seguirá examinando el crecimiento de los precios de ese componente porque el aumento es consecuencia directa de anteriores subidas de los tipos de interés, y los aumentos de precios excluyendo ese componente se han mantenido dentro del intervalo objetivo de inflación del 1% al 3%.

La caída de los precios de la gasolina puede traducirse en un -0,3% para el índice general antes del ajuste estacional. A pesar de esta caída, la tasa a 12 meses aún podría subir del 3,1% al 3,4%, reflejando un efecto de base muy negativo. Contrariamente a las cifras principales, las medidas básicas preferidas por el BoC deberían suavizarse, con un IPC medio que probablemente pasaría del 3,4% al 3,3% y un IPC ajustado del 3,5% al 3,4%.

Esperamos un descenso del IPC del 0,2% intermensual en diciembre, ya que los precios suelen caer de forma desestacionalizada a finales de año. Esto incluiría descensos en los precios de la energía. Los precios de los servicios, sin embargo, deberían ser dispares. Pero el elemento más importante de los informes mensuales sobre el IPC serán las medidas de inflación subyacente. En los próximos meses se registrarán nuevos descensos anuales, en consonancia con las tendencias de los datos de las encuestas, como los planes de precios de la CFIB. Pero el ritmo de 3 meses será más importante para la política del BoC, ya que sus funcionarios necesitarán ver al menos 3-4 meses de inflación subyacente de 3 meses con una tendencia en torno al 2,5% para sentirse cómodos recortando los tipos. La inflación subyacente a tres meses se situó en el 2,5% en los datos de noviembre, pero los "efectos de base" sugerirían riesgos al alza en diciembre. Un repunte de la inflación subyacente a 3 meses podría hacer retroceder los precios del mercado a un recorte total de los tipos por parte del BoC en abril (después de esta publicación, sólo habrá dos informes más sobre el IPC antes de la reunión de abril).

La tasa anual de inflación probablemente se aceleró modestamente en diciembre, aunque en gran medida porque los precios de la gasolina cayeron menos que en el mismo mes de 2022. Por otra parte, los alquileres y los costes de los intereses hipotecarios harán que los precios de la vivienda sigan subiendo rápidamente, aunque debería haber nuevos indicios de que la inflación de los precios de los alimentos está remitiendo. Las tarifas aéreas no fueron tan débiles como de costumbre en noviembre, lo que podría significar que no subieron tanto como suelen hacerlo en diciembre. Dado que las presiones inflacionistas son cada vez menos generalizadas, deberíamos asistir a una nueva desaceleración de las medidas de inflación preferidas por el Banco de Canadá, el IPC ajustado y el IPC medio.