Previsión del IPC de Nueva Zelanda: Previsiones de los cuatro bancos principales, la inflación probablemente dé un paso a la baja

Esperamos que la inflación anual del IPC se desacelere bruscamente hasta el 4.7% interanual en el cuarto trimestre, por debajo de la previsión del MPS de noviembre del RBNZ del 5.0% interanual. Sin embargo, la sorpresa a la baja esperada frente a la previsión de noviembre del RBNZ se debe enteramente al componente de bienes comercializables, que esperamos que caiga del 4.7% al 3.4% interanual. Esperamos una inflación de los bienes no comercializables del 5.7% interanual, en línea con las previsiones de noviembre del RBNZ. Dado que el RBNZ se centra en este componente, las sorpresas en este ámbito serán importantes para las perspectivas de la OCR, especialmente en el contexto de la impaciencia del RBNZ expresada en la Declaración de Política Monetaria de noviembre. Vemos los riesgos equilibrados en torno al 5.7%. Esperamos que el conjunto de medidas de inflación subyacente se mueva materialmente a la baja. Esto es absolutamente lo que el RBNZ necesita ver, pero somos conscientes de que estas medidas también están influenciadas por una inflación comercial más débil, mientras que el objetivo principal del RBNZ son los riesgos de inflación interna.

La inflación volverá a caer por debajo de las previsiones del RBNZ. Esperamos que los precios al consumo hayan subido un 0.5% en el trimestre de diciembre, con lo que aumentarían un 4.7% en los últimos 12 meses. En cambio, las últimas previsiones publicadas por el RBNZ suponían una subida del 0.8% en el trimestre (+5.0% en el año hasta diciembre). Nuestra previsión de inflación más baja refleja la suavidad de los precios de artículos volátiles como las tarifas aéreas internacionales y los alimentos en el último trimestre, como señala el conjunto ampliado de indicadores de precios mensuales de Stats NZ. La cuestión más importante es qué está ocurriendo con la tendencia subyacente de los precios. Esperamos que la mayoría de las medidas de inflación subyacente -incluidas las medidas de presión sobre los precios internos- se moderen, pero se mantengan en niveles muy por encima del rango objetivo del RBNZ.

Esperamos que la inflación del IPC del cuarto trimestre se sitúe, según el consenso, en el 0.5% intertrimestral (RBNZ: 0.8%), lo que supone una fuerte desaceleración con respecto al 1.8% intertrimestral del tercer trimestre. Esto eleva el índice general anual al 4.7% interanual, también muy por debajo del 5.6% interanual del último trimestre. Es probable que los precios de los alimentos sean un gran lastre este trimestre, con un descenso intertrimestral del 1,1%, mientras que los precios de la gasolina siguen en retroceso. Sin embargo, los precios de los alquileres parecen más rígidos y podrían ser motivo de preocupación para el RBNZ, especialmente tras haber señalado que el fuerte crecimiento de la población plantea riesgos al alza para la inflación. Si la inflación medida por el IPC se sitúa por debajo de las previsiones del RBNZ, éste podría reducir su retórica de línea dura en la reunión de febrero, dados los decepcionantes datos económicos (por ejemplo, PIB, mercado laboral) del cuarto trimestre.

Recientemente hemos actualizado nuestras estimaciones para el IPC del cuarto trimestre en Nueva Zelanda, y esperamos un 0.4% intertrimestral, lo que se traduce en un 4.6% interanual. El consenso se centra en el 4.7%, señal de que las expectativas son muy inferiores a las últimas proyecciones del RBNZ para el IPC del cuarto trimestre, que se sitúan en el 5.0%.