Previa de la decisión de la Reserva Federal de EE.UU.: La tasa de interés permanecerá sin cambios, foco en la retórica

• Se prevé que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés.
• El presidente de la Fed, Jerome Powell, podría dar más detalles sobre los próximos recortes de tasas.
• En caso de un resultado de línea dura, el Dólar podría encontrar un impulso adicional.

La Reserva Federal (Fed) anunciará la primera decisión de política monetaria de 2024 el miércoles, y los participantes del mercado esperan en gran medida que el Comité deje el rango objetivo de los fondos federales sin cambios en el 5.25%-5.50%. Si el consenso se materializa, la reunión del 31 de enero será la cuarta consecutiva en la que la entidad mantiene sus tasas de interés en el nivel más alto en más de dos décadas.

En su última conferencia de prensa posterior al FOMC, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se abstuvo de dar orientaciones específicas sobre el calendario y el ritmo de los recortes de tasas. Sin embargo, hizo hincapié en que la Fed tendría que aplicar recortes de tipos mucho antes de que las tasas anuales de inflación alcancen su objetivo del 2%. Esperar hasta alcanzar el objetivo podría tener consecuencias negativas para la economía debido al efecto retardado de la política monetaria. Además, el presidente Powell expresó su preocupación por mantener las tasas demasiado altas durante un período prolongado, ya que esto podría obstaculizar el crecimiento económico.

A la luz del próximo acontecimiento, el Economista Senior Tom Kenny y el Economista Arindam Chakraborty de ANZ comentan que continúan adhiriéndose a su reciente consejo de que creen que un recorte de tasas alrededor de mediados de año sería adecuado, pero también deben ser receptivos a la idea de implementar reducciones de tasas antes. La política monetaria ya no sigue una senda predeterminada, y la Fed debe navegar por el delicado equilibrio de lograr una inflación sostenida en el objetivo y evitar al mismo tiempo un rápido aumento de los tipos de interés reales, lo que podría suponer un riesgo de recesión económica brusca.

Aunque ahora se debate entre los participantes del mercado sobre un posible recorte de las tasas de interés en marzo o mayo, parece que la decisión de mantener las tasas sin cambios en la reunión del 31 de enero es un "hecho". Según la herramienta FedWatch del CME Group, la probabilidad de una reducción de los tipos de interés en marzo supera el 46%, frente a casi el 52% del mismo resultado en la reunión del 1 de mayo.

Anticipando las perspectivas de la Reserva Federal: ¿Qué nos espera?

Tras iniciar sus esfuerzos de endurecimiento a principios de 2022, la Fed ha ejecutado un total de 525 puntos básicos de subidas de las tasas de interés y ha reducido sus valores en cartera en más de 1 billón de dólares. Aunque estas medidas han repercutido en la economía, según Powell, sus efectos plenos aún no se han materializado. En consecuencia, determinar la duración de la política restrictiva necesaria y el momento de iniciar los recortes es actualmente todo un reto.

En el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de diciembre, se reveló que la mediana de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) espera ahora un total de 75 puntos básicos de recortes de los tipos de interés en 2024. Esto representa un aumento de 25 puntos básicos en comparación con las proyecciones realizadas durante la reunión de septiembre. Este ajuste de las expectativas de tasas podría atribuirse a una ligera revisión a la baja de las previsiones de inflación de la Reserva Federal. El "gráfico de puntos" revela una previsión de cuatro recortes adicionales de las tasas de interés en 2025, lo que supone una disminución total de un punto porcentual. Además, se prevén otros tres recortes para 2026, lo que situaría la tasa de los fondos federales en una horquilla del 2% al 2.25%, alineándola estrechamente con las perspectivas a largo plazo.

A principios de este mes, el Gobernador del FOMC, Chris Waller, declaró que el calendario de recortes de las tasas de interés en el año en curso dependería de las discusiones en el seno del panel de fijación de políticas de la Reserva Federal. Subrayó su preferencia por retrasar los recortes de tipos hasta que la Fed esté "razonablemente convencida" de que la inflación alcanza sistemáticamente el objetivo del 2%.

Del mismo modo, Raphael Bostic, homólogo de la Fed de Atlanta, se mostró dispuesto a considerar la aplicación de reducciones de los tipos de interés antes de julio si existen pruebas "convincentes" de que la inflación se desacelera más rápidamente de lo previsto inicialmente. Aunque reafirmó el plan de iniciar los recortes de tasas en el tercer trimestre, subrayó la importancia de actuar con cautela para evitar recortes prematuros que podrían reavivar la demanda y las presiones inflacionistas.

En cuanto a la inflación, los funcionarios de la Fed anticiparon un descenso de la inflación subyacente hasta alcanzar el 3.2% en 2023 (en realidad acabó el año en el 2.9%), bajando al 2.4% en 2024 y luego al 2.2% en 2025. Finalmente, se espera que vuelva al objetivo del 2% en 2026.

En cuanto a la inflación medida por el PCE, el Comité revisó a la baja su previsión de inflación al 2.8% para 2023 (los datos oficiales fueron finalmente del 2.6% en diciembre), luego al 2.4% en 2024, al 2.1% en 2025 y al 2.0% en 2026.

¿Cuándo anunciará la Fed sus decisión de política monetaria y cómo podría afectar al EUR/USD?

Está previsto que la Reserva Federal anuncie su decisión y publique la declaración de política monetaria a las 19:00 GMT. A continuación, el presidente Jerome Powell ofrecerá una rueda de prensa a las 19:30 GMT. Esta vez no habrá un gráfico de puntos actualizado.

Aunque se espera que los responsables políticos mantengan los tipos de interés actuales en el 5.25%, los participantes del mercado examinarán de cerca las declaraciones del presidente Jerome Powell en busca de cualquier indicio sobre el calendario de posibles recortes de tipos, especialmente teniendo en cuenta la reciente disminución de las expectativas de recortes de tasas en marzo.

Mientras la Reserva Federal se prepara para su primera reunión del nuevo año, sus retos parecen diferentes de los de, por ejemplo, hace un año. A estas alturas, las presiones desinflacionistas parecen mantenerse firmes en el trasfondo de unos tipos de interés más altos, unos costes de la energía en descenso y un mercado laboral todavía bastante tenso, todo ello en medio de una saludable resistencia de la economía estadounidense.

Los recientes y sólidos fundamentos de la economía estadounidense han reforzado la opinión anterior, allanando el camino para un "aterrizaje suave" cada vez más probable. A este respecto, se espera que el presidente Powell mantenga un tono cauto y subraye que aún queda trabajo por hacer en lo que respecta a la inflación, al tiempo que mantiene intacta la postura de la Fed de depender de los datos.

Aparte de eso, los inversores deberían seguir de cerca cualquier señal de Powell sobre el calendario del posible inicio de un ciclo de relajación.

Pablo Piovano, analista sénior de FXStreet, señala: "El índice del Dólar estadounidense DXY parece haberse embarcado en una fase consolidativa en torno a la zona de 103.50 en las dos últimas semanas, en una postura bastante vigilante ante la inminencia de acontecimientos clave. En torno a esta zona también coincide con la crítica SMA de 200 días. La superación de esta zona podría abrir la puerta a nuevas ganancias a corto plazo, con un objetivo en la SMA de 100 días en torno a 104.30, donde también se sitúan los máximos de diciembre de 2023. A la baja, una rápida pérdida de impulso no debería ver ningún soprote de importancia hasta el mínimo de diciembre de 2023 en la zona de 100.60".

En cuanto al EUR/USD, Piovano añade: "El EUR/USD ha comenzado el nuevo año a la defensiva, cediendo ininterrumpidamente más de 300 pips desde los máximos de finales de diciembre cerca de 1.1140 en medio del resurgimiento de un fuerte sesgo comprador en el Dólar estadounidense. La pérdida del mínimo de 2024 en torno a 1.0795 podría exponer a una debilidad adicional al mínimo de diciembre en 1.0723. En caso de que el par se fortalezca, debería superar la SMA de 55 días en torno a 1.0910 y el máximo en torno a la barrera psicológica de 1.1000 para volver a centrarse en el máximo de diciembre cerca de 1.1140.

Por último, Piovano sugiere que un descenso sostenido por debajo de la crítica SMA de 200 días en la zona de 1.0840 cambiaría las perspectivas del par a la baja, lo que permitiría un descenso más profundo inicialmente hasta el mínimo de diciembre de 2023 en 1.0723 (8 de diciembre). Nuevas pérdidas a partir de aquí requerirían un empeoramiento importante de las perspectivas del Euro, lo que parece poco probable por el momento."

Seguimiento de los discursos del FOMC: Falta de comentarios moderados en el nuevo año

Los funcionarios de la Reserva Federal alternaron cierto vocabulario cauto con varios discursos de línea dura, antes del periodo de 10 días de silencio previo a su primera reunión del FOMC y decisión sobre tasas de interés de 2024. Los meses de diciembre y enero se han caracterizado por la ausencia de discursos moderados por parte de los miembros del FOMC, que se han negado a comprometerse con fechas u objetivos concretos de recortes de tasas.

Dicho esto, el tono general de cara a la reunión sigue siendo notablemente equilibrado, ya que más del 70% de los discursos analizados tuvieron un tono neutral hacia la política monetaria, reforzando el enfoque basado en datos que la Reserva Federal ha aplicado en los últimos meses.

*Miembros votantes en 2024.

**Escala 0-10, donde 0 es el más moderado y 10 el más duro.

Contador de discursos del FOMC

Este contenido ha sido parcialmente generado por un modelo de IA entrenado en una gama diversa de datos.