NFP: Previsiones de 10 grandes bancos – año nuevo, mercado laboral de siempre

El mercado laboral estadounidense está resistiendo, pero no tan bien como sugieren las cifras principales. Esperamos que el empleo aumente en 180 000 puestos en enero. Es probable que esto no sea suficiente para que la Fed recorte los tipos ya en marzo, como ha anticipado el mercado. Seguimos esperando la primera bajada de tasas en mayo.

Esperamos que el aumento de las nóminas se modere hasta 150.000 desde las 216.000 de diciembre, con un aumento de la tasa de desempleo hasta el 3.8% (3,7%) y una ralentización del crecimiento de las ganancias por hora hasta el +0.3% (+0.4%).

Esperamos un crecimiento de las NFP en torno a las 200 000 personas, impulsado una vez más por la Administración, el ocio y la hostelería y los servicios educativos y sanitarios. No obstante, se espera que la encuesta de hogares muestre una ligera subida de la tasa de desempleo hasta el 3.8%.

Esperamos un fuerte aumento de las nóminas en 230.000. La referencia anual de las NFP y la actualización de los factores estacionales también añadirán un matiz a este informe. Esperamos que la tasa de la UE suba una décima hasta el 3.8%, mientras que los salarios probablemente suban un 0.2% intermensual.

El empleo asalariado probablemente aumente en 195.000 puestos en enero, ligeramente por debajo de los 216.000 de diciembre. La tasa de desempleo debería seguir subiendo hasta el 3.8% desde el 3.7% de diciembre, lo que refleja una cierta relajación del mercado laboral.

La contratación podría haberse ralentizado en el mes, pero esto podría haberse visto compensado por una disminución del número de despidos. Con estas dos tendencias anulándose mutuamente, la creación de empleo podría haberse mantenido relativamente fuerte en 185.000 puestos. Y aunque la encuesta de hogares podría mostrar un aumento mucho mayor tras las pérdidas registradas en diciembre, esto podría haberse visto compensado en parte por un rebote de la participación, dejando la tasa de desempleo sin cambios en el 3.7%.

Prevemos un aumento de 165.000 NFP en enero, lo que coincide con la media de los tres meses anteriores. Se espera que la tasa de desempleo aumente modestamente hasta el 3.8% desde el 3.7%. Se trata de una estimación en redondeo. En diciembre, la tasa de desempleo fue del 3.74%, por lo que esperamos un repunte muy leve.

Los temas de la mejora de la oferta, el enfriamiento de la demanda y la normalización general del mercado laboral probablemente continuaron en enero. Estimamos que las nóminas no agrícolas aumentaron en 155.000 en enero, una cifra inferior a la de diciembre y un poco por debajo del consenso actual de Bloomberg. Aunque el crecimiento de las nóminas se ha mantenido notablemente bien últimamente, hay varios indicios de una mayor moderación en los próximos meses. En términos netos, cada vez son menos las industrias que contratan personal, y las ofertas de empleo y los planes de contratación siguen retrocediendo. Además, las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo siguen siendo bajas, pero las solicitudes de continuación han aumentado, lo que indica que los trabajadores desplazados tienen más dificultades para encontrar trabajo. Esperamos que la tasa de desempleo suba al 3.8% y que las ganancias medias por hora aumenten un 0.3%.

Esperamos que las ganancias de empleo sigan siendo sólidas, con un repunte de 170.000 en el mes, aproximadamente el ritmo medio de tres meses en diciembre. La contratación en los sectores público y sanitario debería seguir siendo la principal fuente de empleo, ambos menos sensibles al ciclo económico. Pero quizás más importante que la cifra de nóminas de enero podrían ser las revisiones anteriores. Recientemente, las revisiones han sido materiales y, en esta ocasión, no nos sorprendería ver revisiones al alza dado el repunte del consumo, lo que implica un nivel aún mayor de ingresos reales en el sistema. La tasa de desempleo y la tasa de participación deberían mantenerse sin cambios en el mes, mientras que el crecimiento salarial debería moderarse ligeramente hasta el 0,3% intermensual.

Un nivel de despidos aún bajo en general se traducirá probablemente en un fuerte aumento de 240.000 NFP en enero, pero la fortaleza en la superficie podría enmascarar algunos detalles aún débiles del mercado laboral. El principal motor de la sólida previsión son las bajísimas peticiones iniciales de subsidio de desempleo en las dos primeras semanas del año (hasta el periodo de referencia de enero). Pero esta dinámica no es nueva, y un aumento de las nóminas en enero puede no ser señal de una reactivación de la demanda de mano de obra. El debilitamiento subyacente del mercado laboral puede seguir presente en los datos de enero, y esta debilidad podría hacerse más evidente en primavera, cuando suele repuntar la contratación. Es probable que la tendencia subyacente del crecimiento del empleo siga ralentizándose, especialmente en el caso de las nóminas de los servicios privados. También esperamos un aumento del 0.3% intermensual de las ganancias medias por hora en enero, un incremento menor que el 0.4% de diciembre y, a pesar del mayor crecimiento del empleo en enero, una tasa de desempleo en enero del 3.9%, frente al 3.7% anterior, debido a la recuperación de la tasa de participación de la fuerza laboral.