Previsión del RBA: Previsiones de los ocho bancos principales: el ciclo de endurecimiento ha terminado, pero las tasas no bajarán todavía

Esperamos que la declaración posterior a la reunión reconozca la ralentización general de la economía desde la reunión del Consejo de diciembre. Del mismo modo, el RBA reconocerá que el IPC del cuarto trimestre fue inferior a lo esperado. Sin embargo, en lo que respecta a la orientación de la política monetaria, es probable que el RBA vaya a la zaga del giro evidente de la economía. En nuestra opinión, el RBA querrá estar muy seguro de que la inflación está volviendo a la banda de forma sostenible antes de cambiar su retórica. En consecuencia, esperamos que la declaración posterior a la reunión contenga un sesgo restrictivo. En el SoMP, esperamos revisiones a la baja de las previsiones de PIB e inflación, con la previsión de inflación de junio de 2026 en torno al punto medio de la banda objetivo. Sospechamos que la conferencia de prensa estará más dirigida al público que al mercado. Ello, unido a su probable carácter abierto, sugiere que la conferencia de prensa podría contener menos información para los mercados que los demás elementos de comunicación del martes.

Esperamos que el RBA mantenga las tasas sin cambios en el 4.35% en su primera reunión del año. Creemos que los últimos datos del IPC pueden dar un respiro al RBA y esperar a ver qué pasa. La inflación del IPC de noviembre bajó del 4.9% al 4.3% interanual. Dicho esto, el IPC de los servicios se mantiene estable en el 4.7%, aunque por debajo del 5% anterior. Del mismo modo, el mercado laboral se suavizó ligeramente (la tasa de desempleo repuntó hasta el 3.9% en diciembre), aunque se mantiene en niveles ajustados.

El RBA mantendrá la tasa de efectivo y es poco probable que siga subiendo los tipos este ciclo.

Esperamos que el RBA mantenga el tipo de efectivo en el 4,35% y que respalde una postura política de "mantener durante más tiempo" en lugar de contemplar la posibilidad de recortes de tasas más tempranos. Aunque el informe del IPC del cuarto trimestre muestra que el RBA está avanzando bien en su batalla contra la inflación, los detalles subyacentes sugieren que las presiones internas sobre los precios son más rígidas y el RBA podría mostrarse cauteloso a la hora de dar un giro brusco e informar de un recorte de los tipos a principios de año. Esperamos que el Banco recorte los tipos en agosto y que la previsión de inflación media se sitúe en el 3% en el cuarto trimestre de 2004, dos trimestres por delante de sus previsiones de noviembre, lo que refuerza nuestra opinión a favor de un recorte. A menos que el RBA prevea un fuerte aumento de la tasa de desempleo en las previsiones, dudamos de la posibilidad de un recorte antes de agosto.

Prácticamente no hay perspectivas de cambio. Los futuros sobre los tipos de interés prevén ahora más de un 50% de posibilidades de relajación antes de mayo, favorecidos por los recientes datos de inflación. Sin embargo, creemos que el panorama de la inflación es menos impresionante de lo que parece, y está en gran parte impulsado por el efecto de base, mientras que las tasas mensuales siguen siendo altas. Esperamos que la inflación empiece a subir en enero y febrero, lo que podría provocar un cierto retroceso, al igual que en Estados Unidos. Es posible que el RBA aproveche la oportunidad para reducir un poco los precios de mercado, lo que podría acelerar este ajuste.

Es probable que el RBA mantenga su postura, pero creemos que los responsables políticos no eliminarán el sesgo restrictivo del comunicado.

Se espera que el RBA mantenga la tasa de efectivo sin cambios en el 4,35%, lo que representa el punto álgido del ciclo de subidas. Las nuevas previsiones se centrarán principalmente en el momento en que el RBA espera que la inflación vuelva a su rango objetivo del 2%-3%, tras una inflación más débil de lo esperado en el cuarto trimestre. Es muy poco probable que el RBA dé un giro moderado y señale recortes de tasas a corto plazo. En su lugar, esperamos un recorte de tipos de 25 puntos básicos en el tercer trimestre, seguido de otros 25 puntos básicos en el cuarto trimestre, para una tasa de efectivo a final de año del 3.85%.

Sospechamos que los responsables políticos optarán por mantener las tasas en el 4,35% por segunda reunión consecutiva. Aunque el anuncio de diciembre del RBA dejó la puerta abierta a nuevas subidas de tipos, nuestra opinión es que el ciclo de endurecimiento del RBA ha llegado a su fin, aunque no creemos que se produzcan recortes de tasas por el momento. Por ahora, es probable que la inflación y el crecimiento de los salarios se sitúen en niveles aún demasiado elevados para ser coherentes con el objetivo de inflación del 2%-3%. En consecuencia, no prevemos un primer recorte de tasas hasta el tercer trimestre de este año.