Previa del PIB del primer trimestre en EE.UU: El crecimiento económico se mantendrá firme, aunque moderado respecto al cuarto trimestre

• Se prevé que el Producto Interior Bruto de Estados Unidos crezca a una tasa anualizada del 2,5% en el primer trimestre.
• La actual resistencia de la economía estadounidense refuerza los argumentos a favor de un aterrizaje suave.
• Los mercados prevén que la Reserva Federal inicie su ciclo de relajación en septiembre.

La Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE.UU. publicará el jueves la primera estimación del Producto Interior Bruto (PIB) del periodo enero-marzo. Se espera que el informe muestre una expansión económica del 2,5% tras crecer a un ritmo anualizado del 3,4% durante el trimestre anterior.

Previsiones del Producto Interior Bruto de Estados Unidos: Descifrando las cifras

La agenda económica del jueves en EE.UU. incluye la publicación del primer preliminar sobre el PIB del primer trimestre, previsto para las 12:30 GMT. Los analistas anticipan que la primera evaluación revelará una tasa de crecimiento del 2,5% para la mayor economía del mundo en el periodo enero-marzo, un ritmo moderadamente robusto, aunque notablemente más lento que la expansión del 3,4% registrada en el trimestre precedente.

De la última publicación de la BEA: "El PIB real aumentó un 2,5% en 2023 (del nivel anual de 2022 al nivel anual de 2023), frente a un aumento del 1,9% en 2022. El aumento del PIB real en 2023 reflejó principalmente aumentos en el gasto del consumidor, la inversión fija no residencial, el gasto del gobierno estatal y local, las exportaciones y el gasto del gobierno federal que fueron parcialmente compensados por disminuciones en la inversión fija residencial y la inversión en inventarios privados. Las importaciones disminuyeron".

Los participantes del mercado también prestarán mucha atención al Índice de Precios del PIB (deflactor del PIB), que representa la variación media de los precios de todos los bienes y servicios finales nuevos de producción nacional en una economía durante un periodo concreto, normalmente un año o un trimestre. Refleja esencialmente la tasa de inflación o deflación de una economía. Durante el último trimestre de 2023, el Índice de Precios del PIB subió un 1,7% y ahora se prevé que suba un 3,0%.

Por otra parte, la estimación del PIB real de la Fed de Atlanta para el primer trimestre también respalda el sólido comportamiento de la economía estadounidense durante ese periodo.

Según los analistas de TD Securities: "Es probable que el crecimiento del PIB se haya enfriado ligeramente a principios de año, pero a un ritmo aún firme tras dos expansiones más fuertes, del 4,9% y del 3,4% intertrimestral a tasa anualizada (TA) en el tercer y cuarto trimestre del año pasado, respectivamente. El crecimiento de las ventas interiores finales fue probablemente más firme en el primer trimestre de lo que sugiere el titular (TD: 2,8% t/t TA), ya que esperamos que el comercio neto y los inventarios mellen modestamente el aún sólido gasto del consumidor."

¿Cuándo se publica el PIB y cómo puede afectar al Dólar?

El PIB estadounidense se publicará este jueves a las 12:30 GMT. Mientras tanto, el Dólar parece haberse embarcado en una fase de consolidación antes de la primera estimación del PIB de EE.UU. del primer trimestre, así como la inflación registrada por el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) que se publicará el viernes.

Mientras tanto, las perspectivas macroeconómicas siguen siendo coherentes con la creciente expectación entre los participantes en el mercado ante la primera reducción de los tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense (Fed) en septiembre. A este respecto, la herramienta FedWatch de CME Group considera que la probabilidad de una bajada de los tipos de interés se sitúa en torno al 70%, frente al casi 3% de hace un mes.

Todavía en torno al inicio del ciclo de relajación de la Fed, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, predijo que la inflación estadounidense alcanzaría el 2% de forma más gradual de lo previsto anteriormente, pero no se apresuró a recortar los tipos. El Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, subrayó que las decisiones de la Fed se basan en datos positivos y en la solidez de la economía, y añadió que la Fed puede volverse restrictiva si se necesitan tipos más altos. La Gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, sugiere que los esfuerzos por reducir la inflación pueden haber topado con un obstáculo, lo que genera incertidumbre sobre la capacidad de los tipos de interés para volver al objetivo de la entidad. Por último, en sus últimos comentarios, el presidente de la Fed, Jerome Powell, no mostró ninguna prisa por empezar a reducir los tipos de interés, coincidiendo con la opinión generalizada de los responsables de la fijación de tipos.

Un anticipo de los resultados

Un crecimiento del PIB superior al previsto en el primer trimestre podría reforzar las expectativas de que la Fed retrase el inicio de su programa de flexibilización, probablemente hasta septiembre o diciembre, lo que a su vez debería traducirse en una mayor fortaleza del Dólar estadounidense (USD). También se espera que el Dólar se mantenga firme en caso de que aumente el deflactor de precios del PIB.

Alternativamente, un cambio brusco de opinión en torno al Dólar estadounidense y, por lo tanto, un desafío a las apuestas actuales de los mercados a favor de un recorte de tipos a finales de año, requeriría un dato inesperadamente peor de lo estimado, lo que parece bastante improbable por el momento.

Datos técnicos sobre el Índice del Dólar estadounidense (DXY)

Pablo Piovano, analista sénior de FXStreet, señala: "En caso de que el sentimiento alcista cobre fuerza, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) podría enfrentarse al máximo alcanzado hasta 2024 en 106,51 (16 de abril). Superar este nivel podría animar a los participantes del mercado a embarcarse en una posible visita al máximo de noviembre en 107,11 (1 de noviembre), justo por delante del máximo de 2023 en 107,34 (3 de octubre)."

Pablo añade: "Si miramos en la dirección opuesta, el mínimo de abril en 103,88 (9 de abril) sigue apuntalado por la media móvil simple (SMA) de 200 días en 103,99, y se espera que esta zona ofrezca una contención decente. La ruptura de esta zona expone una caída hasta la SMA de 100 días en 103,67 antes del mínimo de marzo en 102,35 (8 de marzo)."