RBNZ: Un camino más empinado hacia la neutralidad – Standard Chartered

Ahora esperamos recortes de tasas más agresivos por parte del RBNZ con el crecimiento bajo presión. Vemos dos recortes de 50 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2024, llevando el OCR al 4.25% (4.75% anterior) para finales de 2024. Mantenemos nuestra previsión de recortes de 125 puntos básicos en 2025, y vemos el OCR en 3% para finales de 2025 (3.5% anterior). Las preocupaciones del RBNZ ahora se están desplazando hacia el crecimiento, ya que se espera que la inflación disminuya aún más, señalan los analistas macroeconómicos de Standard Chartered, Bader Al Sarraf y Nicholas Chia.

La ventana de Overton se ha desplazado hacia recortes de 50 puntos básicos

"Ahora esperamos que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) recorte la tasa oficial de efectivo en 50 puntos básicos en reuniones consecutivas en octubre y noviembre. Esto lleva nuestra previsión del OCR para finales de 2024 al 4.25% (4.75% anterior). La inflación ahora está bien posicionada para bajar dentro del rango objetivo del 1-3% en las próximas publicaciones. Pero, más importante aún, el trasfondo de crecimiento sigue siendo débil.

"Creemos que esto requiere una postura agresiva del RBNZ, ya que adelantar los recortes reduciría el riesgo de una prolongada crisis económica. En consecuencia, nuestra previsión del OCR para finales de 2025 ahora se desplaza al 3.0% (3.5% anterior). Esto establece un camino más corto y agudo hacia un OCR neutral, estimado entre 3-3.5% por el RBNZ. Creemos que el balance de riesgos está inclinado hacia una flexibilización más agresiva por parte del RBNZ, ya que el pobre impulso económico se traduce en una brecha de producción negativa, lo que ejerce presión a la baja sobre la inflación."

"Es probable que el RBNZ enfatice la importancia de actuar rápidamente para proporcionar el alivio tan necesario, ya que más retrasos podrían resultar en contracciones económicas más profundas. El gobernador Orr reconoció durante la conferencia de prensa de la reunión de agosto que el comité discutió recortes de 50 puntos básicos para iniciar el ciclo de flexibilización, pero 25 puntos básicos se consideraron el consenso en ese momento. Esto se consideró un "inicio de bajo riesgo" por parte del RBNZ, lo que apoya aún más el argumento de cambiar a recortes de 50 puntos básicos. Creemos que la evolución de los datos desde entonces facilita que el RBNZ justifique el cambio a recortes de 50 puntos básicos, como fue el caso en ciclos históricos de flexibilización de políticas."