GBP: La historia de los bonos y la fiscalidad sigue muy presente – ING

La historia fiscal del Reino Unido y lo que significa para los mercados de activos del Reino Unido siguen siendo muy relevantes. La canciller británica Rachel Reeves quiere cambiar la narrativa de dolorosos aumentos de impuestos para las empresas a oportunidades de crecimiento en el Reino Unido. Ese fue el propósito de los principales anuncios de políticas en Oxford ayer. Esos anuncios también podrían verse como un esfuerzo por influir en el pensamiento de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) mientras evalúa la agenda política del gobierno antes de una revisión en marzo, señala Chris Turner, analista de FX de ING.

GBP/USD y EUR/GBP se negociarán en 1.19/20 y 0.85 respectivamente

"Recuerde que la OBR todavía tiene previsiones de crecimiento relativamente altas para el Reino Unido hasta 2030. Y el gobierno hará todo lo posible para persuadir a la OBR de no revisar esas previsiones a la baja, lo que solo empeoraría la posición fiscal del Reino Unido. Sospechamos que el gobierno tendrá que anunciar alguna consolidación fiscal en marzo, principalmente a través de reducciones de gastos en tiempo real en los últimos años del ciclo de previsión."

"La relevancia de lo anterior es que también es un esfuerzo por restaurar la confianza en el mercado de bonos del Reino Unido. Otro esfuerzo en esta dirección fue el anuncio del Banco de Inglaterra el martes de una nueva facilidad contingente: el CNRF, para prestar efectivo a Instituciones Financieras No Bancarias (NBFI) en caso de dislocación en el mercado de bonos. Esto será ampliamente bien recibido por la industria NBFI, aunque parece menos generoso que el Programa de Financiación Bancaria a Plazo de la Fed, que prestó efectivo contra colateral elegible, sin recorte, por un año. La herramienta CNRF del BoE solo se activa si el BoE ve una crisis en el mercado de bonos y aparentemente solo presta fondos por una a dos semanas."

"Si bien estos esfuerzos para restaurar la confianza son muy bienvenidos, y han ayudado al índice ponderado del comercio de la Libra esterlina a recuperarse alrededor de un 1% desde los mínimos a principios de este mes, todavía sentimos que la Libra esterlina es vulnerable. La consolidación fiscal en marzo y una caída en la inflación de los servicios durante el segundo trimestre deberían llevar a un ciclo de relajación del BoE de 100 puntos básicos este año. Esto se compara con solo 68 puntos básicos de relajación previstos por el mercado hoy. No vemos ninguna razón para cambiar nuestras previsiones de fin de año para GBP/USD y EUR/GBP de 1.19/20 y 0.85 respectivamente."