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El suspense en torno a la reunión de la Fed de hoy no se centra en la decisión en sí, sino más bien en las nuevas previsiones de tasas de interés (medias) para el próximo año. Según informan los economistas de Société Générale, la mejora del gráfico de puntos para 2024 en las tres últimas reuniones no se tradujo en un fortalecimiento del Dólar ni en un aumento del rendimiento del bono a diez años.
¿Podría ser diferente esta vez?
La suposición de que el Dólar debe recuperarse con una subida del gráfico de puntos podría ser errónea si las reuniones anteriores sirven de guía. En cada una de las tres últimas reuniones en las que la Fed elevó el punto medio de 2024, el Dólar se debilitó frente al Euro y la Libra esterlina. En dos reuniones, también cayó frente al Yen.
Los rendimientos del Tesoro retrocedieron en cuatro ocasiones en los bonos a 10 años y en dos ocasiones en los de 2 años. El mayor movimiento fue, comprensiblemente, el de marzo, cuando la reunión coincidió con el SVB. ¿Podría ser esta vez diferente? Es difícil que el Dólar pierda terreno en un momento en el que la preocupación por la estanflación se extiende por la Eurozona y el Reino Unido, y en el que persisten las dudas sobre las perspectivas de China.
El evento principal de hoy será la reunión del FOMC. Los economistas de Crédit Agricole esperan que la Fed haga una pausa en sus subidas de tasas, pero el Dólar aún podría beneficiarse si el "gráfico de puntos" señala otra subida.
Ralentización de la economía estadounidense y de la inflación
Sospechamos que la actualización del "gráfico de puntos" de la Fed señalará otra subida de tasas este año, lo que podría impulsar al Dólar, especialmente si viene acompañada de una nueva orientación futura.
Nuestra opinión es que el ciclo de endurecimiento de la Fed alcanzó su punto álgido en julio y que se vislumbra una pausa prolongada debido a la ralentización de la economía estadounidense y a la moderación de la inflación.
A pesar de la expectativa de una pausa en el ciclo de endurecimiento, no lo vemos necesariamente como una razón para ser bajistas en el USD.
Según Reuters, la Secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, declaró el martes que, dado que la economía funcionaba a pleno empleo, el crecimiento de EE.UU. necesitaba ralentizarse a una tasa más acorde con su tasa de crecimiento potencial para que la inflación volviera a los niveles objetivo.
Declaraciones destacadas
"Creo que lo más probable es que los chinos utilicen el espacio político de que disponen para intentar evitar una desaceleración de grandes proporciones".
"El crecimiento tiene que ralentizarse para estar en línea con el potencial cuando se opera a pleno empleo".
"Es completamente natural y deseable que el crecimiento, el ritmo de crecimiento, se ralentice".
"Puede haber efectos indirectos de las dificultades económicas de China a los EE.UU.".
"Los desequilibrios entre demanda y oferta en el mercado laboral estadounidense han remitido".
El principal diplomático japonés en materia de divisas, Masato Kanda, ha realizado a primera hora del miércoles unas declaraciones de intervención verbal, según informa Reuters.
Declaraciones destacadas
"Tratamos adecuadamente los movimientos de divisas".
"Tenemos estrecha comunicación con EE.UU. y las autoridades de divisas extranjeras".
"Estamos vigilando de cerca los movimientos de las divisas con un alto sentido de urgencia"
"Japón mantiene una estrecha comunicación periódica con las autoridades estadounidenses en materia de divisas".
"Tenemos un entendimiento mutuo de que no es deseable un movimiento excesivo de las divisas".
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