Новости и прогнозы: валютный рынок от 13-01-2016

Результаты исследований, представленные международным рейтинговым агентством Fitch Ratings и Oxford Analytica, показали, что продолжение роста курса доллара США по отношению к евро повлияет на чистый экспорт, что в свою очередь негативно отразится на темпам повышения ВВП и ухудшит ситуацию в нескольких корпоративных промышленных секторах.

"Усилия центральных банком по стимулированию экономического роста в развитых рынках могут стать более сложными. Промышленные корпорации будут ощущать, что денежно-кредитная политика по-прежнему расходится", - заявил Эйлин Фаи, главный кредитный инспектор Fitch.

Средние компании могут зафиксировать изменение дохода на 2-3% годовых из-за 20-процентного колебания курса EUR/USD в любом направлении, хотя крупные экспортно-ориентированные компании и компании промышленного сектора могут быть свидетелями существенно большей воллатильности доходов.

"В 2016 году валютные колебания, вероятно, продолжат воздействовать на доходы экспортных компаний, особенно работающих в сегменте капитальных товаров, природных ресурсов и нефти и газа, которые уже испытывают давление на спрос из-за медленного глобального роста и низких цен на сырьевые товары", добавил Джеймс Баттерман, управляющий директор Fitch.

Крупнейшая экономики Европы, вероятно, расширилась в четвертом квартале 2015 года, так как занятость и реальные доходы увеличились, компенсировав при этом замедление производственной деятельности. Об этом заявило Министерство экономики Германии в своем ежемесячном докладе, опубликованном сегодня.

"Тенденция к повышению активности в секторе услуг страны осталась прежней. Увеличение новых заказов в секторе производства и улучшение делового доверия сигнализируют о возрождении в производственном секторе, который замедлился в четвертом квартале. Между тем, восстановление в строительном секторе, отмечавшееся в ноябре, скорее всего, возобновится в ближайшие месяцы, особенно в отрасти строительства домов", - говорится в сообщении министерства.

Также в Министерстве экономики добавили, что приезд 1,1 млн. лиц, ищущих убежище, способствовал повышению частного потребления, что наряду со стабильной ситуацией на рынке труда, низкими процентными ставками и более высокой заработной платой помогло компенсировать ухудшение со стороны глобальной экономики.

• Большинство сегментов энергетического сектора испытывали трудности
  
• Ситуация на рынке труда улучшилась, но зарплатное и ценовое давление оставалось сдержанным
  
• Сельское хозяйство ослабло, доходы фермеров под давлением
  
• Спрос на кредиты, качество кредитов улучшились в большинстве округов
  
• Активность на рынке жилищной и коммерческой недвижимости в целом улучшилась
  
• Сильный доллар влияет на спрос на продукцию обрабатывающей промышленности
  
• Производство сократилось в 5 округах, но они были оптимистичны относительно краткосрочных перспектив
  
• Производственная активность ослабла, за исключением автомобильной и аэрокосмической промышленности
  
• Продажи автомобилей были разнонаправленными, в некоторых округах активность упала с прежде высоких уровней
  
• Рост потребительских расходов был небольшим либо умеренным в большинстве округов
  
• В Нью-Йорке и Канзас-Сити экономическая активность была низкой
  
• В округе Бостона рост был хорошим, в Атланте и Сан-Франциско - скромным
  
  

• ФРС должна использовать свою политику для достижения целевого уровня инфляции 2%
  
• ФРС не очень хорошо справляется с достижением целевого уровня инфляции
  
• Преждевременное повышение ставок грозит более значительными издержками, чем слишком медленное
  
• Экономика США на данный момент - сильнейшая в мире
  
  

Канадский доллар существенно подешевел против доллара, утратив все ранее заработанные позиции, и снова превысив отметку CAD1.4300. Снижение валюты усилилось после выхода отчета по запасам нефтепродуктов в США, который спровоцировал резкие колебания нефти. Минэнерго США сообщило, что на неделе 2-8 января запасы нефти повысились на 234 000 баррелей до 482,6 млн баррелей, что по-прежнему близко к самым высоким отметкам для этого времени года за последние 80 лет. Аналитики ожидали рост запасов на 2,5 млн баррелей. Запасы нефти в терминале Кушинга выросли на 97 000 баррелей до 64 млн баррелей. Запасы бензина выросли на 8,4 млн баррелей до 240,4 млн баррелей. Аналитики предполагали увеличение на 1,9 млн баррелей. Запасы дистиллятов выросли на 6,1 млн баррелей до 165,6 млн баррелей. Аналитики прогнозировали увеличение на 1,3 млн баррелей. Коэффициент загруженности нефтеперерабатывающих мощностей упал на 1,3% до 91,2%. Аналитики предполагали, что показатель упадет на 1%. Добыча нефти на неделе 2-8 января составила 9,227 млн баррелей в день против 9,192 млн баррелей год назад.

Небольшое влияние также оказали данные от Teranet и Национального банка Канады, которые показали, что цены на дома в стране незначительно уменьшились по итогам декабря, прервав при этом серию повышения, которая длилась одиннадцать месяцев подряд. Индекс, который измеряет изменения цен при продаже односемейных домов на вторичном рынке, снизился в декабре на 0,1 процента по сравнению с ноябрем. В годовом выражении цены выросли на 6,2 процента. В ноябре было зафиксировано повышение на 0,19 процента и на 6,08 процента, соответственно.

Швейцарский франк заметно снизился против доллара, достигнув минимума 6 января. Кроме того, франк резко подешевел против евро, приблизившись до самого низкого значения с 28 сентября. Причиной такой динамики были заявления вице-президента Швейцарского ЦБ Фрица Цурбрюга. Он в очередной раз повторил, что курс национальной валюты остается "существенно завышенным", и центральный банк готов производить интервенции, если возникнет такая необходимость. "Экономика Швейцарии по-прежнему в высшей степени конкурентоспособна, несмотря на сильный швейцарский франк, благодаря инвестициям в научные исследования и разработки, а также высокому профессионализму швейцарских работников", - сказал Цурбрюг. Также он сказал, что убежден в своевременности решения центрального банка. "Не предприняв этот сложный шаг, мы были бы неспособны выполнять наши обязанности в соответствии с мандатом центрального банка - обеспечивать ценовую стабильность в среднесрочной и долгосрочной перспективе", - отметил вице-председатель. Защита нижнего предела для пары евро/франк стала нерациональной и слишком дорогостоящей, сказал Цурбрюг.

Фунт укрепился против доллара, восстановившись до уровня открытия сессии. В последнее время давление на валюту оказывает беспокойство о замедлении мирового роста и выхода Британии из ЕС. Кроме того, инвесторы ждут итогов завтрашнего заседания ЦБ Англии, от которого эксперты не ожидают изменений в денежно-кредитной политике. Напомним, по итогам декабрьского заседания Банка Англии восемь из девяти членов Комитета по денежно-кредитной политике проголосовали за сохранение ключевой процентной ставки на уровне 0,5%, где она находится с начала 2009 года. При этом все члены Комитета единогласно выступили за сохранение программы покупки облигаций центрального банка в размере 375 млрд фунтов (565 млрд долларов США). В банке также заявили, что снижение цен на нефть и слабый рост зарплат должны в течение некоторого времени сдерживать инфляцию. По мнению большинства представителей руководства Банка Англии, перспективы роста экономики и инфляции в Великобритании пока не оправдывают увеличение процентных ставок центральным банком.

Евро резко вырос против доллара, обновив при этом максимум сессии, что было вызвано техническими факторами и заявлениями представителей ФРС. Сегодня президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен отметил, что ФРС США лучше повышать краткосрочные процентные ставки небольшими темпами. Он объяснил такую необходимость тем, что центральный банк столкнется с постоянными рисками, исходящими от проблем в мировой экономике и слишком низкой инфляции. "Дальнейшая динамика ключевой процентной ставки будет во многом определяться нашими ожиданиями относительно экономики, что, конечно, будет зависеть от поступающих экономических данных", - сказал Розенгрен. Тем временем, глава ФРБ Далласа Роберт Каплан отметил, что повышение ставки в этом году ещё 3-4 раза станет вполне адекватным сценарием, однако пока преждевременно говорить о том, на сколько ставка будет повышена. Каплан предполагает, что рост экономики США составит 2,2,5% в этом году, а уровень безработицы продолжит сокращаться. Что касается инфляции, он подчеркнул, что цены «упорно держатся на низком уровне».

На ход торгов также влияют ожидания публикации отчета Бежевая книга, в котором будет прокомментировано недавнее укрепление доллара и ситуация на рынке труда.

• Казначейство США разместило 10-летние бонды на сумму 20,980 млрд. долларов
  
• Доходность 10-летних бондов составила 2,090% против 2,233% на предыдущем аукционе
  
• Отношение спроса и предложения составило 2,77 по сравнению с 2,64 за последнее размещение
  
• Непрямые покупатели, в число которых входят иностранные центральные банки, выкупили 70,99% от объёма размещения по сравнению с 61,95% на предыдущем аукционе
  
• Прямые покупатели (в основном национальные банки и инвестиционные фонды) выкупили 11,29% от объёма размещения по сравнению с 12,06% на предыдущем аукционе
  
  

Кеннет Хо, руководитель Азиатского кредитно-исследовательского отдела Goldman Sachs пишет, что в последнее время волатильность на фондовых рынках Китая вряд ли несет значимый побочный эффект для кредитных рынков, подобных тому, что отмечался во время волатильности китайского рынка в прошлом году.

"Мы не думаем, что снижение курса юаня, скорее всего, имеет значимое негативное влияние на кредитоспособность китайских корпораций. Однако, мы опасаемся, что негативное влияние на рисковые активы от большего, чем ожидалось ослабления юаня может перекинуться на кредитные рынки Китая, хотя это и не наш базовый сценарий. Мы ожидаем скромное падение юаня против доллара, примерно до 7,0 юаней к концу этого года", - отметил эксперт.

Эксперт Financial Times Мартин Вольф пишет, что решение Федеральной резервной системы США ужесточить денежно-кредитную политику выглядит серьезной ошибкой.

Он связывает воедино заявления об оттоке капитала с развивающихся рынков и обвал на рынке сырья как распространенный миф о том, что американская экономика будет нести всю эту "тяжесть" на себе.

Результаты исследований, представленные Teranet и Национальным банком Канады, показали, что цены на дома в стране незначительно уменьшились по итогам декабря, прервав при этом серию повышения, которая длилась одиннадцать месяцев подряд.

Индекс, который измеряет изменения цен при продаже односемейных домов на вторичном рынке, снизился в декабре на 0,1 процента по сравнению с ноябрем. В годовом выражении цены выросли на 6,2 процента. Напомним, в ноябре было зафиксировано повышение на 0,19 процента и на 6,08 процента, соответственно.

Также в отчете сообщалось, что цены в Торонто поднялись на 0,16 процента за месяц и на 9.46 процента по сравнению с декабрем 2014 года. В Ванкувера жилье подорожало на 1,1 процента и на 12,9 процента, соответственно. Тем временем, в Квебеке цены выросли на 0,54 процента в месячном выражении и на 0,18 процента годовых. В Монреале жилье подешевело на 1,25 процента за месяц и прибавило в цене 0,38 процента в годовом выражении

Уже завтра Статистическое управление Канады выпустит свои данные по ценам на новое жилье за ноябрь. Ожидается, что показатель вырос на 0,2 процента после увеличения на 0,3 процента в октябре.

В четверг объем статистики будет умеренным. В 00:30 GMT Австралия отчитается по изменению числа занятых и по уровню безработицы за декабрь. Второй индикатор показывает процент безработного населения по отношению ко всему трудоспособному населению страны. Высокий уровень безработицы влияет на снижение средней заработной платы и затрат потребителей. Поскольку затраты потребителей являются основной частью всех расходов, увеличение безработицы часто ведет к замедлению экономического роста. Также стоит сказать о том, что высокий уровень безработицы или его рост может стать причиной снижения ставок центральным банком с целью улучшить ситуацию на рынке труда. Согласно прогнозам, число занятых сократилось на 12,5 тыс., а уровень безработицы вырос до 5,9% с 5,8%.

В 12:00 GMT Банк Англии огласит свое решение по процентной ставке и по объему программы покупки активов. Основной процентной ставкой, используемой Банком Англии для влияния на финансовые рынки и проведения кредитно-денежной политики, является ставка REPO, ставка, по которой Банк Англии предлагает кредиты по схеме repo (repurchasing agreement). Таким образом, контрагенты Банка получают необходимые им деньги и поддерживается ликвидность рынка. Величина ставки устанавливается на заседаниях специального Комитета по кредитно-денежной политике банка Англии MPC (Monetary policy committee). Ожидается, что ставка останется на уровне 0,5%, а объем QE составит 375 млрд. фунтов. Также в это время выйдет протокол заседания Банка Англии. Протокол является подробным отчетом последнего заседания центробанка посвященного денежно-кредитной политике. Протокол содержит подробное описание ситуации в экономике, финансовой сфере, глобальной экономике, рассматривается ситуация с занятостью, кредитование и инфляцией, что обеспечивая углубленное понимание условий, которые повлияли на принятое британским центробанком решение.

В 13:30 GMT Канада выпустит индекс цен на новое жилье за ноябрь. Данный показатель является частью индекса потребительских цен. Динамика данного индекса имеет сильную связь с общей ситуацией в экономике, поскольку отражает уровень уверенности потребителей. Согласно прогнозам, индекс вырос на 0,2%.

Кроме того, в это время США заявит об изменении числа первичных обращений за пособием по безработице и опубликует индекс цен на импорт за декабрь. Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Является индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на корзину товаров и услуг. Может являться ранним сигналом изменения инфляционных трендов, либо их подтверждением. Ожидается, что число обращений уменьшилось до 275 тыс. с 277 тыс., а индекс цен на импорт упал на 1,4% после снижения на 0,4% в ноябре. Также в 13:30 GMT с речью выступит член Комитета по открытым рынкам Д. Буллард.

• Первое повышение ставок ФРС прошло так, как планировало руководство
  
• ФРС должна быть уверена в том, что достигнет целевого уровня инфляции 2%
  
• Повышения ставок ФРС в будущем будут зависеть от роста инфляции
  
• Постепенные темпы повышения ставок оправданны вялой инфляцией
  
• ФРС не следует реагировать на временные колебания рынков
  
• ФРС следует "серьезно относиться" к понижательным рискам
  
• ФРС "крайне внимательна" к зарубежным экономикам, перспективам инфляции
  
• Перспективы экономики окружены рисками, связанными с ситуацией за рубежом, низкой инфляцией
  
• Все предстоящие действия ФРС будут зависеть от данных
  
  

Завтра станут известны итоги первого в этом году заседания Банка Англии, от которого эксперты не ожидают изменений в денежно-кредитной политике.

По итогам декабрьского заседания Банка Англии восемь из девяти членов Комитета по денежно-кредитной политике проголосовали за сохранение ключевой процентной ставки на уровне 0,5%, где она находится с начала 2009 года.

При этом все члены Комитета единогласно выступили за сохранение программы покупки облигаций центрального банка в размере 375 млрд фунтов (565 млрд долларов США).

В банке также заявили, что снижение цен на нефть и слабый рост зарплат должны в течение некоторого времени сдерживать инфляцию.

По мнению большинства представителей руководства Банка Англии, перспективы роста экономики и инфляции в Великобритании пока не оправдывают увеличение процентных ставок центральным банком.

В ноябре годовой темп инфляции в Великобритании вернулся на позитивную территорию, но оставался около нуля десятый месяц подряд. Это предоставляет Банку Англии большое пространство для принятия решения о сроках повышения процентных ставок.

По сравнению с ноябрем прошлого года потребительские цены выросли на 0,1%. Показатель вырос в основном благодаря замедлению снижения цен на бензин и дизельное топливо, которое частично было нивелировано снижением розничных цен на одежду и обувь.

Несмотря на восстановление, инфляция в Великобритании и в большинстве других развитых стран по историческим меркам остается очень низкой, что демонстрирует проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки во всем мире, стремясь заставить цены расти. В течение почти всего 2015 года инфляция в Великобритании была близка к нулю, что заставило Банк Англии сохранять процентные ставки на текущем рекордно низком уровне около 0,5%, хотя экономика страны быстро восстанавливается после рецессии.

Как правило, руководители центральных банков стремятся достичь низкой и стабильной инфляции и опасаются последствий падения цен, которое обычно выгодно кредиторам и невыгодно заемщикам и может стать причиной сокращения кредитования, тормозящего экономическую активность.

Цены на нефть являются основной причиной давления на мировые цены в целом, но и показатели базовой инфляции, при расчете которых не учитываются цены на энергоносители, продукты питания, алкогольные напитки и табачные изделия, также почти не растут. Годовая базовая инфляция в Великобритании в ноябре составила 1,2% против 1,1% в октябре, но осталась значительно ниже целевого уровня. Замедление роста в развивающихся странах также вызывает беспокойство по поводу перспектив мировой экономики.

Направления политики центральных банков крупнейших экономик все больше расходятся. В декабре Европейский центральной банк усилил стимулирование в еврозоне, в то время как ФРС впервые за девять лет повысила процентные ставки, опираясь на сильные экономические данные. Вместе с тем руководителей ФРС беспокоят низкие темпы инфляции, остающиеся ниже 1%, что намного меньше целевого уровня, составляющего 2%.

Банк Англии, который также стремится к инфляции в 2%, видит похожую картину. Тем не менее, его руководители просигнализировали о том, что не будут менять процентные ставки в течение значительной части 2016 года. Судя по рынку инструментов, привязанных к процентным ставкам, инвесторы ожидают, что ставки не изменяться как минимум до конца 2017 года.

"Взаимосвязь между инфляцией и реальной экономикой не такая, как можно было ожидать, - признала член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Минуш Шафик. - Мне надо убедиться, что рост зарплат обрел устойчивость на уровне, достаточном для возвращения инфляции к целевому темпу, прежде чем я буду голосовать за повышение процентных ставок".

Из протоколов последнего заседания Банка Англии, на котором члены комитета восемью голосами против одного проголосовали за сохранение процентных ставок на текущем уровне, следует, что зарплаты для руководителей центрального банка - один из важнейших индикаторов динамики ценового давления. После ускорения ранее в этом году в последние несколько месяцев рост зарплат замедлился, что позволяет руководителям Банка Англии отсрочить повышение ставок, которые почти семь лет находятся на рекордно низком уровне.

Судя по официальным данным, рост заработков в Великобритании продолжат замедляться, несмотря на рост занятости. Это свидетельствует в пользу сохранения Банком Англии процентных ставок на текущих низких уровнях.

Средний рост заработков, исключая премии, за август-октябрь по сравнению такими же периодами прошлого года составил 2%.Это был самый слабый рост с декабря-февраля. Заработные платы начали расти в последнем квартале 2014 года, тогда как уровень жизни населения ухудшался в течение шести лет, но, судя по данным, рост несколько утратил импульс.

Вместе с тем уровень безработицы в Великобритании в тот же период понизился до 5,2%, то есть до минимума с ноября-января 2006 года. В экономике было создано 207 000 рабочих мест.

Для руководителей Банка Англии опубликованные данные означают, что уровень безработицы может понизиться еще больше, прежде чем усиление конкуренции на рынке труда будет поддерживать ускорение роста заработков и инфляции, темп которой центральный банк намерен в среднесрочной перспективе поддерживать на уровне 2%, повышая или понижая ключевую процентную ставку, которая сейчас находится на рекордно низком уровне 0,5%.

Британской экономике в течение длительного времени шел на пользу рост численности рабочей силы. Доля занятого населения в возрасте от 16 лет в августе-октябре составляла 73,9%, что составило новый рекордный максимум. По мнению некоторых аналитиков, этот показатель перестанет расти, когда Великобритания полностью восстановится после рецессии, что может привести к более быстрому росту заработков, чем ожидается.

Экономисты Goldman Sachs изменили свой прогноз относительно сроков повышения процентных ставок Банком Англии. Теперь они ожидают, что это произойдет в последнем квартале 2016 года, а не во 2-м квартале, как ожидалось ранее. Причиной изменения ожиданий стало недавнее падение цен на сырьевые товары.

Эндрю Бенито, экономист Goldman Sachs, ранее работавший в Банке Англии, объяснил в адресованной клиентам записке, что падение цен на сырьевые товары заставило его снизить прогноз роста индекса потребительских цен (CPI) в краткосрочной перспективе. По его словам, недавние заявления руководителей Банка Англии, свидетельствующие о том, что Комитет по денежно-кредитной политике намерен учитывать влияние этого фактора при принятии решений относительно сроков повышения ставок, также стали причиной для изменения прогнозов.

В Португалии мера инфляции, рассчитанная по стандартам ЕС, замедлилась неожиданно в декабре, показали данные Управления статистики Португалии в среду.

Гармонизированный индекс потребительских цен вырос на 0,3 процента в годовом исчислении в декабре, медленнее, чем 0,6 процента подъема в ноябре. Экономисты ожидали, что инфляция сохранится на уровне 0,6 процента.

Мера растет с марта 2015 года и последний уровень инфляции был самым слабым в этой последовательности.

На ежемесячной основе, ГИПЦ упал на 0,3 процента в декабре, после 0,4-процентного снижения в предыдущем месяце. Экономисты ожидали, что цены останутся без изменений в декабре.

В течение всего года, гармонизированный индекс потребительских цен увеличился на 0,5 процента по сравнению с падением на 0,2 процента в 2014 году.

Инфляция потребительских цен замедлилась также до 0,4 процента в декабре с 0,6 процента месяцем ранее. Это был самый низкий уровень инфляции с марта, когда цены поднялись на 0,3 процента.

За исключением необработанных продуктов питания и энергоносителей, базовая инфляция умеренно замедлилась до 0,5 процента в декабре с 1,0 процента в предыдущем месяце.

В месячном измерении потребительские цены упали на 0,3 процента в декабре, после падения на 0,2 процента в ноябре.

В 2015 году индекс потребительских цен зафиксировал средний темп роста 0,5 процента против снижения на 0,3 процента в предыдущем году.

ВВП Германии в 2016 году, вероятно, вырастет почти на 2%, но этот рост будет обусловлен частным потреблением, а не столь необходимым увеличением капиталовложений. Об этом в среду заявили в Федерации немецкой промышленности (BDI).

Низкие цены на нефть, рекордно низкие процентные ставки и слабый евро оказывают позитивное влияние на экономику Германии, говорит президент BDI Ульрих Грилло. Он также предупреждает о рисках, с которыми столкнется страна в будущем.

"Неопределенность перспектив мировой экономики необычно высока, развивающиеся экономики замедляются, и это оказывает все более серьезное влияние на экономику Германии", - говорит он.

Прогноз роста ВВП Германии по версии BDI в целом совпадает с прогнозом правительства страны, который предусматривает увеличение ВВП на 1,8% в 2016 году.

Потребительские цены в Греции снизились более медленными, чем ожидалось, темпами в декабре, показали данные Греческой статистической службы в среду.

Индекс потребительских цен снизился на 0,2 процента годовых в декабре, медленнее, чем падение на 0,7 процента в ноябре.

Экономисты ожидали 0,5-процентное снижение за месяц. Потребительские цены падают с марта 2013 года.

В течение всего года, в целом потребительские цены упали на 1,7 процента по сравнению со снижением на 1,3 процента в 2014 году.

Расходы на жилье упали на 3,6 процента в декабре по сравнению с годом назад, а транспортные расходы снизились на 2,1 процента. В то же время, цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли на 2,8 процента.

На ежемесячной основе, цены на потребительские товары выросли на 0,1 процента в декабре, в отличие от 0,8 процента падения в предыдущем месяце. Это было первое повышение за три месяца.

Мера инфляции, рассчитанная по стандартам ЕС, или ГИПЦ, поднялся на 0,4 процента годовых в декабре, компенсировав падение на 0,1 процента в ноябре. Ожидаемый темп роста составил 0,3 процента.

В месячном измерении гармонизированный индекс потребительских цен не показал изменений в декабре, после 0,7-процентного снижения в предыдущем месяце.

USD/JPY 117.00 (USD 225m) 117.15 (672m) 119.50 (584m)

EUR/USD 1.0800 (EUR 840m) 1.0870 (350m) 1.0950 (625m) 1.1035 (2.5bln)

AUD/USD 0.6900 (AUD 794m) 0.7025 (318m) 0.7075 (911m)

• ФРС следует следить за рынками, но не реагировать чрезмерно

• Перспективы зарубежных экономик выглядят "вяло"

• Инфляция в США была "упрямо низкой

• Уровень безработицы в США, вероятно, продолжит снижаться

• Рост ВВП США в этом году, вероятно, составит 2%-2,5%

• Политика нулевых процентных ставок имеет свою цену

• "Слишком рано говорить", насколько именно ФРС повысит ставки в этом году

• "Разумным сценарием" представляется 3 или 4 повышения

• Курс швейцарского франка остается "существенно завышенным"

Были опубликованы следующие данные:

(время/страна/показатель/период/предыдущее значение/прогноз)

07:45 Франция Индекс потребительских цен, м/м Декабрь -0.2% 0.1% 0.2%

07:45 Франция Индекс потребительских цен, г/г Декабрь 0.0% 0.2%

10:00 Еврозона Промышленное производство, м/м Ноябрь 0.8% Пересмотрено с 0.6% -0.3% -0.7%

10:00 Еврозона Промышленное производство, г/г Ноябрь 2.0% Пересмотрено с 1.9% 1.3% 1.1%

12:00 США Индекс ипотечного кредитования от МВА Январь -11.6% 21.3%

13:00 Швейцария Речь члена правления Национального Банка Швейцарии Фрица Зурбругга

Евро снизился против доллара США после выхода слабых данных по промышленному производству. Согласно опубликованным в среду данным, промышленное производство в еврозоне в ноябре упало сильнее, чем ожидалось, и среди прочих факторов этому способствовала необычно теплая погода. Некоторые признаки также указывают на то, что скромному восстановлению экономики еврозоны препятствует ослабление спроса на экспорт со стороны Китая и других крупных развивающихся рынков.

Статистическое агентство Eurostat в среду сообщило о том, что промышленное производство в еврозоне в ноябре сократилось на 0,7% по сравнению с октябрем и выросло на 1,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Сокращение промышленного производства еврозоны в ноябре по сравнению с предыдущим месяцем было самым существенным с августа 2014 года. Экономисты ожидали, что в ноябре по сравнению с октябрем промышленное производство снизилось на 0,3%.

Сокращение промышленного производства возглавлялось падением производства в энергетическом секторе, которое с коррекцией на сезонные колебания составило 4,3% и было связано с нетипично теплой погодой в еврозоне. Производство капитальных товаров и потребительских товаров длительного пользования также снизилось, что указывает на ослабление спроса на некоторые экспортные товары еврозоны.

Доллар США вырос по отношению к другим основным валютам, так как стабилизация рынков Азии и оптимистичные торговые данные Китая улучшили настроения инвесторов.

Центральный банк Китая установил официальный курс юаня в районе диапазона последних двух сессий, ослабляя обеспокоенность по поводу стремительной девальвации китайской валюты, произошедшей в начале года.

В то же время официальные данные показали, что экспорт Китая вырос в юанях в декабре на 2,3% в годовом выражении после падения в ноябре на 3,7%.

В долларах экспорт сократился в декабре на 1,4% за год по сравнению с прогнозами обвала на 8,0%.

Объем импорта Китая снизился в юанях на 4% после падения в ноябре на 5,6%, в то время как в долларах импорт страны сократился в годовом выражении на 7,6%, вместо ожидаемого снижения на 11,5%.

Данные продемонстрировали, что китайская экономика, возможно, стабилизируется, снижая опасения по поводу возглавляемого Китаем замедления роста мировой экономики.

EUR/USD: в течение европейской сессии пара упала до $1.0804

GBP/USD: в течение европейской сессии пара упала до $1.4379

USD/JPY: в течение европейской сессии пара выросла до Y118.37

В 19:00 GMT в США выйдет Бежевая книга ФРС.

EUR/USD

Ордера на продажу 1.0840 1.0865 1.0880 1.0900 1.0930 1.0950 1.0965 1.0985 1.1000 1.1025 1.1050 1.1080 1.1100

Ордера на покупку 1.0800-10 1.0780-85 1.0750 1.0720 1.0700 1.0675 1.0650

GBP/USD

Ордера на продажу 1.4480 1.4500 1.452025 1.4540 1.4560 1.4585 1.4600 1.4625 1.4640 1.4665 1.4685 1.4700

Ордера на покупку 1.4425 1.4400 1.4380 1.4350 1.4330 1.4300

EUR/GBP

Ордера на продажу 0.7500-05 0.7525-30 0.7550-55 0.7575 0.7600

Ордера на покупку 0.7475-80 0.7450-55 0.7420 0.7400 0.7380-85 0.7365 0.7350

EUR/JPY

Ордера на продажу 128.20 128.50 128.80 129.00 129.30 129.50 129.80 130.00

Ордера на покупку 127.80 127.60 127.30 127.00 126.80 126.50 126.30 126.00

USD/JPY

Ордера на продажу 118.50 118.80-85 119.00 119.20 119.50 119.85 120.00

Ордера на покупку 118.00 117.85 116.65 117.40 117.20 117.00 116.85 116.65 116.50

AUD/USD

Ордера на продажу 0.7050-55 0.7080 0.7100 0.7130 0.7150

Ордера на покупку 0.7000 0.6980 0.6965 0.6940 0.6925 0.6900 0.6885 0.6865 0.6850

В прошлом году профицит бюджета Германии составил 12,1 млрд евро (13,08 млрд долларов США). Эти дополнительные деньги понадобятся для решения проблем, связанных с рекордным наплывом мигрантов в крупнейшую экономику Европы.

В среду Министерство финансов сообщило, что благодаря укреплению экономики, росту налоговых поступлений и улучшению ситуации на рынке труда удалось достигнуть профицита бюджета, вдвое превышающего прогноз. В 2014 году Германия впервые с 1969 года сбалансировала бюджет.

"Нам очень нужен этот профицит, чтобы профинансировать дополнительные расходы, связанные с приемом и интеграцией мигрантов, - сказал министр финансов Германии Вольфганг Шойбле. - Мы намерены сделать это без новых долгов, как и прошедшем году".

В ноябре правительство объявило, что для покрытия связанных с мигрантами расходов использует 6,1 млрд евро из профицита бюджета 2015 года. В бюджете на 2016 общая сумма связанных с мигрантами расходов составляет 8 млрд евро. В прошлом году в Германию прибыли почти 1,1 миллиона мигрантов.

В 2015 году общие расходы бюджета составили 299,3 млрд евро или на 2,6 млрд евро меньше, чем было запланировано. Налоговые поступления превысили целевой показатель на 1,6 млрд евро.

Правительство стремится поддерживать сбалансированный бюджет до 2019 года.

В прошлые годы правительство использовало профицит бюджета для сокращения долга. Теперь, в ответ на "исторический вызов", как в правительстве называю наплыв мигрантов в Германию, дополнительные доходы будут потрачены на вновь прибывших.

Во Франции дефицит текущего счета платежного баланса расширился в ноябре на фоне падения доходов от торговли услугами, сообщил в среду Банк Франции.

Дефицит текущего счета вырос до 1,4 млрд евро от 1 млрд евро в октябре.

Дефицит в торговле товарами слегка сузился до 2,9 млрд евро от 3 млрд евро, в то время как профицит по услугам снизился до 0,8 млрд евро от 1,3 млрд евро.

Доходы немного снизились до 4 млрд евро с 4,1 млрд евро, в то время как дефицит вторичных доходов остался на уровне 3,4 млрд евро.

В ноябре счет операций с капиталом сложился положительным в размере 0,1 млрд евро, в то время как он был сбалансирован в октябре.

В еврозоне промышленное производство снизилось больше, чем ожидалось в ноябре, показали в среду данные Евростата.

Промышленное производство сократилось на 0,7 процента в ноябре с октября, когда оно выросло на пересмотренные 0,8 процента. Экономисты прогнозировали падение выпуска на 0,3 процента.

Выпуск энергии упал на 4,3 процента, а производство капитальных товаров упало на 1,9 процента. В то же время, выпуск потребительских товаров длительного пользования снизился на 1 процент.

Между тем, производство промежуточных товаров и потребительских товаров недлительного пользования поднялось на 0,7 процента и 0,1 процента, соответственно.

В годовом измерении рост промышленного производства замедлился до 1,1 процента от пересмотренных 2 процентов в октябре. Это было медленнее, чем ожидаемое увеличение на 1,3 процента.

USD/JPY 117.00 (USD 225m) 117.15 (672m) 119.50 (584m)

EUR/USD 1.0800 (EUR 840m) 1.0870 (350m) 1.0950 (625m) 1.1035 (2.5bln)

AUD/USD 0.6900 (AUD 794m) 0.7025 (318m) 0.7075 (911m)

Согласно опубликованным сегодня данным, потребительские цены во Франции в декабре восстанавливались благодаря сезонному росту цен на услуги. Индекс потребительских цен (CPI) второй по величине экономики еврозоны в декабре вырос по сравнению с предыдущим месяцем на 0,2%. Рост по сравнению с таким же периодом прошлого года также составил 0,2%, сообщило статистическое агентство Insee. Опрошенные Wall Street Journal экономисты прогнозировали рост на 0,1% как за месяц, так и за год. Рассчитываемый по методике ЕС индекс потребительских цен (HICP) по сравнению с декабрем 2014 года вырос на 0,3% после роста на 0,1% в ноябре, сообщило Insee.

BBC

США готовятся расширить санкции против КНДР

Палата представителей американского конгресса практически единогласно приняла законопроект, предусматривающий расширение санкций против КНДР. Такой шаг поддержали 418 членов палаты, против выступили всего двое. Новые санкции направлены на сокращение доступа Пхеньяна к твердой валюте, необходимой ему для финансирования армии и дальнейших ядерных испытаний.

Иранцы задержали два американских военных корабля

Власти США подтвердили, что иранские военные задержали два небольших американских военных корабля в Персидском заливе. В Пентагоне заявили, что связь с экипажами кораблей отсутствует. В то же время иранские власти уже пообещали Вашингтону в ближайшее время отпустить моряков с кораблей.

DW

BMW, Daimler, Audi: сплошные рекорды продаж в бизнес-классе

BMW - чемпион. Баварский автостороитель в десятый раз подтвердил свое мировое лидерство на рынке автомобилей высшего среднего, бизнес- и представительского классов - и пятый год подряд добился рекордных продаж. В 2015 году они достигли 2,25 миллиона автомобилей марок BMW, Mini и Rolls-Royce. По сравнению с 2014 годом объемы сбыта увеличились на 6,1 процента.

Объем внешней торговли Китая сократился на 8% за 2015 год

Общий объем внешней торговли Китая в 2015 году в долларовом эквиваленте уменьшился на 8% по сравнению с 2014 годом и составил $3,95 трлн, передает РИА «Новости» со ссылкой на данные Главного таможенного управления Китая. Как сообщается, в 2015 году общий объем внешней торговли Китая составил $3,95 трлн, при этом экспорт снизился на 2,8%, до $2,27 трлн, а импорт - на 14,1%, до $1,68 трлн. Положительное сальдо внешнеторгового баланса составило $594,5 млрд.

В ходе своего последнего выступления главный экономист ЕЦБ, Питер Прает заявил, что пока не предвидится каких-либо изменений в денежной политике регулятора. Банкир добавил, что низкая инфляция является проблемой для Европейского центрального банка. «Дефляция означает, что центральные банк может потерять контроль над реальными процентными ставками» - отметил Прает.

EUR/USD

Уровни сопротивления (открытый интерес **, контрактов):

$1.1003 (2691)

$1.0956 (1784)

$1.0900 (299)

Цена на момент написания обзора: $1.0830

Уровни поддержки (открытый интерес**, контрактов):

$1.0789 (1184)

$1.0744 (3423)

$1.0716 (5321)

Комментарии:

- общий открытый интерес по CALL опционам с датой экспирации 5 февраля составляет 33438 контракта, при этом максимальное количество контрактов привязано к страйку $1,1150 (3117);

- общий открытый интерес по PUT опционам с датой экспирации 5 февраля составляет 47721 контрактов, при этом максимальное количество контрактов привязано к страйку $1,0700 (7866);

- соотношение PUT/CALL согласно данным за 12 января составило 1,43 против 1,38 для предыдущего торгового дня.

GBP/USD

Уровни сопротивления (открытый интерес **, контрактов):

$1.4704 (2513)

$1.4606 (1416)

$1.4509 (220)

Цена на момент написания обзора: $1.4446

Уровни поддержки (открытый интерес**, контрактов):

$1.4389 (1217)

$1.4293 (478)

$1.4195 (880)

Комментарии:

- общий открытый интерес по CALL опционам с датой экспирации 5 февраля составляет 17307 контракта, при этом максимальное количество контрактов привязано к страйку $1,4700 (2513);

- общий открытый интерес по PUT опционам с датой экспирации 5 февраля составляет 16925 контрактов, при этом максимальное количество контрактов привязано к страйку $1,4550 (2012);

- соотношение PUT/CALL согласно данным за 12 января составило 0,98 против 1,06 для предыдущего торгового дня.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

* - для расчета уровней используется бюллетень Чикагской товарной биржи (CME).

** - Открытый интерес учитывает общее количество опционных контрактов, которые открыты на текущий момент.

Были опубликованы следующие данные:

02:00 Китай Сальдо торгового баланса, млрд Декабрь 54.1 53 58.2

Иена упала против доллара США и большинства основных валют на фоне спада спроса на валюту-убежище. Это связано с тем, что впервые за последние восемь торговых дней азиатские фондовые площадки закрылись на позитиве. Помимо этого, курс юаня и китайский рынок акций показывают стабильность после мощного вмешательства Пекине, чтобы остановить падение в китайской валюты на этой неделе и убедить торговцев выкупать активы риска. Народный банк Китая установить среднюю точку для юаня в 6.5630 за 1$, практически без изменений и исправлений за предыдущие два дня. Как стало известно Центробанк Китая провел интервенции на рынке офшорного юаня с целью сокращения разницы между обменными курсами китайской валюты в Гонконге и Шанхае. Читать далее ...

Кроме событий, отмеченных в экономическом календаре, сегодня будут обнародованы еще некоторые отчеты, важность которых является менее значительной в масштабе глобальных рынков.

А именно:

В 10:30 GMT Германия проведет аукцион по продаже 10-летних бондов

В 11:00 GMT Член исполнительного совета ЕЦБ Сабине Лаутеншлегер выступит с речью

В 13:00 GMT Член FOMC Эрик Розенгрен выступит с речью

В 13:00 GMT Вице-председатель НБШ Фриц Зурбругг выступит с речью

В 17:30 GMT Член FOMC Чарльз Эванс выступит с речью

В 18:01 GMT США проведет аукцион по продаже 10-летних бондов

Пара USD/JPY может попасть в замкнутый круг, если упадет ниже минимума 24 августа 2015 года Y116,8, говорит Юносуке Икеда из Nomura. Если падение цен на нефть и рост иены продолжатся, негативное влияние на японскую экономику в виде дефляционного давления будет огромным, отмечает он. Японские экспортеры и институциональные инвесторы не склонны продавать доллар, добавляет Икеда. Однако если пара USD/JPY упадет ниже Y116,18, ее может затянуть в нисходящую спираль. И если появится сигнал о падении пары ниже Y115, есть вероятность, что Банк Японии смягчит денежно-кредитную политику на заседании 28-29 января.

Комментарии аналитиков Nomura приводит агентство Dow Jones Newswires.

Доллар США укрепил позиции против иены и евро после того как центрального банка Китая принял меры по укреплению юаня, а более положительные данные по торговому балансу КНР, помогли инвестором уменьшить некоторый медвежий настрой по отношению ко второй по величине экономики в мире.

Юань и китайский рынок акций проявляют некоторую стабильность после мощного вмешательства Пекине, чтобы остановить падение в китайской валюты на этой неделе и убедить торговцев выкупать активы риска.

Народный банк Китая установить среднюю точку для юаня в 6.5630 за 1$, практически без изменений и исправлений за предыдущие два дня.

Как стало известно Центробанк Китая провел интервенции на рынке офшорного юаня с целью сокращения разницы между обменными курсами китайской валюты в Гонконге и Шанхае. Кроме того, данные действия способствовали стабилизации на рынке акций КНР.

Вчера офшорный юань, торги по которому проводятся за пределами материкового Китая, на торгах в Гонконге дорожал в ходе сессии на 0,7%, почти ликвидировав разрыв с биржей в Шанхае.

Напомним, что на прошлой неделе разрыв между двумя курсами китайской валюты достигал 2,9%, усилив опасения по поводу девальвации юаня.

Кроме того, по данным таможенного управления Китая торговый баланс страны оказался лучше, чем ожидания рынка, что также способствовало росту австралийского и новозеландского долларов.

Сальдо внешней торговли Китая в декабре увеличилось до 382.05 млрд юаней ($58.1 млрд) по сравнению с 343.1 млрд юаней ($54.1 млрд) в ноябре.

Торговый баланс - индикатор, оценивающий общее соотношение экспорта и импорта всех товаров и услуг. Положительное значение баланса свидетельствует о его профиците, в то время как отрицательное - о дефиците. Обычно данная публикация обуславливает волатильность CNY. Поскольку экономика Китая оказывает ощутимое влияние на мировую экономику, данный индикатор имеет определенное значение для рынка Forex. В целом, его высокие показатели считаются позитивным фактором для китайской валюты, а также валют таких стран как Австралия и Новая Зеландия.

Экспорт из Китая в декабре вырос на 2.3% в годовом исчислении после падения на -6.8% в ноябре. Аналитики ожидали снижение на -8.0%. Импорт в декабре упал на -4.0% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года после сокращения на -8.7% в ноябре.

В целом за 2015 год объем экспорта уменьшился на 1.8% и составил 14.14 трлн юаней ($2.15 трлн долларов). При этом импорт упал на 13.2% до 10.45 трлн юаней ($1.59 трлн долларов). Положительное сальдо торгового баланса составило 3.69 трлн юаней ($560 млрд).

В 2015 году основной причиной снижения экспорта стал слабый внешний спрос.

Импорт нефти в Китай вырос в 2015 году на 8,8% до 334 млн. тонн, а железной руды - на 2,2% до 953 млн. тонн.

Канадский доллар значительно снизился против доллара США, впервые с мая 2003 года преодолев отметку CAD1.4300. Давление на валюту оказывает падение цен на нефть до $30 на фоне укрепления доллара, а также опасений относительно глобального перепроизводства и хрупкого спроса со стороны Китая. На этой неделе аналитики Barclays, Macquarie, Bank of America Merrill Lynch и Standard Chartered пересмотрели в сторону понижения свои прогнозы по стоимости нефти на этот год. В частности, Barclays снизил свой прогноз на среднюю цену на нефть в 2016 году на Brent и WTI до $37 - с $60 и $56 соответственно. Ухудшение прогнозов связано с замедлением экономического роста в Китае и перепроизводством нефти. Наиболее пессимистичными оказались эксперты Standard Chartered - они заявили, что нефть может упасть до $10 за баррель. "Сейчас никакие фундаментальные факторы не подталкивают рынок к какому-либо равновесию", - говорится в обзоре руководителя анализа сырьевых рынков банка Пола Хорснелла. - Котировки нефти почти исключительно зависят от финансовых потоков, вызванных колебаниями цен на другие активы".

Сегодня Американский институт нефти опубликовал свой отчет по запасам , в котором говориться, что запасы сырой нефти в США за неделю снизились на -3,9 млн барралей.

Британский фунт подешевел почти на 200 пунктов против доллара, ненадолго опустившись под отметку $1.4400 (впервые с июня 2010 года), что было вызвано публикацией слабых данных по производству. В Национальном бюро статистики (ONS) сообщили, что объем промышленного производства в Великобритании в ноябре сократился по сравнению с октябрем. По данным, в ноябре по сравнению с октябрем объем промышленного производства в Великобритании сократился на 0,7%, преимущественно за счет сокращения в обрабатывающей промышленности и падения добычи газа в Северном море. Сокращение также было обусловлено мягкой погодой и соответствующим падением спроса на газ и электроэнергию для отопления, сообщило ONS. Таким образом, объемы промышленного производства заметно сократились, хотя экономисты прогнозировали, что они останутся без изменений. Такое сокращение стало сигналом о замедлении роста экономики в конце 2015 года, а также свидетельством его зависимости от расходов потребителей и сферы услуг. Тем временем, ежемесячные оценки NIESR показали, что ВВП Британии вырос на 0,6% в течение трех месяцев, закончившихся в декабре после роста на 0,6% за три месяца по ноябрь. Это предполагает, что экономика расширилась на 2,2% в 2015 году.

Эксперты отмечают, дивергенция политик Британии и США, а также неопределенность в отношении выхода Британии из ЕС будут и дальше негативно влиять на фунте.

Евро резко вырос против доллара, отыграв большую часть ранее утраченных сегодня позиций, что было вызвано техническими факторами. Ранее вчера член совета управляющих ЕЦБ Франсуа Виллеруа Гало заявил, что Европейский центральный банк имеет в своем распоряжении инструменты, необходимые, чтобы принять соответствующие меры в случае сохранения слишком низкой инфляции. "Инфляция в еврозоне является слишком низкой, это правда, однако в этой ситуации наши действия являются активными и эффективными, - сообщил Гало - Дайте нам оценить экономические данные, что является наиболее важным пунктом, и в случае необходимости мы сможем применить инструменты, имеющиеся в нашем распоряжении".

Кроме того, совместный доклад трех ведущих институтов показал, что экономическое восстановление еврозоны будет продолжаться умеренными темпами, во главе с частным потреблением. Валовой внутренний продукт будет расти на 0,4% в первом и втором кварталах этого года, сообщили немецкий институт Ifo, французский Insee и итальянский Istat. За четвертый квартал 2015 года рост оценивался в 0,4%. Рост за полный 2015 год был оценен в 1,5%, во главе с увеличением на 2,2% инвестиций и ростом потребления на 1,7%.

Сальдо внешней торговли Китая в декабре увеличилось до 382.05 млрд юаней ($58.1 млрд) по сравнению с 343.1 млрд юаней ($54.1 млрд) в ноябре.

Торговый баланс - индикатор, публикуемый Главной таможенной администрацией КНР и оценивающий общее соотношение экспорта и импорта всех товаров и услуг. Положительное значение баланса свидетельствует о его профиците, в то время как отрицательное - о дефиците. Обычно данная публикация обуславливает волатильность CNY. Поскольку экономика Китая оказывает ощутимое влияние на мировую экономику, данный индикатор имеет определенное значение для рынка Forex. В целом, его высокие показатели считаются позитивным фактором для китайской валюты, а также валют таких стран как Австралия и Новая Зеландия.

Экспорт из Китая в декабре вырос на 2.3% в годовом исчислении после падения на -6.8% в ноябре. Аналитики ожидали снижение на -8.0%. Импорт в декабре упал на -4.0% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года после сокращения на -8.7% в ноябре.

В целом за 2015 год объем экспорта уменьшился на 1.8% и составил 14.14 трлн юаней ($2.15 трлн долларов). При этом импорт упал на 13.2% до 10.45 трлн юаней ($1.59 трлн долларов). Положительное сальдо торгового баланса составило 3.69 трлн юаней ($560 млрд).

В 2015 году основной причиной снижения экспорта стал слабый внешний спрос.

Импорт нефти в Китай вырос в 2015 году на 8,8% до 334 млн. тонн, а железной руды - на 2,2% до 953 млн. тонн.

(пара/цена закрытия/изменение, %)

EUR/USD $1,0857 -0,01%

GBP/USD $1,4445 -0,67%

USD/CHF Chf1,002 +0,07%

USD/JPY Y117,64 -0,09%

EUR/JPY Y127,73 -0,10%

GBP/JPY Y169,93 -0,75%

AUD/USD $0,6984 -0,13%

NZD/USD $0,6535 -0,35%

USD/CAD C$1,4259 +0,31%

(время/страна/показатель/период/предыдущее значение/прогноз)

02:00 Китай Сальдо торгового баланса, млрд Декабрь 54.1 53

07:45 Франция Индекс потребительских цен, м/м Декабрь -0.2% 0.1%

07:45 Франция Индекс потребительских цен, г/г Декабрь 0.0%

10:00 Еврозона Промышленное производство, м/м Ноябрь 0.6% -0.3%

10:00 Еврозона Промышленное производство, г/г Ноябрь 1.9% 1.3%

12:00 США Индекс ипотечного кредитования от МВА Январь -11.6%

13:00 Швейцария Речь члена правления Национального Банка Швейцарии Фрица Зурбругга

15:30 США Изменение запасов нефти по данным министерства энергетики, млн баррелей Январь -5.085 2.5

19:00 США Федеральный бюджет, млрд Декабрь -65 -2.7

19:00 США Бежевая книга ФРС

23:50 Япония Заказы на машины и оборудование, базовое значение Ноябрь 10.7% -7.9%

23:50 Япония Заказы на машины и оборудование, базовое значение, г/г Ноябрь 10.3% 6.3%