Рынки встали на паузу до выступления Дональда Трампа и Джерома Пауэлла

После однозначно бычьего начала недели рынкам очень нужна пауза. Отчасти, такая необходимость в перерыве связанна с техническими факторами. Например, индекс широкого рынка S&P500 вплотную подобрался к границе «зоны смерти» на уровне в 3450 пунктов, и для того, чтобы зайти за ее пределы инвесторы должны быть уверены в будущей поддержке. А отчасти это связанно с ожиданием важнейших событий уже в ближайшие дни.

Сегодня на съезде Республиканской партии должен выступить американский президент Дональд Трамп. Что именно он будет говорить своим сторонникам пока не понятно. В выступлении могут прозвучать и общие «объединяющие» тезисы «за все хорошее, и против всего плохого», а также жесткие заявления в отношении Китая, которые могут стать триггером к снижению фондовых индексов и росту волатильности на других финансовых площадках.

Основной же интерес инвесторы проявляют к виртуальному симпозиуму в Джексон-Холле, который традиционно будет посвящён вызовам денежно-кредитной политики. Начнется он в четверг с выступления главы ФРС Джерома Пауэлла. У рынка к главе американского регулятора много вопросов, но все они так или иначе сводятся к целевому уровню инфляции и росту доходности по американским гособлигациям.

Если Пауэлл подтвердит, что ФРС повышает целевой уровень инфляции выше 2%, то фактически это означает карт-бланш на более масштабный рост американского фондового рынка. И все бы хорошо, но вместе с этим инфляционным смягчением, вероятно, последует рост доходностей на долговом рынке США, потому что инвесторы начнут более активно переходить из гособлигаций в акции. Поэтому вторым действием ФРС, должно стать объявление о контроле кривой доходности американских государственных долговых бумаг. Иначе американский регулятор получит ровно обратный эффект. Ставки из-за ожидания более высокой инфляции подскочат, что, кстати говоря, уже частично сейчас и происходит. Во вторник доходности по американским десятилетним бумагам превысили 0,71%. Фондовые индексы упадут из-за естественного в этой ситуации понижения целевых уровней по акциям, а также роста стоимости фондирования.

Если пытаться сделать предположения относительно того пойдет ли ФРС на использование практически крайних мер в своем арсенале сейчас или нет, то исходя из того, что мы видим, ответ скорее нет. Во-первых, потому что финансовому регулятору нужно оставить что-то в резерве на случай второй волны пандемии COVID-19 и осенне-зимнего провала рынков. Во-вторых, предпринимать такие действия на исторических максимумах американского рынка просто не зачем и не логично. В-третьих, доходности по американским гособлигациям подходят к опасным уровням, и провоцировать их дальнейший рост все-равно что стрелять себе же в ногу. И в-четвертых, техническая картина говорит о том, что потолок индекса широкого рынка S&P500 находится в районе 3550-3600 пунктов, а это слишком близко для варианта с принятием мер такого масштаба.

Вполне возможно, что тогда и рост американских фондовых индексов в начале этой недели был не случаен, а стал своего рода созданием запаса, для того чтобы рынок не упал слишком сильно, если ФРС придержит инфляционную карту до худших времен. Так это или нет узнаем уже очень скоро, а пока инвесторы вряд ли решатся на активные действия, понимая важность и нужность нынешней паузы.