Основные сценарии перед завтрашним заседанием ФРС

Рынок остается в ожидании предстоящего заседания Федеральной Резервной системы, и ждать большой волатильности до завтрашнего объявления итогов заседания вряд ли стоит. Мнения, высказываемые различными инвестиционными домами относительно итогов заседания, различны.

Эксперты Goldman Sachs не ждут от предстоящего заседания повышения ставки, говоря о неготовности рынка к повышению, в первую очередь, за счет возросшей волатильности. По оценкам UBS, за три месяца развивающиеся рынки потеряли 18%, что стало максимальным снижением за последние годы. По нашему мнению, вполне возможно, что в этот четверг Федрезерв воздержится от повышения ставки, обуславливая свою позицию именно возросшей волатильностью. При таком сценарии разумно ожидать временного роста аппетита к риску, однако среднесрочные опасения скорого повышения ставки продолжат оказывать давление на рисковые активы. Ожидания повышения ставки при таком сценарии, скорее всего, будут смещены на октябрь-декабрь, и среднесрочные пессимистичные настроения, вероятно, будут сохранены.

Вторая причина, которая, возможно, не позволит ФРС повысить ставку в этот четверг - низкая инфляция. Однако последние заявления Джанет Йеллен и других представителей регулятора свидетельствуют о преобладании внутри комитета идеи о росте инфляционных показателей в среднесрочной перспективе. Таким образом, вероятность отказа от повышения, основанная только на динамике инфляционных показателей, невысока.

В случае если ФРС повышает ставку на 0.25 б.п. (базовый прогноз Citi), мы вполне можем увидеть очередную волну бегства от риска (такое мнение высказывают и представители ING). Развивающиеся рынки и валюты развивающихся стран могут продолжить снижение, а волатильность останется высокой. Большой вопрос в том, как такой сценарий отразится на рынке облигаций. Рост доходностей на американском долговом рынке и возможные продажи валютных резервов со стороны развивающихся стран могут привести к еще большему росту доходностей. На вопрос, какова в таком случае будет краткосрочная реакция на валютном рынке, дать однозначный ответ не получится.

Среднесрочно же, по мере постепенной стабилизации ситуации на фондовых площадках и при сохранении (а возможно и расширении программ выкупа активов со стороны ЕЦБ и Банка Японии) среднесрочный тренд на снижение евро и йены по отношению к американскому доллару будет продолжен.

Еще один вполне реальный сценарий на завтрашний день: повышение процентной ставки от ФРС всего на 0.10-0.15 б.п. Подобный не совсем стандартный шаг в текущих условиях смотрится вполне логично. Небольшое повышение ставки не окажет столь сильного негативного эффекта на рисковые активы, и в то же время подтвердит серьезность намерений ФРС двигаться по пути ужесточения курса, но при этом обращая внимание на текущее положение дел на финансовых площадках.

Поддубский Михаил, аналитик TeleTrade