Тренд по доллару не сломлен

Серьезная слабость доллара на горизонте последнего месяца бросается в глаза. За последние полтора месяца индекс доллара потерял 4.5% и приблизился к нижней границе диапазона 94-100 б.п., в котором проводит большую часть времени уже больше года. Текущее ослабление доллара - это локальная коррекция либо изменение тренда на валютном рынке?

Последняя волна снижения американской валюты во многом обусловлена уменьшением вероятности повышения процентной ставки со стороны ФРС в умах инвесторов. «Голубиные» комментарии Джанет Йеллен после заседания в середине марта, сохранение этого тона на последующих выступлениях - все это говорит о том, что регулятор, по всей видимости, будет повышать ставки только тогда, когда рынок к этому абсолютно готов, а нестабильное начало года на финансовых рынках никак не свидетельствует о такой готовности.

Пожалуй, самую выдающуюся динамику против американской валюты на данный момент демонстрирует японская йена. Два, ограниченных во времени, но при этом достаточно мощных импульса (первый в начале февраля и второй на рубеже марта-апреля) привели пару доллар/йена к минимумам, которые мы видели в последний раз только в октябре 2014 года. Что происходит с японской валютой, и почему темпы роста йены заметно превышают темпы роста других конкурентов доллара? Возможно, причина в том, что участники рынка считают, что японский регулятор ограничен в возможностях новых стимулов, и даже вероятность интервенций Банка Японии не так высока. Такое положение дел могло способствовать прорыву минимумов года в районе 111 йен за доллар, и дальнейшее снижение вызвано больше уже техническими факторами. Если это так (разумеется, 100%-ной уверенности в этом на данный момент нет), то фундаментальных предпосылок для дальнейшего укрепления йены в среднесроке уже нет.

Что касается пары евро/доллар, то здесь пара демонстрирует картину зеркальную к индексу доллара. Уже год пара проводит большую часть времени в диапазоне 1.05-1.15 долл. (единственный прокол верхней границы на две фигуры произошел во время августовской мини-паники на фоне девальвации юаня), и сейчас приближается к верхней границе. Можем ли мы исключать еще один прокол верхней границы диапазона? Разумеется, нет. Однако фундаментальные предпосылки говорят нам о том, что через какое-то время тренд на укрепление американской валюты может быть возобновлен.

На данный момент мы имеем следующее:

1. Рыночные ожидания повышения процентной ставки со стороны ФРС на минимальных уровнях. В случае выхода позитивной статистики в Штатах ожидания повышения ставки будут нарастать.

2. Вряд ли ЕЦБ и Банка Японии, учитывая дефляционные риски, устроит среднесрочный тренд на укрепление национальных валют. Скорее всего, дальнейший рост евро и йены - повод для новых стимулов.

3. Что касается инфляции в Штатах, то здесь единого мнения относительно перспектив инфляции нет. Стабилизация ситуации на сырьевых рынках может внести свою лепту в рост инфляционных показателей, и заставить ФРС повышать ставки быстрее, чем ожидается на данный момент.

Таким образом, по крайней мере на данный момент, говорить о завершении среднесрочного тренда на укрепление американской валюты однозначно рано. Более того, для среднесрочных трейдеров текущие низкие уровни по доллару смотрятся весьма привлекательно. При грамотном подходе к риску покупать доллар против конкурентов на горизонте ближайших месяцев может быть интересно.

Поддубский Михаил, аналитик ТелеТрейд