Данные по рынку труда уменьшили вероятность поднятия ставки

Вопрос: Можно ли считать слабыми данные по рынку труда, когда отчет показывает снижение коэффициента безработицы сразу на 0.3% с 5.0% до 4.7%? Ответ: Можно. Несмотря на то, что коэффициент безработицы U-3 - основной ориентир состояния рынка труда для Федрезерва, оценивать исключительно его без привязки к другим данным не стоит. Да и само столь сильное снижение коэффициента U-3 как минимум отчасти следует объяснять снижением доли участия в рабочей силе (62.6% против 62.8% в прошлом месяце). Если же говорить про более широкий показатель безработицы U-6, то он остался неизменным на уровне в 9.7%.

Основной негатив из отчета по рынку труда инвесторы нашли в числе созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. Так, за май американская экономика сгенерировала всего 38 тыс. рабочих мест (при прогнозе на уровне в 160 тыс.). Показатели за апрель и март также пересмотрены в сторону понижения (в совокупности на 59 тыс. рабочих мест). Столь слабые данные привели к снижению вероятность поднятия процентной ставки со стороны Федрезерва на ближайших заседаниях.

Согласно фьючерсам на ставку, на текущий момент рынок оценивает вероятность поднятия ставки в июне в 3.8%. Вероятность поднятия в июле - 31.3%. Столь масштабная переоценка вероятности изменения курса ФРС привела к снижению американского доллара на валютном рынке. Индекс доллара буквально за пару часов потерял более 1.5%, и вновь торгуется вблизи отметки в 94 б.п. Фьючерсы на десятилетние treasuries при этом напротив вернулись в район своих локальных максимумов (около рубежа в 131 б.п.).

Снижение вероятность повышения ставки со стороны ФРС - локальный позитив для развивающихся рынков и валют развивающихся стран. В течение мая, когда основной темой было ожидание повышения ставки ФРС в июне-июле, динамика развивающихся рынков сильно проигрывала рынкам развитым. Сейчас же, есть шансы на то, что emerging markets попробуют восстановиться в район локальных максимумов (правда потенциал роста не так и велик - до максимумов апреля осталось чуть более 4%).

Американский рынок закрыл пятницу снижением. В разрезе секторов рынка на прошлой неделе вновь оказались в лидерах защитные сектора: лидируют Utilities (+2.6%) и здравоохранение (+1.8%). Финансовый сектор за счет уменьшения вероятности поднятия ставки находится в числе аутсайдеров.

Что касается российской валюты, то стоит отметить снижение корреляции рубля с нефтяными ценами. По оценке Bloomberg, коэффициент корреляции для рубля и цен на нефть упал с 86% в марте этого года до текущих значений в 66%. Цены на нефть марки Brent продолжают консолидацию вблизи отметки 50 долл/барр., но национальной валюте большой поддержки это не оказывает. Снижение корреляции рубля и нефтяных цен, на наш взгляд, объясняется следующими факторами: большую роль в динамике валют развивающихся стран играют ожидания действий Федрезерва, растет спрос на иностранную валюту за счет сезонного роста импорта и выплат по внешнему долгу (около 10 млрд. долл. в июне). Пока же для пары доллар/рубль по-прежнему актуален диапазон в 64-67.30 руб/долл.

На этой неделе большое внимание будет приковывать статистика из Китая. Уже завтра будут опубликованы данные по международным резервам (ожидается уменьшение показателя, и весь вопрос в размерах уменьшения), в среду - данные по торговому балансу, в четверг - показатели инфляции, в пятницу - прямые иностранные инвестиции. На фоне новой волны ослабления китайской валюты (сегодня, правда, китайский юань укрепляется против доллара) внимание к данным из Китая будет приковано весьма существенное. Сегодня же ключевым событием видится выступление Джанет Йеллен. Рынок интересует как глава Федрезерва оценит последние данные по рынку труда США, мы же считаем, что, скорее всего, Джанет Йеллен вновь воздержится от однозначных заявлений, и рынки не получат новой информации относительно перспектив поднятия ставки в ближайшие месяцы. Диапазонная торговля для большинства активов - вновь наиболее вероятный сценарий.

Поддубский Михаил, аналитик ТелеТрейд