«Валютные войны» наоборот

Современная иррациональная жизнь рынков порой переворачивает с ног на голову многие укоренившиеся стереотипы. Десятилетиями было привычно, что странам с превышением экспорта над импортом выгодна относительная слабость своей валюты. Низкие курсы евро, франка, фунта и иже с ними поддерживают национальное хозяйство, создают конкурентные преимущества своим товарам при экспорте. Увеличивают поступление доходов в национальных валютах от продаж за рубеж. Это можно назвать «игрой в поддавки». Кто, казалось бы, поддался и обеспечил своей валюте «проигрыш» курса, тот и выиграл в итоге.

Но всё перевернула беспрецедентная ситуация пандемии, а затем всплеск геополитических рисков 2022 года. И камень преткновения здесь – вырвавшаяся жуткая сила инфляции, невиданной в развитых странах за несколько десятилетий. В США она составляет 8,3%; в еврозоне – 7,5%; Великобритании – 7%; Канаде – 6,7%. Взрыв инфляции во многом произошел из-за стимулирующей мягкости центробанков, спасавших свои экономики от пандемии, и из-за последующего взлёта цен товаров и сырья, в том числе как следствие сокращения поставок на фоне геополитических катаклизмов.

Инфляция выступает сейчас как приоритетный вызов для центробанков, по сравнению даже с угрозой стагнации. Но бороться и с тем, и с другим сложно, поскольку методы такой борьбы часто противоположны по последствиям. Например, повышение процентных ставок в борьбе против инфляции снижает возможности экономического роста. Но всё приносится чуть ли не в «жертву дракону», если надо его усмирить, и это чудовище – инфляция. Беда в том, что низкий курс валюты, очень выгодный для хозяйственного роста, способствует повышению внутренних цен из-за удорожания импорта, большей доступности и дешевизны денег внутри страны.

Теперь мы видим во многом обратную озабоченность регуляторов – не низким, а высоким курсом своих валют к резко, «по-драконовски», взметнувшемуся доллару. Пока инфляция высока, в течение 1-2 лет эта «ревность» будет актуальна.

Анализ Goldman Sachs говорит, что падающий (а не растущий!) фунт может начать беспокоить Банк Англии. ЕЦБ заявил, что внимательно следит за инфляционными последствиями ослабления евро, а Нацбанк Швейцарии указал, что сильный франк позволил ослабить инфляцию.

Что это означает практически? Вероятно, демоническое укрепление «американца» будет наталкиваться на противодействие со стороны ведущих центробанков. То есть они готовы проводить «валютные войны» наоборот. Кроме, пожалуй, Банка Японии, у которого не только нет беспокойства об инфляции в 1,2%, а напротив, есть необходимость ,наконец, её повысить, заодно стимулируя крайне низкий рост ВВП.

Соответственно, это может стать, среди иных причин, стимулом дополнительного ужесточения денежной политики центробанков, в том числе из-за необходимости противостоять взлёту американца. Соответственно, под вопросом пока его дальнейшее значимое укрепление выше 105 пунктов по индексу USD. Все призрачнее становится паритет с евро, о котором громко говорили в последнее время. Уход фунта к доллару к рубежам 1,14 - 1,15 – минимумам с 2020 года также кажется перебором.