ФРС может сохранить ставку до конца года

Едва оправившись от почти шекспировского вопроса «to be or not to be» по дефолту США рынок теперь напряжённо ожидает главное событие месяца. Речь, конечно, о заседании ФРС США 14 июня и его последствиях. Причём рынок бросается из стороны в сторону в своих ожиданиях, в зависимости от выходящих данных.

Неожиданным было резкое увеличение числа занятых вне сельского хозяйства в мае до 339 тыс. против 294 тыс. месяцем ранее. Это важно не только из-за того, что на сильный рынок труда традиционно обращает внимание ФРС, обосновывая жёсткость своей политики. Важно это ещё и потому, что повышенный спрос на рабочую силу в дальнейшем может привести к росту зарплат и инфляции. А это более серьёзный раздражающий фактор для Федрезерва.

Такая диспозиция июне в конце прошлой недели подбросила вероятность повышения ставки ФРС до 62%.

Однако, 5 июня вышли неожиданно низкие майские индексы деловой активности в США, не оправдав ожиданий аналитиков. Причём индекс занятости в непроизводственном секторе ISM обрушился ниже принципиального рубежа 50 и составил 49,2 при прошлом значении 50,8. Это может означать, что предприниматели оценивают будущую занятость хуже, чем она была фактически в мае. Тогда перспективы для решения по ставке складываются неблагоприятные. В результате прогноз по фьючерсам на ставку 6 июня показывает уже лишь 24% вероятности её повышения!

То есть заседание ФРС в июне становится еще более интригующим. До заседания из важных данных остались только индексы потребительских цен 13 июня. Если они покажут сокращение инфляции, это придаст решимости регулятору сохранить ставку. Причём инвесторы теперь ожидают, что она останется неизменной до конца года, хотя буквально месяц назад консенсусом было её снижение уже осенью. Но устойчивость инфляции, позитивные в целом данные по экономике охлаждают нетерпение жаждущих удешевления кредитов.

Исходя из такой картины доллар может консолидироваться в диапазоне 102-106 пунктов, в середине которого он находится сейчас на рубеже 104,3 пункта. Явного давления на него, как в марте-апреле в ожидании смягчения монетарной политики, уже не будет. Но и заметная поддержка, как это происходило в мае, тоже слабеет. Такая позиционная борьба «быков» и «медведей» не слишком располагает к среднесрочным стратегиям. Видимо, карт-бланш получат тактические, краткосрочные операции.

Это же относится, вероятно, и к фондовым индексам. Индекс S&P 500 поднимался с марта от 3810 пунктов до июньского пика 4300 пунктов в надежде на начало снижения ставки до конца текущего года. Но разочарование в этом способно ограничить его динамику на технических уровнях 4300- 4400 пунктов. Но в то же время и нижняя граница возможного основного диапазона находится не ниже 4000 пунктов.

При этом перспектива тренда на снижение ставки, индекса доллара и роста фондовых активов не отменяется, а откладывается, вероятно, на начало 2024 года. К тому времени инфляция может получить устойчивую динамику к снижению под действием длительного сохранения высоких ставок. И на первый план может выйти задача поддержки темпов роста экономики, поскольку вероятность рецессии в течение ближайшего года не уменьшается.