Еврозона погружается в рецессию

ВВП еврозоны в первом квартале 2023 года продолжил снижения на 0,1% как и в 4 квартале 2022 года. Казалось бы, немного, но очень важен сам принцип. Принято считать, что уменьшение объёмов экономики два трехмесячных периода подряд означает наступление рецессии. Это несколько упрощенное допущений, но до сих пор довольно популярное. В соответствии с ним Европа официально погрузилась в рецессию.

В годовом исчислении по результатам 4 квартала 2022 года темп роста ВВП был пересмотрен в сторону снижения до 1% против предыдущей оценки 1,8%.

Неблагополучие в еврозоне характеризуется высокой инфляцией – 6.1%, безработицей 6,5%. Есть немалые сложности в энергетической сфере. Свою негативную роль играют и геополитические риски, связанные, в частности, с Украиной и Сербией.

ФРС США, напротив, с высокой вероятностью приостановит увеличение своей ставки в июне, впервые за много месяцев. Для этого есть следующие предпосылки:

- Поддержание и усиление дороговизны денег в предыдущие месяцы проявляются в сокращении инфляции, против которой и нацелены меры регулятора. Она уже составляет 4,9%;

- реальная ставка ФРС стала впервые за долгое время выше инфляции, то есть давление на цены уже достаточно сильно;

- сокращение баланса ФРС. В марте до банковского кризиса он был $ 8,34 трлн. Затем на пике «вливаний» ликвидности в банковскую систему поднялся до $8,7 трлн в конце марта. Но по состоянию на 30 мая составлял уже только $8,39 трлн. Активное сокращение баланса, то есть вывод средств из обращения, ужесточение условий кредитования является аналогом ужесточения монетарной политики, не требующий более болезненного для экономики повышения ставки;

 - после преодоления «потолка долга» есть «отложенный спрос» на госзаимствования для финансирования текущих расходов бюджета. Уже анонсировано увеличение привлечения средств на сумму выше $1 трлн до конца сентября. Это приводит к удорожанию привлечения денег. В частности, доходность десятилетних гособлигаций США в течение нескольких дней после преодоления долгового кризиса растёт с 3,6% к 3,8% , а двухлетних – с 4,3% до 4,6%. В таких условиях дополнительно повышать ставку и делать заимствования ещё дороже нерационально.

Соответственно, можно предположить на ближайшую перспективу приостановку ужесточения политики Федрезерва. Но оно не повлияет на ослабление доллара, поскольку такой вердикт регулятора наиболее вероятен, а ожидания этого заложены в котировки. При этом сохраняется привлекательности доллара. Его позиционирование сочетается с вышеуказанными экономическими проблемам в Европе. С этой точки зрения, весенний тренд на ослабление EUR/USD может продолжиться. Первая техническая цель для пары 1,0600-1,0630.

С другой стороны, сильным техническим сопротивлением для данного движения выступают рубежи 1,0800 – 1,0840.