Новости и прогнозы: валютный рынок от 02-01-2007

Samarjit Shankar, Mellon Financial Corp.: «ЕЦБ повысит ставки как минимум трижды в будущем году до 4.25%, а ФПС только единожды до 5.5%, а Банк Японии – два раза до 0.75%. «Прогноз роста ВВП для Еврозоны позитивный, что и подержит евро».

Стабильный рост спроса на нефть, перебои с поставками, в частности из Нигерии, а также обострение геополитической обстановки на Ближнем Востоке (включая вооруженные действия между Ливаном и Израилем, запуск ракет дальнего радиуса действия Северной Кореей, а также нерешенность «ядерного вопроса» Ирана) стали основными катализаторами взлета цен на «четное топливо» летом 2006 года. Баррель легкой американской нефти 14 июля достиг рекорда в 78,4 долл./барр., а нефть марки «Brent» в августе протестировала 78,49 долл./баррель. Некоторые эксперты ожидали, что удорожание нефти до 100 долларов неизбежно, однако осенью цены резко отошли от экстремумов, поскольку стало очевидным, что рынок перенасыщен нефтепродуктами.

Немаловажным фактором снижения цен послужили признаки замедления темпов экономического роста в крупнейшем импортере нефти – США. Это предполагало сокращение спроса на «черное золото» в то время, когда запасы нефтепродуктов в стране превышают средний показатель за последние 5 лет. В итоге к концу года цены были на 20% ниже установленных ранее рекордов. Давление на цены оказали в конце года также погодные условия, в частности теплая погода на северо-востоке США, который традиционно в зимний период потребляет 80% печного топлива. Уже в ноябре котировки рухнули к годовому минимуму в области 59 долл./барр. По итогам года Нью-Йоркская «light» выросла всего на 0,1% (до 61,05 долл./барр.), а Лондонская «brent» - на 2,8% (до 60,86 долл./барр.).

Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) посчитала необходимым вмешаться в ситуацию на рынке и попыталась стабилизировать цены путем сокращения производства в октябре-декабре на 1,7 млн. баррелей в сутки. Эти действия ОПЕК утвердили рынок во мнении о том, что картель устраивает стоимость барреля нефти в 60 долларов, но не ниже. Средняя стоимость нефти в 2006 году составила 66,23 долл./барр., что на 16,8% выше показателя 2005 года и значительно выше прогнозируемого в начале года аналитиками диапазона.
">
Ралли на рынке драгоценных металлов продолжается – 2006 год принес максимальный с 2002 года рост цен на золото, что произошло благодаря падению курса доллара, что усилило инвестиционную привлекательность драгоценного металла. Годовое удорожание золота составило 23% (до 633,9 долл./унц.), что выше 18% в 2005. 12 мая котировки достигли 26-летнего пика на отметке 732 доллара за тройскую унцию. «Ситуация на рынке складывается в пользу золота», отметил Philip Newman, ведущий аналитик рынка металла с GFMS Ltd. «Мы по-прежнему полагаем, что снижение доллара в будущем году продолжится, а это – основной фактор движения цен на «желтый металл». Средняя стоимость унции золота в 2006 году составила 604,42 долл., что на 35,7% выше, чем в 2005 году.

">

Ралли серебра продолжилось после одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам прихода на рынок фондов ETF, что значительно облегчило торги «серебряными» фьючерсами. В мае цены выросли до 25-летнего максимума на 15,17 долл./унц. Средняя стоимость унции серебра составила 11,56% в 2006 году, что на 58% выше показателя за предыдущий год. Платина в ноябре достигла рекорда на отметке 1395 долл./унц. Средняя стоимость платины в 2006 году составила 1142 долл./унцю. что на 27% выше показателя за 2005 год.
">
2006 год также стал успешным для металлов промышленного назначения. Медь и никель достигли исторических высок в свете того, что мировые запасы металла находятся на критически низких уровнях. Причиной спекулятивного спроса послужили частые забастовки на шахтах, а также перебои с поставками на мировой рынок. Между тем, падение цен на медь в декабре на 10% заметно сократило годовое удорожание металла до 41%. После установления в 11 мая рекорда (на 8800 долл./т.) металл подешевел на 29%. 2006 год стал пятым годом роста цен на медь. В 2005 году медь подорожала на 41%, в 2004 – на 39% и в 2003 – на 49%. Аналитик ABN Amro Holding NV, Nick Moore, ожидает глобального увеличения профицита меди в 2007 году на 100,000. Средняя стоимость тонны меди в будущем году может оставить 6250 доллара, что ниже среднего показателя за этот год.

">

Вслед за удорожанием меди, также стремительно выросли цены на алюминий (+23%) и никель (+165%). В мае алюминий обновил многолетние вершины, протестировав отметку в 3300 долларов за тонну. Рекордного уровня достигла стоимость тонны никеля – 35 150 долларов.

">

Уходящий год оказался крайне благоприятным для мировых фондовых рынков. Рост корпоративных прибылей и рекордно высокий уровень активности в сфере слияний и поглощений стали основными причинами оптимизма инвесторов, несмотря на свидетельства замедления мирового экономического роста.

Dow Jones Industrial Average к завершению года в очередной раз обновил свой исторический максимум в районе отметки 12,500 и за 12 месяцев вырос более чем на 15%. Standard & Poor's 500 достиг шестилетнего максимума и по итогам года прибавил на 13%, а Nasdaq укрепился почти на 8%. Европейские рынки также серьезно укрепили свои позиции благодаря самым высоким с 2000 года темпам экономического роста в регионе. Индекс Dow Jones Stoxx 600 прибавил 17%.

">
Фондовый рынок Японии на этом фоне смотрится не столь привлекательно. Nikkei 225 Stock Average вырос лишь на 5.8%, что связано с неоднозначными оценками состояния экономики страны и первым с 2000 года повышением процентной ставки Банком Японии.

Фондовые индексы стран так называемой группы БРИК, в которую входят наиболее быстро растущие развивающиеся рынки - Бразилия, Россия, Индия и Китай - также в течение года установили исторические максимумы. Бразильский Bovespa вырос на 30%, российский РТС на 66%, индийский Sensex на 44%. Лидером среди развивающихся рынков, остается Китай. Индекс Shanghai and Shenzhen 300 по итогам года вырос на 99%.

Интересным моментом является тот факт, что рост на рынках отмечался несмотря на снижение аналитиками прогнозов роста корпоративных прибылей. Так по итогам текущего квартала средний показатель компаний, входящих в S&P 500, по всей вероятности, снизится до 9.9% по сравнению с 12.8% в предыдущем периоде. И данная тенденция по всей вероятности сохранится в течение большей части будущего года.

Напомним, что рост прибыли компаний S&P 500 в течение последних 13 кварталов превышал 10% и снижение показателя в будущем может повлиять на оптимизм инвесторов. Подобную картину можно наблюдать и в Европе. Средний прогноз роста прибыли компании, входящей в состав индекса Stoxx 600 на будущий год составляет 8.5% по сравнению с 13.7% в 2006.

Активность в сфере слияний и поглощений по итогам года достигла рекордного уровня благодаря росту спроса со стороны частных инвестиционных компаний.Общая стоимость слияний и поглощений в 2006 году выросла на 37% и составила $3.59 трлн., превысив предыдущий рекорд, установленный в 2000 году.Следует отметить, что четыре из шести крупнейших сделок были заключены в Европе.

Ими стали предложения Endesa и Suez, покупка Mittal Steel Co. второго в мире производителя стали Arcelor SA, а также приобретение итальянским Banca Intesa SpA бразильского SanPaolo IMI SA.

Кроме того, AT&T предложил $83.1 млрд за акции BellSouth, своего партнера по Cingular Wireless LLC, а мексиканский America Movil SA купил America Telecom SA. Причем сделки не были сосредоточены в каком-либо одном секторе рынка и есть все основания полагать, что в данная тенденция сохранится и в будущем году и несмотря на то, что в 2007 году темпы экономического роста в США и Европе снизятся, рост на фондовых рынках продолжится.

Одним из основных рисков для данного прогноза является общемировой рост стоимости кредита. Напомним, что ЕЦБ в начале декабря повысил процентную ставку до 3.5%, максимального уровня за последние 4 года, и дал понять, что с целью сохранения контроля над инфляцией не намерен останавливаться на достигнутом. Банк Японии также увеличил стоимость кредита и может сделать еще один шаг в данном направлении уже в начале будущего года.Не следует исключать и вероятность если не повышения, то сохранения текущего уровня процентных ставок ФРС, а также роста до доходности государственных ценных бумаг. Напомним, что именно опасения по поводу того, что рост процентных ставок в США может оказать негативное влияние на темпы роста мировой экономики стал причиной снижения фондовых рынков в середине 2006 года.

">

Таким образом, рискнем предположить, что вцелом перспективы мировых рынков акций в будущем году выглядят неплохо. Основными рисками остаются рост стоимости кредита, снижение корпоративных прибылей и замедление темпов роста мировой экономики.

Следует отметить возможность коррекции рынков в начале 2007 года, что достаточно естественно принимая во внимание масштабы их роста в последнее время и, быть может, чрезмерно высокий уровень оптимизма инвесторов. После завершения коррекции рост на фондовых рынках возобновится.

2006 год на валютном рынке можно смело назвать годом евро. Основным катализатором активности в данный период было сокращение дифференциала ставок центральных банков между США и остальными странами.
Евро продемонстрировал самый значительный годовой рост по отношению к иене со времени своего дебюта в 1999 году, поскольку ставки ЕЦБ находятся на 5-летнем максимуме. Однако, представители ЕЦБ все еще считают, что после шести повышений за год, ставки в Европе находятся на очень низком уровне.

Доллар по отношению к евро подешевел на 11.4%. Это первое подорожание с 2004 года, поскольку участники торгов уверены, что ЕЦБ в следующем году еще дважды повысит ставки. По отношению к доллару евро в последнем квартале прошлого года повысился на 4.1%.
Начало падению американской валюты было положено в первые торговые дни нового года. 3 января был опубликован протокол заседания FOMC, который дал повод говорить, что завершение цикла повышений ставок ФРС приближается к завершению. В это же время экономика Еврозоны показала признаки жизни.

"Ястребиные" высказывания и действия ЕЦБ оказывали поддержку евро на протяжении всего года. В тоже время Федеральный Резерв осенью прекратил повышать ставки, поскольку появились явные признаки замедления экономики США: охлаждение на рынке недвижимости, снижение темпов промышленного производства и не вполне внятная ситуация на рынке труда.

Дифференциал ставок неуклонно сокращался, поскольку экономика Еврозоны неожиданно для многих начала уверенно расти, тогда как экономика США так же уверенно демонстрировала ослабление. По рынку поползли слухи, что ставки в США могут быть даже снижены. Такой удар доллар не смог вынести, и в октябре рынок увидел долгожданное ралли по евро. В начале декабря стремительное падение американской валюты приостановилось. Удержаться доллару на плаву помогли неутихающие выступления представителей ФРС, которые в унисон говорили об угрозе ускорения инфляции, в сочетании с лучшими, чем ожидалось, экономическими данными из США. Буквально в последние дни уходящего года вышли отчеты, которые показали неожиданный рост индекса потребительского доверия и укрепление рынка недвижимости США. Это, в свою очередь, снова заставило инвесторов засомневаться, понизит ли ФРС ставки в ближайшие месяцы.

"> Также в течение года определенное давление на доллар оказывала геополитическая напряженность из-за желания Ирана развернуть ядерную программу. Как следствие, росли цены на нефть, поскольку Иран является одним из ведущих производителей "черного золота". Тегеран высказал опасения, что его средства за рубежом могут быть заморожены. Поползли слухи, что Иран собирается открыть первую нефтяную фондовую биржу, расчеты на которой происходили бы в евро, а не в долларах.

Кроме того, на повестку дня вернулась тема диверсификации резервов. В частности летом Финляндия заявила о продаже шведской кроны и датской кроны в обмен на евро. Чуть ранее Швеция заявила о продажах доллара и приобретении евровалюты. В конце года к этому хору присоединились Россия и Китай. Это усилило спекуляции на тему продолжения тенденции перехода многих центральных банков на евро в своих золотовалютных резервах, предпочитая его доллару.

Особого упоминания заслуживает ситуация по иене как против европейских валют, так и по отношению к доллару. По итогам года доллар по отношению к иене подорожал на 1.1%. Также следует отметить, что евро по отношению к иене подорожал на 12.6%. В четвертом квартале 2006 года евро по отношению к иене вырос на 4.9%, что стало самым значительным приростом с июня 2003 года. Следует сказать, что в 2006 году иена вообще была не в фаворе и подешевела по отношению к 14 из 16 основных валют. Японская валюта упала на 8.2% против австралийского доллара и на 13% - по отношению к стерлингу.

Причиной стало то, что с июля Банк Японии только кормил рынок обещаниями, но больше ни разу не удосужился поднять ставку. В результате пресловутый дифференциал ставок заставил инвесторов искать более доходные активы, чем японские. Кстати, глава Банка Японии Тошихико Фукуи оказался втянутым в весьма серьезный скандал. Политические силы Японии добиваются отставки Фукуи из-за того, что он инвестировал фонд, основанный обвиненным в инсайдерской торговле Йошиаки Мураками. Согласно документам, объем инвестиций составлял $120,000.

Итак, подведем итоги. ЕЦБ в 2006 году повысил ставку 6 раз до уровня 3.5%. Федеральный Резерв приостановил цикл повышений на уроне 5.25%. Банк Японии в июле впервые за 6 лет повысил ставку с нулевого уровня на 25 базисных пунктов.
Согласно прогнозам аналитиков, в следующем году ЕЦБ продолжит повышать ставку, в результате чего она достигнет 4.25%. ФРС повысит ставку всего один раз до 5.5%, а Банк Японии - дважды, до 0.75%.

Исходя из предположения, что ожидания роста ставок в Японии поддержат иену, аналитики считают, что в 2007 году иена вырастет до Y130 по отношению к евро и до Y105 против доллара. Если предположить, что данные по экономике США и в дальнейшем будут хотя бы не резко негативные, что позволит ФРС в ближайшие месяцы все же удержаться от снижения ставок, то к окончанию первого квартала 2007 года доллар по отношению к евро вырастет до $1.27.

Производственный индекс PMI упал к 9-месячному минимумум в декабре до 56.5 после пересмотренного показателя в 56.6 месяцем ранее. Аналитики прогнозировали рост до 56.9.

Первая неделя нового года будет насыщена важными экономическими публикациями, основными среди которых станут протоколы последнего заседания FOMC, а также декабрьский отчет по занятости. В понедельник финансовые рынки США, Европы и Азии будут закрыты в связи с празднованием Нового года.
Во вторник внимание участников рынка будет сосредоточено на содержании протоколов последней встречи FOMC, на которой в четвертый раз основная ставка рефинансирования ФРС была оставлена на уровне 5.25%.
На среду был перенесен выход производственного индекса ISM. Ожидается рост показателя до 50,5 пунктов против 49,5 в ноябре. Также в этот день выйдут данные за ноябрь по расходам на строительство. Прогноз составляет -0,6% после -1,0% в октябре.
В четверг Институт Управления Поставками (ISM) опубликует сервисный индекс, который, согласно оценкам аналитиков, снизился в декабре до 57,5 пунктов с 58,9. Отдельный отчет может показать рост заводских заказов в ноябре на 1,4% после падения месяцем ранее на 4,7%.
Больше всего насыщенной новостями будет пятница. Основное внимание инвесторы сосредоточат на декабрьском отчете по занятости населения США. Аналитики прогнозируют, что в последнем месяце 2006 года американская экономика создала 112,000 новых рабочих мест, что ниже ноябрьского значения в 132,000. Уровень безработицы останется на 4,5%. Показатель средней почасовой оплаты труда может увеличиться на 0,3% после 0,2% в ноябре, что усилит спекуляции относительно растущего инфляционного давления. Средняя продолжительность рабочей недели останется на уроне 33,9 часов.

Среди европейских данных внимания заслуживают производственный и сервисный индексы PMI Италии, Франции, Германии, Еврозоны и Британии (CIPS). В среду выйдет отчет о состоянии рынка труда в Германии. В четверг в распоряжение рынка поступят показатели потребительской инфляции Италии и Еврозоны. В пятницу выйдет отчет о потребительском доверии Франции, розничных продажах Еврозоны. На динамику евро могут повлиять индексы экономических ожиданий и делового климата Еврозоны.

«ЕЦБ продолжит сохранять более оптимистический тон в отношении ставок по сравнению с США и Японией», говорит Samarjit Shankar из Mellon Financial Corp. «Прогноз роста ВВП для Еврозоны позитивный, что и подержит евро».

Медведям не удалось пробиться ниже $1.3160/50, что привело к закрытию коротких позиций и резкому развороту наверх в направлении $1.3200. "Давление на доллар сохранится" в следующем году, - считает Алекс Синтон из ANZ National Bank Ltd., полагая, что "ФРС сократит ставки в первом квартале". Согласно его прогнозу, в ближайшие шесть месяцев EUR/USD достигнет $1.35, а USD/JPY упадет до Y114. Тем временем, Люк Ваддингтон из Royal Bank of Scotland Group Plc. в Токио, отмечает, что, в случае повышения ставок BOJ, USD/JPY в 2007 может достигнуть отметки Y105, тогда как EUR/JPY снизится до Y130.

High Low Close
EUR/USD 1,3201 1,3136 1,3195
USD/JPY 119,14 118,73 119,03
GBP/USD 1,9671 1,9566 1,9584
USD/CHF 1,2224 1,2181 1,2189

EUR/JPY 157,14 156,27 157,08
EUR/GBP 0,6739 0,6694 0,6735
GBP/JPY 233,88 232,93 233,12
GBP/CHF 2,3997 2,3854 2,3867

Nikkei-225 -2,66 (-0,02%) 17225,83
FTSE-100 -20,1 (-0,3%) 6220,80
DAX -20,93 (-0,3%) 6596,92
DJA -38,37 (-0,31%) 12463,15
Nasdaq -10,28 (-0,42%) 2415,29
S&P -6,43 (-0,45%) 1418,30
US10YT 99 10/32 4,71%
OIL (NYM) +0,52 (+0,85%) $61,05

Япония, Банковский день
10:45 Италия, PMI (декабрь) - 54.8
10:50 Франция, PMI (декабрь) - 56.5
10:55 Германия, PMI (декабрь) seasonally adjusted - 58.3
11:00 Еврозона, PMI (декабрь) - 56.6
11:30 Британия, CIPS manufacturing index (декабрь) - 52.6