Новости и прогнозы: валютный рынок от 05-01-2004

Помогут рынкам оценить траекторию краткосрочных ставок.
Помогут рынку бондов прогнозировать монетарную политику, снизить премии за риск.
Монетарная политика более эффективна, если рынки могут ее предсказывать.
Федеральный Резерв должен сделать информацию "симметричной" между ним и рынками.
Несимметричная информация означает, что рынки позиционируются не рационально
Было бы лучше, если бы выступления представителей Федерального Резерва улучшали ситуацию в экономике
Предсказуема краткосрочная политика, но не долгосрочная.
Неопределенность по поводу ценовый ориентиров Федерального Резерва ухудшает способность рынков к позиционированию.
Инфляционные ожидания не достаточно прочно ограничены диапазоном 2.5%-3%
Федеральный Резерв еще многое может сделать для улучшения способности рынка предсказывать монетарную политику.
Федеральный Резерв должен быть как можно более ясным в определении своих целей.
Ясная инфляционная цель может помочь определиться с ожиданиями.
Вероятно, прогнозы FOMC будут полнее, будут появляться чаще, а публиковать Минутки будут раньше
С учетом слабости рынка труда, какое-то время инфляция еще будет ограниченна.
Не может сказать, где будет находиться уровень нейтральной процентной ставки
Связь между ростом производительности и экономики слабее, чем раньше.
FOMC сделал понятие "значительный период" более условным
Условность понятия "значительный период времени" усилилась в декабре.
Адекватность политики сейчас связывается с низкой инфляцией, нехваткой ресурсов.
Сейчас у Федерального Резерва есть все основания для спокойствия.
Ставка по федеральным фондам в 1% "адекватна", хоть исторически и необычна.
Инфляция очень близка к приемлемому минимуму
Основная (core) инфляция на 40-летнем минимуме и продолжает снижаться.
С низкой инфляцией Федеральный Резерв может быть "более терпимым" для гарантирования восстановления.
Производительность увеличивает потенциальный выпуск и сокращает издержки производства
"На рынке труда уровень безработицы выше 6% предполагает сохраняющуюся слабость" на рынке труда; только сейчас начинается рост
Необходима адекватная политика для поддержки восстановления, особенно на рынке труда.
Должны гарантировать устойчивое восстановление без дефляционных опасений.
Ценовая стабильность "не должна быть и не будет под угрозой".
Будут "внимательно отслеживать любые признаки неожиданного роста инфляции".
Рост товарных цен "практически наверняка не являются инфляционным риском".
Рост цен на золото "отражает снижение курса доллара".
Непосредственное инфляционное влияние снижения курса доллара "относительно невелико".
Падение доллара против евро "дезориентирует"; падение против корзины валют заметно меньше.
Восстановление экономики "началось в самом начале лета 2003 года".
Сохраняется риск снижения капитальных инвестиций, потребительских затрат
Реальный рост ВВП на 4% "в общем рационален".
Не будет удивлен, если рост в 2004 году превысит 4%
Бизнес выбирается из ямы; инвестиции, запасы, занятость растут
Риск того, что рост неустойчив, "снижается".
С учетом производительности, нужно значительное увеличение роста экономики для снижения безработицы.
Существуют сомнения, достаточно ли 4%-го роста для устранения слабости.
"В целом возможен незначительный рост инфляции".
Лучше, чтобы инфляция росла умеренно, чем недостаточн
о. Монетарная политика на некоторое время сохранится адекватной
"Более абстрактно, адекватная ставка должна быть выше 1%".
1% сохранится адекватным до тех пор, пока инфляция останется низкой, слабость экономики сохранится.
Не может сказать, является ли более адекватным уровень процентной ставки выше 1%.
"Значительность периода зависит от ситуации в экономике".
Федеральный Резерв связывает "значительность периода" с уровнем инфляции, слабостью экономики.
Федеральный Резерв должен быть аккуратен в высказываниях
Дефляционные опасения в Японии явно ослабели
Нет оснований не сохранять ставку на нулевом уровне, если в этом есть необходимость.

Второй в мире по величине производитель спортивной одежды и обуви - немецкий концерн Adidas рассчитывает в новом 2004 году на трех-пяти процентное увеличение оборота. При этом прибыль компании должна вырасти на 10 процентов по сравнению с прошлым годом. Относительно проблем в Соединенных Штатах Америки, где в прошлом году сбыт кроссовок Adidas в результате долгой ценовой войны сократился на 16 процентов, председатель правления концерна Герберт Хайнер (Herbert Heiner) сказал, что и там во второй половине 2004 года концерн Adidas сможет вернуться в плюсовую зону.

Сразу после Нового года финансовые эксперты уверенно заговорили о том, что европейские банкиры должны поставить под контроль падение курса доллара. Но заранее о планируемых акциях, скорее всего, сообщено не будет.
Реальная перспектива продолжения неконтролируемого роста курса евро подвигла экспертов европейского Центробанка к предложению активизировать позицию на валютном рынке. В интервью газете "Файнэшнл таймс дойчланд" валютный эксперт Петер Бофингер (Peter Bofinger) сказал: "В неустойчивой общей экономической ситуации европейский ЦБ обязан провести валютную интервенцию." Это мнение разделяет специалист по европейской экономике крупного американского инвестиционного банка "Морган Стэнли" Йоахим Фельс: " Когда доллар так быстро приближается к отметке 1,3 за евро, Центробанк вынужден покупать американскую валюту".
Напомним, что в канун Нового года доллар преодолел отметку 1,26 за евро. Всего за минувший год европейская валюта прибавила 20 процентов, по сравнению с американской. По мнению большинства финансовых аналитиков, причиной этого стали такие факторы, как дефицит платежного баланса в США, а также рискованные политические предприятия американской администрации типа военной операции в Ираке.
В столь быстром росте евро специалисты видят серьезный риск для развития экономики. Фельс рекомендует заранее о валютной интервенции не объявлять, и провести ее в день с наименьшим торговым оборотом. "Таким образом, можно относительно скромными средствами добиться большого эффекта", - полагает эксперт. Бофингер настроен оптимистично. По его мнению, интервенция Центробанка может быть успешной: "ЦБ может остановить рост евро на любом уровне".
По оценке Бофингера, часто используемый аргумент о том, что в условиях глобальных финансовых рынков частные игроки играют роль, чуть ли не большую, чем эмиссионные банки, не выдерживает критики. Возможности европейского Центробанка в подавлении курса евро весьма и весьма велики. И никакие частные инвесторы, конечно, не могут составить ему конкуренцию.
Если все-таки в ближайшее время ЦБ не предпримет решительных действий, большинство экспертов предрекают доллару дальнейшее падение. Причины те же: дефицит платежного баланса и к тому же - низкая учетная ставка в США.

Рынок продолжает поддерживать восходящую тенденцию. Dow превысил отметку 10.500.
Рейтинги:
SG Cowen повысил AMAT, DELL, KLAC, & MSFT с Strong Buy до Outperform
SG Cowen повысил Synopsys Outperform " Strong Buy
SG Cowen повысил Agilent Outperform " Strong Buy
Morgan Stanley повысил JC Penney Underweight " Equal-weight
Morgan Stanley повысил Pfizer Equal-weight " Overweight
Goldman Sachs повысил Vodafone PLC In-Line " Outperform

Goldman Sachs понизил PacifiCare In-Line " Underperform
UBS понизил Torch Offshore Buy " Neutral

На торгах в понедельник золото подорожало почти на $10, достигнув отметки $424.60 и протестировав уровни начала 1990 года.
Пробитие уровня $417.75, максимума февраля 1996 года, провозглашалось уже давно. Но пробитие сначала $422.00, а потом $424.00 заставило недоумевать даже "быков" по золоту.
Michael Lewis, Deutsche Bank, говорит, что неожиданное падение доллара является основной причиной подорожания золота в ближайшее время.

Рынок начал торги в зеленой зоне и за все время сессии лишь ускорил темпы роста. Лидером остается технологический сектор, а также секторы золота, брокерских услуг и энергетический сектор.
Motorola (MOT 14.90 +0.40) и Research in Motion (RIMM 71.94 +2.70) достигли 52-недельных максимумов. SOX +3.1%

Президент Федерального Резервного Банка Атланты Jack Guynn в своем выступлении в понедельник заявил, что будет "естественным" сдвинуть монетарную политику "к долгосрочным целям", поскольку экспансия американской экономики расширяет границы. Однако существует риск значительного роста инфляции."
Guynn намекает, что Fed может повысить ставки на несколько пунктов, но делает акцент на том, что время этого движения по ставкам "не зависит от календарного времени, а исключительно от экономического."
Монетарная политика в настоящее время "соответствует ситуации," говорит Guynn, поскольку экономика "пожинает плоды ценовой стабильности," которая позволяла Fed поддерживать такую позицию.
Но раньше или позже Fed придется ужесточить монетарную политику говорит Guynn.
Однако в ближайшем будущем он не видит инфляционного роста.
"Говоря о прогнозах в данное время я хочу особо обратить внимание на тот факт, что я допускаю очень малую вероятность значительного роста инфляции," говорит Guynn.
Guynn рисует очень оптимистическую картину экономики США в этом году, отмечая "очень благоприятные условия" и ожидая рост ВВП на 3.5% - 4.0%.
Что касается увеличения количества рабочих мест, то Президент Банка Атланты говорит: "несмотря на некоторый рост в этом секторе, рынок труда остается проблемным".
"Экономика должна создавать новые рабочие места более быстрыми темпами, так как около 120,000 человек ежемесячно попадают на рынок труда," говорит Guynn.
Guynn также выразил уверенность в том, что производственные затраты и расходы потребителей в этом году будут расти. Однако расходы потребителей будут расти не такими быстрыми темпами, как в 2003 году.
Guynn также отметил, что сектор недвижимости поддерживает восходящую тенденцию с 2001 года и в этом году "спрос на дома останется солидным".

НЕ ОЖИДАЙТЕ, что доллар будет истпытывать повороты судьбы после того, что с ним произошло в 2003 году. Большинство валютных стратегов склоняются к общему мнению относительно того, что доллар продолжит слабеть. Даже если и так, то стратегия зарабатывания денег на валютном рынке в этом году будет отличаться от года ушедшего, когда в итоге все "получили то, что хотели". Ушедший год "был в некоторой степени предсказуем, поскольку торговый диапазон валют вернулся к более уравновешенным уровням," говорит Dirk Morris, глава валютного отдела Putnam Investments (Бостон). "У большинства участников валютного рынка прошлый год был очень хорошим и прибыльным."
Однако, 2004 год "будет более жестким в плане прогнозирования индивидуальных валютных направлений и зарабатывания денег," говорит Mr. Morris.
31 декабря 2003 года валюта Еврозоны торговалась на уровне $1.2579, при этом в конце 2002 года евро находился на $1.05, а 1 января 1999 (когда был выпущен в обращение) - на $1.1719. 31 декабря за доллар давали 107.3653 йен, при этом в начале 2003 года курс доллара против японской йены составлял Y118.76. Стерлинг, в свою очередь, за аналогичный период вырос до $1.7859 с $1.6097.
По отношению к евро, доллар к концу года снизился до своего минимума с 1996 года. Он также ослаб против стерлинга, показав 11-летние минимумы, а также снизился до самой низкой отметки за последнее десятилетие против канадского доллара. Что касается швейцарского франка, то доллар против него ослаб до 7-летнего минимума, против австралийского доллара - до 6-летних низов и до 3-летнего минимума - против йены.
Более того, на опасениях спадающей покупательной способности доллара, инвесторы и спекулянты довели цену фьючерсов на золото до $416.10 за унцию, т. е. 8-летнего максимума.
"Доллар столкнулся с затяжным спадом настроения инвесторов по отношению к себе," говорит Anne Parker Mills, экономисты валютного рынка Brown Brothers Harriman & Co. (Нью-Йорк). Согласно ее 6-месячному прогнозу доллар США будет торговаться на уровне $1.30 против евро и Y90 против йены; к концу 2004 года - евро будет на 15% дороже, чем сегодня, на $1.45, а против йены доллар так и останется на уровне Y90.
В большей степени давление на доллар будут оказывать те же факторы, что и в прошлом году. "Два основных отрицательных момента в экономике - это двойной дефицит " в государственном бюджете США и платежном балансе, говорит Stephen Jen, главный валютный экономист Morgan Stanley (Лондон). Согласно прогнозам, по итогам 2003 года дефицит платежного баланса составит более $500 млрд или 5% ВВП США. Т. к. американцы не умеют сберегать в достаточной мере - дефицит требует все большего привлечения иностранного финансирования.
Процентные ставки США находятся на 40-летних минимумах, что вызывает беспокойства относительно того, что экономический рост страны, а также ралли на Wall Street могут быть неустойчивыми. В результате этого иностранные инвесторы сомневаются в покупках американских активов. Неуверенность инвесторов также связана с подозрениями, что Администрация Буша приветствует слабый доллар для стимуляции экспорта, роста занятости и т. д. Также "важным политическим негативом для доллара является восстановление протекционизма," говорит г-н Jen. Дополнительное давление на доллар продолжают оказывать беспокойства возможных терактов против США, а также вероятность того, что Азиатские центральные банки сократят свои долларовые авуары и диверсифицируют свои резервы в другие валюты.
В то время, когда многие аналитики ожидают продолжения ослабления доллара на протяжении 2004 года, многие также считают, что самое большое снижение по доллару будет наблюдаться против азиатских валют. По причине того, что азиатские страны проводили интервенции, покупая доллар и поддерживая таким образом свою экспортную конкурентоспособность, их национальные валюты не укреплялись против доллара так значительно, как евро. К концу года г-н Jen прогнозирует евро на $1.23, доллар на Y102 против йены и стерлинг - на уровне $1.81.
"Наиболее доходными валютами прошлого года стали австралийский доллар, новозеландский доллар и южноафриканский рэнд," заметил John Normand, стратег J.P. Morgan (Лондон). Прогноз J.P. Morgan на конец года говорит о курсе евро на $1.30, а доллар-йены - на Y95.
Оглядываясь назад, 2003 год запомнился как "год падения доллара," говорит г-жа Mills из Brown Brothers. Это также был год, когда Швеция сказала "нет" принятию евро, а Япония потратила приблизительно $186 млрд для удержания йены от столь стремительного удорожания. Более того, это был год, когда США и большая часть Европы призвали Китай к прекращению поддержания юаня по отношению к доллару и позволить ему укрепляться. Многие аналитики считают, что это может привести к удорожанию китайских товаров.
Как г-жа Mills, так и г-н Morris из Putnam считают, что шансы ревальвации юаня в этом году 50%/50%. Но "если Китай этого не сделает - это может привести к большому политическому кризису в США," предостерегает г-н Morris. Он предвидит 2 сценария развития событий: "Согласно первому, на фоне китайской ревальвации, доллар может снизиться до Y100 против йены и $1.35 против евро," говорит г-н Morris. "В противовес этому, если Китай не предпримет каких-либо действий и торговая война разразится между Азией и США с наиболее уязвимой японской экономикой, доллар может вырасти до Y115-Y120 против йены в то время, как евро останется устойчивым в диапазоне $1.20-$1.25.

В 2004 году право голоса в Fed получили Boston Pres Cathy Minehan, KC Pres Thomas Hoenig, St Louis Pres William Poole и Cleveland Pres Sandra Pianalto. Эта группа "ястребов" в отличие от группы голосующих в 2003 году.

DOLLAR-YEN достигла нового минимума на Y106.06. Объемы торгов сократились. Согласно слухам, ордера на покупку расположены в районе Y106.00. Уровень Y105.80 защищен опционным барьером.

Прогнозы экспертов по рынку акций на 2004 отличаются сдержанностью, в отличие от предыдущих лет. Индекс S&Р 500 уже вырос в 2003 году на 24%, существенно превысив средний прогноз аналитиков, составлявший 16%. В следующем году, согласно ожиданиям специалистов, значение данного индекса увеличится лишь на 3% - до 1122 пунктов. Наиболее "бычьи" настроения высказывают представители Goldman, Sachs & Co. и CIBC World Markets Inc., ожидающие скачка S&P 500 на 15% - до 1250 пунктов. Эксперт из Merrill Lynch & Co. оказался самым пессимистичным и спрогнозировал падение индекса на 17% - до 900 пунктов. Dow Jones Industrial Average и S&P 500 завершили приростом уже четвертую неделю подряд, чего не происходило три последних месяца, из-за оптимизма инвесторов относительно того, что экономический рост в стране подтолкнет к увеличению прибыли компаний. С начала года Dow Jones прибавил 23% и Nasdaq - 46%. Три индекса завершают год "в плюсе" впервые с 1999 года. Акции выросли благодаря самому быстрому с 1999 года росту корпоративных прибылей и самым низким процентным ставкам за почти полвека. Прибыль предприятий, акции которых входят в расчет индекса S&P 500, в текущем году в среднем вырастет, по прогнозам Thomson Financial, на 17%. "Повышение ставок и замедление роста корпоративных прибылей может стать сдерживающим фактором для рынка акций в следующем году", - отмечает аналитик Citigroup Global Markets Тобиас Левкович. Он ожидает снижения S&P 500 на 5.8% - до 1025 пунктов. "Если процентные ставки останутся сравнительно близкими к историческому минимуму, а доверие потребителей продолжит расти в ближайшие месяцы, мы верим, что улучшение экономики продолжится в следующем году", - отмечает главный исполнительный директор Winnebago Industries Inc Брюс Херцк.

Matt Van Dyckhoff, Brown Brothers Harriman говорит: "Похоже, что политика сильного доллара тихо умирает". Доллар тащит за собой "хвост разочарований и неудач". "Секретари Казначейства последние разы повторяют мантры в поддержку сильного доллара. И если ONeill исполняет свою партию хорошо, то Snow начинает метаться от сильный доллар в интересах государства до понижающийся доллар помогает экспортерам," говорит Van Dyckhoff.

Mickey Levy, B of A, рассмотрел взаимосвязь между президентскими выборами и Fed, и сделал такие выводы: "в основном Fed предпочитает в течение года выборов повышать или понижать ставку в соответствии с экономическими и инфляционными условиями. Исключения бывают крайне редко". Он говорит о том, что "Начиная с 1960 года, Fed повышал ставки в год выборов 6 раз из 11 и понижал - 5 раз."

Экономисты Morgan Stanley говорят, что после выхода сильного отчета по construction spending они повысили свои прогнозы по ВВП за четвертый квартал с +4.0% до +4.3%.

В понедельник до открытия рынков компания Siebel Systems Inc. (SEBL), один из крупнейших в мире разработчиков ПО для управления предприятиями, объявила о повышении прогнозов по прибыли и продажам в IV квартале, чему способствует рост лицензионных доходов. Новые прогнозы по продажам на 6% превысят прежние прогнозы. Квартальная прибыль прогнозируется в пределах 8 центов на акцию при доходах в $365 млн., в то время как ранее компания прогнозировала прибыль в диапазоне от 5 до 6 центов на акцию, а доходы - в пределах от $335 млн. до $355 млн. Лицензионные доходы ожидаются в районе $150 млн., а 15 октября Siebel Systems прогнозировала этот показатель в диапазоне от $120 млн. до $140 млн. Согласно прогнозам аналитиков, прибыль компании ожидается в пределах 6 центов на акцию при доходах в $350 млн. После снижения продаж на протяжении двух лет компания начала программу сокращения расходов, в ходе которой она закрыла несколько предприятий и уволила порядка 2000 человек. В завершившемся квартале, результаты которого будут опубликованы 21 января, денежные потоки от операционной деятельности превысили $40 млн.

Крупнейший автопроизводитель Европы немецкий концерн Volkswagen заявляет, что прибыль его американского крыла, резко сократившаяся в 2003-м, в наступившем году окажется отрицательной.
Правда, убытки не будут учитывать доходов финансового подразделения компании, подчеркнул в своем выступлении на детройтском автошоу главный бухгалтер Volkswagen Ганс-Дитер Петч.
По его словам, причины снижения прибыли кроются в снижении спроса, росте курса евро по отношению к доллару и сокращении рабочих мест на бразильских предприятиях концерна.
Тем не менее, отметил Петч, общая прибыль Volkswagen в 2004 году вырастет, и частично этому будет способствовать выпуск новых моделей.
По словам Петча, компания "по итогам 2003 года будет слегка в минусе", и на следующие 12 месяцев прогноз аналогичный.
Последняя пара лет для автопроизводителей вообще выдалась не слишком удачной: замедление экономического роста и неблагоприятная ситуация на фондовом рынке сказались на объемах продаж.
Многие компании пытаются подогреть интерес потребителя беспроцентными займами, а это тоже негативным образом сказывается на их прибыльности.
Между тем, в последнее время наблюдается все больше признаков экономического оздоровления - в том числе и на фондовых рынках, - и многие наблюдатели предсказывают повышение спроса на автомобили.

Евро находится в районе $1.2683, хотя определенных покупателей назвать нельзя. По словам трейдеров, евро просто отражает слабость доллара. Область $1.2695/00 все еще рассматривается как техническая зона сопротивления, кроме того, здесь отмечен и опционный барьер.

Как и ожидалось, рынок открылся с повышением. Лидерами торгов являются сектор строительных материалов, полупроводниковый сектор, сектор золота, сектор электрооборудования, автомобильный сектор.
Аутсайдеры дня: сектор строительства домов, фармацевтический сектор, управленческий сектор.

Экономисты были едины во мнении, что на январском заседании МРС Банка Англии ставка будет оставлена без изменения. Большинство аналитиков ожидает, что ставка будет повышена в феврале.
Все 20 опрошенных экономистов заявили, что в январе ставка будет оставлена на уровне 3.75%. 19 из 20 думают, что MPC повысит ставку в феврале на 25 базисных пункта. Один аналитик считает, что следующее движение по ставкам произойдет не раньше мая.
Средняя вероятность того, что ставка будет повышена в январе, составляет 30%, тогда как вероятность оставления ставки без изменений - 70%. Некоторые экономисты допускают повышение ставки на 50 базисных пунктов.
Экономисты считают, что изменение ставки будет проходить постепенно. Ожидается, что к концу этого года ставка возрастет с 3.75% до 4.5%. Согласно прогнозам аналитиков, в этом экономическом цикле ставки достигнут уровня 5.0%.

Уровень сопротивления 4: $1.8590 76.4% движения $1.3685 - $2.0105
Уровень сопротивления 3: $1.8305 максимум января 1989, минимум августа 1990
Уровень сопротивления 2: $1.8200 психологический уровень
Уровень сопротивления 1: $1.8120 верхняя граница проекционного канала с 18 ноября

Уровень поддержки 1: $1.7950 максимум 2 января
Уровень поддержки 2: $1.7900 5-дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.7860 максимум 1 января 2004 года
Уровень поддержки 4: $1.7800 линия поддержки канала с 12 ноября

Индикаторы на часовом графике находятся в зоне перекупленности, однако, все еще ниже исторического разворотного уровня. Есть вероятность того, что данный уровень ограничит рост фунта. Сейчас фунт находится на уровнях, не виденных с 14 сентября 1992 года.
Первоначальным барьером для восходящего движения в данный момент является линия сопротивления канала, проходящая на $1.8120. Дальнейшим серьезным препятствием будет психологически важный уровень $1.8200.

Показатель construction spending в ноябре вырос на 1.2%, что является рекордно высоким уровнем. Рост зафиксирован как в секторе частного строительства, так и в секторе общественного строительства. В целом же показатель construction вырос на 7.4% г/г.
Total private construction также вырос до рекордного уровня и составил 1.2%. Private residential construction, составляющий 70% данной категории, вырос на 2.0%, что также является новым рекордом. На годовой основе показатель private residential building вырос на 14.1%. Снижение зарегистрировано только в private construction, который в ноябре показал -0.5% м/м и - 3.1% г/г.
Показатель Total public construction в ноябре увеличился на 1.0% м/м и на 4.7% г/г. 4.1%-й рост зафиксирован в компоненте highway and street building, который составляет более 25% категории.

Умы трейдеров занимает вопрос, каков будет отчет после заседания G7 в начале февраля во Флориде. Приведет ли это к дальнейшему удешевлению доллара против евро, фунта, иены и канадского доллара?

Согласно отчету Institute of Supply Management, рост промышленной активности на месячной базе достиг исторических уровней.
Индекс ISM (PMI) вырос до своего самого лучшего уровня с декабря 1983 года, составив 66.2 в декабре 2003 года против ноябрьского показателя в 62.8. Опрос 250 респондентов показал, что промышленный выпуск растет, поскольку производство выросло до 73.0 с 68.3.
Новые заказы выросли с ноябьрьского показателя в 73.7 до 77.6 в декабре, показав самый высокий уровень более, чем за 50 лет! Запасы выросли до 61.0 с 59.0.
Norbert Ore, глава проводившегося опроса, подсчитал, что декабрьский PMI соответствует росту ВВП в 8.6% (+- 1%). Средняя за 4 квартала для PMI составляет 62.0, что соответствует росту ВВП в 7% (+-1%).
Ore также отметил, что общий рост устойчивости промышленного сектора на много "взял" от роста в запасах, которые в декабре остались на уровне 47.3. Ore ожидает, что запасы слегка вырастут в начале 2004 года.

Matt Van Dyckhoff из Brown Brothers Harriman предлагает список самых "преуспевающих" пар валютного рынка за период с 31 декабря 2002 года по 31 декабря 2003 год. На первом месте Aussie (австралийский доллар), который значительно вырос против доллара США с годовым ростом A$ в 33.92%. На втором месте южноафриканский рэнд, который за год вырос против доллара на 28.21%. Далее следует Kiwi (+25%). Бразильский реал укрепился на 22.43%, а канадский доллар - на 21.19%. Евро-доллар, который привлекал больше остальных валютных пар к себе внимание на протяжении года вырос "всего" на 20.04% за год против доллара. Швейцарский франк - вырос на 11.66%, стерлинг - на 10.92%, а йена - на 10.79%.

Фьючерсы указывают на возможность открытия фондового рынка с повышением.

Акции Eli Lilly & Co. пред открытием торгов в понедельник снизились. Хотя фармацевтическая компания заявила о росте прибыли в 2004 году на 9%-10%, это оказалось ниже прогнозов аналитиков.
Цена акций Eli Lilly shares снизилась до $70.02, тогда как при закрытии в пятницу составляла $71.24.

Акции Isis Pharmaceuticals Inc. выросли перед началом торгов в понедельник после того, как компания заявила об успешных испытаниях своего нового препарата против ревматического артрита.
Цена акций Isis выросла до $7.50 по сравнению с $6.81 при закрытии в пятницу.

Акции Siebel Systems Inc. выросли после заявления компании о росте доходов в четвертом квартале.
Цена акций возросла до $15.10, тогда как в пятницу после закрытия торгов она составляла $13.99.

Акции Repligen Corp. снизились перед открытием торгов в понедельник.
Цена акций Repligen упала до $2.32 с $4.16 при закрытии в пятницу.

Рейтинги.
SG Cowen повысил Microsoft Outperform " Strong Buy
SG Cowen повысил Dell Computer Outperform " Strong Buy

Merrill Lynch понизил AT&T Wireless Buy " Neutral

Министр иностранных дел Великобритании Jack Straw в своем выступлении в понедельник заявил, что войска Британии останутся в Ираке на несколько лет. "Я не могу сказать, будет ли это 2006 или 2007 год," сказал он в интервью BBC.
Straw сказал, что если силы коалиции покинут Ирак сейчас, то есть угроза возобновления опасности. Премьер-министр Tony Blair в эти выходные нанес неожиданный визит в расположение британских войск в Ираке.
Straw также заявил, что не имеет подтверждений того, что голос на магнитофонной записи, продемонстрированной каналом al Jazeera, принадлежит лидеру al Qaida Osama bin Laden.
Straw сказал, что поиск bin Laden является "ключевой задачей".

Пара находится вблизи отметки Y106.21, показанной сегодня. Торги протекают достаточно вяло. Уровень Y106.80 был хорошо защищен, о чем говорит быстрое движение в район Y107.38 после первого подхода к вышеуказанному уровню Однако давление на доллар продолжилось , в результате чегг были сорваны стопы на Y106.80 и далее на Y106.50 и Y106.35.
В настоящий момент ордера на покупку расположены в районе Y106.00, кроме того, этот уровень защищен опционным барьером. Остаются актуальными ордера на продажу, расположенные выше ночного максимума.

Ордера на продажу расположены в районе $1.2700. Уровень $1.2720 защищается опционным барьером. Ордера на покупку находятся в районе $1.2640.
По словам трейдеров объемы на рынке достаточные, но не особенно большие.

Серьезные объемы ордеров на продажу отмечены в районе $1.8020. В случае пробития данного уровня восходящее движение продолжится в район $1.8050. Кроме того, ордера на продажу упоминаются в зоне $1.8070/80. Ордера на покупку расположены в районе $1.8000, далее - на $1.7970.

Итальянская полиция задержала еще нескольких человек в связи с делом обанкротившегося пищевого концерна Parmalat.
Среди подозреваемых - два бывших высокопоставленных финансиста компании и два менеджера итальянского филиала аудиторской фирмы Grant Thornton.
Основатель и бывший глава Parmalat Калисто Танци был задержан в субботу. Сообщается, что он признался в присвоении около 500 миллионов евро из корпоративных средств.
Прокуратура теперь пытается отследить еще почти 10 миллиардов евро, пропавших со счетов Parmalat. Банкротство этой компании, в которой работает более 35 тысяч человек, похоже, станет крупнейшим финансовым скандалом за всю европейскую историю.
Выяснилось, что система фальшивых оффшорных фондов и различных банковских счетов таит в себе огромную недостачу корпоративных средств.
Ордеры на последние аресты были выданы прокуратурой в Парме, которая подозревает нескольких бизнесменов в сговоре с целью мошенничества и искажения финансовой отчетности.
Калисто Танци говорит, что ничего не знает о судьбе пропавших миллиардов и что их похитили высокопоставленные менеджеры компании по своей инициативе.
Как сообщают итальянские средства массовой информации, Танци подозревают в мошенничестве, фальсификации аудита и других правонарушениях. Уголовное дело на него уже заведено.
Тем не менее, официальные обвинения Танци пока не предъявлены.

EUR/USD
Ордера на продажу в защиту опционного барьера на $1.2700. Ордера на продажу остались на подходе к $1.2700, и выше на $1.2720 со стопами выше. Ордера на покупку отмечены на $1.2640/20, в большем объеме на $1.2580 ос стопами ниже.

EUR/JPY:
Ордера на покупку отмечены на Y134.60/50 со стопами ниже, но срыв этих стопов, согласно ожиданиям, попадет в новую зону ордеров на покупку в районе Y134.25.

USD/JPY
Ордера на покупку по Y106.00/20. Стопы ниже Y106.00, на котором, по разговорам, находится опционный барьер, и еще один барьер на Y105.80. Ордера на продажу отмечены на Y107.40/50

GBP/USD
Ордера на продажу кабеля находятся перед опционным барьером $1.8000и выше перед зоной стопов на $1.8030. Ордера на покупку отмечены на $1.7955/50со стопами на $1.7940

EUR/GBP
Ордера на продажу по stg0.7050. Стопы на stg0.7060. Ордера на продажу на stg0.7080/85, а ордера на покупку сохранились на stg0.7020/25, более сильные на подходе к stg0.7000 со стопами на проходе ниже stg0.6990.

EUR/CHF:
Ордера на продажу сохраняются на подходе к Chf1.5620, более сильные на Chf1.5635. Ордера на покупку сохраняются на Chf1.5590/85 со стопами на проходе ниже Chf1.5580.

USD/CHF:
Ордера на покупку на Chf1.2300/1.2280. Стопы отмечены на проходе ниже, срыв которых откроет путь вниз к Chf1.2210/00. Ордера на продажу отмечены на подходе к Chf1.2350.

Уровень сопротивления 4: $1.2780 Синтетический максимум августа 1996 года
Уровень сопротивления 3: $1.2745 Синтетический максимум 25 ноября 1996 года.
Уровень сопротивления 2: $1.2712 Линия сопротивления от 18 ноября
Уровень сопротивления 1: $1.2695 Исторический максимум 5 января 2004 года и вершина дневного Bollinger band

Текущий уровень: $1.2675

Уровень поддержки 1: $1.2635 Часовый минимум
Уровень поддержки 2: $1.2605 5- дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.2520 Эквивалент Dem1.5620
Уровень поддержки 4: $1.2472 Линия поддержки от 7 ноября

Комментарий: Евро протестировал максимум краткосрочного Bollinger band на $1.2695, который сегодня утром был переписан. С учетом того, что уровень вычислялся с стандартным отклонением 2 выше или ниже 20-дневного МА, этот уровень является восходящей целью, так как рынок остается волатильным. Проход выше $1.2695 потенциально открывает возможность движению к линии сопротивления на $1.2712.

"Экспериментируя", Федеральный Резерв удачно справился с лопнувшим пузырем фондового рынка.
Федеральный Резерв не всегда может предотвратить технический пузырь.
Снижение процентной ставки на 4.75 пункта достаточно для стабильности.
Для борьбы с дефляцией Федеральный Резерв избрал политику "очень низких ставок"
Федеральный Резерв может еще снизить ставки, если дефляция сохранится.
Имеющиеся модели не могут предсказать поведение экономики в условиях дефляции
Правила проведения нужно использовать, но они не должны руководить политикой
Федеральный Резерв полагается на суждения "парадигмы риск менеджмента"
Эксперименты Банка Англии с определением целей по инфляции "ободряют".
Еще не уверен в полезности использования инфляционных целей
Цены на рыночные активы оцениваются Федеральным Резервом, но по ним не определяются цели
Рост гибкости экономики дает значительное чувство комфорта.

Несмотря на откат от сессионных минимумов, торговля в начале нового года напоминает тот же сценарий, что наблюдался и ранее, когда продажа доллара является путем наименьшего сопротивления. Структурный дисбалансы, а также своевременное напоминание Bernanke о том, что инфляция не является проблемой и что, таким образом, американские ставки остаются адекватными, согласно мнению большинства, останутся основными факторами, которые продолжат снижать курс доллара в начале 2004 года. Быки по доллару продолжают рассматривать идею о том, что сдвиг в сторону роста процентных ставок к середине года может оказаться катализатором некоторого усиления курса доллара, чему также может способствовать сокращение объемов carry trades, в которых доллар продолжает использоваться в качестве дешевой валюты ресурсов. Более высокие темпы роста экономики США рассматриваются как источник дальнейшего роста дефицита платежного баланса. И это после заседания Большой Семерки в Дубаи, на котором было высказано пожелание о сокращении дефицита. Таким образом всплеск активности для открытия новых позиций с началом года и комментарии Bernanke привели к тому, что средневзвешенный курс доллара показал 7-летний минимум, также как курсы USD/CHF, EUR/USD (максимум), а AUD и NZD новый минимум 10 1/2 года. JPY продолжает отставать благодаря Банку Японии. ЕЦБ пока терпит рост курса евро несмотря на пожелание Большой Семерки о большем снижении курса доллара относительно азиатских валют.

Евро написал новый исторический максимум против доллара на утренних европейских торгах, а йена прорвалась через, по подозрениям, удерживавшийся Банков Японии уровень Y106.90 и сорвала стопы на Y106.50. Стерлинг вырос против доллара но ослаб против евро на утренних европейских торгах.

EURO открыл Европейскую сессию на $1.2665
В начале Азиатской сессии курс был стабилен, но спрос со стороны американских и австралийских участников от $1.2590 подняли курс через зону стопов на $1.2620 до нового исторического максимума на $1.2672
Продажи немецким банком ограничили ралли, но позже были сорваны стопы на $1.2680 и отмечен новый исторический максимум на $1.2695
Ордера на продажу в защиту опционного барьера на $1.2700 ограничили рост, и некоторые спекулятивные счета прикрыли свои покупки, что привело к снижению курса евро к $1.2665, прежде чем разговоры о спросе со стороны азиатских участников на $1.2650 оказали поддержку.
Ордера на продажу остались на подходе к $1.2700, и выше на $1.2720 со стопами выше.
Ордера на покупку отмечены на $1.2640/20, в большем объеме на $1.2580 ос стопами ниже.

YEN открыла Европейскую сессию на Y106.90 против доллара и на Y135.39 против евро.
USD/JPY на Азиатской сессии прошел через Y106.90 и показал минимумы на Y106.75/80, прежде чем спрос со стороны банков-агентов BOJ быстро поднял его к сессионному максимуму на Y107.38, сорвав стопы на Y107.10
Несмотря на это доллар быстро вернулся на знакомые уровни в районе Y106.90 перед открытием Европейской сессии на продажах ралли американскими банками.
Спрос со стороны японских банков сохранялся и в начале Европейской сессии, что держало курс в рамках.
Но в конце утренних торгов появился свежий интерес на продажу доллара против йены, ордера на покупку на Y106.90 были компенсированы и доллар упал до уровня ордеров на покупку в защиту опционного барьера на Y106.50, сорвал их стопы и остановился на уровне ордеров на покупку по Y106.00/20.
Дальше стопы отмечены ниже Y106.00, на котором, по разговорам, находится опционный барьер, и еще один барьер на Y105.80
Ордера на продажу отмечены на Y107.40/50

STERLING открыл Европейскую сессию на $1.7960 против доллара и на stg0.7052 против евро.
Ралли к новым историческим максимумам по EUR/USD помогло кабелю подняться в начале Европейской сессии до $1.7990, но ордера на продажу перед опционным барьером на $1.8000 продолжают ограничивать рост.
Кабель откатил от максимума и позволил EUR/GBP поглотить ордера на продажу по stg0.7050.
При этом на месте остались стопы на stg0.7060, так как кросс откатил к stg0.7045
Дальше ордера на продажу отмечены на stg0.7080/85, а ордера на покупку сохранились на stg0.7020/25, более сильные на подходе к stg0.7000 со стопами на проходе ниже stg0.6990.
Ордера на продажу кабеля находятся перед опционным барьером $1.8000и выше перед зоной стопов на $1.8030.
Ордера на покупку отмечены на $1.7955/50со стопами на $1.7940

Также отражает усиление йены, и его курс опять снизился под Y135.00 после того, как кросс был подброшен до уровня ночного максимума Азиатской сессии на Y135.75. Сейчас кросс торгуется в районе Y134.65/70. Ордера на покупку отмечены на Y134.60/50 со стопами ниже, но срыв этих стопов, согласно ожиданиям, попадет в новую зону ордеров на покупку в районе Y134.25.

На Европейских биржах продолжается волатильные торги - биржи открылись со снижением, восстановились, и сейчас опять торгуясь в негативе в середине сессии. Xetra-DAX превосходит остальных, показав новый 16-месячный максимум выше 4023, благодаря росту Deutsche Telekom после того, как Goldman Sachs повысил рейтинг европейского телекоммуникационного сектора до "outperform" с "in-line". В то же время Volkswagen является одной из лидеров снижения после того, как его финансовый директор Hans Dieter Poetsch подтвердил, что итоговые операционные результаты по 2003 году составят менее половины E4.76 млрд. 2002 года. Сейчас основное внимание сосредоточено на Detroit Motor Show, которой может дать намек на дальнейшую динамику. CAC -10 пунктов (-0.3%), DAX +2 пункта (+0.1%) и FTSE-100 -8 пункта (-0.2%).

Уровень сопротивления 4: stg0.7150 Пройденный максимум 23 июля
Уровень сопротивления 3: stg0.7110 Вершина канала от 18 ноября
Уровень сопротивления 2: stg0.7085 Линия сопротивления от 26 мая
Уровень сопротивления 1: stg0.7060 Вершина дневного Bollinger band

Текущий уровень: Stg0.7047

Уровень поддержки 1: stg0.7030 Часовый минимум
Уровень поддержки 2: stg0.7000 База канала от 12 ноября и 200-дневный МА
Уровень поддержки 3: stg0.6935 Минимумы диапазона от 13 ноября
Уровень поддержки 4: stg0.6909 Дневной минимум 12 ноября

Комментарий: Кросс консолидируется в середине диапазона, и пока он находится ниже нисходяще линии канала на stg0.7085, риск сохраняется в постепенно снижающейся консолидации. Первоначальный диапазон stg0.7030/60, диапазон канала stg0.7000/0.7110.

Кросс поднялся выше вслед за начавшимся снижением кабеля и начал оказывать давление на ордера на продажу выше stg0.7050. Этот интерес на продажу распространяется вплоть до stg0.7060 со стопами выше. Дальше ордера на продажу отмечены на stg0.7080/85. Ордера на покупку остались на stg0.7025/20, более сильные на подходе к stg0.7000 со стопами на проходе ниже stg0.6990.

Курс снизился к Y106.50 и быстро откоректировался к Y106.85. трейдеры ранее полагали, что в случае возникновения угрозы для Y106.50, то можно было бы ожидать появления интереса со стороны Банка Японии, но сила коррекции вряд ли имеет к нему отношение, так как курс опять снизился к минимумам. Также ранее упоминался опционный барьер на Y106.50, который мог быть целью ряда продавцов и его достижение привело к частичному закрытию позиций. Проход ниже Y106.50 может открыть дорогу на Y106.20/00. Прошли слухи, что "официальный" интерес на покупку сосредоточен на Y106.45/40. Но и они не подтвердились и курс тестирует Y106.20/00. Также упоминаются опционные барьеры на Y106.00 и Y105.80.

Опять торгуется ниже "официального" уровня поддержки на Y106.90 после того, как доллар попал под еще один всплеск негативного к нему отношения. Курс снизился, протестировав отмечавшийся в пятницу минимум на Y106.70/65, о необычности появления которого сегодня уже говорилось. Ходят разговоры о возможном появлении интереса на покупку в защиту опционного барьера на Y106.50, что может замедлить снижение, а также говорят об угрозе более сильных "официальных" покупок в слчае реальной угрозы этому уровню.

Курс держится в районе Chf1.5610, недалеко от недавних максимумов на Chf1.5615/20. Ордера на продажу сохраняются на подходе к Chf1.5620, более сильные на Chf1.5635. Ордера на покупку сохраняются на Chf1.5590/85 со стопами на проходе ниже Chf1.5580.

Помимо публикации важных экономических данных, значительное влияние на курс доллара на текущей неделе может оказать динамика фондового рынка, календарь корпоративных новостей, на котором будет значительно полнее, и рефинансирование казначейских облигаций в США, который все же вряд ли повлияет на рынки.
После того, как рынок оценит публикуемые сегодня данные по декабрьскому ISM, его внимание будет приковано к ожидаемому в выходные выступлению Главы Федерального резерва Алана Гринспена. Рыночные источники говорят, что тон будущей недели задаст именно его субботнее выступление на тему "Риск и неопределенность в монетарной политике". Аналитики говорят, что участники рынка тревожатся по поводу возможных признаков постепенного изменения его мнения с целью предупредить рынки о возможном изменении в риторике в заявлении после заседания FOMC 27-28 января.
Внимание приковано в фондовому рынку, который вызывает беспокойство в основном потому, что после того, как основные индексы показали 18-месячные максимумы, "возможна значительная коррекция".
Аналогичная ситуация сложилась и на валютном рынке, где также очень вероятно начало существенной коррекции по доллару. В целом ожидается, что курс доллара останется под давлением в ближайшие недели, но в то же время вероятно, что дальнейшие потери доллара, отмеченные на текущей неделе против евро и других основных валют, могут быть в значительной степени компенсированы с приходом убежденности в излишних страхах по поводу террористических атак. Кое кто считает, что официальные лица ЕЦБ, вернувшись с каникул, выскажут большее недовольство по поводу возможного влияния на экономику Еврозоны слишком высокого курса евро или слишком быстрого роста евро в связи с его воздействием на экспортеров. С другой стороны ожидается, что Япония продолжит программу "скрытых" интервенций для предотвращения роста курса йены. В 2003 году японцы потратили более $180 млрд., расходуя более $15 -$20 млрд. в месяц в последние три месяца.
С учетом большого пакета данных, ожидаемых на будущей неделе, McGlone считает, что для поддержания роста фондового рынка и попытки замедлить рост доллара, американские данные должны быть "шокирующе лучше ожидаемого". "Рыночное настроение остается очень негативным к доллару", сказал он, и оно наверняка сохранится, если данные выйдут хуже, нейтральными или в рамках ожиданий. "Все знают, что здесь происходит", объясняет он, ссылаясь на восстанавливающуюся экономику "и все позиции открыты с учетом этого", что предполагает, что подтверждение уже известного факта не даст импульса на рынке. Основным событием является декабрьский отчет по занятости, ожидаемый в пятницу 9 января. Экономист Steve Wood из Insight Economics в комментарии, который является типичным на Wall Street, сказал "Ситуация на рынке труда продолжает улучшаться, хотя данные этой недели могут переоценить темы восстановления. Масштабы увольнений с мая сократились, в то время как количество случаев нахождения работы начало расти с начала июля. Последние данные соотносятся с ростом payroll в декабре на более чем 150,000 и сохранением уровня безработицы в 5.9%". Вслед за данными о падении unemployment claims на прошлой неделе, оценки аналитиков сгустились в районе +150,000.
Также на неделе привлечет интерес публикация во вторник данных по сервисному (nonmanufacturing) ISM за декабрь и публикуемого компанией Challenger показатель layoffs announcements, также за декабрь. Но перед этим, в понедельник, будут опубликованы декабрьские domestic car and light truck sales. Эти данные будут позитивными, так как традиционно относят продажу первого 1-2 дней января на декабрь для улучшения показателей по концу года.
Остальные американские данные вряд ли привлекут особое внимание, так как они не являются существенными и выходят в основном за ноябрь. Они включают в себя construction spending, которые лишь незначительно повлияют на оценки ситуации на рынке недвижимости. Factory orders, в которые включается уже публиковавшиеся данные по durable goods orders, но в которые могут включаться пересмотры, способные незначительно изменить общую картину. Wholesale trade, которые покажут еще одну треть данных по запасам в экономике (factory inventories публикуются во вторник, а retail stocks 16 января).

Немецкий институт DIW снизил прогнозы роста ВВП Германии в 2004 году до 1.4% с 1.7%, который, совпав с прогнозами пяти основных институтов страны, был опубликован в октябре. Сейчас DIW ожидает снижения занятости в 2004 году на 0.3%. Таким образом оценка среднегодовой безработицы составляет приблизительно 4.3 млн. DIW опубликует свои новые прогнозы во вторник в 1000 GMT.

Объемы розничных продаж (retail sales) в ноябре в Германии резко упали. Также вниз были пересмотрены октябрьские данные, что привело итоговый показатель за два месяца значительно ниже среднего за III квартал, что подчеркивает слабость внутреннего спроса в Германии, согласно предварительным данным Federal Statistical Office. Retail sales снизились на 1.8% с октября в реальном, учитывающем сезонность измерении после того, как они оставались неизменными в октябре (первоначально предполагался рост на 0.4%). В то же время в годовом исчислении (реальные, но не учитывая сезонность) внутренний спрос сократился на 4.8% в сравнении с -2.3% в октябре (первоначальная оценка -2.0%) и +0.5% в сентябре. По сумме с учетом сезонных колебаний retail sales в октября и ноябре находились на 0.8% ниже среднего за III квартал вслед за снижением в III квартале кв/кв на 1.7%. В первые 11 месяцев 2003 года в Германии retail sales были на 3.0% ниже аналогичного показателя за прошлый год.
В ноябре, в сравнении с ноябрем 2002 года, снижение показали все компоненты. Продажи в категории food, beverages and tobacco products снизились на 3.7%, в то время как non-food sales снизились на 5.6%.
Последние данные показывают, что немецкие потребители продолжают колебаться и не впечатлены правительственными реформами на фоне высокой безработицы. В ближайшие месяцы ситуация вряд ли сильно оживится.
Данные Statistics Office должны интерпретироваться осторожно, так как в них не включены продажи авто-дилеров и бензоколонок. Данные Bundesbank, публикация которых ожидается позже, включает эти категории и потому может дать более верные оценки перспектив потребительских затрат. Более того, Statistics Office использует не тот метод поправки на сезонность (Berlin method), что и Bundesbank (modified Census method), что может привести к различиям в результатах.

Фунт сохранил большинство прироста, сделанного в начале Европейской сессии, когда курс продолжил ночное движение от $1.7918 до $1.7964 и вплоть до $1.7990 на фоне ралли по EUR/USD, и сохранил к себе интерес несмотря на коррекцию по евро против доллара. Ордера на продажу могут появиться на подходе к психологическому $1.8000, в большем объеме в районе $1.8020/30 со стопами выше. Ордера на покупку отмечены на $1.7955/50.

Уровень сопротивления 5: Y109.15 Линия Chiku облака Ichimoku
Уровень сопротивления 4: Y108.70 Пройденный максимум 10 декабря 2003 года
Уровень сопротивления 3: Y108.35 Линия Kijun облака Ichimoku
Уровень сопротивления 2: Y107.50 21-дневный МА и линия сопротивления от 10 декабря
Уровень сопротивления 1: Y107.38 Часовые максимумы

Текущий уровень: Y107.00

Уровень поддержки 1: Y106.76 Минимум текущего движения от 5 января
Уровень поддержки 2: Y106.30 Недельный минимум 18 сентября 2000 года
Уровень поддержки 3: Y106.19 Линия сопротивления от 10 октября 2003 года
Уровень поддержки 4: Y106.05 Дневной минимум 12 сентября 2000 года

Комментарий: Доллар продолжает колебаться, но появление бычьей дивергенции на часовом и дневном графиках предполагает риск роста курса. Но доллар должен подняться выше уровня сопротивления Y107.50 для реального улучшения своего положения. До тех же пор, пока он находится ниже, сохраняется риск продолжения попыток уйти ниже.

Курс опять торгуется выше Chf1.2300, сейчас в районе Chf1.2320, так как кросс откорректировался от минимумов начала Европейской сессии на Chf1.2285, встретив ранее упоминавшиеся ордера на покупку на Chf1.2300/1.2280. Стопы отмечены на проходе ниже, срыв которых откроет путь вниз к Chf1.2210/00. Ордера на продажу отмечены на подходе к Chf1.2350.

Глава немецкого института Ifo, Hans-Werner Sinn, в газетном интервью, что рост евро выше $1.30 может серьезно повредить экспортно-ориентированному восстановлению экономики Германии. Sinn сказал, что опрос деловых кругов показал, что болевой порог немецких компаний находится на уровне $1.30 доллара за один евро. "Дальше ситуация для экспортно-ориентированных компаний станет действительно тяжелой", сказал он. В связи с этим стоит опасаться, что экспортно-ориентированное восстановление роста экономики Германии будет ограниченно и ожидаемый рост ВВП в 2004 году в районе 2% уже не будет достигнут, сказал Sinn.

Уровень сопротивления 4: $1.8200 Психологический уровень
Уровень сопротивления 3: $1.8120 Спроецированная вершина канала от 18 ноября
Уровень сопротивления 2: $1.8045 Месячный минимум июня 1992 года.
Уровень сопротивления 1: $1.8010 Вершина дневного Bollinger band

Текущий уровень: $1.7980

Уровень поддержки 1: $1.7950 Дневной максимум от 2 января
Уровень поддержки 2: $1.7880 5-дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.7800 Линия поддержки канала от 12 ноября
Уровень поддержки 4: $1.7740 Дневной максимум 18 декабря

Комментарий: Быки продолжают контролировать ситуацию, оценивая возможность роста к психологическому уровню и текущей вершине дневного Bollinger band на $1.8000/10. В то же время это лишь промежуточный технический уровень, и пока держит линия поддержки канала на $1.7800, сохраняется риск движения к его линии сопротивления на $1.8120.

Ранее упоминавшиеся покупки со стороны банков-агентов продолжают удерживать курс выше Y106.90, в то время как доллар продолжает снижаться против евро. Ранее на Азиатской сессии курс смог снизиться под этот уровень поддержки, показав минимум Y106.76, прежде чем резко вырасти на покупках, которые рынок приписывает Банку Японии, выше Y107.00, сорвав стопы на пробитии Y107.10/20 прежде, чем показав ночной максимум на Y107.38. Среди продавцов от максимума отмечены американские и японские участники, на чьих продажах курс опять снизился к Y106.90. (Для тех, кого небыло в пятницу, курс снижался до Y106.70/65 в начале Европейской сессии, когда "официальный" спрос был поглощен в Европе на EBS, все еще сохраняясь в Азии. Когда проблему заметили, курс быстро восстановился). Выше ордера на покупку USD/JPY отмечены на подходе к Y106.70, и вплоть до Y106.50 со стопами ниже. Ордера на продажу отмечены на подходе к Y107.00, более сильные на Y107.40/50.

Курс не смог продолжить ралли начала Европейской сессии и тестирование $1.2700 привело к закрытию спекулятивных покупок евро, который на этом снизился до $1.2665/60. Ранее говорилось о значительном спросе со стороны азиатских участников на подходе к $1.2650 (38.2% от внутридневного роста от $1.2580 до $1.2695). Выше ордера на покупку отмечены на $1.2625/20. Связанные с торговцами опционами ордера на продажу отмечены на подходе к $1.2700 в защиту этого опционного барьера.

На вопрос, что предпримет Федеральный Резерв в случае, если бюджетный и платежный дефициты в США приведут к "кризису доллара", представитель Федерального Резерва Bernanke в целом отверг такую возможность. "Глубина международных финансовых рынков и интеграция мировой экономики такова, что риск крайне мал", сказал он, добавив, что "также избежать этого в интересах наших торговых партнеров". В случае, если такой кризис таки наступит, Bernanke сказал, что цель Федерального Резерва состоит в "стабилизации собственной экономики".

Европейские биржи, вероятно, откроются со снижением вслед за снижением Wall Street в пятницу. Наиболее уязвимыми выглядят экспортеры в свете роста евро к новым историческим максимумам. Акции авиакомпаний также окажутся под давлением в связи с повышением опасений по поводу возможных террористических атак на самолеты. Ожидается снижение на открытии CAC на 2 пункта, DAX без изменений и снижение FTSE-100 на 10 пунктов.

Уровень сопротивления 5: $1.2850 Восходящая недельная линия сопротивления, синтетический максимум 18 ноября 1996 года.
Уровень сопротивления 4: $1.2780 Синтетический максимум августа 1996 года
Уровень сопротивления 3: $1.2745 Синтетический максимум 25 ноября 1996 года.
Уровень сопротивления 2: $1.2695 Вершина дневного Bollinger band
Уровень сопротивления 1: $1.2672 Исторический максимум Азиатской сессии

Текущий уровень: $1.2670

Уровень поддержки 1: $1.2600 5-дневный МА
Уровень поддержки 2: $1.2520 Эквивалент Dem1.5620.
Уровень поддержки 3: $1.2472 Линия поддержки от 7 ноября
Уровень поддержки 4: $1.2435 Дневной максимум 18 декабря 2003 года

Комментарий: Евро продолжает угрожать показывать новые исторические максимумы выше $1.2672, что предполагает движение к вершине дневного Bollinger band, сегодня оцениваемого в $1.2695. В то же время линия сопротивления восходящего канала от 18 ноября предполагает возможность роста к $1.2712.

В начале Европейской сессии сохранилось восходящее давление на курс, который поднялся выше ночного максимума на $1.2672, и сейчас торгуется на $1.2675, показав новый исторический максимум на $1.2692. Ясный проход выше $1.2680 позволяет протестировать уровень $1.2700, но в таком случае ожидается появление интереса на продажу в защиту этого опционного барьера. Выше ордера на продажу отмечены на подходе к $1.2720 со стопами выше. Ордера на покупку отмечены на $1.2640/20, в большем объеме на $1.2580 со стопами ниже.

Курс доллара опять снизился на Азиатской сессии. Евро показал новый исторический максимум. Доллар на открытии также снизился и против йены, но его покупки, связываемые с неподтвержденными интервенциями Банка Японии, помогли ему резко вырасти. Но все же доллар возобновил тенденцию к снижению, так как Банк Японии пока удерживался от возобновления покупок.

На Азиатской сессии йена торговалась в диапазоне Y106.76 - Y107.38 против доллара и Y134.90- Y135.75 против евро.
В начале торгов доллар снижался против йены на фоне общего снижения курса доллара.
В то же время покупки со стороны банков-агентов BoJ определили поддержку на Y106.90.
Но поддержка была пройдена и курс быстро упал до Y106.76, после чего не менее быстро вырос до максимума сессии на Y107.38 на покупках со стороны банков-агентов.
Попытка роста оказалась краткосрочной и ограниченной, и курс скоро вновь вернулся в район Y106.90.
Ниже этого уровня ордера на покупку отмечены на Y106.70, стопы собираются ниже Y106.50.
В то же время предполагается, что на дальнейших попытках снижения возобновятся покупки банков-агентов BoJ.
Ордера на продажу отмечены на Y107.50.

На Азиатской сессии евро торговался в диапазоне $1.2580 - $1.2672 против доллара.
Евро торговался спокойно в начале Японской сессии.
Курс стабилизировался в районе $1.2580/90, прежде чем покупки со стороны американских и австралийских участников привели к росту курса и тестирования, а чуть позже и пробития им уровня стопов на $1.2620.
Комментарии со стороны Bernanke, а также сообщение о новой записи Осамы оказали давление на доллар и, несмотря на некоторое закрытие прибылей в районе $1.2650, в скорости прошел выше этого уровня и показал новый исторический максимум на $1.2672.
На максимумах отмечены ордера на продажу со стороны немецких участников, которые незначительно снизили курс к $1.2655/60.
На $1.2620 отмечены значительные ордера на покупку.
Ордера на продажу и стопы находятся в диапазоне с $1.2680 до $1.2700.

Реальный рост ВВП на 4% "в общем рационален".
Не будет удивлен, если рост в 2004 году превысит 4%
Бизнес выбирается из ямы; инвестиции, запасы, занятость растут
Риск того, что рост неустойчив, "снижается".
С учетом производительности, нужно значительное увеличение роста экономики для снижения безработицы.
Существуют сомнения, достаточно ли 4%-го роста для устранения слабости.
"В целом возможен незначительный рост инфляции".
Лучше, чтобы инфляция росла умеренно, чем недостаточно.
Монетарная политика на некоторое время сохранится адекватной
"Более абстрактно, адекватная ставка должна быть выше 1%".
1% сохранится адекватным до тех пор, пока инфляция останется низкой, слабость экономики сохранится.
Не может сказать, является ли более адекватным уровень процентной ставки выше 1%.
"Значительность периода зависит от ситуации в экономике".
Федеральный Резерв связывает "значительность периода" с уровнем инфляции, слабостью экономики.
Федеральный Резерв должен быть аккуратен в высказываниях

Инфляция очень близка к приемлемому минимуму
Основная (core) инфляция на 40-летнем минимуме и продолжает снижаться.
С низкой инфляцией Федеральный Резерв может быть "более терпимым" для гарантирования восстановления.
Производительность увеличивает потенциальный выпуск и сокращает издержки производства
"На рынке труда уровень безработицы выше 6% предполагает сохраняющуюся слабость" на рынке труда; только сейчас начинается рост
Необходима адекватная политика для поддержки восстановления, особенно на рынке труда.
Должны гарантировать устойчивое восстановление без дефляционных опасений.
Ценовая стабильность "не должна быть и не будет под угрозой".
Будут "внимательно отслеживать любые признаки неожиданного роста инфляции".
Рост товарных цен "практически наверняка не являются инфляционным риском".
Рост цен на золото "отражает снижение курса доллара".
Непосредственное инфляционное влияние снижения курса доллара "относительно невелико".
Падение доллара против евро "дезориентирует"; падение против корзины валют заметно меньше.
Восстановление экономики "началось в самом начале лета 2003 года".
Сохраняется риск снижения капитальных инвестиций, потребительских затрат

Вероятно, прогнозы FOMC будут полнее, будут появляться чаще, а публиковать Минутки будут раньше
С учетом слабости рынка труда, какое-то время инфляция еще будет ограниченна.
Не может сказать, где будет находиться уровень нейтральной процентной ставки
Связь между ростом производительности и экономики слабее, чем раньше.
FOMC сделал понятие "значительный период" более условным
Условность понятия "значительный период времени" усилилась в декабре.
Адекватность политики сейчас связывается с низкой инфляцией, нехваткой ресурсов.
Сейчас у Федерального Резерва есть все основания для спокойствия.
Ставка по федеральным фондам в 1% "адекватна", хоть исторически и необычна.

Дефляционные опасения в Японии явно ослабели
Нет оснований не сохранять ставку на нулевом уровне, если в этом есть необходимость.

Помогут рынкам оценить траекторию краткосрочных ставок.
Помогут рынку бондов прогнозировать монетарную политику, снизить премии за риск.
Монетарная политика более эффективна, если рынки могут ее предсказывать.
Федеральный Резерв должен сделать информацию "симметричной" между ним и рынками.
Несимметричная информация означает, что рынки позиционируются не рационально
Было бы лучше, если бы выступления представителей Федерального Резерва улучшали ситуацию в экономике
Предсказуема краткосрочная политика, но не долгосрочная.
Неопределенность по поводу ценовый ориентиров Федерального Резерва ухудшает способность рынков к позиционированию.
Инфляционные ожидания не достаточно прочно ограничены диапазоном 2.5%-3%
Федеральный Резерв еще многое может сделать для улучшения способности рынка предсказывать монетарную политику.
Федеральный Резерв должен быть как можно более ясным в определении своих целей.
Ясная инфляционная цель может помочь определиться с ожиданиями.

Японский фондовый рынок первую сессию нового года закончил резким ростом, отражающим значительный рост мировых фондовых рынков в пятницу. Nikkei 225 в первую половину торгов вырос на 148.53 пункта или 1.39% до 10,825.17, закрывшись выше 10,800 впервые с 5 ноября. Более широкий индекс TOPIX вырос на 15.30 пунктов или 1.5% до 1,058.99. Соотношение растущих и снижающихся акций составило 1,240 к 196, в то время как акции 89 компаний не изменились в цене. Объемы торгов составили 718 млн. акций. Первая полноценная сессия года пройдет завтра.

В начале торгов доллар снижался против йены на фоне общего снижения курса доллара. В то же время покупки со стороны банков-агентов BoJ определили поддержку на Y106.90. Но поддержка была пройдена и курс быстро упал до Y106.76, после чего не менее быстро вырос до максимума сессии на Y107.38 на покупках со стороны банков-агентов. Попытка роста оказалась краткосрочной и ограниченной, и курс скоро вновь вернулся в район Y106.90. Ниже этого уровня ордера на покупку отмечены на Y106.70, стопы собираются ниже Y106.50. В то же время предполагается, что на дальнейших попытках снижения возобновятся покупки банков-агентов BoJ. Ордера на продажу отмечены на Y107.50.

Евро торговался спокойно в начале Японской сессии. Курс стабилизировался в районе $1.2580/90, прежде чем покупки со стороны американских и австралийских участников привели к росту курса и тестирования, а чуть позже и пробития им уровня стопов на $1.2620. Комментарии со стороны Bernanke, а также сообщение о новой записи Осамы оказали давление на доллар и, несмотря на некоторое закрытие прибылей в районе $1.2650, в скорости прошел выше этого уровня и показал новый исторический максимум на $1.2672. На максимумах отмечены ордера на продажу со стороны немецких участников, которые незначительно снизили курс к $1.2655/60. На $1.2620 отмечены значительные ордера на покупку. Ордера на продажу и стопы находятся в диапазоне с $1.2680 до $1.2700.

Проведенный на этой неделе Обзор безработных американцев показал, что они ожидают начало улучшения ситуации на рынке труда в 2004 году, сообщила независимая фирма Challenger, Gray and Christmas. По результатам двухдневного опроса, проведенного в начале недели, 50% из 1200 опрошенных ожидают, что они смогут найти работу в течение 3 месяцев, а 92% ожидают найти работу в течение ближайших 6 месяцев. Менее 5% опрошенных считают, что на поиск работу у них уйдет 10-12 месяцев. В среднем ожидаемое время поиска работы составляет 4.2 месяца, сообщил Challenger.
Фирма назвала уровень оптимизма среди тех, кто ищет работу "крайне неожиданным с учетом того, что в среднем опрошенные находились без работы 15.6 месяцев". Около 36% опрошенных оставались без работы 13 месяцев и больше. "Опрошенные явно находятся под влиянием недавних экономических отчетов, говорящих, что экономический рост продолжает усиливаться и что вслед за этим скоро последует улучшение ситуации и на рынке труда", сказал Rick Cobb, исполнительный вице-президент Challenger.

США: Existing Home Sales, ноябрь -4.6% до 6.06 млн.
Продажи домов на одну семью в США сократились в ноябре на 4.6% до 6.06 млн единиц г/г, - об этом во вторник заявила Национальная Ассоциация Риелтеров.
В ноябре уровень продаж оказался ниже 6.35 млн, как ожидали аналитики, при этом прогнозируемый диапазон включал 6.10 - 6.55 млн.
Тем не менее, ведущий экономист NAR David Lereah заявил, что благоприятные учетные ставки поддержат рынок недвижимости.
"Рынком руководили низкие процентные ставки, растущий рынок труда и рост количества домохозяйств. Мы еще увидим значительные продажи, при этом 2004 год станет вторым рекордным годом," заявил Lereah. Ноябрьские продажи на вторичном рынке выросли на 6.9% по сравнению с аналогичным месяцем 2002 года и составили 5.67 млн единиц.
Против октября, ноябрьские продажи снизились в 4-х регионах. Объем продаж сократился на 4.1% на северо-востоке, 6.6% на среднем западе, 5.1% на юге и 2.4% на западе.
Октябрьские данные по продажам были пересмотрены на 6.35 млн.
"На фоне очень низкой инфляции мы ожидаем, что процент по закладной увеличится незначительно - где-то на 0.5% в следующем году - что поддержит благоприятные условия на рынке недвижимости," сказал президент NAR Walt McDonald.
По словам Ассоциации, в среднем цены на существующие дома снизились на 0.5% до $170,900 в ноябре против октябрьского показателя в $171,800. Последняя месячная цена выросла на 5.9% с $161,400 в ноябре 2002 года. Декабрьские данные по existing-home sales будут опубликованы 26 января в 10:00 a.m. ET.

06:50 Germany Wholesale sales (November) real - -0.8%
06:50 Germany Wholesale sales (November) real Y/Y - -0.1%
07:00 Germany Retail sales (November) real - 0.4%
07:00 Germany Retail sales (November) real Y/Y - -2.0%
08:00 Italy CPI (December) preliminary - 0.2%
08:00 Italy CPI (December) preliminary Y/Y - 2.5%
08:00 Italy HICP (December) preliminary Y/Y - 2.8%
11:00 EU(12) Harmonized CPI (December) Y/Y preliminary - 2.2%
15:00 USA Construction spending (November) 0.7% 0.9%

Оптимизм американских потребителей несколько снизился в декабре, так как американцы продолжают сомневаться по поводу перспектив на наличие работы, говорит отчет. Conference Board, частная исследовательская фирма, заявила, что индекс оптимизма снизился в декабре до 91.3 с пересмотренного ноябрьского значения 92.5. Аналитики Wall Street прогнозировали снижение до 91.5.
"Сохраняется беспокойство по поводу занятости", сказал said Lynn Franco, руководитель исследований в Conference Board. Процент потребителей, указавших на трудность получения работы, в декабре вырос до 32.6 с ноябрьских 29.6. Потребительские оценки будущего улучшились, что привело к росту компонента ожиданий (expectations component) до 102.9 с 100.1, ни индекс оценок текущей ситуации (present situation index) снизился до 73.9 с 81.0. "Сушествует явная разница между тем, как люди оценивают свое текущее положение, и тем, к чему они идут", сказал Richard Dekaser, ведущий экономист National City Corp. в Cleveland, Ohio.
После публикации данных рынок акций несколько снизился, в то время как облигации компенсировали ряд ранее понесенных потерь. Но это движение также могло быть реакцией на замедление роста активности в промышленном секторе региона Чикаго, и к падению existing home sales, данные по которым публиковались в то же время. Исторически оптимизм оценивается как опережающий индикатор потребительских затрат, которые составляют около двух третей экономической активности в США. Но аналитики осторожны, так как в последние годы оптимизм слабо коррелирует с потребительскими затратами. В последнюю рецессию, например, потребление оставалось активным, несмотря на значительное падение оптимизма.
"Слабые оценки потребителями текущей ситуации в основном отражают неуверенность в перспективах рынка труда", сказал Franco из Conference Board. Но она была оптимистична, так как "улучшение потребительских ожиданий предполагает уверенный экономический рост в 2004 году".

Рост активности в промышленном секторе Еврозоны в декабре несколько ускорился благодаря сильному росту в Германии, согласно публикуемому Reuters purchasing managers index. Четвертый рост подряд поднял в декабре основной индекс региона на 0.2 пункта до 52.4, наибольшего значения практически за три года. Но рост оказался слабее, чем ожидалось большинством аналитиков, так как импульс роста угасает в большинстве экономик региона на замедлении роста в экспортном секторе.
Значение индекса выше 50 говорит об экспансии, а ниже 50 о снижении активности. Чем выше значение индекса над 50, тем быстрее рост.
Некоторые фирмы приписывают потери сокращению экспортных заказов на фоне роста курса евро, говорит NTC Research, который компилирует результаты обзора. Но влияние евро в основном компенсируется улучшением общей ситуации в мировой экономике.
Промышленный выпуск в регионе незначительно вырос до максимального значения за 35 месяцев (54.5 в декабре против 54.4 в ноябре), в то время как новые заказы продолжили рост (55.1 - наибольшее значение с октября 2000 года после 54.9). Но работодатели продолжают сокращать занятость теми же темпами, что и в ноябре (48.5). Несмотря на рост евро, input prices выросли третий месяц подряд. Лидером роста явились цены на металл. Но компонент prices charged продолжил снижение в основных экономиках, сохраняя давление на прибыльность компаний.
Промышленный сектор Германии рос максимальными темпами с января 2001 года, превысив ожидания и поднявшись на 1.9 пункта до 53.0 после незначительного изменения в ноябре. Значительный рост показали компоненты output (54.9 после 53.0), а также new orders (56.8 после 54.7). Сокращение занятости замедлилось (48.5 после 46.7). Prices charged снижался приблизительно теми же темпами (46.9), в то время как input prices продолжили расти. С другой стороны, Франция удивила снижением в декабре на 0.8 пункта до 51.9 на фоне замедления роста компонентов output (54.9 против 55.1) и new orders (54.1 после 55.3) в основном из-за снижения внутреннего спроса. Сокращение занятости ускорилось (47.1 после 48.4), а также упал компонент prices charged (47.7 после 48.4). Итальянский индекс также снизился в декабре на 0.4 пункта до 51.9, отражая замедление роста output (52.2 после 54.1) и orders (53.3 после53.8). Рост занятости несколько ускорился (50.8 после 50.7). Компонент output prices ускорил падение (48.8 после 49.1), не смотря на рост input prices.

Daily History за 02 января 2004 года
High Low Close
EUR/USD 1,2633 1,2522 1,2595
USD/JPY 107,54 106,63 106,94
GBP/USD 1,7953 1,7785 1,7933
USD/CHF 1,2461 1,2344 1,2382

EUR/JPY 135,17 134,01 134,66
EUR/GBP 0,7064 0,7015 0,7024
GBP/JPY 192,02 190,24 191,76
GBP/CHF 2,2221 2,2089 2,2207

DJA 10409.85 -44.07 -0.42%
Nasdaq 2006.68 + 3.31 +0.17%
S&P 1108.48 - 3.44 -0.31%
US10YT 98 30/32 -1 1/32 4.38%