Новости и прогнозы: валютный рынок от 01-12-2003

В понедельник, Белый Дом заявил, что Президент Буш все еще взвешивает, приведет ли история с тарифами на сталь к возможной торговой войне с Европой.
Спикер Белого Дома, Scott McClellan сказал: "Президент еще не принял решения. Вопрос все еще остается открытым."
Washington Post и New York Times в понедельник опубликовали, что администрация Буша решила аннулировать большую часть тарифов на сталь, которые были наложены на конкурентов металлургической промышленности США в прошлом году.
Буш, выступая в металлургической компании Canton, Мичиган, в понедельник заявил, что в соответствии с последними данными ISM очевидны признаки улучшения в промышленном секторе США. Он сказал, что данные демонстрируют "сильный рост" промышленности.
При этом, PMI также в ноябре вырос до 62.8 против 57.0 в октябре.
Буш также сказал, что общее состояние экономики "сильное и продолжает улучшаться".

Последнее снижение было использовано в качестве возможности для покупок и основные индексы вернулись к своим сессионным максимумам… Большинство секторов остаются в положительной зоне, с лидерами среди секторов программного обеспечения, биотехнологий, фармацевтики, золота, страхования, транспорта… Среди аутсайдеров замечен полупроводниковый сектор… Розничный сектор перешел в положительную зону, восстановив свои утренние потери… Ann Taylor (ANN 40.59 +0.85) показал новый 52-недельный максимум на сегодняшней сессии…

В свете сильного промышленного ISM, некоторые аналитики пересмотрели с повышением свои прогнозы по непромышленному ISM (выход в среду). Non-mfg ISM был 64.7 в октябре. Средний прогноз: 64 с возможным ростом.

Экономисты CSFB говорят, что ноябрьский ISM на 51.0, вырос выше 50 впервые за 3 года. Они говорят, что это поддержит ноябрьский отчет по payrolls (их прогноз +150k).

Фактическая приостановка действия фискальных правил Евросоюза на этой неделе может иметь долгосрочное влияние на формы и темпы европейской интеграции в будущем. Это порождает угрозу усложнения переговоров по поводу новой Конституции и поднимают вопрос доверия к Европейской Комиссии.
После болезненных девятичасовых переговоров, министры финансов отклонили предложение исполнителей Комиссии о требовании к правительствам Германии и Франции принять более жесткие меры для того, чтобы придерживаться определенных ограничений бюджетного дефицита.
Многие главы центральных банков Еврозоны недовольны решением министров финиансов.
Глава национального банка Австрии, член Совета ЕЦБ, Klaus Liebscher сказал, что политическая "сделка" Ecofin была "нарушением духа, смысла и целей Пакта Стабильности и его правил".
Следуя Liebscher, управление финансовой политикой в зонах евро является "необходимым поддерживающим элементов" работы ЕЦБ в поддержании ценовой стабильности. "Эта "работа" не облегчилась вчерашним решением," сказал он.
"С другой стороны, я отношу себя к числу тех, кто будет продолжать принимать решения относительно монетарной политики на основании доступных данных и необходимой информации," добавил Liebscher. "Я бы сказал, что подобные вещи (как "сделка" Ecofin) приводят нас к определенному мнению, однако необходимо пронаблюдать, что из этого выйдет."
Президент ЕСВ Jean-Claude Trichet сказал, что соглашение по Пакту Стабильности было достигнуто путем возникновения "смертельной опасности" для Европейского Монетарного Союза.
Trichet сказал, что ЕСВ полностью поддерживает точку зрения Еврокомиссии, которая испытала "глубокое разочарование" в свете решения, принятого министрами финансов Еврозоны относительно Германии и Франции. Trichet призвал Германию и Францию выполнить свои обязательства по сокращению бюджетного дефицита до уровня ниже 3% как можно быстрее.
Решение, принятое во вторник министрами финансов Евросоюза отсрочило применение санкций против Германии и Франции. Это ограничивает маневренность монетарной политики ЕСВ, - заявил EU Monetary Affairs Commissioner Pedro Solbes.
"Вето, которое наложил Ecofin, не даст ЕСВ возможность свободно маневрировать при установлении уровня учетной ставки," сказал Solbes.
Это решение "пошатнуло установленные институциональные процедуры " Пакта Стабильности и дало Комиссии основания обратиться в суд (European Court of Justice)" для его оспаривания.
Министр Финансов Ирландии Charlie McCreevy сказал: "Мы считаем, что в данный момент нецелесообразно вносить какие-либо изменения в правила Пакта."
Официальный Дублин считает, что European Council имел возможность в последние 12 месяцев изменить условия Пакта. Кроме того, была отклонена возможность провести серьезные изменения, такие как исключение инвестиционных расходов при подсчета дефицита и оценку бюджетов на протяжении экономического цикла.

JP Morgan повысил рейтинг Powerwave (PWAV) с Underweight до Neutral.
CE Unterberg Towbin повысил рейтинг Novavax (NVAX) с LT Mkt Perforn до LT Buy.
Raymond James повысил рейтинг Symantec (SYMC) с Outperform до Strong Buy, а также ценовой ориентир с $37.50 до $39.50.
AG Edwards повысил рейтинг General Electric (GE) с Hold до Buy.
JMP Securities повысил рейтинг Oracle (ORCL) с Mkt Outperform до Strong Buy.
First Albany повысил рейтинг United Online (UNTD) с Buy до Strong Buy.
Deutsche Securities повысил рейтинг Exxon Mobil (XOM) с Hold до Buy.
Smith Barney Citigroup повысил рейтинг Broadcom (BRCM) с Sell до Hold, а также ценовой ориентир с $28 до $40.
Wachovia повысил рейтинг American Capital (ACAS) с Mkt Perform до Outperform.
JP Morgan повысил рейтинг PepsiAmericas (PAS) с Neutral до Overweight.
Morgan Stanley понизил рейтинг Safeway (SWY) с Equal-weight до Underweight.
UBS понизил рейтинг Business Objects (BOBJ) с Buy до Neutral.
UBS понизил рейтинг Tellabs (TLAB) с Neutral до Reduce.

Несколько европейских ведущих исследовательских институтов (Euroframe network ) предоставили свои прогнозы по экономике Еврозоны на следующие два года.
Согласно прогнозам Euroframe ВВП Еврозоны в этом году увеличится только лишь на 0.3%, его рост составит 1.7% в 2004 году и 2.1% в 2005.
"Остается высокая степень риска, что удешевление доллара продолжится и в дальнейшем ", что негативно отразится на росте в Еврозоне, говорит Президент Euroframe Gustav Horn.
Согласно сценарию Euroframe, допускается "стабилизация обменного курса евро, в последующие два года, на уровне E0.86 за доллар."
Horn заметил, что также есть вероятность повышения ожиданий Euroframe по ВВП Еврозоны.
"Прогнозы по инфляции Еврозоны остаются относительно мягкими, поскольку курс валюты оказывает давление на цены импорта, а выпуск остается ниже возможностей полной загрузки мощностей," говорится в отчете Euroframe.
Euroframe видит показатель Еврозоны HICP в этом году на уровне 2.1%, затем его снижение до 1.8% в 2004 году и 1.5% в 2005.
Euroframe отмечает, что "недавний рост цен на нефть стал причиной дальнейшего урезания ставки (в Еврозоне) в этом году."
"Учетные ставки в Еврозоне на протяжении 2004 года останутся стабильными и начнут постепенно повышаться в 2005 году," говорится в отчете.
Касательно Германии Euroframe обращает внимание на тот факт, что пока в стране не будет предсказана дефляция, "риск остается высоким."
Согласно прогнозам Euroframe показатель HICP Германии в этом году составит 1.1% и только 0.9% в 2004-05 годах.
Во Франции, согласно прогнозам Euroframe, общий государственный дефицит в 2003 году 3.9% ВВП, 4.1% в 2004 году и 3.7% в 2005.
Дефицит Германии в 2003 году будет 3.9% ВВП, 3.6% в 2004 году и 3% в 2005.
Euroframe состоит из 9 основных европейских исследовательских институтов: CBP Institute (Нидерланды), DIW (Германия), Kiel Institute (Германия), ESRI Institute (Ирландия), ETLA Institute (Финляндия), NIESR Institute (Великобритания), OFCE Institute (Франция), PROMETEIA (Италия) и WIFO Institute ( Австрия).

CONSOL Energy (CNX) понизил свои итоговые прогнозы на 2-3 год, поскольку ожидает убытки к концу года, что связано со снижением продаж угля и производства в IV квартале.

Jefferies & Co повысил рейтинг Perot SystemsA (PER) до "buy" с "hold."

GRIC Communications (GRIC) заявил, что его приобретение Axcelerant окончательно оформлено. Pacific Growth повысил рейтинг Protein Design Labs (PDLI) до "overweight" с "equal-weight".

Merck заявил о совместной разработке обезболивающих средств с компанией Neurogen Corp (NRGN), что принесет последней $118 млн. Merck при этом уплатит $15 млн и приобретет акций Neurogen на $15 млн.

Президент Европейского Центрального Банка, Jean-Claude Trichet в понедельник заявил, что он никогда не связывал монетарную политику с финансовой, и в частности с изменениями Пакта Стабильности и Роста.
Обращаясь к комитету по экономическим и монетарным вопросам Парламента Евросоюза, он сказал: "Я никогда не говорил, что мы повысим ставки, если подобное положение будет принято."
"Финансовое положение (правительств Еврозоны) является частью нашего анализа" также как и множество других критериев, как валютный курс, мировая среда, а также уровень зарплат и производительности, сказал он.
ЕЦБ несет ответственность лишь на монетарную стабильность, сказал он, добавляя, что для этого необходимо опираться на экономическую ситуацию, что, в свою очередь, влечет рассмотрение финансовой политики.
Trichet также заявил, что нельзя проводить механическую связь между валютными курсами и монетарной политикой.
Он сказал: "Валютные курсы являются частью нашего общего анализа."
На вопрос о возможности наличия механической связи валютных курсов с монетарной политикой, он сказал: "У одного центрального банка была подобная мысль - я имею в виду Канаду."
"По истечению некоторого времени они отошли от этого, потому что посчитали, что не смогут обособить отдельные элементы," сказал он.
Trichet сказал, что система монетарного анализа слишком сложна для "уравнивания".
Относительно Пакта, Jean-Claude Trichet в понедельник заявил, что "чрезвычайно важно", чтобы Франция и Германия придержались своих обещаний и "довели" бюджетные дефициты ниже 3% ВВП.
Попытки реформировать или корректировать Пакт приведут к "открытию ящика Пандоры".
Тем не менее, Пакт "не умер" после того, как министры финансов сделали "особые поправки" в отношении дефицитов бюджета 2-х стран статьей 104.9.
Касательно экономики Еврозоны, Trichet заявил, что приоритетным заданием является восстановление доверия.
"У нас есть все средства для того, чтобы способствовать большему экономическому росту и созданию новых рабочих мест."
"Возможно, единственным недостающим компонентом является отсутствие доверия," сказал он.
Trichet заметил, что доверия "более, чем достаточно" в США, даже если фундаментальные данные будут не настолько хороши, как в Еврозоне.
В отношении необходимости новой системы кредитных рейтингов, Trichet остается "предусмотрительным", поскольку традиции и история государств различны.

Сейчас есть условия для увеличения роста экономики Еврозоны в 2004 году. Но желательно, чтобы уровень инфляции был около 2% или ниже, - сказал Президент Bundesbank Ernst Welteke.
В то же время Welteke опроверг спекуляции по поводу того, что ЕСВ вскоре изменит учетную ставку, даже если настоящий уровень ставки "низкий", а ликвидность "достаточна."
Welteke был задан вопрос, означают ли его замечания, сделанные в прошлую пятницу, (что ЕСВ будет поддерживать восстановление так долго, как будет возможно) отрицанием рыночных разговоров по поводу повышения ставки.
"Не следует воспринимать это как сигнал об изменении в монетарной политике," сказал Welteke В любом случае, Welteke заметил: мы видим улучшения в глобальной экономике.
Welteke также указал на улучшения в корпоративных балансовых отчетах в Европе и Германии, а также "низкий" уровень ставок и тот факт, что удорожание евро усилило внутреннюю покупательную способность.
Welteke сказал, что в соответствии с прогнозами, в следующем году инфляция будет близка к целевому ориентиру ЕЦБ "ниже, но близка к 2%".
"На основании макроэкономических прогнозов ЕЦБ, в начале года мы ожидали, что инфляция снизится до 1.5% к середине следующего года," сказал Welteke.
Welteke добавил: "Это означает, что для Еврозоны инфляция в 2004 году составит около 2% - однако желательно немного ниже, а не выше. Инфляция Германии останется ниже 2%."
Касательно других комментариев, Welteke критиковал решение Ecofin относительно того, что Франция и Германия "были сняты с крючка" Пакта Стабильности.
"Пошатнулся один из самых важных институциональных столбов монетарного союза," продолжил Welteke. "Самым главным теперь является то, что Франция и Германия должны выполнить обещание и откорректировать свои дефициты к 2005 году."
Welteke отверг мнение относительно того, что пошаговая финансовая консолидация в Германии повредит экономическому росту. При этом он сказал, что основная проблема - недостаток потребительского, инвестиционного и делового оптимизма.
"Эта проблема также связана с ростом задолженности в государственном секторе," сказал он. "Уверенное укрепление ситуации усилит оптимизм экономического развития. Опыт показывает, что снижение дефицита поможет экономике… и приведет к более высокому росту ставок."

Экономисты JP Morgan говорят, что ISM показывает, что "промышленный рост ускорится в IV квартале."

EURO-DOLLAR вернулся к уровню $1.1970. Трейдеры говорят, что объемы остаются малыми, особенно по евро.

После того, как сегодня утром BLS заявил о более, чем 63,300 бастующих за период, рассматриваемый в ноябрьских данных по сектору занятости (которые будут вычтены из payrolls), произошли некоторые изменения в прогнозах по ноябрьских payroll. Экономисты Westpac Bank говорят, что payroll вырастут на +160k. Однако основной рост на рынке труда составит около +200k, говорят они.

Ходит много разговоров относительно предстоящего пятничного отчета этой недели. Стратег Tony Crescenzi из Miller, Tabak говорит, что все хорошие данные означают "возможность расширения отчета занятости в сторону увеличения." Charles Lieberman говорит: "Отчет по сектору занятости, публикация которого ожидается на этой неделе, может показать больше новых рабочих мест, усиливая бычье настроение относительно экономики США. Новый Год "увидит" продолжение роста на фондовом рынке и ослабление бондов."

Участники рынка не уверены в причастности к изменениям на валютном рынке комментариев президента ЕЦБ , Trichet, выступающего перед комитетом Парламента Евросоюза. Trichet сказал, что ЕЦБ принимает во внимание курс евро на валютном рынке при установлении учетных ставок. Некоторые трейдеры интерпретировали это как факт, что он признает возможность ужесточения монетарной политики при условии роста евро. Однако, они не уверены, предполагает ли Trichet, что ЕЦБ либо снизит ставки с целью возмещения негативного влияния роста евро на внутреннюю экономику, или оставит ставки без изменений по причине улучшающихся экономических условий. "С отсутствием инфляционных рисков в Еврозоне, ЕЦБ может склониться к переориентации своей политики в "управлении" валютного курса," говорит Carl Weinberg из High Frequency Economics. Единственный способ для этого - снижение ставок Еврозоны, говорит он. "Если ЕЦБ понизит ставки на этой неделе, это удивит большинство," говорит Weinberg. "Мы ожидаем резкую нисходящую коррекцию по евро," добавляет он.

DOLLAR-YEN показал максимум на Y109.73. На Y110.00 продолжают оставаться крупные ордера на продажу, в основном со стороны экспортеров, в то время как конкретный покупатель доллара не упоминается. Трейдеры выражают беспокойство в отношении банков Японии на фоне национализации Ashikaga Bank. Рынок остается тонким, по словам трейдеров, что позволяет курсу изменяться на малых объемах.

Основные индексы продолжают торговаться возле своих максимумов… Лидеры дня: сферы программных, коммуникационных, биотехнологических, фармацевтических, нефтяных услуг, а также транспортный и полупроводниковый сектора… Сектор золота, который в начале дня находился среди лидеров, сейчас "перешел" в отрицательную зону, с индексом XAU -0.7%... Цена золота выросла на $1.70 до $399.70/унцию, однако она снизилась со своего 52-недельного максимума на $402.80, которого достигла в начале сессии… Ослабление цены золота связано с небольшим укреплением доллара против евро на основе сильных экономических данных, которые были опубликованы в начале дня, включая ноябрьский ISM на 62.8 (средний прогноз 57.0), что говорит об укреплении промышленного сектора… Отчет по ISM показал 20-летний максимум, оказывая тем самым сильную поддержку фондам… Отчет Construction Spending показал рост в 0.9% против прогноза в 0.5% ...

Технические аналитики JPMorgan Chase переместились на нейтральные позиции по отношению к EURO-DOLLAR, после того, как их стратегические позиции оправдали свои цели на $1.1965 и $1.2040. Тем не менее, они продолжают указывать на дальнейший рост евро. "При удержании уровня поддержки на $1.1970/$1.1945, восходящие цели евро - на $1.21/$1.22," говорят аналитики. Снижение под зону поддержки ($1.1945/70) будет означать , что "нейтральная" коррекция продолжается, что, в свою очередь, предполагает резкое снижение к $1.1760.

В среднем, цены на дома в III квартале выросли на 1.39% и оказались на 5.61% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, проинформировал в понедельник Office of Federal Housing Enterprise Oversight.
Во II квартале цены выросли на 1.17%.
В соответствии с отчетом, цены в некоторых горных штатах, включая штаты Монтана и Невада, а также северо-восток, расти значительно быстрее, чем по всей территории США. Единственным штатом этой зоны, показавшим признаки "заметного" снижения в III квартале остался Нью-Йорк.

По словам некоторых источников, в результате обзора зарплат глав центральных банков выявилось, что глава Федерального Резерва, Greenspan является самым низкооплачиваемым среди остальных, зарабатывая в год $171,900. Президент ECB, Trichet получает около $341,404 в год, что значительно ниже годового дохода главы Банка Италии, Fazio в $743,070 и Банка Нидерландов, Wellink в $371,415. Глава Банка Англии, King зарабатывает $446,784.

EURO-DOLLAR показал минимум на $1.1937, после чего откатил к $1.1960. Некоторые трейдеры говорят, что объемы на рынке продолжают оставаться небольшими. Ордера на покупку замечены в зоне $1.1920.

Данные ISM демонстрируют, что "Промышленный сектор находится в центре мощного восстановления" говорит Steve Wood из Insight Economics.

Экономисты Bear, Stearns говорят, что ISM "полностью подтверждает тот факт, что экономика находится в стадии циклического роста и, похоже, что некоторое время будет продолжаться чрезмерный рост. Индекс занятости предполагает риск роста нашего прогноза по ноябрьским payrolls на 160,000 (отчет по сектору занятости будет опубликован в пятницу). Мы считаем, что этот отчет "устранит" из заявления FOMC выражение "определенный период" на заседании Fed 9 декабря."

EURO-DOLLAR продолжает снижаться и торгуется в зоне $1.1950, поскольку рынок, наконец, начал реагировать на сильные данные. В области $1.1945 рынком были поглощены ордера на покупку некоторых фондов. Стопы упоминаются на $1.1940.

Ian Shepherdson, главный экономист HFE, говорит, что ноябрьский ISM на уровне 62.8 был "перехватывающим дыхание" и "ошеломительным." Он говорит, что ISM на таком уровне "составит примерно 7%-й рост ВВП г/г " и предполагает, что "сейчас Fed следует изменить свой курс и довольно скоро."

Президент ЕСВ Jean-Claude Trichet в понедельник сказал, что рост обменного курса евро не будет сам по себе влиять на политику ставок ЕСВ.
На вопрос, может ли рост евро на 10% оправдать урезание ставки на 1%, Trichet ответил, что такой уровень был "единственно возможным из заслуживающих доверия".
"Если мы взглянем на экономику и монетарную ситуацию в целом, если мы спрогнозируем ситуацию на каждый месяц, если мы будем основывать наш анализ на большом количестве индикаторов, мы не будем пленниками частичного взгляда на вещи."
Обменный курс "влияет на инфляционные перспективы," говорит Trichet. "Это входит в наши общие предположения ".
Trichet указывает на то, что несмотря на рост евро, "быстрый рост монетарных агрегатов не говорит о том, что a priori мы имеем недостаток ликвидности."

Президент ЕСВ Jean-Claude Trichet в своем выступлении в понедельник повторил, что Пакт Стабильности является основным правилом, определяющим рост экономики, и необходим для компенсации экономических потрясений в Европейском Монетарном Союзе.
Trichet сказал, что Пакт был "очень важным для евро… для роста." "Ни дух, ни смысл Пакта не должны быть изменены," добавил он.
"Пакт не должен быть изменен… На нем основывается общее доверие в Европе."
По причине отсутствия в EMU федерального бюджета, правительство не должно позволять управлять в Еврозоне "случайному" налоговому законодательству.

US ISM IMPORT ORDERS INDEX 62.4 NOV. VS. 57.3 OCT.
US ISM NEW EXPORT ORDERS INDEX 57.9 NOV. VS. 59.6 OCT.
US ISM CUSTOMER INVENTORIES INDEX 39.5 NOV. VS. 39.0 OCT
US ISM INVENTORIES INDEX 50.0 NOV. VS. 44.5 OCT.
US ISM ORDER BACKLOG INDEX 59.0 NOV. VS. 53.5 OCT.
US ISM SUPPLIER DELIVERY INDEX 56.0 NOV. VS. 53.9 OCT.
US ISM EMPLOYMENT INDEX 51.0 NOV. VS. 47.7 OCT.
US ISM PRODUCTION INDEX 68.3 NOV. VS. 62.6 OCT.
US ISM PRICES PAID INDEX 64.0 NOV. VS. 58.5 OCT.
US ISM NEW ORDERS INDEX 73.7 NOV. VS. 64.3 OCT

US OCT PUBLIC EDUCATIONAL CONSTRUCTION +2.6%; HIGHWAYS -0.6%
US OCT PRIVATE POWER CONSTRUCTION -7.2%; MANUFACTURING -6.7%
US OCT PRIVATE COMMERCIAL CONSTRUCTION -2.5%; OFFICE +0.6%
US OCT PRIV RESIDENTIAL CONSTR +2.2%; 1-FAM +2.6%; MULTI -0.1%
US OCT PRIVATE CONSTRUCTION EX RESIDENTIAL -2.1% VS SEPT +1.6%
US OCT PRIVATE CONSTRUCTION +0.8%, PUBLIC CONSTRUCTION +1.2%

Министр Финансов Германии Hans Eichel в понедельник вновь подтвердил, что экономическая политика Еврозоны обращает внимание не только на бюджетный дефицит, но также и на инфляционный дифференциал среди 12 стран Евросоюза.
Eichel заявил, что Германия является центром стабильности Еврозоны, поскольку ее уровень инфляции самый низкий. Однако в Германии "самая высокая учетная ставка в Еврозоне, которая не способствует росту," отметил Eichel.
Eichel сказал, что не хочет критиковать ЕСВ из-за текущего уровня учетной ставки, поскольку "ECB проводит политику для Еврозоны в целом."
На вопрос, предпримет ли ЕСВ повышение ставки, как карательную меру после "бюджетной сделки" по Пакту Стабильности, Eichel ответил: "Я думаю, что ЕСВ также учитывает текущую ситуацию на валютных рынках." Eichel уклонился от дальнейших комментариев, но заметил, что у ЕСВ нет причин ужесточать монетарную политику в данный момент.
На прошлой неделе Eichel выразил свое беспокойство по поводу значительного замедления притока капитала в США, приводя это как аргумент против повышения ставки ЕСВ.
По поводу разговоров вокруг Пакта Стабильности Eichel сказал "Пакт Стабильности еще не утонул." Кроме того, он призвал обе страны "продолжать и интенсифицировать этот (бюджетный) курс".

Согласно заявлению представителей японского правительства, страна готова ввести дополнительные пошлины на 30% импортируемых из США товаров общей стоимостью 85 млн. долларов.
Эта цифра основывается на размере финансового ущерба, который был нанесен японским производителям стали в результате решения администрации Буша о поддержке американской сталелитейной промышленности.
По замыслу японского правительства, пострадать в результате контрмер должны американские производители текстиля и пластика.
Европейский Союз также предупредил США о готовности ввести ответные санкции в отношении текстиля, обуви и овощей американского производства.
ЕС готов ввести дополнительные пошлины на товары из США общей стоимостью в 2 млрд. долларов. Действие нового таможенного режима ЕС запланировано на начало следующего месяца. Предполагается, что, как только американцы отменят стальные пошлины, ЕС в качестве ответной меры откажется от введения пошлин на американские товары.
10 ноября WTO подтвердила свое прежнее решение, согласно которому американские тарифы на импорт стали объявляются нарушением международного торгового законодательства.
Постановление WТО отвергла американскую апелляцию и удовлетворило жалобы Европейского Союза, Японии и Бразилии.

US November Mfg ISM: 58.5

US Oct. Construction: +0.7%

Экономисты Goldman Sachs говорят, что "для поддержки доллара нет определенных факторов." В настоящее время они игнорируют важность хороших экономических данных и рост производительности. Также они обеспокоены тем, что валюты на протяжении долгого периода могут остаться несбалансированными, напоминая о восходящем движении по доллару против евро с 1999 по 2001 год, несмотря на переоцененность американской валюты.
Экономисты отмечают, что модель валютных рынков Goldman Sachs предполагает, что евро к концу года достигнет уровня $1.2300. "Мы довольны тем, что можем открыть новый финансовый год в свете повышения евро против доллара."

Рынок фьючерсов указывает на открытие рынка с повышением.

Акции Protein Design Labs Inc перед открытием торгов в понедельник выросли после того, как компания и Genentech Inc. заявили о принципах решения диспутов по поводу препарата против астмы Xolair.
Цена на акции Protein Design возросла до $15.53, тогда как при закрытии в пятницу составляла $13.86

Акции Wal-Mart Stores Inc. возросли после того, как розничные торговцы заявили о рекордном росте продаж после дня Благодарения.
Цена акций Wal-Mart выросла до $55.71 с $55.64 после закрытия в пятницу. В субботу Wal-Mart заявила, что пятничные продажи достигли рекордных $1.52 млрд., что на 6.3% выше $1.43 млрд. годом ранее.

Акции Pfizer Inc. также выросли. Их цена составила $34.00 по сравнению с закрытием в пятницу на $33.55.
В понедельник крупнейшая биотехнологическая фирма Британии Celltech Group Plc заявила, что берет обратно права на значительную разработку Pfizer..

Что касается рейтингов:
JMP Securities повысила рейтинг Oracle Mkt Outperform " Strong Buy
Deutsche Securities повысила Exxon Mobil Hold " Buy
Wachovia повысила American Capital Mkt Perform " Outperform
JP Morgan повысила PepsiAmericas Neutral " Overweight

SunTrust Rbsn Humphrey понизила рейтинг CNB, Inc. Overweight " Equal Weight
JP Morgan понизила Constellation Brands Overweight " Neutral
UBS понизила Tellabs Neutral " Reduce

Экономика США в следующем году будет извлекать выгоду из удешевления доллара. Это связано с тем, что дешевый доллар выгоден для экспортеров и способствует увеличению прибыли для фирм, ведущих дела за рубежом. Кроме того, сокращаются инфляционные опасения.
На протяжении 2003 года доллар потерял 10% своей стоимости по отношению к евро и японской иене. Большинство экономистов из Goldman Sachs, Lehman Bros., Wachovia и FleetBoston Financial прогнозируют продолжение удешевления доллара в 2004 году.
Paul Podolsky, FleetBoston говорит, что доллар будет снижаться, даже если экономические показатели превзойдут ожидания.
Но это не так уж и плохо. Хотя удешевляющийся доллар и невыгоден для американцев, желающих выехать за рубеж, и для фирм, покупающих продукцию в других странах, есть и положительные моменты.
Дешевый доллар делает американские товары за рубежом менее дорогими, тогда как импорт дорожает. Это приводит к усилению конкуренции среди предпринимателей в США, особенно, среди производственников. Кроме того, это позволяет фирмам повышать цены и, как следствие, немного повышается инфляция.
Высокие цены в данном случае не являются негативным фактором, поскольку FED очень обеспокоен угрозой дефляции в стране. Долго продолжающееся снижение цен может привести к дестабилизации экономики.
Снижающийся доллар также помогает наращивать прибыль компаниям, ведущими деятельность за рубежом. Это связано с тем, что прибыли компании насчитываются в иностранной валюте и при конвертации количество полученных долларов возрастает.

Citibank
Ожидаемый диапазон на сегодня: 1.1900 - 1.2100
Евро пробил уровень 1.2000. Если пара сумеет закрепиться выше этого уровня, то рост может продолжиться до 1.2211 и 1.2379. Держать длинные позиции от 1.1900 с защитным стопом на 1.1830.

Mizuho Bank
Недельное закрытие выше 1.2000 предполагает дальнейший рост евро, поэтому особо агрессивные быки уже осуществляют покупки с текущих уровней. При этом закрытие месяца на максимальных уровнях предполагает, что любая коррекция станет хорошим поводом к долгосрочным покупкам евро.
Стратегия. Покупка 1.1955, добавить при снижении к 1.1900, стоп ниже 1.1850. Закрыть длинные позиции на 1.2020. Возобновить покупки выше 1.2050 с целью 1.2150.

Mellon Bank
Доллар установил новый абсолютный минимум против евро и предполагается его дальнейшее снижение. Долгосрочные циклы показывают, что паре предстоит рост в январе и феврале, прежде, чем будет показан среднесрочный максимум, после чего, однако, вероятно продолжение роста. Наша среднесрочная цель - 1.2500. Евро/доллар и американские гособлигации очень сильно коррелируют в последние несколько лет - снижение ставок влекло за собой падение доллара. Однако эта взаимосвязь несколько ослабела в начале сентября. С тех пор евро/доллар резко вырос, тогда как облигации несколько отстали. Такая же картина наблюдалась в прошлую пятницу. Это может говорить о начале новой волны снижения доллара, причем иностранные инвесторы продолжат избегать вложений в американские облигации.

Возрождение производственного сектора Еврозоны в ноябре породило энтузиазм, который сопровождался ростом заказов во всех основных странах.
Основной индекс PMI вырос на 0.9 пунктов до 52.2, который является максимальным уровнем за последние 33 месяца. Большинство аналитиков ожидали немного более сильный рост. Индекс выше 50 говорит о росте, ниже 50 - о сокращении.
Несмотря на ускорение роста новых заказов самыми быстрыми темпами за последние 3 года (55.0), усиливающийся евро снижает спрос на экспортируемые товары.
В то время как промышленный выпуск увеличился максимальными темпами за последние 3 года (54.4), продолжают накапливаться возвращенные заказы, так как владельцы предприятий продолжают сокращать персонал (48.5).
Продолжающееся восстановление промышленности Еврозоны в сочетании с ростом мировой экономики подтверждает прогнозы ЕСВ и поддерживает мнение рынка, что следующее повышение ставки ЕСВ произойдет в следующем году.
Несмотря на усиливающийся евро, затраты производства растут второй месяц подряд. Сектор Германии примерно на том же уровне, что и месяц назад (51.1 против 51.2 в октябре). Такой результат не оправдал ожиданий более быстрого роста. Выпуск сократился до (53.0), несмотря на ускорение в новых заказах (54.7). Цены выпуска упали (46.8), тогда как производственные затраты выросли (52.9).
Франция удивила ростом PMI index на 1.7 пункта до 16-месячного максимума на 52.7. Заказы на экспорт выросли самыми быстрыми темпами за последние 3 года. Выпуск составил 55.1, но занятость продолжает сокращаться (48.4). В это же время производственные затраты увеличились (53.8), а цены снизились (48.4).
Индекс Италии вырос на 0.5 пункта до 20-месячного максимума на 52.3. Производственный выпуск вырос (54.1), во главе роста - потребительские товары. Новые заказы также увеличились (53.8), а также немного возросла занятость (50.7). Рост производственных затрат несколько замедлился (53.7), а цены выпуска слегка сократились (49.1).
В Испании в ноябре индекс вырос на 2.3 пункта до 18-месячного максимума на 52.6. В октябре индекс снизился на 0.4 пункта.
PMI Ирландии увеличился на 0.3 пункта и составил 52.8 после роста на 2.0 пункта в октябре. Это сопровождалось сильным ростом промышленного выпуска и заказов. Занятость второй месяц подряд понемногу растет.
Индекс Дании подскочил на 2.2 пункта до 53.6 - максимального уровня за 3 года.
Лидерские позиции в Еврозоне продолжает удерживать Австрия, несмотря на сокращение индекса PMI на 0.1 пункт до 54.2. Как противоположность к этому, промышленность Греции после стабилизации в октябре сократилась (48.6).

Уровень сопротивления 4: $1.2160 61.8% движения $0.8220 - $1.4585
Уровень сопротивления 3: $1.2100 психологический уровень
Уровень сопротивления 2: $1.2070 линия сопротивления с 25 июля
Уровень сопротивления 1: $1.2042 максимум текущего движения & исторический максимум 1 декабря

Уровень поддержки 1: $1.1975 максимум 19, 20 ноября
Уровень поддержки 2: $1.1930 5-дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.1900 минимум 28 ноября
Уровень поддержки 4: $1.1860 бывшая двойная вершина октября

На часовом графике мы видим "медвежью" дивергенцию, что говорит о возможности коррекции в краткосрочном периоде. Уровнем поддержки является $1.1975, пробитие которого приведет к движению в район 5-днвного МА на $1.1930. Тем не менее, это всего лишь коррекция. Целью восходящего движения является район $1.2160.

US November Mfg ISM: 58.5

US Oct. Construction: +0.7%

Вышли такие данные:
08:45 Italy PMI (November) 52.3 - 51.8
08:50 France PMI (November) 52.7 - 51.0
08:55 Germany PMI (November) seasonally adjusted 51.1 52.1 51.2
09:00 EU(12) PMI (November) 52.2 - 51.3
09:30 UK CIPS manufacturing index (November) 54.5 54.4 54.3 (54.2)
09:30 UK M4 money supply (October) final 0.6% 0.8% 0.8%
09:30 UK M4 money supply (October) final Y/Y 6.6% 7.4% 7.4%
09:30 UK M4 lending (October) final, bln 16.7 18.1 18.1
09:30 UK Consumer credit (October), bln 1.2 1.6 1.8

EURO
Евро открыл Европейскую сессию на отметке $1.1985
- События на выходных в Ираке стали причиной ослабления доллара на азиатских торгах. Евро достиг нового максимума $1.2039.
- Наличие опционного барьера на $1.2040/50 и фиксация прибыли привели к тому, что к началу Европейской сессии евро находился в районе $1.20.
- На Европейской сессии были протестированы ордера на покупку в районе $1.1970/75, но, в основном, евро находился в диапазоне $1.1975/1.2015.
- По словам трейдеров большие объемы ордеров на продажу находятся в районе $1.2050
- Также на этом уровне расположен опционный барьер.
- Ордера на покупку расположены в районе $1.1970/75, а также в районе $1.1940/20. Стопы - при пробитии уровня $1.1940
- Целью восходящего движения в данный момент является уровень $1.2070, где проходит линия сопротивления от максимума 25 июля. Выше нее, $1.2160 является долгосрочным уровнем Фиббоначчи (61.8% движения с октября 2000 / сентябрь 1992). Уровень поддержки сейчас находится на $1.1975.

Комментарии официальных лиц Еврозоны.
GERMANY EICHEL:
"Сделка" Ecofin не утопила Пакт Стабильности.
- Использовалась гибкость правил Пакта.
- Ценовая стабильность EMU гарантирована стабильностью евро.
- Министерства финансов всех 15 стран EU поддерживают ПактСтабильности.

YEN
Иена открыла Европейскую сессию на отметках Y109.35 и Y131.06 против евро.
- Сорванные стопы по Euro-yen на уровне Y132 стали причиной движения dollar-yen выше уровня Y110, но ордера на продажу со стороны экспортеров и рост Nikkei привели к снижению курсов обеих пар
- В начале Европейской сессии Euro-yen снизилась в район Y13, но спрос на euro-dollar и ордера на покупку в районе Y130.80/85 остановили нисходящее движение.
- Дальнейшие ордера на покупку расположены на Y130.50 и Y130.30. Ордера на продажу находятся в районе Y131.40 и Y131.80
- Ордера на покупку USD/JPY находятся в зоне Y109.00/10 и далее - в районе Y108.50
- Ордера на продажу отмечены в зоне Y110.00/10.

STERLING
Фунт открыл Европейскую сессию на отметках $1.7228, stg0.6964 против евро.
- На протяжении Азиатской сессии фунт торговался в районе $1.7258.
-- Еuro-sterling торговался в диапазоне около stg0.6970
- В начале Европейской сессии фиксация прибыли стала причиной движения фунта в район $1.7200/10. После этого восходящее движение продолжилось до зоны продаж $1.7250/60
- Дальнейшие ордера на продажу расположены в районе $1.7280/85 и $1.7310/20. Стопы находятся при пробитии уровня $1.7320
- Остаются актуальными ордера на покупку в районе $1.7200. Стопы - на $1.7190
-- Серия боле высоких максимумов и минимумов на дневных графиках продолжает двигаться к вершине дневного Bollinger band на $1.7285 и 11-месячной линии сопротивления на $1.7310. На более долгосрочных графиках ключевым уровнем сопротивления является $1.7370, выше которого не наблюдается значительных уровней сопротивления, учитывая резкость падения фунта после кризиса в октябре 1992 года.
-В краткосрочном периоде по euro-sterling сохраняется нисходящая тенденция. Зоной поддержки является stg0.6935/05. Для возобновления восходящей тенденции необходимо пробить уровень сопротивления stg0.6980.

Ernst Welteke предупредил в опубликованном в воскресенье интервью, что недавнее решение министров финансов стран Еврозона отложить санкции к Германии и Франции из-за их бюджетных проблем могут нанести вред евро. Welteke сказал, что Управляющий совет ЕЦБ правильно пришел к выводу, что ослабление Пакта "может нанести ущерб доверию к институциональной структуре Европейского монетарного союза, и таким образом, доверию к евро".
Несмотря на бюджетные проблемы, Welteke отметил, что Пакт Стабильности "еще не утоплен окончательно" Он говорит, что "сейчас очень важно, чтобы Франция и Германия как можно быстрее внесли поправки в бюджет и выполнили предписание по ограничению дефицита до 3% (ВВП) в течение 2005 года."
Однако, "это не исключает дебаты по поводу того, что Пакт Стабильности усугубит существующие проблемы доверия в Германии," которые являются ключевым фактором слабого роста экономики, выражает свою обеспокоенность Welteke. Он отметил, что "увеличение государственного дефицита и усиление тяжести процентных ставок снижает перспективы роста."
Для возрождения доверия инвесторов и потребителей к экономике Германии необходим убедительный бюджетный план, замечает Welteke

Несколько европейских ведущих исследовательских институтов (Euroframe network ) предоставили свои прогнозы по экономике Еврозоны на следующие два года.
Согласно прогнозам Euroframe ВВП Еврозоны в этом году увеличится только лишь на 0.3%, его рост составит 1.7% в 2004 году и 2.1% в 2005.
"Остается высокая степень риска, что удешевление доллара продолжится и в дальнейшем ", что негативно отразится на росте в Еврозоне, говорит Президент Euroframe Gustav Horn. Согласно сценарию Euroframe, допускается "стабилизация обменного курса евро, в последующие два года, на уровне E0.86 за доллар."
Horn заметил, что также есть вероятность повышения ожиданий Euroframe по ВВП Еврозоны. "Прогнозы по инфляции Еврозоны остаются относительно мягкими, поскольку курс валюты оказывает давление на цены импорта, а выпуск остается ниже возможностей полной загрузки мощностей," говорится в отчете Euroframe.
Euroframe видит показатель Еврозоны HICP в этом году на уровне 2.1%, затем его снижение до 1.8% в 2004 году и 1.5% в 2005.
Euroframe отмечает, что "недавний рост цен на нефть стал причиной дальнейшего урезания ставки (в Еврозоне) в этом году."
"Учетные ставки в Еврозоне на протяжении 2004 года останутся стабильными и начнут постепенно повышаться в 2005 году," говорится в отчете.
Касательно Германии Euroframe обращает внимание на тот факт, что пока в стране не будет предсказана дефляция, "риск остается высоким."
Согласно прогнозам Euroframe показатель HICP Германии в этом году составит 1.1% и только 0.9% в 2004-05 годах.
Во Франции, согласно прогнозам Euroframe, общий государственный дефицит в 2003 году 3.9% ВВП, 4.1% в 2004 году и 3.7% в 2005.
Дефицит Германии в 2003 году будет 3.9% ВВП, 3.6% в 2004 году и 3% в 2005.

Euroframe состоит из 9 основных европейских исследовательских институтов: CBP Institute (Нидерланды), DIW (Германия), Kiel Institute (Германия), ESRI Institute (Ирландия), ETLA Institute (Финляндия), NIESR Institute (Великобритания), OFCE Institute (Франция), PROMETEIA (Италия) и WIFO Institute ( Австрия).

Профсоюз работников металлургии и электро-инженерии Германии, IG Metall, как и ожидалось, в четверг заявили, что будет требовать 4%-го роста зарплат на 2004 год в процессе переговоров, которые начнутся через 2 недели.
Первые переговоры должны начаться в середине декабря.
IG Metall согласился, что профсоюз должен получить как минимум 3.5%-ое повышение в качестве компенсации за 1.5%-ый рост инфляции.
Традиционно сложилось так, что профсоюзы добиваются повышения в 2 раза меньше требуемого. В этот раз, такие факторы, как рабочее время, будут фигурировать в переговорах наряду с уровнем зарплат. По словам аналитиков, профсоюзы будут только на словах оставаться "враждебно настроенными" и сами до последнего момента будут оттягивать решение этого вопроса, пока сами не увидят очевидных признаков восстановления экономики, когда их требование будет выглядеть более резонным. Тем временем, IG Metall остается наиболее влиятельным профсоюзом Германии, чьи требования закладывают стандарты для других наций.
ЕЦБ будет тщательно отслеживать "подобные разговоры" в следующем году, предупредив, что его инфляционный прогноз на следующий год основывается на умеренности зарплат.

Активность производственного сектора Британии достигла максимального уровня за последние 4 года. Мanufacturing sector purchasing managers index в ноябре вырос до 54.5 по сравнению с пересмотренными 54.3 в октябре. Кроме того, это максимальный уровень с декабря 1999 года. Цифры, превышающие 50, указывают на то, что в секторе наблюдается рост. Основной индекс с июля находится на отметке, превышающей уровень 50.
Новые заказы и заказы на экспорт стали причиной роста индекса, тогда как уровень промышленного выпуска по сравнению с октябрем немного снизился, но все еще держится в районе 7-летнего максимума. Новые заказы выросли до 57.0, почти 4-летний максимум, против пересмотренных октябрьских 57.2. Заказы на экспорт выросли до максимального уровня с января 1996 года и составили 56.3 против 54.3 в октябре. Промышленный выпуск составил 58.0, по сравнению с 58.8 в октябре.
Индекс запасов завершенных товаров составил 43.0. Это минимальный уровень с августа 2002 года и ниже октябрьских 44.9. CIPS говорит, что сокращение запасов отражает попытки приостановить рост стоимости, также как и прямое пособничество увеличению промышленного выпуска ведет к росту новых заказов.
Индекс занятости составил 49.8 против 49.7 в октябре.

Экономика Еврозоны сможет выдержать курс EUR/USD в диапазоне 1.10 - 1.20, но рост курса к 1.3000 будет опасным, сказал Hans-Werner Sinn, президент основного немецкого института Ifo. Sinn сказал, что в любом случае растущий евро более желателен, чем нестабильный евро, что являлось основной причиной для беспокойства полтора года назад.
В других комментариях, публикуемых после выходных, Pedro Solbes предупредил об опасности излишнего самодовольства после того, как евро не упал на решении Ecofin на прошлой неделе об откладывании санкций против Германии и Франции. В интервью он сказал, что "такие события не оцениваются в краткосрочной перспективе, на основе механической, автоматической рыночной реакции". Комментарии Tommaso Padoa-Schioppa были практически идентичными.

Уровень сопротивления 4: Y111.50 максимум 3 ноября
Уровень сопротивления 3: Y110.80 максимум 4 ноября
Уровень сопротивления 2: Y110.40 максимум 7 ноября
Уровень сопротивления 1: Y110.00 61.8% движения Y107.50 - Y111.50 & нижняя граница дневного облака Ichimoku

Уровень поддержки 1: Y108.90 минимум 26, 27 ноября
Уровень поддержки 2: Y108.50 уровень дневного скопления
Уровень поддержки 3: Y107.50 минимум 19 ноября
Уровень поддержки 4: Y106.85 минимумы октября, ноября 2000 года

Доллар подошел к сильному уровню сопротивления на Y110.00/10, где находится 61.8% движения Y107.50 - Y111.50 & нижняя граница облака Ichimoku. А также проходит 55-дневный МА & проекционная линия сопротивления с максимума 10 ноября. Пробитие данной зоны приведет к возрождению "бычьих" настроений.

Половина компаний Германии, занимающихся розничной торговлей, доложила о росте продаж в прошлую субботу. Продажи также превышали результаты продаж за аналогичный период годом ранее, доложила Germanys Retail Sales Association (HDE).
25% компаний, занимающихся розничной торговлей, доложили, что объемы продаж в прошлую субботу, которая является первой субботой покупок на Рождество, и продажи годом ранее находятся на одном уровне. 25% компаний доложили о сокращении объемов продаж.
HDE говорит, что розничный сектор надеется на дальнейшее усиление Рождественских продаж, которые составляют большую долю годовых продаж сектора.
Доверие потребителей Германии стабильно возрастало в последние месяцы, но все еще остается довольно слабым. Высокий уровень безработицы и продолжающиеся в Берлине споры по поводу государственных реформ и сокращению налогов удерживают потребителей Германии от лишних затрат. Ослабление частного потребления, в свою очередь, задерживает рост экономики Германии и поднимает вопрос о перспективах восстановления. Частное потребление в третьем квартале снизилось на 0.6% кв/кв. Это уже второе подряд квартальное снижение.
Как и ожидалось, продажи в первую субботу декабря продолжат продажи последней субботы ноября, поскольку около 80% магазинов говорят о значительно более высоких продажах, чем неделей ранее, заявляет HDE.

EUR/USD
Ордера на покупку расположены в районе 1.1950/40 со стопами ниже. Ордера на продажу сейчас отмечаются на 1.2000/10, более сильные сохраняются на подходе к 1.2040. Уровень 1.2050 защищен опционами.

GBP/USD
Ордера на покупку отмечены на подходе к 1.7200 со стопами при проходе ниже 1.7190. Ниже ордера на покупку отмечены на 1.7160, в большем объеме на 1.7135/30. Ордера на продажу сохранились на подходе к 1.7260, более сильный интерес на 1.7280/85, и еще больше на 1.7310/20 со стопами выше.

USD/JPY
Ордера на покупку находятся в районе 109.20/00. Более сильный интерес должен появиться на 108.80/50. Ордера на продажу сохраняются на 110.00/10, а ордера на продажу со стороны японских экспортеров отмечены на 110.20/50.

USD/CHF
Ордера на продажу находятся в районе Chf1.2950. Далее - в зоне Chf1.3020/30. Ордера на покупку находятся в зоне Chf1.2870/60, стопы - при пробитии уровня Chf1.2850.

EUR/JPY
Ордера на покупку сохраняются в районе 130.85/80, ниже интерес на покупку отмечен на 130.50, усиливаясь к 130.30. Ордера на продажу отмечены на 131.40/50, в большем количестве на 131.80, и еще более сильных ордерах на продажу на 132.28, усиливающихся к 132.50.

EUR/CHF
Ордера на продажу расположены в зоне Chf1.5520/55. Ордера на покупку расположены в районе Chf1.5480, более серьезные объемы покупок находятся на Chf1.5460.

Ордера на продажу находятся в районе Chf1.2950. Пробитие данного уровня приведет к восходящему движению в зону продаж Chf1.3020/30. Ордера на покупку находятся в зоне Chf1.2870/60, стопы - при пробитии уровня Chf1.2850.

Расширение коррекционного движения в начале Европейской сессии привел к пробитию диапазона Chf1.5480/1.5507 и движению к Chf1.5520. Пробитие уровня Chf1.5520 приведет к продолжению движения в район Chf1.5550/55. Ордера на покупку расположены в районе Chf1.5480, более серьезные объемы покупок находятся на Chf1.5460.

Mortgage approvals в октябре достиг своего максимального уровня, тогда как объемы mortgage lending показали рекордный максимум.
Net lending secured on dwellings выросли до максимального уровня с апреля 1993 года. В октябре их рост с учетом сезонных колебаний достиг Stg9.468 млрд. после Stg9.019 млрд. в сентябре.
Количество mortgage approvals в октябре составило 117,000, что ниже сентябрьских 120,000, которые были рекордными. Объемы mortgage approvals уменьшились до Stg27.245 млрд. с Stg27.291 млрд. в сентябре.
Банк Англии говорит, что эти цифры за период февраль-сентябрь были пересмотрены в сторону понижения.
Net consumer credit в октябре снизился до Stg1.233 млрд. по сравнению с Stg1.778 млрд. в сентябре. В процентном соотношении потребительские кредиты выросли на 0.7% м/м и на 12.8% г/г.
Total lending to individuals в октябре выросли на 1.2% м/м и на 14.1% г/г, а lending secured on dwellings выросли на 1.3% м/м и на 14.4% г/г.
Net credit card lending вырос до Stg665 млн, по сравнению Stg765 млн. в сентябре. Другие net lending выросли Stg568 млн. в сравнении с Stg1.013 млн. в сентябре.
Банк также опубликовал окончательные оценки роста денежного агрегата М4. В октябре М4 вырос на 0.6% м/м и на 6.6% г/г.
M4 lending с учетом сезонных колебаний вырос до Stg16.7 млрд. м/м или Stg16.4 млрд. Месячный рост составил 1.3% и годовой рост составил 9.6%, увеличившись с 9.1%. Excluding securitisations, месячный рост составил 1.2%, в то время как годовой рост составил 11.7% по сравнению с предыдущими 11.3%.

Экономисты считают, что МРС не повысит в декабре учетную ставку. Большинство аналитиков считают, что на заседании 3-4 декабря ставка останется без изменений на уровне 3.75%. Средняя вероятность повышения ставки составляет 30%, тогда как вероятность того, что ставка останется без изменений, составляет 70%. Это на 5% выше, чем результаты исследований, поведенных перед выходом Минуток МРС.
Комментарии со стороны King и MPC, Barker и Bean не оставили экономистам шансов думать, что ставка будет повышена, несмотря на сильные экономические данные и превышение инфляционных целей.

Ernst Welteke предупредил в опубликованном в воскресенье интервью, что недавнее решение министров финансов стран Еврозона отложить санкции к Германии и Франции из-за их бюджетных проблем могут нанести вред евро. Welteke сказал, что Управляющий совет ЕЦБ правильно пришел к выводу, что ослабление Пакта "может нанести ущерб доверию к институциональной структуре Европейского монетарного союза, и таким образом, доверию к евро".
Несмотря на бюджетные проблемы, Welteke отметил, что Пакт Стабильности "еще не утоплен окончательно" Он говорит, что "сейчас очень важно, чтобы Франция и Германия как можно быстрее внесли поправки в бюджет и выполнили предписание по ограничению дефицита до 3% (ВВП) в течение 2005 года."
Однако, "это не исключает дебаты по поводу того, что Пакт Стабильности усугубит существующие проблемы доверия в Германии," которые являются ключевым фактором слабого роста экономики, выражает свою обеспокоенность Welteke. Он отметил, что "увеличение государственного дефицита и усиление тяжести процентных ставок снижает перспективы роста."
Для возрождения доверия инвесторов и потребителей к экономике Германии необходим убедительный бюджетный план, замечает Welteke

Министр Финансов Германии Hans Eichel сказал в опубликованном в воскресенье интервью, что он открыт для изменений Пакта Стабильности, но предпочтет решить текущие бюджетные проблемы в рамках Пакта в его текущей форме. "Наиболее осмысленным является поиск решения в рамках текущего Пакта", заявил он. "Я считаю, что Пакт предлагает достаточные возможности".
Министр Финансов Германии отметил, что если "кто-либо считает, что в Пакт могут быть внесены изменения, то этот вопрос будет обсуждаться министрами финансов, но это не будет ставить под сомнение сам Пакт".
Eichel считает, что Пакт в текущей форме уделяет через чур мало внимания уровню инфляции в странах-членах. "Это не помогает стабильности и нежелательно для монетарной политики ЕЦБ". Он отметил, что "в будущем мы будет решать вопрос инфляции в той же манере, что и с целями по дефицитам бюджетов, достижение которых (само по себе) не достаточно для координации экономических политик".
"Ориентиры по инфляции очень важны", отметил он. "И если другие страны постоянно имеют на много более высокий уровень инфляции, мы должны более внимательно решать, что с этим делать. Это еще один момент, который должна учитывать Еврокомиссия, давая свои рекомендации".

Курс достиг целевого уровня $1.7255 (показан максимум $1.7258) на азиатской сессии, уровень, бывший техническим минимумом цели 5-й волны, после чего откоррективовался, но оптимистично торгуясь на европейской сессии выше 1.7200.
Ордера на покупку отмечены на подходе к 1.7200 со стопами при проходе ниже 1.7190. Ниже ордера на покупку отмечены на 1.7160, в большем объеме на 1.7135/30. Ордера на продажу сохранились на подходе к 1.7260, более сильный интерес на 1.7280/85, и еще больше на 1.7310/20 со стопами выше.

Уровень сопротивления 4: $1.7370 Пройденный максимум 5 октября 1998
Уровень сопротивления 3: $1.7330 Недельный максимум 5 октября 1992
Уровень сопротивления 2: $1.7310 Спроецированная линия сопротивления с января 2003 года
Уровень сопротивления 1: $1.7285 Вершина дневного Bollinger band

Текущий уровень: $1.7240

Уровень поддержки 1: $1.7200 Дневные максимумы-минимумы.
Уровень поддержки 2: $1.7140 5- дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.7075 Основная вершина октября
Уровень поддержки 4: $1.7025 Breakout level

Комментарий: Серия боле высоких максимумов и минимумов на дневных графиках продолжает двигаться к вершине дневного Bollinger band на $1.7285 и 11-месячной линии сопротивления на $1.7310. На более долгосрочных графиках ключевым уровнем сопротивления является $1.7370, выше которого не наблюдается значительных уровней сопротивления, учитывая резкость падения фунта после кризиса в октябре 1992 года.

Администрация Президента Буша решила отменить "большинство" из введенных 20 месяцев назад тарифов на импортируемую сталь во избежании ответных санкций со стороны основных торговых партнеров, сообщил в понедельник Washington Post, ссылаясь на администрацию и источники в отрасли.

Без учета сезонных колебаний безработица в Германии в ноябре составила 4.19 млн. человек, увеличившись за месяц на 40.000, а за год на 170.000 человек, согласно публикации в понедельник Die Welt, цитировавшей первые оценки Labor Office. Таким образом, рост безработицы без учета сезонных колебаний оказался максимальным ноябрьским ростом с 1997 года, говорится в газете.
Министерство труда должно опубликовать официальные данные за ноябрь 4 декабря.

Появившиеся в выходные новости о национализации Ashikaga Bank и гибели двух японских дипломатов в Ираке привели к спекулятивным покупкам dollar-yen в начале азиатской сессии. Среди покупателей отмечены CTA и зарубежные участники, подняв курс от открытия на 109.64 (Сидней) до 110.00. Дополнительный спрос со стороны трастовых банков на токийском фиксинге еще немного приподнял курс.
Ордера на продажу со стороны токийских участников на 110.00/10 ограничили движение, и привели к коррекции курса до 109.70 к началу европейской сессии. Резкое падение EUR/JPY оказало ополнительное давление на курс, заставив его протестировать упоминавшиеся ордера на покупку на 109.20/00. Курс сформировал базу на 109.10, и сейчас откатил в район 109.25. Ордера на покупку сохраняются на подходе к 109.00, более сильный интерес должен появиться на 108.80/50. Ордера на продажу сохраняются на 110.00/10, а ордера на продажу со стороны японских экспортеров отмечены на 110.20/50.

Волатильной для EUR/JPY оказалась азиатская сессия. Курс вырос с открытия на 131.35, усилив импульс при проходе через 131.70 и 132.00, показав максимум на 132.28. Но с истечением импульса, и появлением на рынке мнения о том, что он излишне длинен по евро/йене, коррекционное снижение набрало силу на проходе ниже 132.00, и кросс снизился ниже цен открытия азиатской сессии, обнаружив поддержку только в районе 130.85/80, где и сформировал базу. Сейчас курс торгуется в районе 130.95. Ордера на покупку сохраняются в районе 130.85/80, ниже интерес на покупку отмечен на 130.50, усиливаясь к 130.30. Ордера на продажу отмечены на 131.40/50, в большем количестве на 131.80, и еще более сильных ордерах на продажу на 132.28, усиливающихся к 132.50.

Ожидается рост европейских акций на открытии торгов вслед за ночным ростом Nikkei-225 на 3%. В то же время ожидается защитная торговля акциями экспортеров, т.к. евро показал новый исторический максимум на 1.2039. Тем не менее, ожидается рост химического сектора после повышения его рейтинга компанией Merrill Lynch до "overweight".
Помимо этого, с сегодняшнего дня CAC перешел к новой системе калькуляции.
Ожидается рост на открытии CAC-40 на 2пп, Xetra-DAX на 5пп и FTSE-100 на 11пп.

Уровень сопротивления 4: $1.2160 61.8% от $0.8230 до $1.4585
Уровень сопротивления 3: $1.2100 Психологический уровень
Уровень сопротивления 2: $1.2070 Линия сопротивления от максимума 25 июля
Уровень сопротивления 1: $1.2039 Максимум текущего движения с 1 декабря.

Текущий уровень: $1.1995

Уровень поддержки 1: $1.1975 Дневной максимум 19, 20 ноября
Уровень поддержки 2: $1.1930 5- дневный МА
Уровень поддержки 3: $1.1900 Дневной минимум 28 ноября
Уровень поддержки 4: $1.1860 Октябрьская модель double-top

Комментарий: На азиатской сессии был достигнут новый исторический максимум на 1.2039. Быки продолжают верить в рост к 1.2070, являющийся спроецированной линией сопротивления от максимума 25 июля. Выше, 1.2160 является долгосрочным уровнем Фибоначчи, являющийся 61.8% от движения с сентября 1992 по октябрь 2000. Уровень поддержки сейчас находится на 1.1975, который раньше был сопротивлением.

Ранее упоминавшиеся ордера на покупку на 1.1975/70 сдержали первоначальный откат в ходе коррекции курса с уровней ночных и исторического максимумов на 1.2039. Если курс сможет пройти ниже этого уровня, ожидается, что курс натолкнется на ордера на покупку в районе 1.1950/40 ос стопами ниже. Ордера на продажу сейчас отмечаются на 1.2000/10, более сильные сохраняются на подходе к 1.2040, часть которых связана с защитой опционного барьера на 1.2050.

Германия: Wholesale Sales, октябрь, снизились м/м, но сентябрьские пересмотрены с повышением. Wholesale sales Германии в октябре разочаровали снижением, хотя сентябрьские данные были пересмотрены с повышением, в соответствии с пятничным отчетом Бюро Федеральной Статистики. Октябрьские wholesale sales снизились на 0.8% м/м, в то время как сентябрьские продажи были пересмотрены +2.0% м/м с +0.9%.
Без учета сезонных поправок, реальные wholesale sales снизились на 0.1% г/г в октябре после +4.2% г/г в сентябре (пересмотр наверх с +2.6%).
Как в октябре 2003, так и в октябре 2002 было одинаковое количество дней покупок (26). Последние данные оптовых продаж предполагают, что розничные торговцы Германии остались нерешительными в пополнении запасов в начале IV квартала, что больше связано с продолжающейся неопределенностью относительно правительственных налоговых реформ, а также с потребительскими затратами в преддверии Рождества.
Среди основных категорий, продажи machinery и equipment реально выросли на +4.5% г/г, но формально снизились на 0.9% г/г.
Продажи food, alcohol и tobacco сократились на 3.9% г/г в реальном исчислении и снизились на 1.3% формально.
Unprocessed (raw) agricultural wholesale sales снизились на 7.4% в реальном исчислении, а формально - на 2.6% г/г в октябре.
Октябрьские оптовые продажи raw material - включая нефтепродукты - реально выросли на 1.2% по сравнению с прошлым годом и на 2.1% формально.
Оптовые продажи durable и consumer goods в октябре реально выросли на 0.2% г/г, но формально снизились на 0.2%.

Евро вырос до исторических максимумов против доллара на Азиатской сессии, показав максимум в 1.2039. В то же время в начале европейской сессии курс вернулся практически на уровень открытия торгов. В начале торгов ейна снизилась против доллара на новостях о национализации Asahikagi Bank и падении Nikkei 225 в начале торгов. Но позже Nikkei значительно вырос, и вслед за ним выросла йена против доллара.
Йена торговалась в диапазоне Y109.23 - Y110.04 против доллара и Y130.84 - Y132.28 против евро.
USD/JPY открыл торги в районе 109.80, но вырос к 110.00 на новостях о национализации Asahikagi Bank и первоначальном падении Nikkei.
Курс показал максимум сессии на 110.04, прежде чем ордера на продажу со стороны японских экспортеров ограничили рост.
С началом резкого роста Nikkei, покупки со стороны CTA помогли вырасти и йене, толкнув курс опять на 109.75.
Дальнейшее продолжение продаж со стороны американских участников снизило курс до минимумов в районе 109.60, как раз к ордерам на покупку на 109.50.
Ниже ордера на покупку отмечены на 109.45/50 и на 109.20.
Продажи USD/JPY со стороны европейских участников привели курс на свежий минимум на 109.23, непосредственно перед ордерами на покупку на 109.15.

Евро торговался в диапазоне $1.1970 - $1.2039 против доллара.
Евро вырос до исторических максимумов против доллара на Азиатской сессии, так как доллар опять накрыла волна геополитических опасений.
Трейдеры говорят, что доллар продолжил падать на фоне новых атак на коалиционные войска в Ираке.
Курс начал расти с 1.1975, сорвав стопы на 1.2000 и опять на 1.2020. Продолжение покупок помогло протестировать опционный барьер на 1.2035.
Ордера на продажу, отмеченные на 1.2040/50 (относящиеся к защитникам опционов), помогли приостановить рост на фоне ослабления импульса покупок.
Курс снизился в район 1.2025. Ордера на продажу выше на 1.2100.
В начале европейской сессии евро воспользовался преимуществом высокого курса, продав его под 1.2000 и вплоть до 1.1980, непосредственно перед ордерами на покупку на 1.1970.

Италия: Октябрьский PPI +0.7% г/г, самый низкий уровень с августа 2002.
Итальянский индекс цен производителей в октябре оказался ниже прогнозов аналитиков, показав 0.0% м/м и +0.7% г/г, проинформировал ISTAT.
Годовой PPI замедлили темпы с сентября (+1.0%), показав самый низкий уровень с августа 2002 года. При этом, средние прогнозы сводились к: с -0.2% до +0.4% м/м, и с +0.5% до +1.1% г/г.
Исключая энергоносители, цены производителей в октябре выросли бы на 0.1% м/м и 1.0% г/г, говорит ISTAT.
Intermediate goods в октябре выросли на 0.4% м/м и на 0.9% г/г. Consumer goods остались нейтральными на месячной основе и выросли на 1.8% г/г, investment goods также остались нейтральны на месячной основе и выросли на 0.8% г/г, energy goods снизились на 0.8% м/м и на 1.8% г/г.
По категориям, самое быстрое снижение было замечено в electricity, water и natural gas (-2.8%) на снижении тарифов на электричество и газ, в то время как самый большой рост наблюдался в refined oil products (+2.2% м/м).
В октябре, CPI основывался на основном внутреннем индексе NIC, и вырос на 0.1% м/м и на 2.6% г/г.

HICP Еврозоны в ноябре вырос на 2.2% г/г, показав верхнюю границу прогнозируемого диапазона и в соответствии с ожиданиями Eurostat.
В ноябре уровень инфляции вырос против октября, когда рост составил +2.0%.
Eurostat не предоставил данных по месячному изменению ноябрьского показателя HICP.
Сильный ноябрьский рост укрепит беспокойства ЕЦБ относительно "жесткости" инфляции Еврозоны. После роста цен на энергоносители и продовольствие, плюс ко всему эффект от роста налогов, официальные лица ЕЦБ стали менее оптимистичны относительно инфляции Еврозоны в будущем. Теперь, они ожидают, что HICP останется выше 2% до конца этого года, после чего снизится под 2% в следующем году.
В процессе вычисления HICP, Eurostat использовал информацию по ценам, предоставленную Германией, Италией и другими странами.
Финальный HICP Еврозоны за ноябрь, основанный на данных всех 12 государств, будет опубликован 17 декабря.

Еврозона: Ноябрь, Biz Climate Index позитивный впервые с мая 2001 года.
Индикатор Business Climate Европейской Комиссии в ноябре вырос до +0.02, четвертый месяц подряд и впервые в положительном значении за 2,5 года.
Ноябрьский уровень оказался самым высоким с мая 2001 года.
В ноябре 2001 года индекс составлял -1.24.
Комиссия заявила, что снижение было связано с позитивными событиями во всех компонентах индекса (recent production, production expectations, total order books, export order books и finished goods stocks).

CNN
Сильное начало покупательского сезона.
Отчете Wal-Mart, Visa и других предполагают сильные продажи.
Остался один месяц.
Рынок входит в декабрь, а быки не знают, что предпринять.

Bloomberg
Акции могут вырасти на фоне роста оценок доходов на конец года.
Wall Street повысил прогнозы по прибылям таких компаний, как Intel Corp. и General Motors Corp. в то время, когда обычно оценки снижаются. Для инвесторов, таких как Louis Navellier, это является сигналом к тому, что рынок может расти в конце года.
Так много мечтаний о смягчении рыночного цикла.
Одна из основных финансовых амбиций, умерших в 90-е, был контроль за экономическим циклом фондового рынка.
В начале праздничного сезона, на последние выходные, розничные продажи в США хорошо росли.

Financial Times
IBM реорганизует свой программный бизнес в преддверии роста.
IBM готовится реорганизовать свой 13.1 млрд. программный бизнес, второй по объемам в мире, стремясь увеличить продажи на готовящемся к росту рынке программного обеспечения.
Американские розничные торговцы воодушевлены продажами на праздники.

Согласно с показаниями Ifo и Belgian National Bank indicator, в ноябре ожидается рост индекса менеджеров по закупкам Еврозоны до 52.5 с 51.3 в октябре.

Все опрошенные экономисты ждут дальнейшего роста итальянского PMI в ноябре до 52.5 с 51.8 в октябре, оказавшегося переходным от долгого снижения в промышленном секторе - ниже 50.0 - до начала роста активности.
Все аналитики ссылаются на общее улучшение экономической ситуации в Еврозоне и в мире в целом (больше, чем на какие-либо внутренне факторы) как на основной элемент, оправдывающих ожидания реального роста.
Аналитики ожидают дальнейшего роста индекса в ближайшем будущем, но некоторые предупреждают, что в среднесрочной перспективе дальнейший рост курса евро будет сдерживать восстановление экспортно-ориентированного промышленного сектора страны.

Рост PMI в октябре и значительное улучшение оценок в ноябрьском обзоре Insee говорят об улучшении настроений во Франции. Теперь в ноябре от нее ждут как минимум такого же роста, как и в других основных экономиках региона. Но так как такие помехи, как малая прибыльность и рост евро, все еще присутствуют, аналитики ждут более медленного роста в ноябре до 52.0 в сравнении с октябрем (51.0).

Ожидается рост индекса менеджеров по закупкам промышленного сектора Германии в ноябре до 52.2 с 51.2, в соответствии с ростом Ifo business sentiment и manufacturing orders. Значение индекса выше 50 показывает рост экономики.

Еврозона третий месяц подряд регистрирует комбинированный отток портфельных и прямых инвестиций. По сравнению с прошлыми двумя месяцами объемы отток капитала сократился.
Комбинированный портфель Еврозоны и напрвленность инвестиционных потоков показали, что чистый отток капитала в сентябре составил только E1.3 млрд. после E45.0 млрд. в августе (данные пересмотрены в сторону повышения с E39.6 млрд.) и E38.9 млрд. в июле.
Показатель притока чистых инвестиций в сентябре составил +E8.3 млрд., включая net inflows for equities, который составил E7.3 млрд. и debt instruments, показавший E0.9 млрд.
В сентябре net purchases нерезидентов Еврозоны (E13.9 млрд.) были выше, чем резидентов (E6.5 млрд.). В августе соответствующие цифры были E6.1 млрд. и всего лишь E0.2 млрд
Тем временем, потоки debt instruments в сентябре составили E15.2 млрд. после продаж E24.2 млрд. в августе.
Прямые инвестиции резидентов Еврозоны за рубеж в сентябре составили E12.0 млрд. Прямые инвестиции нерезидентов в Еврозону составили E2.5 млрд.

Что нас ожидает на текущей неделе?
Некоторые стратеги предполагают, что "блюдом" следующей недели станут данные о создании новых рабочих мест в ноябре, которые будут опубликованы в пятницу.
В начале недели выйдет небольшое количество важных новостей за ноябрь - основное внимание будет приковано к отчету по non-farm payroll. Средние прогнозы аналитиков сводятся к росту показателя на +150,000, однако некоторые экономисты напоминают, что в свете последних недельных данных по jobless claims и consumer confidence есть вероятность увидеть больший месячный рост non-farm payroll. Однако, аналитики замечают, что в понедельник будет опубликован отчет Бюро статистики труда и забастовок, поэтому экономистам лучше подождать его выхода для окончательного заключения своих прогнозов.
Peter Kretzmer, Bank of America, все еще "не уверен" в своем прогнозе по ноябрьским non-farm payrolls, однако он определил нижний предел прогнозируемого диапазона, ожидая рост в 100,000.
Он утверждает, что "данные этой недели отражают снижение ВВП в IV квартале по причине замедления потребительского спроса," однако с другой стороны, "капитальные затраты, новые заказы и занятость говорят в пользу реального роста."
В то время, пока он допускает, что его прогноз может увеличиться, он ожидает, что забастовки в бакалеях Сент-Луиса и Калифорнии сдержат payrolls приблизительно на 40,000.
Однако, среди экономистов есть много разногласий относительно того, будут ли вычтены бастующие работники Калифорнии из payrolls. Если да, то около 60,000 рабочих мест может быть не учтено. Peter Kretzmer утверждает, что размер роста ВВП в III квартале "привел нас к критическому барьеру", направляя рынок труда на тропу восстановления.
Alex Manzara, Refco, говорит, что последние публикации сильных экономических данных подталкивают рынок к ожиданиям повышения ставок.
Он также предположил, что рост беспокойств относительно инфляции, слабый доллар и повышенное внимание к росту дефицита США, "может привести к негативному влиянию на долгосрочные прогнозы." Кроме рayrolls, много других экономических отчетов будут опубликованы на следующей неделе. Так, в понедельник выходят данные по авто продажам и ноябрьскому ISM.
Средний прогноз по ISM сводится к 57-58, с небольшим отклонением от октябрьского показателя в 57.0. В среду выходит non-manufacturing ISM, а в четверг - jobless claims. И тот, и другой показатель ожидаются с ростом.
Последний раунд заявлений основных центральных банков на 2004 год припадает на первые 2 недели декабря. Следующая неделя будет традиционной в преддверии заседания Федерального Резерва 9 декабря.

GMT COUNTRY INDICATOR REALIZED FORECAST PRE
08:45 IT PMI, ноябрь 52.5 51.8
08:50 FR PMI, ноябрь 52.0 51.0
08:55 DE PMI, ноябрь 52.2 51.2
09:00 EU PMI, ноябрь 52.5 51.3
09:30 GB CIPS manufacturing index, ноябрь 54.4 54.2
09:30 GB M4 money supply, октябрь, финальный, м/м 0.8 0.8
09:30 GB M4 money supply, октябрь, финальный, г/г 7.4 7.4
09:30 GB M4 lending, октябрь, финальный, млрд. 18.1 18.1
09:30 GB Consumer credit, октябрь, млрд. 1.6 1.8
15:00 USA ISM index, ноябрь 58.5 57.0

Цены производителей во Франции выросли в октябре на 0.1% после снижения в сентябре на 0.2% в связи с восстановлением цен на нефть, сообщил Insee. Сдержанный рост совпал с прогнозами большинства аналитиков. Годовой прирост составил 0.3%.
Цены на энергоносители увеличились на 0.3% после снижения в сентябре, но все еще показывают снижение на 0.7% в годовом исчислении. Цены на продукты питания и сельскохозяйственные продукты выросли на 0.1% после скачка на 0.5% в сентябре, и показали годовой прирост в 1.8%. За исключением энергетики и сельского хозяйства, цены не изменились в течение третьего месяца подряд, показав годовой прирост в 0.1%.
Цены на semi-finished goods и capital goods также не изменились с сентября, в то время как цены на автомобили и потребительские товары снизились на 0.1%, подтверждая слабые возможности производителей по увеличению цен.

ВВП Британии в третьем квартале вырос на 0.7% и теперь на 2% выше уровня прошлого года. Он был пересмотрен с 0.6%. Уровень годового роста был пересмотрен с 1.9%.
National Statistics говорит, что увеличение ВВП на 0.1% по сравнению с пересмотренным показателем "отражает увеличение оценок в distribution services и construction output ... Это увеличение частично компенсируется снижением пересмотренных данных в производстве, горном деле и разработке карьеров."
Construction output за квартал вырос на 2.5%. Сейчас его уровень на 6.9% выше, чем в прошлом году. Показатель manufacturing за квартал остался без изменений и снизился 0.4% по отношению к уровню прошлого года. Industrial production упал на 0.2% кв/кв и на 0.7% г/г. С другой стороны, показатель services, вырос на 0.8% кв/кв и на 2.3% г/г.
Показатель household spending вырос на 0.7% кв/кв и на 2.5% г/г. Total domestic spending увеличился на1.0% кв/кв и на 2.9% г/г.
Это является сигналом дальнейшего ослабления инвестирования в третьем квартале. Общие правительственные издержки остаются на высоком уровне. Они составили + 0.6% кв/кв и выросли на 4.3% по сравнению с прошлым годом.

USD/JPY открыл торги в районе 109.80, но вырос к 110.00 на новостях о национализации Asahikagi Bank и первоначальном падении Nikkei. Курс показал максимум сессии на 110.04, прежде чем ордера на продажу со стороны японских экспортеров ограничили рост. С началом резкого роста Nikkei, покупки со стороны CTA помогли вырасти и йене, толкнув курс опять на 109.75. Дальнейшее продолжение продаж со стороны американских участников снизило курс до минимумов в районе 109.60, как раз к ордерам на покупку на 109.50. Ниже ордера на покупку отмечены на 109.45/50 и на 109.20.

Евро вырос до исторических максимумов против доллара на Азиатской сессии, так как доллар опять накрыла волна геополитических опасений. Трейдеры говорят, что доллар продолжил падать на фоне новых атак на коалиционные войска в Ираке.
Курс начал расти с 1.1975, сорвав стопы на 1.2000 и опять на 1.2020. Продолжение покупок помогло протестировать опционный барьер на 1.2035.
Ордера на продажу, отмеченные на 1.2040/50 (относящиеся к защитникам опционов), помогли приостановить рост на фоне ослабления импульса покупок. Курс снизился в район 1.2025. Ниже ордера на покупку сейчас отмечаются на 1.2000, ордера на продажу выше на 1.2100.

Фактическая приостановка действия фискальных правил Евросоюза на этой неделе может иметь долгосрочное влияние на формы и темпы европейской интеграции в будущем. Это порождает угрозу усложнения переговоров по поводу новой Конституции и поднимают вопрос доверия к Европейской Комиссии.
После болезненных девятичасовых переговоров во вторник, министры финансов отклонили предложение исполнителей Комиссии о требовании к правительствам Германии и Франции принять более жесткие меры для того, чтобы придерживаться определенных ограничений бюджетного дефицита.
Многие главы центральных банков Еврозоны недовольны решением министров финансов. Глава национального банка Австрии, член Совета ЕЦБ, Klaus Liebscher сказал, что политическая "сделка" Ecofin была "нарушением духа, смысла и целей Пакта Стабильности и его правил".
Следуя Liebscher, управление финансовой политикой в зонах евро является "необходимым поддерживающим элементов" работы ЕЦБ в поддержании ценовой стабильности. "Эта "работа" не облегчилась вчерашним решением," сказал он.
"С другой стороны, я отношу себя к числу тех, кто будет продолжать принимать решения относительно монетарной политики на основании доступных данных и необходимой информации," добавил Liebscher. "Я бы сказал, что подобные вещи (как "сделка" Ecofin) приводят нас к определенному мнению, однако необходимо пронаблюдать, что из этого выйдет."
Президент ЕСВ Jean-Claude Trichet сказал, что соглашение по Пакту Стабильности было достигнуто путем возникновения "смертельной опасности" для Европейского Монетарного Союза.
Trichet сказал, что ЕСВ полностью поддерживает точку зрения Еврокомиссии, которая испытала "глубокое разочарование" в свете решения, принятого министрами финансов Еврозоны относительно Германии и Франции. Trichet призвал Германию и Францию выполнить свои обязательства по сокращению бюджетного дефицита до уровня ниже 3% как можно быстрее. Решение, принятое во вторник министрами финансов Евросоюза отсрочило применение санкций против Германии и Франции. Это ограничивает маневренность монетарной политики ЕСВ, - заявил EU Monetary Affairs Commissioner Pedro Solbes.
"Вето, которое наложил Ecofin, не даст ЕСВ возможность свободно маневрировать при установлении уровня учетной ставки," сказал Solbes.
Это решение "пошатнуло установленные институциональные процедуры " Пакта Стабильности и дало Комиссии основания обратиться в суд (European Court of Justice)" для его оспаривания.
Министр Финансов Ирландии Charlie McCreevy сказал: "Мы считаем, что в данный момент нецелесообразно вносить какие-либо изменения в правила Пакта."
Официальный Дублин считает, что European Council имел возможность в последние 12 месяцев изменить условия Пакта. Кроме того, была отклонена возможность провести серьезные изменения, такие как исключение инвестиционных расходов при подсчета дефицита и оценку бюджетов на протяжении экономического цикла.

Евро консолидируется в районе долгожданного уровня $1.2000.
Перспективы для доллара остаются крайне негативными и многие участники рынка готовятся к продолжению восходящего движения евро накануне окончания года.
Если рассматривать техническую картину, то для евро существует только одна дорога - вверх. Tom Hobson, главный аналитик Merrill Lynch, говорит, что закрытие недели выше июньского максимума $1.1932 послужит катализатором для дальнейшего удорожания евро.
"Мы уверены, что пробитие $1.2000 устанавливает новую цель восходящего движения на $1.2125, 61.8% проекции нисходящего движения 1995/2000 годов," говорит он.
Кроме этого, есть вероятность того, что в первом квартале евро достигнет области $1.24/$1.25, добавляет Hobson.
Участники рынка были разочарованы неспособностью доллара подорожать после выхода хороших экономических данных по США, а также безумием прессы после того как Франция и Германия нарушили Пакт Стабильности.
Похоже, ничто не способно удержать доллар от падения.
"Это похоже на билет в одну сторону," говорит один трейдер из США, "и это меня пугает."
Bob Sinche, главный стратег Citigroup, обеспокоен тем, что к концу года сложилась ситуация, при которой доллар ослабевает, а евро растет.
В декабре доллар будет выглядеть слабым и перед Новым годом тенденция не изменится. Особенно надо учесть, что участники рынка увеличили свои короткие позиции по доллару и есть жесткая уверенность в одностороннем движении, говорит Sinche
Sinche прогнозирует циклический разворот по доллару в 2004 году , а к концу этого года видит курс евро по отношению к доллару в районе $1.2000.
Что касается других валют, то USD/JPY весь день находилась в узком диапазоне Y109.09 - Y109.65. Фунт, после того, как показал новый 5-летний максимум на $1.7240, немного скорректировался к $1.7220. Минимум дня был установлен на $1.7135.
Золото весь день находилось в узком диапазоне $395.50 - $398.75.

Безработица во Франции сократилась в октябре на 8.000 человек после роста на 37.000 в сентябре, сохранив уровнеь безработицы неизменным на 9.7%, сообщило в пятницу Министерство Труда. Большинство аналитиков ждали дальнейшего роста, немногим медленнее, чем рост в среднем в III квартале на 14.700 человек в месяц. Снижение в октябре сократило количество безработных до 2.631 млн. человек, что все еще на 153.000 или 6.2% выше прошлого года, согласно определениям ILO, исключающего тех, кто ищет работу более месяца или имеет любой приработок в течение месяца . С июня 2001 года, количество безработных выросло более чем на 340.000 человек.
Национальное агентство занятости ANPE зарегистрировало рост на 43000 количества тех, кто ищет работу и имеет ее менее 78 часов в месяц не смотря на сокращение списка безработных на более чем 200.000 человек из-за ужесточения процедуры надзора и административных процедур. Боле всего выросло количество соискателей работы в возрасте от 25 до 49 лет, в то время как количество соискателей в возрасте старше 50 лет сократилось. Количество тех, кто не может найти работу более месяца (около 30% от общего количества) увеличилось на 1.6% и выросло на 8.1% с прошлого года. Более широкая категория соискателей, включающая тех, кто уже работает более 78 часов, увеличилась в октябре на 4.600 человек, или на 172.500 человек с прошлого года.
С учетом сезонных колебаний, количество предложений работы резко выросло на 15.3000 или 6.6% в октябре, увеличившись на 2.1% с прошлого года.
После прогнозируемого роста безработицы в текущем году приблизительно на 100.000 человек, занятость должна увеличиться в следующем на 135.000, в основном во втором полугодии, сообщило национальное агентство по безработице Unedic. До тех пор, безработица продолжит расти в начале следующего года, превысив психологически важный уровень 10% впервые за четыре года. С учетом роста трудоспособного населения на 100.000, Unedic прогнозирует сокращение количества зарегистрированных соискателей работы в следующем году приблизительно на 17.000 человек.

Настроения в промышленном секторе оказались в ноябре заметно лучше, чем ожидалось, т.к. ожидания по объемам выпускаемой продукции значительно выросли на росте производства и зарубежных заказов в последнее время. Сomposite sentiment index вслетел на 5 пунктов до 100, выше всех прогнозов аналитиков и показав наивысшую отметку с июня 2001 года. Значение индекса совпало со значением долгосрочного среднего впервые с того же времени.
Executives sector production outlook- барометр общего настроения в экономике, взлетел на 17 пунктов до максимальной отметки за 32 месяца в -3, значительно выше ожидавшегося аналитиками и выше долгосрочного среднего значения в -9. Улучшение перспектив роста в США и Азии, без сомнения, перевесили негатив от росту курса евро. Executives own-company output prospects вырос на 7 пунктов с минимумов октября до +8, максимальной отметки с мая 2002 года и заметно выше долгосрочного среднего в +2. Recent output заметно улучшился, рост отмечен во всех секторах кроме автомобильного, но остался ниже среднего. Резкий рост перспектив выпуска продукции, в то же время, говорит о уверенном начале восстановления активности в секторе, и что реальное производство должно начать расти в ближайшие месяцы. Индикатор цикла института Insee сместился с нейтральной в позитивную зону, предполагая рост.
Восстановление явно основывается на экспорте, т.к. значительный рост зарубежных заказов на промышленные и потребительские товары улучшили оценки экспортных заказов выше долгосрочного среднего впервые с начала года. В целом рост ордеров был более умеренным и оказался несколько ниже среднего.

Consumer confidence Британии в ноябре снизился в соответствии с опубликованным в четверг отчетом GfK consumer confidence, Martin Hamblin.
Сonsumer confidence index в ноябре снизился до -6 с -3 в октябре. Martin Hamblin GfK заметил, что снижение последовало за повышением ставок в ноябре Банком Англии.
"Восприятие" общей экономической ситуации в стране на следующие 12 месяцев снизилось до -18 в ноябре с -15 в октябре и оказалось на самом низком уровне с мая.
Ноябрь рассматривался менее благоприятным недели октябрь в плане основных покупок, снизившись до +6 с +18. Это самый низкий уровень с декабря 2000 года.
"Восприятие" развития личных финансов за последние 12 месяцев немного улучшилось до -2 после снижений за последние 2 месяца. Ожидания относительно будущего показали отметку +8 второй месяц подряд после поэтапного снижения с июля.
Roger Wright, директолр исследовательской группы, сказал, что consumer confidence снова снизился со своего пика в июле после периода неопределенности. Он сказал, что повышение ставок, вероятно, повлияло на потребителей в определении ими правильного времени для осуществления основных покупок.
Однако, Alan Castle из Lehman Brothers, который рассматривал данные с учетом сезонных колебаний, сказал, что "барометр" зарегистрировал -2 в ноябре после -1 в октябре и -2 в сентябре.
Он отверг влияние повышения ставок и указал на то, что наблюдался позитивный эффект на росте рынка недвижимости и ценных бумаг.

Рост денежного агрегата Еврозоны М3 в октябре ускорился против всех ожиданий дальнейшего замедления.
M3 в октябре вырос до +8.0% после пересмотренных в сторону повышения +7.6% в сентябре. 3-месячная взвешенная средняя по отношению г/г - основной показатель для - за период август-октябрь снизился до +7.9% с +8.1% за период июль-сентябрь, но меньше, чем ожидалось. Таким образом, 3-месячный уровень остается выше 4.5%.
Октябрьские данные обеспокоили ЕСВ, который надеялся на замедление роста М3. Однако, продолжающиеся экономические и геополитические потрясения подкосили эти надежды, по крайней мере на данный момент.
Показатель роста М3, учитывающий сезонные колебания, в октябре вырос до 1.1% после сентябрьских +0.2%. Это максимальный уровень показателя с апреля (+1.3%), который показал максимальный рост показателя за месяц с января 1999 года (+1.4% м/м).
Рост кредитования частного сектора, с учетом сезонности, в октябре снизился до +5.4% после +5.5% в сентябре.
Однако, годовой рост займов частному сектору вырос до 5.1% с 5.0% в сентябре.

Президент Bundesbank Ernst Welteke сказал, что недооценка доллара может негативно повлиять на мировую экономику, и выразил надежду, что события не приобретут такое развитие. "Коллапс доллара может ударить по мировой экономике и по Европе, но я не ожидаю, что это произойдет," сказал Welteke.
Обменный курс доллара в данный момент Welteke определил как "нейтральный."
Глава Центрального Банка Германии заметил, что из-за роста доллара могут пострадать германские экспортеры. Исходы из этого, многие компании предпочли перестраховаться путем операций на валютном рынке.

Американская экономика все больше углубляется в IV квартал и продолжает демонстрировать улучшение ситуации, но занятость выросла лишь незначительно, как показал в среду последний обзор Федеральным Резервом американской экономики "Beige Book". В день смешанных статистических отчетов обзор показал, что "экономика в октябре и начале ноября продолжала расти", и что хотя "темпы роста несколько различаются" по регионам, "улучшение ситуации достаточно широкомасштабное и большинство регионов показали рост в большинстве отраслей".
В то же время рынок труда, который, по мнению Федерального Резерва, хранит ключ от роста, достаточно уверенного для предотвращения дальнейшего снижения инфляции, показал лишь незначительное улучшение. Федеральный Резервный банк Атланты подвел итоги достаточно сдержанно, сказав, что "ситуация на рынке труда в целом стабилизировалась после длительного периода ухудшения". Beige Book добавила, что в "целом по регионам ситуация на рынке труда улучшалась либо стабилизировалась".
Кроме этого, в отчете было сказано, что в некоторых регионах отмечено "снижение количества увольнений и значительный спрос на временных работников". Но в некоторых регионах компании "ждут заметного роста заказов, прежде чем начинать наем постоянных работников". Рынок труда был назван "слабым" в регионах Даллас, Канзас Сити и Сан-Франциско. Что касается промышленного сектора, то отчет Федерального Резерва показал, что активность "выросла в большинстве регионов", но сказал, что "лишь некоторые отметили рост занятости в промышленном секторе". На самом деле, большинство Федеральных регионов обнаружило, что "рост занятости в промышленном секторе остается слабым".
В то же время отмечен рост количества используемых мощностей в ряде регионов. Регион Кливленда сообщил, что производители потребительский товаров не долгого пользования используют практически все имеющиеся мощности. В то же время Вeige book сказала, что "планы по капитальным затратам в большинстве регионов изменились слабо", а Chicago Fed сказал, что большинство затрат связаны с ремонтов и содержанием имеющегося оборудования". (Эта информация совпадает с недавно опубликованными Департаментом Коммерции данными по new orders for non-defense capital goods excluding aircraft, которые выросли в октябре на 1.7% вслед за ростом в сентябре на 5.8%).
На фоне сохраняющейся слабости рынка труда, обзор показал, что "ценовое давление со стороны зарплат в основном слабое", хотя стоимость здравоохранения продолжает расти. Цены на конечные товары и услуги "оставались стабильными" не смотря на рост цен ряда затратных компонентов. Хотя, согласно данным Департамента Коммерции, объемы частного потребления в октябре практически не изменились, Вeige book сказала, что большинство регионов "отметили рост розничных затрат в годовом исчислении", и что "ожидания на праздничный сезон в целом позитивны". Что касается продаж автомобилей, то они снижаются в связи с прекращением стимулирующих программ в ряде мест. Как и о производственном секторе, было сказано об "общем улучшении" ситуации в сервисном секторе экономики.
Несмотря на ускорение роста экономики, обзор показал "слабую ссудную активность в большинстве регионов".

Деловая активность в регионе Чикаго резко выросла в ноябре, и региональный индекс менеджеров по закупкам подпрыгнул до 64.1 с 55.0 в октябре. Компонент new orders iвзлетел до 73.3 с 59.2 в прошлом месяце, его максимального значения с мая 1994 года. Компонент prices paid вырос до 67.3 с 61.5. Компонент employment, отстающий индикатор, упал до 48.5 с 53.1 в прошлом месяце. Компонент production вырос до 69.0 с 62.0, в то время как компонент order backlogs показал 59.6 вместо 47.3. Компонент inventories вырос до 43.4 с 38.1, в то время как компонент supplier deliveries показал 53.9 после 49.2, сообщил NAPM Чикаго.
Jack L. Bishop, Jr., из Kingsbury International, компании, проводящей опрос для чикагского NAPM, сказал, что отчет оказался неожиданно сильным по всем показателям - единственным показателем слабости было снижение компонента employment. "Рост order backlogs был максимальным с сентября 1980 года, что является большой новостью, подтверждающей другие экономические данные", сказал он. Bishop объяснил, что у компаний растет доверие к субподрядчикам, что объясняет рост компонента производства на фоне снижения компонента занятости. "Такая ситуация (снижение занятости на фоне силы индекса в целом) не является беспрецедентной", добавил он.
С другой стороны, Drew Matus, экономист Lehman Brothers, сказал, что индекс "рванул вверх на том, что осторожные региональные производители предвидят значительные темпы роста экономики… В то же время даже с продолжением сокращения запасов, продолжают расти order backlog, достигнув 59.6. Этот рост предполагает, что позитивный рост сектора, вероятно, продолжится. В то же время, не смотря на все хорошие новости, компании остаются осторожными - о чем говорит продолжение сокращения запасов и все еще слабый рост занятости в секторе".

Безработица во Франции сократилась в октябре на 8.000 человек после роста на 37.000 в сентябре, сохранив уровнеь безработицы неизменным на 9.7%, сообщило в пятницу Министерство Труда. Большинство аналитиков ждали дальнейшего роста, немногим медленнее, чем рост в среднем в III квартале на 14.700 человек в месяц. Снижение в октябре сократило количество безработных до 2.631 млн. человек, что все еще на 153.000 или 6.2% выше прошлого года, согласно определениям ILO, исключающего тех, кто ищет работу более месяца или имеет любой приработок в течение месяца . С июня 2001 года, количество безработных выросло более чем на 340.000 человек.
Национальное агентство занятости ANPE зарегистрировало рост на 43000 количества тех, кто ищет работу и имеет ее менее 78 часов в месяц не смотря на сокращение списка безработных на более чем 200.000 человек из-за ужесточения процедуры надзора и административных процедур. Боле всего выросло количество соискателей работы в возрасте от 25 до 49 лет, в то время как количество соискателей в возрасте старше 50 лет сократилось. Количество тех, кто не может найти работу более месяца (около 30% от общего количества) увеличилось на 1.6% и выросло на 8.1% с прошлого года. Более широкая категория соискателей, включающая тех, кто уже работает более 78 часов, увеличилась в октябре на 4.600 человек, или на 172.500 человек с прошлого года.
С учетом сезонных колебаний, количество предложений работы резко выросло на 15.3000 или 6.6% в октябре, увеличившись на 2.1% с прошлого года.
После прогнозируемого роста безработицы в текущем году приблизительно на 100.000 человек, занятость должна увеличиться в следующем на 135.000, в основном во втором полугодии, сообщило национальное агентство по безработице Unedic. До тех пор, безработица продолжит расти в начале следующего года, превысив психологически важный уровень 10% впервые за четыре года. С учетом роста трудоспособного населения на 100.000, Unedic прогнозирует сокращение количества зарегистрированных соискателей работы в следующем году приблизительно на 17.000 человек.

Октябрьские new home sales снизились на 3.5% до 1.105 млн. Это ниже ожидавшихся 1.140 млн. Рынок продаж домов остается довольно сильным. Тем не менее, он снизился на 7.9% по сравнению с максимумом 1.200млн. единиц, достигнутым в июне этого года. Предложение новых домов в октябре повысилось на 4.3% до 360,000. Это максимальный скачок с марта 2000 года. Предложение выросло до 4 месяцев.
Средний уровень цен продаж вырос только на 0.5% до $190,900, +0.9% с октября 2002 года.

США: Durable Orders, октябрь +3.3%, PI, октябрь +0.4%, PCE 0.0 Последние октябрьские экономические данные оказались смешанными, демонстрируя большую осторожность американского потребителя, в то время как промышленность получает большие заказы. Это та комбинация, которая потенциально может резко замедлить рост, пока не "вспыхнут" Рождественские продажи.
Октябрьский показатель personal income вырос на +0.4%, однако Personal Consumption Expenditures остались нейтральными. Дефлятор PCE составил -0.1%, отражаясь в реальном PCE, которые остались нейтральными после снижения в 0.6% в сентябре.
Октябрьский показатель реальных PCE на 0.4% ниже средней за III квартал, поэтому потребление заметно сократилось в начале IV квартала. Важный сезон покупок, на протяжении которого магазины "делают" большую часть годовых продаж, еще впереди и может способствовать резкому изменению прогноза. Замедление потребительских затрат в октябре произошло в основном по причине снижения в 1.9% в real durables spending из-за снижения продаж авто. Реальные затраты на nondurables и services выросли на 0.3% каждый. Однако, проблема не в доходах. Заработные платы выросли на $8.0 млрд на росте доходов сферы услуг. Личные сбережения выросли на $32.7 млрд с сентября, что привело к росту процента до 3.3% с 3.0%.
Октябрьские durable goods orders показали рост в 3.3% и выросли на 2.4% за вычетом транспорта. Октябрьские данные говорят в пользу восстановления в промышленном секторе.
Компания Boeing заявила о 16 новых заказах против 8 в сентябре.
Nondefense capital goods shipments выросли на 0.3%, что подтверждает рост коммерческих затрат в IV квартале. Запасы промышленных товаров длительного пользования выросли на 0.2%. Это рост предполагает, что inventories поспособствуют росту в IV квартале.

За неделю, закончившуюся 22 ноября, jobless claims упали на 11,000 до 351,000. Это минимальный уровень за последние 34 месяца. В январе 2001 года jobless claims составляли 339,000.
Показатель claims вырос на 47,786 до 394,933, по сравнению с 436,549 годом ранее.
Показатель с учетом сезонных колебаний показал рост на 14%, тогда как ожидался +17%.
Initial claims за неделю, закончившуюся 15 ноября были пересмотрены в сторону повышения до 362,000, что ниже на 7,000 недели 8 ноября.
Continuing claims выросли на неделе 15 ноября на 105,000 до 3.368 млн. Без учета фактора сезонности continuing claims выросли на 169,268 до 3.160 млн.
Continuing claims снизились на 170,000 с 3.538 млн. по сравнению с аналогичной неделей в октябре. Показатель insured unemployment rate с учетом сезонности вышел 2.7%, что является неизменным для недели 15 ноября и аналогичной недели годом ранее.

Daily History за 28 ноября 2003 года
High Low Close
EUR/USD 1,2019 1,1898 1,1993
USD/JPY 109,69 109,07 109,61
GBP/USD 1,7246 1,7131 1,7216
USD/CHF 1,3012 1,2878 1,2913

EUR/JPY 131,54 129,87 131,43
EUR/GBP 0,6987 0,6937 0,6966
GBP/JPY 188,09 186,88 187,64
GBP/CHF 2,2315 2,2241 2,2298

DJA 9782.46 + 2.86 +0.03%
Nasdaq 1960.26 + 6.95 +0.36%
S&P 1058.20 - 0.25 -0.02%
US10YT 99 10/32 -22/32 4.33%