Новости и прогнозы: валютный рынок от 17-02-2004

Как и ожидалось, кредитные рейтинги совладельцев Cingular, SBC Communications и BellSouth, будут понижены в связи с ростом их долгов для покупки AT&T Wireless. Первым к пересмотру рейтингов, составляющих пока А+, с перспективой их вероятного снижения приступил S&P. Также агентство приступило к пересмотру рейтинга AT&T Wireless с вероятностью его повышения, сообщили в S&P.

Индексы находятся на их максимумах, но пока не показывают признаков вероятного закрытия прибыльных позиций с приближением окончания торгов.

Бюро трудовой статистики (Bureau of Labor Statistics) подтвердило более раннее предположение и сейчас заявило, что оно откладывает публикацию январского отчета PPI, первоначально ожидавшегося в 1330 GMT в четверг. Сообщение было размещено на сайте бюро с уведомлением, что "новая дата публикации будет объявлена как можно скорее".

Широта роста рынка сегодня также подтверждается тем фактом, что из 30 компонентов Dow 26 показывают рост. Незначительно снизились акции Merck (MRK), AT&T (T), а также Disney (DIS). Наибольшее снижение показывает SBC Communications (SBC), который непрямо участвовал в покупках AT&T Wireless посредством своего частичного участия в капитале Cingular. Наибольший прост показывает Caterpillar (CAT), чему помог сильный отчет Deere.

Компании Convergys компанией Robert W. Baird с Neutral до Underperform
Компании InterCept Group компанией Stephens Inc с Equal-weight до Underweight
Компании Credence компанией AmTech Research с Buy до Hold
Компании AT&T Wireless компанией AG Edwards с Hold до Sell
Компании Banco Santiago компанией JP Morgan с Overweight до Neutral
Компании Vodafone PLC компанией Smith Barney Citigroup с Buy до Hold
Компании Shoe Carnival компанией Merrill Lynch с Neutral до Sell
Компании Cambridge Antibody компанией AG Edwards с Buy до Hold
Компании DeVRY компанией Jefferies & Co с Buy до Hold
Компании SunGard Data компанией AG Edwards с Buy до Hold
Компании Northwest Banc компанией Janney Mntgmy Scott с Buy до Hold
Компании Goodyear Tire компанией UBS с Neutral до Reduce
Компании Monster Worldwide компанией Wachovia с Outperform до Mkt Perform
Компании Apt Inv & Mgt компанией JP Morgan с Neutral до Underweight
Компании Erie Indemnity компанией CSFB с Outperform до Neutral
Компании Heartland Express компанией CSFB с Outperform до Neutral
Компании Werner Enterprises компанией CSFB с Outperform до Neutral
Компании Dril-Quip компанией Morgan Stanley с Equal-weight до Underweight
Компании Silicon Labs компанией Morgan Stanley с Overweight до Equal-weight

Компании Advanced Energy компанией Barrington Research с Mkt Perform до Outperform
Компании Allied Capital компанией JMP Securities с Mkt Perform до Mkt Outperform
Компании Allegheny Tech компанией JP Morgan с Underweight до Overweight
Компании QLogic компанией Legg Mason с Hold до Buy
Компании Nortel компанией William Blair с Underperform до Mkt Perform
Компании Olympic Steel компанией McDonald Invst с Hold до Buy
Компании Advanced Energy компанией Needham & Co с Hold до Buy
Компании MarkWest Energy компанией RBC Capital с Mkts Sector Perform до Outperform
Компании Omnicare компанией Legg Mason с Hold до Buy
Компании G & K Svcs компанией RBC Dain Rauscher с Underperform до Sector Perform
Компании Unova компанией Robert W. Baird с Neutral до Outperform
Компании Outback Steakhouse компанией BB&T Capital с Mkts Hold до Buy
Компании MarineMax компанией CSFB с Neutral до Outperform
Компании THQ Inc компанией Pacific Crest с Neutral до Buy
Компании Medtronic компанией SG Cowen с Mkt Perform до Strong Buy
Компании IDX Systems компанией SunTrust Rbsn Humphrey с Equal Weight до Overweight
Компании Cost Plus компанией Lehman Brothers с Equal-weight до Overweight
Компании National-Oilwell компанией Lehman Brothers с Equal-weight до Overweight
Компании Landstar System компанией Bear Stearns с Peer Perform до Outperform
Компании W-H Energy Svcs компанией Morgan Stanley с Equal-weight до Overweight
Компании Ciena CIEN компанией Hambrecht с Hold до Buy

Когда президент ЕЦБ Trichet говорит о нежелательности чрезмерных колебаний на валютном рынке и называет январский рост евро ужасным, мало кто не считает, что ЕЦБ как минимум готов к пересмотру вопроса об интервенции, если не пересмотру вопроса о процентных ставках.
После начала в январе вербальных интервенций, ЕЦБ продемонстрировал, что он не испытывает желания даже продавать евро против доллара, не говоря уже о снижении ставок. Более того, Trichet, ECB и министры финансов Еврозоны жаждут увидеть сокращение мировых дисбалансов, что поднимает вопрос о том, как именно могут быть снижены мировые дисбалансы?
Я думаю, из выступлений Трише любой может сделать вывод, что в процессе корректировки дисбалансов отводится роль и валютным механизмам. Trichet и его коллеги с болезненной ясностью дали понять наличие роли удорожания азиатских валют и того, что груз процесса корректировки (снижения дефицита платежного баланса США) должен быть более широко распределен. В то же время, призывы к более гибким режимам валютных курсов в Азии еще не гарантируют результат. И в самом деле, перспективы широкой либерализации динамики курсов азиатских валют остаются ограниченными. Даже Япония предпринимает крайне слабые усилия для роста курса йены в связи с риском потери конкурентных преимуществ на азиатских рынках. Большая Семерка также опасается этого, именно поэтому целью коммюнике с последнего заседания G7, призывавшего к большей гибкости валютных курсов, не была Япония, а остальные азиатские страны. Другими словами, курс йены против доллара будет настолько низок, на сколько это сможет вытерпеть Япония, до тех пор, пока не будут хоть частично либералированы валютные режимы Китая и в регионе в целом.
Более того, призыв европейцев о корректировке дисбалансов сразу отразился на валютном рынке, так как возможность структурной корректировки рассматривается как крайне минимальная. Рекордный дефицит бюджета в США, ультра-стимулирующая монетарная политика Федерального Резерва, целью которой является стимуляция потребления, Маастрихтские ограничения фискальной стимуляции в Еврозоне, полная невозможность дополнительной стимуляции в Японии и сохранение текущей монетарной политики в Еврозоне исключают возможность любых новых мер по стимулированию накопления в США и потребления в Еврозоне и Японии.
Таким образом, без роста внутреннего спроса в Еврозоне или Японии или перехода азиатских стран к более гибким валютным режимам, призывы к корректировке глобальных дисбалансов является тем же, что и призывом к росту курса евро против доллара.
Может ли ситуация измениться? Конечно. Вероятно, Китая в этом году незначительно ослабит валютный режим (еще до июльского американо-китайского саммита), что в свою очередь окажет давление на остальные азиатские страны по проведению дополнительной гибкости в динамику курсов их валют. Но до тех пор разделение груза процесса корректировки азиатскими странами будет оставаться лишь мечтой для ЕЦБ и европейских министров финансов.
Так изменится ли ситуация? Не в краткосрочной перспективе, и таким образом продолжение процесса корректировки посредством EUR/USD продолжится. Для Трише и ЕЦБ пришло время интервенций. Темпы процесса играют ключевую роль, но согласно заявлениям официальных лиц, играет роль и курс. Политически предел находится выше $1.30. Для ЕЦБ быстрое движение к $1.35 может легко привести к интервенции. Но ЕЦБ хотел бы привлечь США к любым интервенциям по EUR/USD, и в значительной степени (с использованием Соединенными Штатами собственных резервов). Такая ситуация предполагает, что интервенция пройдет скорее позже, чем раньше. Особенно учитывая позицию администрации президента Буша по влиянию на валютные курсы путем проведения интервенций.
И, как показала пятница, ситуация, в которой все участники придерживаются одного мнения, вероятны резкие контртредновые движения. Но это является нормальными балансирующими событиями, которые открывают дорогу к новым максимумам. Доллару еще далеко до окончания чрезмерного снижения (чрезмерного роста евро).
И в качестве заключения, рынок практически всегда поверяет решительность монетарных властей, и в данной ситуации решительность ЕЦБ (и Еврогруппы) по стабилизации курса EUR/USD. Иногда такое тестирование заканчивается быстро, "минимальной кровью". Чаще же тестирование затягивается и ведет ко многим раундам сольных или совместных интервенций, а также возможным изменениям ставок, рпежде чем настроение изменится.

Ситуация на рынке остается оптимистичной с учетом роста индексов к новым максимумам дня. Возможно, оптимизм нью-йоркских трейдеров поддерживает сделка A-Rod, так как Yankees купили еще одну супер-звезду. Рост рынка сегодня очень широк.

Индексы несколько откатили от дневных максимумов, но все еще показывают очень высокие значения. Объемы торгов сегодня умеренные, и на NYSE, вероятно, составят немногим более 1.4 млрд. акций, а на Nasdaq - 1.6-1.7 млрд. В последние несколько недель значительно увеличилась активность IPO, и на текущей неделе ожидается еще три: Dynavax (biotech), Cherokee International (telecom equipment) и Clifton Savings Bancorp.

Бюро трудовой статистики (Bureau of Labor Statistics) первоначально планировал опубликовать ежегодные пересмотры сезонных и относительно важных факторов во вторник 17 февраля. BLS опубликовало сообщение, что в связи с "неожиданными трудностями в переходе с SIC на NAICS", бюро откладывает публикацию пересмотренных данных. Это, в свою очередь, может отложить публикацию январского отчета PPI, ожидающегося в четверг в 1330 GMT. BLS опубликует заявление по этому поводу как можно скорее.

Акции Disney (DIS 26.85 -0.07) упали в цене после сообщения Reuters о том, что Comcast может отказаться от попыток купить компанию из-за роста стоимости сделки. Новость произвела лишь незначительное воздействие на рынок в целом.

Stephen Roach из Morgan Stanley сказал "подход Федерального Резерва к борьбе с "пузырями" на рынках активов и дефляцией не является корректным. Он может сработать только в борьбе с одним "пузырем". Он порождает морально ужасную дилемму, которая может привести к целому ряду "пузырей". И он ведет к такой динамике на рынке активов, которая может закончиться серьезными дисбалансами".

Рынок растет широко. Среди лидирующих секторов находятся wireless (по очевидным причинам), construction equipment (благодаря сильному отчету Deere), homebuilding, gold, airlines, steel, brokerages, autos, tobacco, oil, banks, и ряд других. Единственным сектором, показывающим слабые показатели, является advertising, так как акции Omnicom (OMC 81.22 -1.88) снизились после того, как отчет компании разочаровал инвесторов.

После публикации данных по американскому промышленному сектору, показавших значительный рост, рынок Treasurys (государственных казначейских облигаций) несколько снизился. Данные показали уверенный рост промышленного сектора в начале 2004 года.
Но снижение было ограниченным, так как инвесторы считают, что Федеральный Резерв не будет пугаться сильного роста экономики до тех пор, пока он не приведет к ускорению создания новых рабочих мест или появлению признаков роста инфляции.
Industrial production в январе вырос на 0.8%, незначительно превысив ожидавшееся 0.7%. Рост подтолкнул уровень capacity utilization вверх на 0.6 до 76.2%. Несмотря на это, уровень использования производственных мощностей (capacity utilization rate) "остается значительно ниже долгосрочного среднего", близкого к уровню 82%, считает Marie-Pierre Ripert, экономист из французского инвестиционного банка CDC IXIS, и таким образом "пока еще не генерирует инфляционное давление".
Отдельный обзор Нью-йоркского Федерального Резерва показал в феврале рекордно высокое значение индекса промышленного сектора региона. В то же время снижение компонентов employment и prices-paid в сравнении с предыдущим месяцем говорит о том, что рост производства пока не ведет к увеличению количества новых рабочих мест или к увеличению цен на конечную продукцию.
"Я считаю, что Федеральный Резерв достаточно ясно дал понять, что до тех пор, пока инфляция будет оставаться низкой, а темпы создания новых рабочих мест не ускорятся, они ничего не будут предпринимать", сказал William Hornbarger из AG Edwards в St. Louis.
Ставка по федеральным фондам, federal-funds rate, сейчас находится на 45-летнем минимуме в 1%, и экономисты ждут, что Федеральный Резерв оставит ее на этом уровне до конца года. "Сильный рост не вызывает беспокойства" Федерального Резерва, считает Tony Crescenzi из Miller Tabak в New York. "Что может привести к изменениям в политике Федерального Резерва, так это более сильные значения payrolls или рост уровня инфляции".

После публикации данных по промышленному сектору США, валютный рынок находится в центре внимания торговцев американскими государственными облигациями. Доллар снизился сегодня против евро и практически не изменил свой курс против йены, что предполагает, что иностранные центральные банки, особенно азиатские, продолжают активно скупать американские бонды, так как их интервенции частично ограничили снижение курса доллара. В то же время Казначейство сегодня сообщило о том, что объемы чистых покупок облигаций и бондов иностранными инвесторами в декабре несколько снизились, до $29.8 млрд. с $33,4 млрд. в ноябре, но продолжает расти в сравнении с прошлогодними значениями.

Сильный доллар "позитивен для Америки".
Валютный курс наилучшим образом определяется на открытом, конкурентном рынке.
Интервенции должны быть сведены к минимуму.

Динамика остается очень позитивной. Сохраняется склонность к росту. Акции компаний безпроводной связи значительно выросли на спросе со стороны Cingular на акции AT&T Wireless (AWE 13.71 +1.89). Nextel (NXTL 28.70 +1.59) является второй наиболее активно торгуемой на Nasdaq компанией после лидера торгов компании Sirius Satellite (SIRI 3.01 +0.05). AWE является лидером на NYSE, присоединившись к покупаемому товарищу Disney (DIS 26.98 +0.06). Именно покупки являются основными новостями сегодня.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200 дневный МА 112.76
Уровень сопротивления 3 106.85
Уровень сопротивления 2 106.38
Уровень сопротивления 1 106.08
Уровень поддержки 1 105.60
Уровень поддержки 2 105.40
Уровень поддержки 3 105.22
Комментарий. Сохраняется нисходящая тенденция. Была протестирована зона сопротивления на Y106.08. Проход этой зоны откроет дорогу на Y106.38.

Cingular агрессивно скупал акции AT&T Wireless (AWE 13.67 +1.85), и в целом росли все акции. Cingular сделал предложение по $15 наличными за акцию AWE, что заметно превысило предложение Vodaphone. Это и несколько сообщений о слияниях региональных банков привели к росту рынка с самого начала торговли фьючерсами на индексы. Деловой оптимизм, отражаемый ростом количества поглощении, является для рынка хорошим фактором. Рынок сегодня растет достаточно широко. Нет ни одного заметно снизившегося сектора, количество растущих акций превышает количество снижающихся в соотношении более чем 2 к 1, и индекс Russell 2000 small cap index (RUT 591.32 +6.21) растет быстрее своих более широких коллег. Акции Deere (DE 66.98 +2.97) значительно выросли после очень сильного отчета компании. Wal-Mart (WMT 57.34 +1.02) также вырос после того, как сообщил, что февральские same-store sales будут близки к верхней зоне диапазона ожиданий 3% - 5%. Экономические данные сегодня также не повредили рынку. Февральский NY Empire State manufacturing survey показал крайне сильное значение 42.05, значительно превысив ожидавшееся 37.0 Январские Industrial Production показал сильный рост на 0.8%, значение которого совпало с ожиданиями. В целом на утренних торгах отмечалось позитивное настроение. Стоимость бондов практически не изменилась.

Рост американского фондового рынка в начале торгов в основном увязывают с новостью о покупке компанией Cingular значительного пакета акций компании AT&T Wireless (AWE 14.00 2.18) по $15 за акцию, а также сообщением о двух слияниях региональных банков. Сильные экономические данные NY Empire State manufacturing survey и январский Industrial Production (+0.8%) также оказали поддержку рынку. Deere (DE 67.25 +3.24) вырос больше всех в начале торгов на сильном отчете.

Курс USD/JPY резко вырос, будучи "мягко покупаемым в течение дня", но потенциал роста выглядит ограниченным, сказал японский дилер. Ожидается, что японские экспортеры выйдут на рынок с ордерами на продажу с подходом курса к 106.00, сказал он. Курс поднялся до 105.90, и сейчас вернулся в район 105.80

Пока не отмечается признаков перехода инициативы в руки продавцов, и индексы показывают постепенный рост. Сегодня доллар продолжил снижение против евро, что, ранее расцениваясь как негативный фактор для рынка, сейчас начинает расцениваться как фактор конкурентного преимущества американских экспортеров. Более низкий курс доллара повышает объемы зарубежных прибылей в долларовом исчислении. Доллар торгуется на уровне 1.2836 против евро.

USD/JPY опять резко поднялся выше 105.90 на спросе со стороны американских банков, а не японских участников, сказал ведущий трейдер расположенного в Нью Йорке банка, но он ожидает, что ордера на продажу со стороны японских экспортеров ограничат рост. Сейчас курс торгуется на 105.82 после того, как показал 105.92.

USD/JPY опять резко поднялся выше 105.90 на спросе со стороны американских банков, а не японских участников, сказал ведущий трейдер расположенного в Нью Йорке банка, но он ожидает, что ордера на продажу со стороны японских экспортеров ограничат рост. Сейчас курс торгуется на 105.82 после того, как показал 105.92.

Индексы не показывают особой волатильности. Не отмечается снижающихся секторов, а соотношение снижающихся и растущих акций очень оптимистично. Также отмечается широта утреннего ралли. Относительных прирост Russell 200 small cap index превышает прирост остальных индексов, поднявшись на 1.02%.

Чистый приток портфельных инвестиций в США в декабре составил $75.7 млрд., что "крайне позитивно для доллара, так как показывает, что снижение процентной ставки в США до четырех декадного минимума не подорвало аппетита иностранных инвесторов к американским активам до той степени, как предполагалось ранее", сказал Michael Woolfolk из BoNY. Mitul Kotecha из CAI соглашается с ним, но все же высказывает озабоченность. "Если эта тенденция сохранится, опасения по поводу притока капиталов быстро снизятся, и курс доллара может восстановиться быстрее, чем считают многие. На сейчас, мы сомневаемся в устойчивости этой тенденции. Мы ожидаем некоторого роста курса доллара в краткосрочной перспективе, но его дальнейшее снижение с пробитием уровня EUR/USD 1.30 неизбежно". Курс торгуется на 1.2807.

Рынок еще ждет достаточно большого количества корпоративных отчетов. На этой неделе основное внимание приковано к розничному сектору. Отчет Abercrombie & Fitch (ANF) сегодня ожидается после окончания торгов, а отчет Wal-Mart (WMT) ожидается перед открытием торгов во вторник. Wal-Mart вчера объявил, что февральские same-store sales будут близки к верхней границе диапазона прогнозов 3% - 5%. Завтра по окончании торгов ожидается публикация отчета Applied Materials (AMAT).

Во вторник крупнейшая в мире компания финансовой информации Reuters Group Plc (RTRSY) объявила о том, что по итогам 2003 года она вернулась на показатели рентабельности, чему способствовало сокращение рабочих мест и снижение расходов. Чистая прибыль составила 43 млн. ф.ст. ($81,1 млн.), или 3 пенса на акцию, а в предыдущем году компания получила чистые убытки в размере 404 млн. ф.ст., или 29 пенсов на акцию. Аналитики прогнозировали чистые убытки в районе 19 млн. ф.ст. Совокупные доходы Reuters снизились на 10,6% и составили 3,2 млрд. ф.ст.
"Reuters идет по пути стабилизации, причем серьезный спад доходов уже позади", - заявил генеральный директор Reuters Том Глосер (Tom Glocer). Глосер занимается сокращением численности персонала на 19%, сокращает число предлагаемых продуктов и продает подразделения в рамках программы, объявленной год назад, которая предполагает экономию средств в размере 440 млн. ф.ст. к 2006 году. В заявлении Reuters указывается, что выполнение программы "идет по графику". Программа Глосера, получившая название "Fast Forward, предусматривает сокращение персонала на 3000 человек до 13 тысяч человек, а также сокращение числа предоставляемых продуктов с более чем тысячи в 2002 году до 50 в 2006 году. Доходы ведущего подразделения, которое занимается предоставлением информации и новостей брокерским компаниям и банкам, сократились на 10,2% до 2,46 млрд. ф.ст. Доля подразделения в совокупных доходах компании составляет 77%. Компания подписала контракт со швейцарским банком UBS AG (UBS) в рамках которого 3500 служащих UBS Investment Bank в 25 странах мира будут подключены к системе финансовой информации и трейдинга Reuters. С начала года стоимость акций компании повысилась на 54%.

Европейские автоконцерны решили провести беспрецедентную "встречу в верхах", чтобы привлечь внимание руководства ЕС к сложившейся в отрасли тревожной ситуации. В ближайшую среду в Брюссель приедут председатели правлений пяти автомобилестроительных компаний, чтобы провести переговоры с главой Еврокомиссии Романо Проди и призвать его кардинально изменить свою промышленную политику. Об этом стало известно в понедельник. Делегацию менеджеров возглавит Бернд Пишетсридер, шеф крупнейшего на континенте автоконцерна Volkswagen и нынешний президент Союза европейских автомобилестроителей. В делегацию войдут также руководители компаний Ford Europe, FIAT, Renault и Volvo Trucks. Свою поездку в Брюссель они рассматривают, как начало широкомасштабной лоббистской кампании с целью повысить конкурентоспособность Западной Европы по сравнению с США и Японией, прежде всего - в области автомобилестроения. Ни одна другая отрасль европейской экономики не скована таким количеством предписаний и директив, как наша, подчёркивают капитаны автопрома. Эта зарегулированность ведёт к тому, что себестоимость продукции возрастает и европейским производителям становится всё труднее противостоять американским и азиатским конкурентам. Со стороны ЕС в предстоящем саммите примут участие комиссары, курирующие промышленность, торговлю, транспорт и научные исследования. Это свидетельствует о том, что в Брюсселе весьма серьёзно отнеслись к тому сигналу тревоги, который подают ведущие автомобилестроители континента.

В США промышленное производство растет быстрее, чем предполагали аналитики. В прошлом месяце промышленное производство выросло на 0.8%.
Коэффициент загрузки производственных мощностей в январе вырос до 76.2%. Это выше декабрьских 75.6%, пересмотренных в сторону повышения, и полностью отвечает прогнозам аналитиков.
В соответствии с январским отчетом производственный выпуск вырос на 0.3%. В декабре рост показателя составил 0.1%. Загрузка производственных мощностей в прошлом месяце увеличилась до 74.6%, тогда как в декабре она составляла 74.4%.
Произволство автомобилей в прошлом месяце возросло. Производство грузовиков и запасных частей к ним выросло в январе на 0.9%. Производство автотоваров для потребителей увеличилось на 0.8%. В декабре в этих категориях наблюдался рост на 0.8% и 0.2% соответственно.
Промышленное производство без учета автомобильного сектора в прошлом месяце выросло на 0.3%. В прошлом месяце данный показатель увеличился на 0.1%.
В январе выпуск в горной промышленности вырос на 0.1% по сравнению с декабрьскими 0.2%. Коэффициент загрузки мощностей в данной отрасли достиг уровня 86.0%.
Показатель Utilities production в январе вырос на 5.2% по сравнению со снижением на 1.3% в декабре. Коэффициент загрузки мощностей в данном секторе составил 86.1% после 82.1% в декабре.
Производство потребительских товаров в январе увеличилось на 0.6%, тогда как в декабре - на 0.1%. Производство потребительских товаров не длительного пользования в прошлом месяцк увеличилось на 0.8%, после снижения в декабре на 0.6%.
Производство бизнес-оборудования в январе выросло на 0.5%. Технологический сектор заявил о росте производства в прошлом месяце на 2.6%, тогда как в декабре данный показатель увеличился на 1.3%.
В январе производство полупроводников увеличилось на 3.2%, тогда как в декабре - на 2.5%. Выпуск компьютерной техники и офисного оборудования вырос на 2.0% по сравнению с ростом в декабре на 1.8%. Производство коммуникационного оборудования в январе выросло на 1.9%, после сокращения в декабре на 1.8%.
В январе промышленное производство без учета сектора высоких технологий выросло на 0.7%, тогда как в предыдущем месяце наблюдалось снижение показателя на 0.1%.

Во вторник были опубликованы результаты опроса руководителей 25000 компаний малого и среднего бизнеса Германии, проводимого три раза в год отраслевой ассоциацией DIHK, представляющей интересы примерно 3 млн. компаний. Данные, полученные в ходе опроса, проведенного в основном в январе, свидетельствуют о том, что руководители компаний собираются наращивать инвестиции и увеличивать численность персонала. По данным DIHK, доля опрошенных, которые считают, что их бизнес в перспективе улучшится, увеличилась с 29% в октябре до 32% в феврале. При этом 32% опрошенных ожидают ухудшение против 25% в октябре. "Экономическая стабилизация идет полным ходом, - указывается в отчете DIHK, - экспортная сфера уже не является единственным источником оптимизма". В январе деловая уверенность в Германии выросла до трехлетнего максимума, поскольку влияние стабилизации мировой экономики перевешивает негативный по своему влиянию рост евро к доллару на 19% за последние 12 месяцев. В отчете статистиков, опубликованном 12 февраля, указывалось, что в IV квартале прошлого года экономика страны выросла на 0,2%, причем отмечалось, что рост определялся "относительно сильным подъемом в области внутреннего спроса". По оценкам DIHK, в текущем году рост германской экономики может составить 2%. 19% опрошенных компаний говорят о планах увеличения инвестиций в текущем году против 16% в октябре. Одна из каждых 10 опрошенных компаний намерена увеличивать численность своего персонала против 8% респондентов в октябре. Оценка компаниями своего нынешнего состояния также улучшилась, причем 19% опрошенных оценивают текущее состояние как "хорошее", в то время как в октябре их доля составила 15%. 27% опрошенных называют текущее состояние своего бизнеса "плохим" против 33% в октябре. "Стабилизация больших сегментов мировой экономики, локомотивом которой является экономика США, способствует подъему производства в Германии", - отмечается в отчете DIHK. Примерно 42% компаний, опрошенных ассоциацией, считают, что их экспортные поставки вырастут, в то время как в октябре так считало 39%. Из 25000 компаний, участвовавших в опросе, 35% представляют промышленность, 32% - сферу услуг, 26% - сферу торговли и 7% - строительство.

Несмотря на ыход лучших, чем ожидалось, данных по промышленному производству в США, доллар вернулся к первоначальным урвням. "Давление по доллару сохраняется. Участники рынка предпочитают покупать при любых снижениях курса евро", говорит John McCarthy, ING. Поскольку ЕЦБ скорее всего защищает уровень 1.29, то ордера на продажу евро находятся уже в районе 1.2880. Таким образом, сегодня мы вряд ли увидим новый максимум, - добавляет он.

Совет директоров компании Disney единогласно отверг предложение о покупке фирмы кабельным вещателем Comcast и одобрил политику нынешнего главы компании Майкла Айзнера.
Disney признал, что рассмотрел бы выгодное предложение о покупке компании, однако заявил, что предложенная Comcast цена в 54 млрд. долларов слишком мала.
"Это не соответствует интересам акционеров", - заявил совет директоров.
В свою очередь Comcast, в принципе ожидавший, что его предложение будет отвергнуто, вновь заявил, что заявленная цена вполне достойна. "Мы продолжаем считать, что наше предложение о слиянии представляет собой серьезную и привлекательную перспективу для акционеров обеих наших компаний", - говорится в заявлении фирмы. Одна из проблем заключается в том, что предложение Comcast планировалось оплачивать за счет акций этой компании, которые резко упали после объявления о попытке купить Disney.
С точки зрения Disney такая цена кажется невыгодной. В конце недели цена одной акции компании составляла чуть меньше 27 долларов, а предложение Comcast по сути оценивает их на 4 доллара дешевле.
Обозреватели ожидали, что предложение будет отвергнуто. Однако менее ожидаемой оказалась единогласная поддержка совета директоров, оказанная нынешнему главе Disney Майклу Айзнеру.
Он приложил значительные усилия к тому, чтобы превратить компанию из киностудии в международный многогранный брэнд, однако его в последнее время подвергают критике.
Противники Айзнера считают, что он плохо разбирается в мультипликационном бизнесе и уделяет слишком много внимания развлекательным паркам, а в этой отрасли дела фирмы идут неважно.
Кроме того, многих раздражает авторитарность Айзнера. Особенно часто на нее жалуются те, кто помнит времена, когда Disney был семейным бизнесом.

Capacity utilisation, январь: 76.2

Industrial production, январь: 0.7

Уровень сопротивления 4: stg0.6815 минимум 3, 4, 9 февраля
Уровень сопротивления 3: stg0.6808 разворотный минимум 5 ноября
Уровень сопротивления 2: stg0.6795 максимум 13 февраля
Уровень сопротивления 1: stg0.6745 часовой максимум

Уровень поддержки 1: stg0.6750 минимум 16 февраля и линия поддержки с 29 апреля 2003 года
Уровень поддержки 2: stg0.6720 минимум 17 марта 2003 года
Уровень поддержки 3: stg0.6670 минимум 14, 17 марта 2003 года
Уровень поддержки 4: stg0.6650 максимум января 2003 года

Уровень поддержки на stg0.6748/50 является ключевым. Здесь находится проектируемая линия поддержки с 29 апреля 2003 года. При пробитии данного уровня целью нисходящего движения станет stg0.6720.

Ожидается открытие рынка с повышением, поскольку инвесторы все свое внимание обратили на сделку стоимостью $41 млрд., результатом которой станет слияние компаний-операторов телефонной свзи. Рынок США возвращается к работе после длительных выходных. Вчера в США отмечался День Президентов.
Среди новостей первого порядка такие:
Во вторник Cingular Wireless заявила о согласии купить AT&T Wireless за $41 млрд. наличными. Эта сумма перекрыла $38 млрд. предложенные ранее Vodafone.
Вечером в понедельник Walt Disney Co. отклонила предложение на сумму $49 млрд. от Comcast Corp., заявив, что такая цена слишком мала.
В пятницу вечером компания Authentidate Holding Corp. (ADAT) заявила о рекордных убытках во втором квартале, составившим 32 цента на акцию. В прошлом году убытки составили 10 центов на акцию. Доход составил $4 млн. по сравнению с $5.9 млн. в прошлом году. Компания объясняет такое положение вещей сокращением объемов продаж продукции своим подразделением DJS Marketing Group.
Apex Silver Mines Ltd. (SIL) заявила об убытках в четвертом квартале в размере $1.3 млн. или 4 цента на акцию. В прошлом году чистые убытки компании составили $1.9 млн. или 5 центов на акцию.
Сегодня перед открытием рынка ожидается отчет за первый квартал компании Deere & Co. (DE). Предварительно прибыль по акциям составит 52 цента на акцию.
Omnicom Group (OMC) заявит о прибыли в размере $1.18 на акцию, а United Auto Group (UAG) - о прибыли 47 центов на акцию.

Должно пройти больше года? Экономисты Paul Kasriel и Asha Bangalore из Northern Trust Co. сказали "мы отсрочили свои прогнозы по повышению ставки Федеральным Резервом на 2005 год, а точнее на март 2005 года". Ранее они прогнозировали первое повышение ставки во второй половине текущего года.

Авиакомпании Air France в понедельник пришлось отменить многочисленные рейсы из-за того, что в очередной раз объявили забастовку авиадиспетчеры. Правда, пока стачкой охвачен лишь аэропорт Orly к югу от Парижа. Однако в ближайшие дни она может распространиться и на аэропорт Charles de Gaulle на севере столицы, и тогда отменять полёты придётся уже не только Air France, но и многим иностранным авиакомпаниям. Авиадиспетчеры протестуют против намеченной реорганизации их службы.

К середине дня во вторник доллар подешевел против остальных основных валют. Это не коснулось только иены, поскольку ее курс поддерживается Банком Японии.
Лидером движений является евро, который пробил недавний узкий торговый диапазон, несмотря на слабые данные ZEW из Германии. Согласно этим данным в этом месяце индекс деловых настроений упал до 69.9 с 72.9 в январе. Прогнозировался же выход показателя на уровне 72.4.
Евро, несмотря на это, вырос, движимый настроениями рынка. Предполагается, что ЕЦБ не будет проводить интервенцию, как многие опасались.
Немало проспособствовал такому развитию ситуации и президент ЕЦБ Жан-Клод Трише. В своем выступлении в понедельник он не только не стал критиковать рост курса евро, но и предположил, что это приненсет выгоду для Еврозоны. Рынок воспринял это как отказ ЕЦБ от проведения интервенции, по крайней мере, пока евро не достигнет уровня $1.35.
Необходимо напомнить, что сегодня будут опубликованы данные по потокам капитала в США. Ходят слухи, что эти данные могут очень сильно повлиять на рынок, так как в декабре отток капитала усилился, несмотря на покупки доллара Банком Японии.
"Доллар очень чувствителен к этим данным, и реакция рынка, если вышедшие данные слишком отличаются от ожиданий, может быть очень сильной", предупреждают экономисты SG.
С другой стороны, доллар может получить поддержку от данных по США, в случае, если они оправдают надежды экономистов.
Что касатеся других валют, то доллар подешевел против швейцарского франка до CHF1.2238 с CHF1.2373, а курс фунта вырос до $1.9073 с $1.8860.
С 15 сентября 1992 года фунт впервые торгуется выше отметки $1.9000. Этоиу поспособствовали данные по инфляции в Британии. Сейчас внимание рынка сосредоточено на предстоящем выходе минуток Банка Англии для разъяснения сроков очередного повышения ставки.
В начале Европейской сессии доллар против иены подешевел до Y106.01, но очень быстро вернулся в район Y105.55, тогда как при закрытии в понедельник иена торговалась на Y105.48.
Хотя и нет доказательств того, что Банк Японии проводил интервенцию, многие предпочитают продать доллар значительно ниже текущих уровней, помня о защите Банком Японии уровня поддержки Y105.00.

Япония, как и прежде, будет покупать бонды Министерства финансов США, несмотря на то, что японская иена за последнее время укрепилась относительно доллара, а американская валюта существенно ослабела на мировом валютном рынке, в первую очередь относительно евро. Об этом заявил министр финансов Японии Киичи Миязава. Министр финансов отметил, ч то у Японии, равно как и у ряда других стран Азиатского региона, нет возможности противостоять общей тенденции мирового валютного рынка.
Одновременно Япония продолжит валютные интервенции, чтобы остановить рост иены относительно доллара, потому что у страны нет выбора, и поддержать собственную экономику возможно только таким образом, заявил Миязава. В январе валютные интервенции Банка Японии на валютном рынке достигли нового абсолютного рекордного уровня 7 трлн иен, тем не менее, это не сдержало рост японской валюты. Так, 16 февраля соотношение между иеной и долларом достигло Y105. Министр ф инансов заявил, что Банк Японии планирует в феврале увеличить объем интервенций на несколько триллионов иен.

Даже если коэффициент использования производственных мощностей (capacity utilization) в США возрастет до 76.5%, все равно нормальный урвень еще не достигнут (имеется ввиду уровень 81.3%). Таким образом, нет причин для волнений FOMC. Данные будут опубликованы сегодня в 1415 GMТ. Ожидается выход показателя на уровне 76.2%

Уровень сопротивления 4: Y137.25 максимум 12 января
Уровень сопротивления 3: Y136.70 линия сопротивления с 29 января
Уровень сопротивления 2: Y136.25 верхняя граница дневного Bollinger
Уровень сопротивления 1: Y135.85 максимум 13 февраля

Уровень поддержки 1: Y135.00 верхняя граница облака Ichimoku
Уровень поддержки 2: Y135.80 максимум 16 февраля
Уровень поддержки 3: Y134.00 линия Kijun облака Ichimoku
Уровень поддержки 4: Y133.60 минимум 11 февраля

Часовой моментум начинает замедляться, поскольку движение цен слабеет перед ключевым сопротивлением Y135.85. Кросс должен подняться выше этого уровня, чтобы восходящее движение получилдо продолжение. Первой целью в таком случае станет верхняя граница дневного Bollinger на Y136.25. Если уровень сопротивления на Y135.85 не будет пробит, то это спровоцирует очередной откат назад - ниже облака Ichimoku.

Опрос, проведенный CBS News, показал, что Кэрри на данный момент является самым успешным представителем демократической партии, который балатируется на пост президента США. Согласно опросу, 48% голосов были отданы Кэрри и лишь 43% - Бушу, хотя Буш опережает Эдвардса в соотношении 50%-41% и Дина - в соотношении 54%-37%. Опрос CBS показал, что поддержка Буша достаточно слабая (ниже 50%), что связано с такими сферами, как экономика, Ирак, внешняя политика - а это является самым важным в ходе президентских выборов.

GBP/JPY со второй попытки пробил ключевой барьер на 200.00. Банк считает, что теперь целью восходящего движения является область 201.50-90. Ожидается, что эта область сможет сдержать рост кросс-курса и спровоцирует закрытие позиций. Уровни поддержки сейчас находятся на 199.50 и 198.40.

В декабре промышленное производство Еврозоны выросло, но восстановление экономики в долгосрочной перспективе остается довольно хрупким.
Согласно данным, опубликованным во вторник Eurostat, производство выросло на 0.2% м/м и на 2.3% г/г. Экономисты прогнозировали, что рост в декабре составит 0.5% м/м.
В декабре промышленный выпуск снизился в таких странах Еврозоны, как Испания, Ирландия и Голландия уже второй месяц подряд.
Декабрьские результаты дают возможность предположить, что рост евро препятствует развитию промышленности в Еврозоне, которая должна была бы выиграть от увеличения глобального спроса.
Однако ЕЦБ не собираертся понижать ставку. Кроме того, в течение 2004 года ожидается ее повышение. ЕЦБ аргументирует эио тем, что рост евро не оказывает решающего влияния на промышленный экспорт.
В декабре возрос выпуск многих видов товаров, хотя выпуски средств производства снизился на 0.2%. Еврозона традтционно является лидером среди экспортеров средств производства.
Для EU-15 промышленный выпуск вырос на 0.2% м/м и на 1.5% г/г.

Уровень сопротивления 3: $ 1.2965 синтетический максимум 8 января 1996 года
Уровень сопротивления 2: $ 1.2898 исторический максимум и потенциальная двойная вершина
Уровень сопротивления 1: $ 1.2850 часовой максимум и 76.4 % движения 1.2720 - 1.2895

Уровень поддержки 1: $ 1.2790 5-дневный МА
Уровень поддержки 2: $ 1.2745 линия поддержки с 30 января
Уровень поддержки 3: $ 1.2720 минимум 16 февраля
Уровень поддержки 4: $ 1.2690 38.2 % движения 1.2896 - 1.2350

Рост от 1.2760 был внушительным, в результате чего евро восстановил 61.8% движения 1.2720 - 1.2895. Часовые индикаторы указывают на продолжение ралли к историческому максимуму. Ключевой уровень поддержки расположен на 1.2745.

Как показали данные, опубликованные во вторник, в феврале финансовые аналитики с меньшим оптимизмом смотрят на перспективы роста экономики Германии.
Индекс экономических ожиданий ZEW Tснизился до 69.9 по сравнению с январскими 72.9. Прогнозы экономистов составляли 72.4.
То, что индекс находится выше нулевой отметки, говорит скорее об оптимизме, чем о пессимизме аналитиков по поводу преспектив экономики. Сейчас инедкс значительно выше минимальной отметки 0.6, показанной в декабре 2002 года.
В этом году ожидается рост экономики Германии в пределах 1.5%-2.0%.

Уровень сопротивления 4: $ 1.9095 недельный максимум 14 сентября 1992 года
Уровень сопротивления 3: $ 1.9065 максимум 18 апреля 1988 года
Уровень сопротивления 2: $ 1.9045 верхняя граница дневного Bollinger
Уровень сопротивления 1: $ 1.9004 максимум 17 февраля

Уровень поддержки 1: $ 1.8915 максимум 16 февраля и 5-дневный МА
Уровень поддержки 2: $ 1.8845 часовой минимум
Уровень поддержки 3: $ 1.8815 минимум 16 февраля
Уровень поддержки 4: $ 1.8790 минимум 13 февраля

Фунт достиг нового максимума с 1992 года на $ 1.9004. Часовые индикаторы указывают на продолжение роста. Дальнейшей целью является дневная вершина Боллинджера на $ 1.9045.

Citibank
Ожидаемый диапазон на сегодня: 1.2720 - 1.2850
Покупка 1.2730 со стопом 1.2640.

Mizuho Bank
Глава ЕЦБ Трише заявил, что ничто реально не сдержит рост евро, а низкие объемы торгов вчера ничего не добавили к этим словам. Мы считаем, что на рынке по-прежнему продолжится консолидация ниже 1.2900. Снижения к 1.2680 и 1.2600 выглядят (и будут выглядеть) как коррекция. В целом, пока пара торгуется выше недельной линии поддержки 1.2545, перспективы евро остаются позитивными.
Стратегия. Продажа 1.2780, стоп/разворот выше 1.2800 (цель - 1.2900). Закрыть короткие позиции на 1.2680

В январе годовой уровень инфляции в Британии повысился, но остался значительно ниже 2%, являющихся целью Банка Англии.
Как сообщило министерство национальной статистики, в январе CPI снизился на 0.5% м/м, что связано с большим количеством рождественских скидок на протяжении данного месяца. Цены на авиаперелеты достигли минимальных значений за год.
Тем не менее, в обоих случаях снижение цен было меньше, чем в начале 2003 гоа, тогда как в сфере финансовых услуг цены по сравнению с прошлым годом остались без изменения. В результате этого CPI с января 2003 года вырос на 1.4%.
В целом показатель CPI вышел в соответствии с ожиданиями аналитиков. На данный момент существует небольшое усиление инфляционного давления, что было расценено Банком Англии как повод к двойному повышению ставки за последние три месяца.
По словам центрального банка, уровень инфляции в первом полугодии может отличаться некоторой неустойчивостью. Но с середины года, благодаря увеличению цен на коммунальные услуги, уровнь инфляции будет стабильно повышаться. По мнению Банка Англии уровень инфляции достигнет установленной цели к началу 2006 года.
Министерство национальной статистики отмечает, что цены на электроэнергию с апреля вырастут на 5.8%, а цены на газ выросли на 5.2% к началу февраля.
Сигналы некоторого давления на цены производителей являются результатом удорожания фунта против доллара. Министерство статистики отмечает, что в январе цены на бананы снизились на ту же величину, на какую повысились в январе прошлого года. Бананы являются самым популярным фруктом в Великобритании.
По мнению некоторых экононмистов, если фунт останется дорогим, уровень инфляции не будет расти так быстро, как того желает Банк Англии.
С декабря МРС стал считать CPI новой целью по инфляции. RPIX, который в январе снизился на 0.2% стал причиной снижения годового уровня инфляции до 2.4%, что ниже старой цели по инфляции МРС, составлявшей 2.5%.
Общий показатель RPI также снизился на 0.2% м/м, тогда как годовой уровень инфляции снизился до 2.6%.
Несмотря на то, что цели Банка Англии переключились на CPI, показатель RPI будет продолжать использоваться для начисления пенсий и как основа для начисления зарплат.
Цены в секторе услуг не изменились по сравнению с прошлым месяцем, но выросли на 3.1% г/г. Цены на потребительские товары снизились на 0.9% м/м и не изменились г/г.

Экономисты полагают, что перед стабилизацией в 2005 году доллар ожидает падение на "дно" до отметки 1.4-1.5 за евро. Такие смелые прогнозы позволило сделать выступление председателя ФРС США Алана Гринспена, спровоцировавшее резкое падение американской валюты.
Причиной обвала доллара стали необычно четкие для Гринспена заявления о пользе слабого доллара и том, что ФРС не намерена повышать учетную ставку, пока в стране не вырастет базовая инфляция, отмечает RBC daily. Учетная ставка ФРС напрямую связана со стоимостью заимствований и доходностью инвестиций в экономику США, поэтому акции американских компаний подорожали, а доллар, напротив, "провалился". На деле слова Гринспена означают сохранение нынешней, беспрецедентно низкой ставки в 1% до конца 2004 года, полагают аналитики. Однако когда повышение ставки произойдет, оно может быть очень резким - и тогда в 2005 году мы можем войти в период стабильного сильного доллара. Эксперты полагают, что американская валюта может стабилизироваться на уровне 1.25-1.35 за евро. Однако до этого доллару придется пережить существенное падение. "Ранее рынок ожидал повышения ставок к середине года, но теперь эти ожидания сдвигаются ближе к концу года, - говорит аналитик по валютной стратегии банка BNP Paribas Иан Станнард. - Таким образом , падение доллара, скорее всего, продолжится в направлении отметки 1.30 за евро, а к концу квартала мы можем увидеть уровень 1.33". По мнению Марка Остина, курс доллара через несколько месяцев может достигнуть 1.35-1.40 за евро.
Директор по экономике The Economist Intelligence Unit (EIU) Жерар Уолш предлагает более пессимистический прогноз. "Мы ожидаем, что курс составит 1.40 к концу 2004 года. Хотя возможен риск большего падения доллара - до 1.50". Однако аналитик по глобальной валютной стратегии банка HSBC Марк Остин отмечает, что на курс доллара к евро в этом году может повлиять и Европейский центробанк. "Мы думаем, что во второй половине этого года свою ставку снизит ЕЦБ - для того чтобы ослабить бремя сильного евро на экономику, - говорит Остин. - Ожидается, что ставка будет снижена на 50 базисных пунктов, до 1.5%, и будет оставаться на этом уровне год или около того. Таким образом, давление на доллар со стороны евро будет ослаблено. Поэтому мы полагаем, что период максимального давления на доллар продлится от трех до шести месяцев".

Amex Bank прогнозирует, что через три месяца евро против доллара будет торговаться на 1.33, через 12 месяцев на 1.23, USD/JPY на 103 через три и на 100 через 21 месяцев, говорит ведущий экономист и стратег банка John Calverley. Он добавляет, что в краткосрочной перспективе евро будет продолжать расти, но эта тенденция частично развернется после того, как в какой-то момент азиатские валюты возьмут на себя большую долю падения курса доллара, курс JPY вырастет на восстановлении в экономике Японии и росте азиатских фондовых рынков, несмотря на интервенции Банка Японии.

На рынке говорят, что индекс делового оптимизма Германии ZEW выйдет ниже 70 при условии, что средний прогноз склоняется к 72. Однако трейдеры отмечают, что даже если отчет покажет диапазон 68-69, показатель все равно останется исторически высоким.

Deutsche Bank ожидает, что ZEW вырастет до 74.0 против прогнозов в 72.0. Однако банк указывает на риск снижения, учитывая рост евро. Отчет выйдет в 10:00 GMT.

EUR/USD: Ордера на продажу расположены в зоне 1.2900.
Ордера на покупку - на 1.2750/55.

GBP/USD: Ордера на продажу находятся на 1.8985.
Ордера на покупку - на 1.8835.

USD/JPY: Ордера на продажу - на 106.00.
Ордера на покупку отмечаются на 105.50 и в зоне 105.20/30.

SG ожидает, что CPI Британии за январь вырастет до 1.4% г/г против 1.3%. Сниженные цены на бензин должны оказать незначительное влияние, однако это будет компенсировано отчетами растущих цен на продовольствие. RPIX ожидается без изменений на уровне 2.8%. Данные будут опубликованы в 09:30 GMT.

Nicole Elliott из Mizuho Corporate Bank рекомендует покупать USD/JPY на текущем уровне, добавить позиции на 105.30, при этом стопы выставить ниже 105.00 и закрыть позиции на 106.00. Однако, пробитие 106.00 может сделать целью движения - 106.75. В настоящий момент курс торгуется на 105.58.

DrKW считает, что рост евро против доллара, вероятнее всего, имеет краткосрочный характер, поскольку с технической стороны внутредневной прогноз остается медвежьим.

Трейдеры говорят, что евро не хватает всего одного импульса, чтобы подняться выше $1.30. Неожиданный выход курса из достаточно узкого торгового диапазона произошел не без помощи таких высокодоходных валютных пар как стерлинг и австралийский доллар, которые достигли технических уровней сопротивления.
Это также совпадает с растущей уверенность в том, что ЕЦБ не собирается проводить интервенцию на валютном рынке с целью ограничения роста евро. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, выступая в Европарламенте в понедельник, не преподнес никакой "угрозы" в своих комментариях по вопросу монетарной политики. Хотя он повторил стандартное предостережение, что "чрезмерная волатильность на валютном рынке является нежелательной", однако не сказал, что банк обеспокоен текущим курсом евро. Все это дало возможность евро-быкам поднять курс.
"Многие желают покупать евро, пока нет реальной угрозы интервенции", сказал Neil Parker, валютный стратег Royal Bank of Scotland.
Поэтому, можно сделать вывод, что вероятность интервенции мала на пути евро к $1.35, что дает единой валюте превосходную вохможность "перешагнуть" $1.30.

Бывший премьер-министр Японии Miyazawa во вторник заявил, что текущий рост йены связан с ослаблением доллара, ссылаясь при этом на тот факт, что евро аналогично йене резко растет против американской валюты. Выслушивая мнения международного финансового комитета относительно того, что Япония, как и другие азиатские страны, должна позволить доллару снижаться с целью выравнивания дисбаланса в мировой экономике, - как, например, дефицит платежного баланса США,- он оперативно представил противоположные аргументы.
"Это мнение профессионалов. Однако, резкий рост йены приведет к множеству проблем (для Японии) - поэтому правительство в настоящий момент оказывает поддержку доллару на Y105", сказал Miyazawa и отметил, что для этой цели "были потрачены огромные средства".
Miyazawa повторил, что только в январе властями Японии было продано Y7 трлн. - это рекорд для одного месяца.
Участники рынка говорят, что в этом месяце правительство, вероятнее всего, потратит на несколько трлн. больше, что укрепляет опасения более агрессивной интервенционной кампании на валютном рынке. Все же сейчас многие считают, что интервенции Банка Японии больше направлены на замедление темпа роста йены, нежели на остановление снижения доллара.
Miyazawa также сказал, что пока Япония приобретает большое количество казначейских облигаций США наряду с покупками доллара путем продажи своей валюты, покупки производятся в интересах Японии, а не США.
"Такой разворот событий наблюдался десятилетиями", сказал он, указывая на то, что положение доллара как основной мировой валюты сформировало систему, в которой Японии не остается другого выбора кроме поддержки долара и покупки казначейских облигаций в случае, если это способствует защите интересов государства.
Miyazawa добавил, что на фоне доминирующей роли доллара и маловероятностью подобной позиции для йены, Япония вынуждена принять свое положение в ориентированном на доллар мировом сообществе.
"Очень важно понимать, что экономика Японии является частью этой (долларовой) системы. В противном случае, то, что мы делаем не имеет смысла", сказал он касательно покупок казначейских облигаций. "Мы не делаем это для США - мы делаем это в своих интересах".
Он также опроверг домыслы относительно того, что власти могли использовать массивные активы в облигациях как инструмент для ведения переговоров, как, например, угроза изменить состав своих валютных резервов, отдавая предпочтение другим валютам, если бы им понадобилось "играть" с Вашингтоном.
"Нельзя рассматривать это как орудие - даже если время от времени это и возможно", сказал он. "Поскольку в конечном итоге нам предложили бы прекратить покупать их облигации, а мы этого сделать не можем".

Те, кто ожидают понижения ставок ЕЦБ в 2004 году остаются в меньшинстве. Рынки склонны считать, что следующее движение по ставкам будет в сторону повышения. ЕЦБ вряд ли будет снижать ставки, придерживаясь того мнения, что политика остается соответствующей, ставки на исторически низком уровне и препятствий для деловой активности нет. В своем выступлении Padoa-Schioppa заявил, что проблема низких темпов экономического роста в Еврозоне не имеет ничего общего с монетарной политикой.
Как было отмечено на прошлой неделе, на фронте HICP ситуация может получить интересное развитие. ЕЦБ в марте-апреле может изменить коридор для данного показателя. В декабре HICP составил 2.0% (после 2.2% в ноябре). ЕЦБ определяет ценовую стабильность как "ниже, но близко к 2%", но рост евро способствует повышению мартовских перспектив показателя.

Член исполнительного совета ЕЦБ Tommaso Padoa-Schioppa сказал в интервью итальянской газете, что дальнейшее снижение ставок в Еврозоне не будет решением проблемы экономического роста в регионе. "Наши процентные ставки находятся на минимальном уровне за последние 50 лет", сказал он. "Никто не сможет аргументировать, что если ставки станут еще ниже, в экономике Европы начнется золотая эра. Если откровенно, я не верю, что наша текущая монетарная политика сможет как-то решить проблему медленного роста экономики в зоне евро".

EUR/USD резко вырос на 50 пунктов до $1.2825, AUD/USD поднялся на 20 пунктов до 0.7954, а USD/CHF снизился под 1.2300. Трейдеры связывают последнее движение на валютном рынке со стопами (имеющими отношение к опционам) по EUR/USD с $1.2805 и по AUD/USD в области 0.7940. EUR/USD сейчас торгуется на $1.2828, при этом уровень сопротивления находится на $1.2850.

Глава ЕЦБ Трише, выступая в понедельник перед Европарламентом, повторил основную "мысль" Большой Семерки относительно того, что валюты должны отражать реальное состояние экономики и что чрезмерная волатильность на валютном рынке нежелательна - ничего нового рынок не услышал.
Трише добавил, что ожидается снижение инфляции ниже 2% на этот год.
Он также дал обещание защищать паритет покупательной способности и призвал домохозяйства тратить больше, поскольку это стимулирует экономический рост. Он отметил, что разница между экономическим ростом Европы и США периода 1996-2002 гг составляет 1% г/г, при этом 0.6% связано с демографическими различиями, а 0.4% - с производительностью. Он также сказал, что большая гибкость поможет сократить "производственный разрыв".
Трише отметил, что те европейские страны, которые демонстрируют наилучшую ситуацию с сфере занятости - это те страны, которые провели структурные реформы.
По словам Трише структурные реформы в Европе, включая и усиление гибкости рынка труда, могут добавить к годовому ВВП 0.4%.
"Необходимо попытаться это сделать", говорит Трише, отмечая, что улучшения производительности представляют собой "резервуар возможностей" для Европы.
Среди объектов реформирования, по словам Трише, будет и более либеральная иммиграционная политика. Глава ЕЦБ отметил, что более открытая иммиграционная политика способствует увеличению темпов экономического роста в США и Канаде.
Возвращаясь к низким цифрам внутреннего спроса Еврозоны, Трише сказал, что процентное соотношение сбережний домохозяйств к общему их доходу остается весьма существенным. Таким образом, одним из шагов, которые следует предпринять, является поощрение домохозяйств к увеличению расходов, что благотворно повлияет на экономический рост.
Трише сказал, что ЕЦБ не склонен недооценивать уровень инфляции в Еврозоне, хотя прогнозы по инфляции выше, чем официальный уровень.
"Мы не недооцениваем инфляцию ни сейчас, ни в будущем", говорит Трише. Он добавляет, что "важным является остановить (низкие) инфляционные ожидания в сознании потребителей".
На вопрос о проведении интевенции на валютном рынке Трише ответил: "Когда у нас есть что сказать, мы это говорим".
По словам Трише структурные реформы в Европе, включая и усиление гибкости рынка труда, могут добавить к годовому ВВП 0.4%.
"Необходимо попытаться это сделать", говорит Трише, отмечая, что улучшения производительности представляют собой "резервуар возможностей" для Европы.
Среди объектов реформирования, по словам Трише, будет и более либеральная иммиграционная политика. Глава ЕЦБ отметил, что более открытая иммиграционная политика способствует увеличению темпов экономического роста в США и Канаде.
Возвращаясь к низким цифрам внутреннего спроса Еврозоны, Трише сказал, что процентное соотношение сбережний домохозяйств к общему их доходу остается весьма существенным. Таким образом, одним из шагов, которые следует предпринять, является поощрение домохозяйств к увеличению расходов, что благотворно повлияет на экономический рост.
Трише сказал, что ЕЦБ не склонен недооценивать уровень инфляции в Еврозоне, хотя прогнозы по инфляции выше, чем официальный уровень.
"Мы не недооцениваем инфляцию ни сейчас, ни в будущем", говорит Трише. Он добавляет, что "важным является остановить (низкие) инфляционные ожидания в сознании потребителей".
На вопрос о проведении интевенции на валютном рынке Трише ответил: "Когда у нас есть что сказать, мы это говорим".

Согласно Cantor Index, фондовый рынок Европы открылся в плюсах: FTSE 100 вырос на 0.1% до отметки 4411.1, DAX +0.2% до 4078.46, CAC-40 поднялся на 0.1% до 3680.07. Трейдеры ссылаются на значительный рост азиатских рынков в преддверии публикации данных по ВВП Японии за IV квартал. "Большинство аналитиков полагают, что экономический рост в Японии значительно превысит рост в США", говорят трейдеры. Tom Hougaard из City Index отмечает, что эта неделя будет самой успешной из всех. В центре внимания Vodafone, а также результаты за III квартал от Air France и данные за IV квартал от Telecom Italia. Сегодняшние данные включают индекс цен потребителей Британии за январь, январские розничные цены Британии (09:30 GMT), а также industrial production США за январь (14:15 GMT).

Goldman Sachs понизил свой прогноз экономического роста Еврозоны на 2004 год до 2.4% с 2.6% на фоне разочаровывающего пятничного отчета о ВВП 2003 года за IV квартал. Банк все еще ожидает, что ЕЦБ не будет ужесточать монетарную политику до IV квартала.

На Азиатской сессии во вторник доллар вырос против йены к верхней границе своего недавнего торгового диапазона, однако интерес к валютной паре оставался довольно слабым, поскольку внимание инвестоов было сконцентрировано на высокодоходных валютах.
После поглощения стопов выше Y105.60 доллар вырос до Y105.99, при этом некоторые трейдеры говорили, что за этими покупками стояли американские хеджевые фонды.
"В большей степени это была техническая отработка", сказал дилер брокерской фирмы в Токио.
Не удалось избежать и слухов относительно того, что это Министерство Финансов Японии способствовало росту доллар против йены, хотя обычные агенты MOF, - японские коммерческие банки, - не были замечны среди покупателей.
"Когда доллар против йены растет всегда возникают разговоры, что американскую валюту покупали власти Японии", говорят трейдеры.
Некоторые трейдеры, в частности, спекулировали относительно того, что Министерство Финансов Японии оказало поддержку доллару в преддверии публикации отчета по ВВП за IV квартал (в 23:50 GMT). Согласно ожиданиям, экономика Японии в годовом исчислении вырастет на 4.9%, демонстрируя таким образом самый быстрый темп роста среди основных экономик мира - в результате доллар-йену купили.
Однако в целом, внимание рынка оставалось прикованным к таким высокодоходным валютным парам как стерлинг и австралийский доллар.
Около 06:45 GMT, доллар находился на Y105.80 против йены, что выше Y105.46, наблюдаемого в понедельник вечером. Рынки США были вчера закрыты, что связано с Днем Президента.
Евро в это время торговался на $1.2766, что практически неизменно с вечерним курсом понедельника. Против йены, евро вырос до 135.11, что также выше цены понедельника на Y134.63.
Стерлинг, в свою очередь, торговался на $1.8878.

Nikkei закрылся в плюсах - +1.4% на отметке 10701.13, что связано с надеждами на сильный отчет по ВВП за IV квартал (выходит завтра) приведет к активным продажам в секторе технологий. По словам стратега японской брокерской фирмы, если ВВП окажется ниже средних прогнозов в +1.2% кв/кв и +4.9% г/г - текущее настроение на рынке останется. Тем временем, лидеры превзошли аутсайдеров в соотношении 971 к 427. Topix вырос на 0.9% до 1054.61. Объем торгов составил 1.239 млрд., что выше вчерашних в 1.054 млрд.

Bloomberg
Совет директоров Disney отклонил предложение о поглощении со стороны Comcast стоимостью $54.1 млрд. Совет директоров Walt Disney Co. отклонил предложение о поглощении со стороны Comcast стоимостью $54.1 млрд., объясняя это тем, что цена предложения занижена и что Совет директоров доверяет своему исполнительному директору Майклу Эйзнеру.
Фондовый рынок Азии растет.
Фондовый рынок Азии вырос после публикации отчета промышленного сектора, который показал рост мировых продаж оборудования по производству чипов, что, в свою очередь, привело к росту прогнозов по прибылям таких производителей инструментов, как Advantest Corp. OneSteel Ltd., который заявил о резком росте цен показал прибыли в секторе сталепроизводителей.
Citigroup соглашается купить долю Koram Bank.
Крупнейшая в мире финансовая компания Citigroup Inc. Согласилась приобрести 46.36%-долю Koram Bank за 1.4 трлн. вон ($1.2 млрд.).

Financial Times
Евро вырос на комментариях Трише.
В понедельник европейская валюта выросла против доллара после выступления главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, котрый повторил основную мысть Большой Семерки относительно нежелательности чрезмерной волатильности на валютных рынках.
Слабый доллар "поднял" цены на металлы до новых максимумов.
Цены на металл в понедельник выросли до многлетних максимумов, чему способствовало ослабление доллара против основных валют. Однако на товарных биржах торги были спокойными, поскольку США отмечали День Президента.

Wall Stree Journal
Citigroup обращает взоры на Ирак.
Белый Дом и Citigroup предложили $200 млн.-план финансирования иракского импорта, при этом продажи нефти принесут банку значительные доходы.

Доллар-йена снова оттолкнулся от уровня сопротивления на Y106.00, при этом трейдеры говорят, что зарубежные фонды продолжают покупать курс. Некоторые трейдеры спекулируют на возможности дополнительной поддержки доллару со стороны MOF. Стопы отмечаются на Y106.00, Y106.30. Если они будут поглощены - доллар может протестировать сегодня Y106.50. В настоящий момент доллар торгуется в области Y105.91.

Опрос, проведенный CBS News, показал, что Кэрри на данный момент является самым успешным представителем демократической партии, который балатируется на пост президента США. Согласно опросу, 48% голосов были отданы Кэрри и лишь 43% - Бушу, хотя Буш опережает Эдвардса в соотношении 50%-41% и Дина - в соотношении 54%-37%. Опрос CBS показал, что поддержка Буша достаточно слабая (ниже 50%), что связано с такими сферами, как экономика, Ирак, внешняя политика - а это является самым важным в ходе президентских выборов.

Во вторник, бывший премьер-министр Японии Kiichi Miyazawa сказал, что правительство пытается удержать доллар выше Y105, поскольку быстрое укрепление йены негативно влияет на экономику страны.
"В настоящий момент правительство защищает доллар на уровне Y105", сказал Miyazawa. Miyazawa отметил, что в прошлом, Y105 был ключевым уровнем экономики Японии, однако значимость этого уровня может изменится.
Он добавил, что ускоренный рост йены все еще представляет собой многочисленные проблемы для экономики страны, и что правительство "не будет колебюаться в вопросе интервенции", если сложится ситуация, вынуждающая власти защищать экономику.

Слухи относительно тго, что Министерство Финансов Японии способствовало росту USD/JPY все еще "витают" над валютным рынком. Тем временем, некоторые трейдеры говрят, что это маловероятно, поскольку доллар покупали зарубежные хеджевые фонды, а не японские банки, уполномоченные MOF. "Когда доллар растет против йены всегда возникают разговоры, что американскую валюту покупали власти Японии", говорят трейдеры. "однако это еще не говорит о действительности вмешательства со стороны MOF".

В своем ежемесячном отчете, опубликованном в понедельник, Бундесбанк заявил, что курс евро-доллара представляет огромный риск экономике Германии. Тем не менее, по словам банка, в дальнейшем евро не будет преградой восстановлению Еврозоны.
"По причине сильного роста (в мировой экономике), который значительно превысил ожидания, ослабевающий амерканский доллар против основных валют пока еще не привел к нарушению процесса экономического восстановления в Еврозоне", сказал банк.
Также, сильный евро не навредил конкурентоспособности Германии.
Банк также заявил, что необходимо пересмотреть экономические прогнозы, поскольку текущий курс евро больше того, который наблюдался осенью 2003 года, когда составлялись прогнозы на 2004 год. Тем не менее, Бундесбанк добавил, что ситуация с валютными курсами должна тщательно отслеживаться.

Бундесбанк заявил, что экономика Германии в IV квартале продолжила укрепляться.
Экономика выиграла от роста внутреннего спроса, что связано с ростом инвестиций, отметил банк.
Промышленное производство в IV квартале заметно выросло, особенно касательно сектора средств производства. Промышленные заказы также демонстрировали рост на протяжении квартала. Бундесбанк ожидает дальнейших улучшений экономики Германии в грядущие месяцы.
"Положительное настроение и общее улучшение условий являются признаком продолжения процесса восстановления", отметил банк. Однако, потребительские затраты остаются слабыми несмотря на экономическое восстановление в стране, при этом расходы домохозяйств сокращаются.
Для укрепления потребительского доверия необходимы улучшение ситуации на рынке труда, а также внедрение правительственных реформ, добавил банк. Эти экономические и политические реформы, также как и развитие мировой экономики, определят устойчивость роста в Германии.
В IV квартале экономика Германии (с учетом сезонных колебаний) выросла на 0.2% кв/кв. Детальный отчет Институт Статистики опубликует в четверг в 07:00 GMT.

Бундесбанк заявил, что не считает необходимым внесение изменений в Пакт Стабильнсти и Роста. Министры финансов Еврозоны в ноябре прошлого года приостановили действие пакта после того, как Германия и Франция не смогли "привести" свои дефициты в рамки допустимого лимита в 3% от ВВП, и избежать таким образом штрафов.
В результате этого решения возникли многосторонние дебаты относительно того, необходимо ли внести поправки в пакт относительно "гибкости" его статетей в условиях экономического кризса.
Бундесбанк ожидает, что в 2004 году дефицит Германии будет ниже, однако банк говорит, что уровень дефицита все же останется выше лимита в 3%. Банк также пока еще не уверен, что сможет сократить дефицит под "рамку в 3%" от ВВП как раннее планировалось - в 2005 году.
Германия, которая выступала одним из разработчиков Пакта, не смогла удовлетворить его требования в 2002 и 2003 годах, когда дефицит составил 3.5% и 4.0% от ВВП соответственно. Согласно бюджетному планированию, опубликованному в декабре, в этом году прогнозируется сокращение дефицита до 3.5% от ВВП и до 2.5% в 2005 году.

Бывший премьер-министр Японии, Miyazawa высказался относительно валютной политики Токио, подчеркивая, что Министерство Финансов определило для себя "предельный барьер" по USD/JPY на уровне Y105.00 и останется непоколебимым в вопросе защиты этого уровня. Бывший политик, который пользуется уважением у бюрократов MOF, не уверен, что текущая политика является верной.

По словам трейдеров, японские экспортеры продали USD/JPY на отметке Y105.98, что заставило курс откатить в область Y105.70. Трейдеры также отмечают, что японский банк действовал от имени Банка Японии, который по слухам покупал доллар раннее - что привело к резкому росту доллара против йены до Y1106.00. Однако на протяжении Азиатской сессии, вероятнее всего, курс останется в торговом диапазоне Y105.50-Y106.00.

В первой половине понедельника доллар был относительно устойчив против евро на слухах, что в пятницу ЕЦБ провел интервенцию на валютном рынке с целью ограничения роста евро, что добавило неуверенности инвесторам в преддверии выступления главы ЕЦБ Жан-Клода Трише. Основные валютные пары оставались в пределах относительно узких торговых диапазонов в связи с небольшими объемами, т. к. рынки США были закрыты, отмечая День Президента.
Достаточно узкие торговые диапазоны по основным валютам сформировались на Азиатской и Европейской сессиях, так как участники рынка сконцентрировали свое внимание на возобновляемой валютной интервенции японских властей с целью ограничения укрепления йены, а также на возможности подобных действий для ограничения роста евро против американской валюты.
В понедельник утром, евро торговался на $1.2759, что недалеко от уровня $1.2742, наблюдаемого вечером на Американской сессии в пятницу. Евро также находился на Y134.47 против йены, что также относительно недалеко пятничной цены на Y134.13.
Доллар снизился против швейцарского франка до CHF1.2354 с CHF1.2373, в то время как стерлинг был на $1.8873, поднявшись с $1.8860. Доллар также торговался на Y105.44 против йены, что практически неизменно от пятничного курса.
В Европе, настроение рынка подчинялось опасениям интервенции со стороны ЕЦБ, слухи о которой способствовали снижению единой валюты в пятницу после того, как евро вырос до своего исторического максимума на $1.29. Валютная пара резко отскочила от этого уровня до своего дневного минимума на $1.2718 после чего начала постепенно восстанавливаться.
Европейские участники рынка весь день "держались вдали от рынка" в ожидании выступления главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, что держало основные валюты практически на одном уровне. Однако за несколько минут до начала выступления, евро начал укрепляться, поскольку большинство аналитиков пророчили ничего нового от этого выступления, при этом многие склонялись к мысли о том, что если Трише лишь повторит прежние комментарии относительно нежелательной волатильности - евро продолжит свой основной тренд, что и случилось…
В момент выступления Трише валюты приостановились, однако по его завершению (выступление длилось 15-20 минут) евро настойчиво продолжил свой рост, начатый незадолго до того, как Трише начал говорить перед Европарламентом. Так, евро вырос с $1.2740 до $1.2780. Стерлинг, следуя за единой валютой, продолжал свой рост, поднимаясь с $1.8850 до $1.8903. Доллар, в свою очередь, снизился почти на 40 пунктов до Chf1.2334 и оставался устойчивым против японской йены, торгуясь в пределах дневного диапазона на Y105.44.
Тем не менее, спустя около часа после выступления главы ЕЦБ, покупки единой валюты иссякли и доллар начал медленно, однако все же укрепляться против основных валют, не выходя за пределы основного дневного диапазона. День был относительно спокойным. Вероятно, что ситуация на рынке претерпит изменений во вторник, поскольку день будет насыщен экономическими данными, следуя за "пустым" в этом плане понедельником.

В январе объемы корпоративных банкротств в Японии снизились на 16.1% в сравнении с прошлогоджним уровнем до 1,205 случаев, сказал Teikoku из Databank Ltd., чему явно способствовали правительственные кредиты, гарантии по долгам и сокращение объемов инвестиций. Объемы неоплаченных долгов сократились на 62.8% в сравнении с прошлогодним уровнем до Y453.5 млрд.

05:00 Japan Leading indicators (December) final - 70.0
05:00 Japan Coincident indicators (December) final - 66.7
07:00 Germany CPI (January) final - 0.1%
07:00 Germany CPI (January) final Y/Y - 1.2%
07:00 Germany HICP (January) final Y/Y - 1.3%
09:30 UK Retail prices (January) -0.1% 0.4%
09:30 UK Retail prices (January) Y/Y 2.7% 2.8%
09:30 UK RPI-X (January) Y/Y 2.5% 2.6%
09:30 UK HICP (January) Y/Y 1.4% 1.3%
10:00 Germany ZEW economic expectations index (February) 72.7 72.9
11:00 EU(12) Industrial production (December) 0.3% 0.1%
11:00 EU(12) Industrial production (December) Y/Y 2.4% 1.2%
13:30 USA NY Fed Empire State manufacturing index (February) 40.0 39.2
14:15 USA Industrial production (January) 0.7% 0.1%
14:15 USA Capacity utilisation (January) 76.3 75.8
23:50 Japan Real GDP (Q4) preliminary 0.3%
23:50 Japan Real GDP (Q4) preliminary Y/Y 1.4%

High Low Close
EUR/USD 1.2792 1.2717 1.2771
USD/JPY 105.56 105.38 105.48
GBP/USD 1.8921 1.8812 1.8901
USD/CHF 1.2400 1.2316 1.2338

EUR/JPY 134.88 134.09 134.70
EUR/GBP 0.6773 0.6747 0.6758
GBP/JPY 199.58 198.33 199.35
GBP/CHF 2.3358 2.3270 2.3319