Новости и прогнозы: валютный рынок от 18-03-2004

Чистая прибыль Morgan Stanley, второй по величине в США брокерской компании, выросла в первом финансовом квартале на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $1.23 млрд., или $1.11 цента в расчете на акцию, против $905 млн., или 82 центов на акцию, годом ранее. Выручка брокера выросла на 14% - до $6.24 млрд. с $5.47 млрд. годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль в размере 96 центов на акцию, а выручку - $5.55 млрд. Рост финансовых показателей компании происходил третий квартал подряд во многом из-за роста дохода от деятельности по продаже ценных бумаг. .

Рейтинги:
Prudential повысил FedEx Neutral " Overweight
CIBC Wrld Mkts повысил CSG Systems Sector Underperform " Sector Perform
Morgan Stanley повысил Microchip Equal-weight " Overweight
Merrill Lynch повысил Vivendi Universal Neutral " Buy
Merrill Lynch повысил Infineon Universal Neutral " Buy

Wachovia понизил Nortel Outperform " Mkt Perform
Morgan Stanley понизил Avici Systems Equal-weight " Underweight
Banc of America Sec понизил Newell Rubbermaid Neutral " Sell

Если в Германии не будут проведены радикальные реформы системы социального обеспечения, то число безработных к 2050 году может удвоиться до 8,5 миллионов. В исследовании, представленном в четверг мюнхенским банком HypoVereinsbank (HVB), говорится, что для будущего Германии "задержка кардинального пересмотра социальной системы - это бомба замедленного действия". При этом авторы ссылаются на прогноз специальной комиссии, которая была созвана по инициативе бывшего президента ФРГ Романа Херцога (Roman Herzog). Комиссия установила, что, если не произойдут структурные изменения, то в Германии к 2050 году расходы на социальное страхование возрастут почти на 20%. Одновременное удорожание фактора работы и уменьшение доходов потребителей приведет к увеличению вдвое числа безработных и к сокращению ВВП на 3,5% ежегодно. Вряд ли можно себе представить, что реформы будут буксовать полвека, отмечает HVB, но без структурных преобразований в средне- и долгосрочной перспективе Германии не выжить.

Минутки январского заседания FOMC не сказали ничего нового и заметного влияния на рынок не оказали.

Решение Федерального Резерва отказаться от фразы "значительный период" для определения продолжительности пребывания ставки на низком уровне не отражает изменений касательно данного вопроса, а лишь желание защитить возможность повышения ставки тогда, когда это будет необходимо.
На заседании Федерального Резерва 27-28 января его участники решили, что вышеупомянутую фразу следует убрать из текста заявления. Но их мнения разделились по поводу, как именно убрать фразу. Большинство выступило за то, чтобы оставить термин "терпимый" по отношению к ставкам. Другие же проголосовали за полный отказ от этого высказывания.
Победило большинство. Но даже такая трактовка повлияла на рынок, так как инвесторы решили, что центральный банк повысит ставку раньше, чем ожидалось. Эти ожидания преобладали до 1 марта, а потом вышел плохой отчет по payrolls. Выяснилось, что в феврале работодатели предоставили только 21,000 рабочих мест, тогда как ожидался их прирост на 125,000. FOMC сказал, что процесс найма, который раньше характеризовался как "приглушенный", теперь "отстающий".
Минутки январского заседания показывают, что разработчики политики ФРС не желали, чтобы их коммюнике было воспринято как призыв к повышению ставки. "Все член заседания согласны, что изменения в высказываниях желательны, но не являются сигналом к ужесточению монетарной политики в ближайшем будущем.

Курс USD/JPY упал ниже отметки 106.50 сразу после заявления Mainichi, что Япония решила сократить интервенции на валютном рынке.

Федеральное агентство по труду уже подготовило прогнозы по уровню безработицы в Германии в 2005 году. Предположительно, что среднее число безработных составит 4,2 млн. человек. Таким образом, ситуация не намного будет отличаться от прогнозов на этот год, согласно которым количество состоящих на учете бирж труда составляет 4,27 млн. человек. Еще в феврале министр труда и экономики Германии Вольфганг Клемент заявил, что в 2005 году ситуация с безработицей должна качественным образом измениться. Однако теперь эксперты из института по проблемам исследования рынка труда предпочитают более сдержанные прогнозы.

Gunner заявил, что любые высказывания по поводу экономической активности со стороны ЕЦБ приобретают большее значение в свете развития ситуации нескольких последних недель. Данное высказывание вызвано тем, что представители ЕЦБ перенесли фокус внимания на потребительскую активность.
Раньше ЕЦБ не склонен был обращать внимание на ценовое давление. Но с приходом на место главы банка Жана-Клода Трише сферы повышенного внимания ЕЦБ расширились. Трише и главный экономист ЕЦБ Отмар Иссинг в прошедшие недели особое ударение делали на важности улучшения доверия потребителей.
Безусловно, есть опасения, что взрывы в Мадриде нанесут удар по доверию потребителей именно тогда, когда необходимо защитить восстановление экономии.
Gunner, однако, говорит, что потребители в любой стране Еврозоны не могут быть шокированы больше, чем потребители США после событий 11 сентября в Нью-Йорке. "Европа все еще состоит из отдельных стран", - отмечает он.
Тем не менее, любые предположения, что ЕЦБ будет учитывать данное развитие ситуации, повысят вероятность, что банк снова будет рассматривать возможность понижения ставки.

Рынок продолжает рост. Все внимание направлено на ситуацию на Пакистано-Афганской границе.

Европейский союз заявляет, что не сумел достичь договоренности с компьютерной компанией Microsoft об изменении ее рыночной практики к выгоде потребителей в Европе. Европейская комиссия теперь, возможно, предложит санкции против компьютерного гиганта, в том числе крупные штрафы.
Европейский союз считает, что Майкрософт подавляет конкуренцию, намеренно ограничивая доступ потребителей к аудио-визуальному программному обеспечению других компаний.
Согласно предварительному плану ЕС, отвергнутому компанией Билла Гейтса, Microsoft могли заставить поделиться со своими конкурентами исходными кодами операционной системы Windows и выпустить ее новую, урезанную, версию.
Это позволило бы соперникам Microsoft встраивать в Windows свои мультимедийные программные продукты. А потребители смогут выбирать: либо купить полную операционную систему Windows, вместе со всеми мультимедийными программами Microsoft, либо только ее сокращенный вариант.
С начала девяностых годов обе стороны пытались договориться друг с другом по этому вопросу, но так и не смогли.
Европейская комиссия уже давно обеспокоена доминирующим положением операционной системы фирмы Microsoft - Windows. По ее словам, это не дает возможности конкурентам компании внедрять и закреплять свое мультимедийное программное обеспечение. Комиссия также заявляет, что Microsoft практические держит в секрете свою операционную систему.
Брюссель, по сообщениям, намерен объявить Microsoft ультиматум: либо к установленному сроку выполнить все требования, либо быть готовым к штрафу и другим санкциям.
Члены комиссии очень тщательно работали над проектом предлагаемого плана, поскольку Microsoft почти наверняка обратится в суд в случае любого неблагоприятного для себя решения.

Акционеры банка Bank of America Corp. и финансовой корпорации FleetBoston Financial Corp. большинством голосов одобрили в среду их слияние, которое должно завершиться в начале апреля.
Результатом сделки стоимостью $47 млрд. станет создание третьего по величине банка Америки со стоимостью активов порядка $936 млрд.
Объединенный банк будет действовать на всей территории США посредством 5.700 отделений в 29 штатах, а его персонал будет насчитывать 180.000 сотрудников. В заявлении компаний говорится, что они намерены сократить 13.000 работников, или 7% своего персонала.

Сообщение о том, что Аль-Каида окружена на Пакистанско-афганской границе, спровоцировало рост основных индексов.

В центре Багдада снова гремят взрывы. Они слышны из районов проживания войск коалиции. Доллар выписывает всевозможные зигзаги, не успевая реагировать на сообщения о проявлениях агрессии в разных странах.

Усиливается риск замедления восстановления в Германии и Еврозоне в целом, сообщается в отчете немецкой банковской группы BdB. Они пока сохранили прогноз роста ВВП Германии в 2004 году на 1.6% и ВВП Еврозоны на 1.8%, но отметили, что последние слабые показатели усилили риски более слабых данных. Прогнозирует, что в этом году ЕЦБ не будет менять процентные ставки.

Индексы торгуются в районах сессионных минимумов. Общее настроение остается негативным. Объемы торгов невысокие.
После закрытия рынка будут опубликованы несколько отчетов, среди которых Adobe Systems, 3Com, Nike и Lattice Semiconductor.

Акции Tibco Software (TIBX) выросли после того, как в среду вечером компания заявила о первой квартальной прибыли. На текущих торгах цена акций компании выросла на 0.35 (+4.50%).

Fortune Brands (FO) заявила о том, что ее прибыль за первый квартал превосходит прогнозы аналитиков и вполне "комфортна" для достижения целей 2004 года. На торгах в четверг акции компании выросли на 2.92 (+4.07%).

Производственный сектор Филадельфии в марте отмечает продолжение роста, несмотря на ощутимое замедление по сравнению с последними месяцами.
Федеральный Резервный Банк Филадельфии заявляет, что в марте индекс делового климата снизился до 24.2 по сравнению с 31.4 в феврале и 38.8 в январе.
Положительные результаты говорят об экспансии, но не указывают ее размеры. Аналитики ожидали выход индекса на уровне of 30.0.
"Индикаторы продолжают указывать на экспансию в производственном секторе региона", - заявил ФРБ Филадельфии. "Несмотря на то, что в этом месяце показатели общей активности и новых заказов снизились, их уровень еще достаточно высок. Общие прогнозы по росту производственного сектора остаются положительнными", - добавил банк.

Компания Planar Systems (PLNR) - производитель плоских мониторов - предупредила о снижении результатов во втором квартале. Сокращение объемов продаж в секторе здравоохранения стало причиной снижения прибыли по акциям до 5 - 10 центов на акцию по сравнению с 22 центами. Общая прибыль от продаж сократилась до $55 млн.- $60 млн. На торгах в четверг цена акций компании снизилась на 2.85 (-18.69%).

Компания Kmart Holding (KMRT) заявила о получении первой квартальной прибыли после вынужденного слияния. На текущих торгах цена акций компании выросла на 2.89 (+8.33%).

Индексы продолжают медленно снижаться.
Лидеры дня: сектор золота, сектор офисного оборудования.
Аутсайдеры: фармацевтический сектор, полупроводниковый сектор, сектор стали, сектор мобильного жилья.

Снижение доллара было спровоцировано арестом британской полицией мужчины в районе железнодорожной линии. Он подозревается в теракте.
Арест этого человека по подозрению в теракте встряхнул рынок, который крайне чувствителен ко всем сообщениям, имеющими отношение к угрозе терроризма, в свете недавних событий в Мадриде.
Доллар достиг нового месячного минимума против иены на Y106.54 и упал до сессионных минимумов по отношению к остальным валютам.
Многие трейдеры при пробитии евро уровня сопротивления $1.2300 предпочли закрыть короткие позиции по единой валюте.
Резкий рост цен на золото до месячного максимума, составившего больше $412 за унцию, предполагает взлет цены. Золото традиционно является убежищем во времена мировой нестабильности и также типично растет при снижении доллара.
На этой неделе усилились проявления агрессии в Ираке. Были произведены взрывы в Басре и Багдаде, в результате чего погибли десятки людей.

Пока Банк Японии не заявит о своем присутствии на рынке, курс USD/JPY может снизиться еще больше. Очередной "линией на песке" дилеры называют уровень 105.00.

Как и ожидалось фондовый рынок США открылся с понижением. Многие инвесторы предпочитают зафиксировать прибыль после двух дней роста.
Во вторник и среду мы могли наблюдать рост акций, поскольку инвесторы вернулись в рынок после недельного перерыва. Однако, в пятницу наступает срок исполнения опционов, и многие опасаются повышенной волатильности.
Кроме того, беспокойство усиливается скачком PPI, отчет по которому так долго откладывался, и продолжающимся ростом цен на нефть.
Корпоративные новости.
Акции Microsoft (MSFT) снизились более, чем на 1% после того, как компания и Евросоюз не смогли достичь договоренности.
Компания Morgan Stanley (MWD) заявила о квартальной прибыли в размере $1.11 на акцию по сравнению с 82 центами на акцию годом ранее. Результаты превзошли ожидания аналитиков. Тем не менее, на торгах в четверг акции компании снизились на 1%.
В целом настроение рынка негативное. Вышедший отчет по jobless claims не привлек внимание участников рынка.

SNB оставил ставку и инфляционные прогнозы без изменений. Скорее всего ставка не будет повышаться на протяжении всего этого года и, может быть, в начале следующего. Состояние экономики Швейцарии улучшается. Если ФРС и ЕЦБ не будут изменять ставки в 2004 году, повышение ставок SNB может спровоцировать нежелательное подорожание франка.

Банк Японии заявил, что будет покупать USD/JPY в районе 106.50, для предотвращения срыва больших объемов стопов ниже данного уровня. Рынок очень нервный. В случае пробития уровня сопротивления 106.90 восходящее движение продолжится в район 107.35.

Согласно отчету, описывающему вероятное развитие экономической ситуации в будущем, перспективы экономики США кажутся весьма солидными, несмотря на некоторое замедление роста показателей.
В феврале индекс leading indicators остался без изменений на отметке 115.1. В 1996 году значение индекса равнялось 100.
Аналитика ожидали в феврале рост индекса на 0.1%. Но, несмотря на текущий результат, Conference Board находит повод для оптимизма.
"Устойчивое потребление и сильные инвестиции поспособствуют росту количества рабочих мест", - говорит экономист Ken Goldstein, Conference Board. Он отмечает, что сейчас восстановлению экономики мешает лишь слабость процессов найма. "Ситуация на рынке труда начнет улучшаться, и это ликвидирует помехи на пути возрождения экономики".
В феврале отмечен рост 6 из 10 индикаторов.

Ведущий экономист ЕЦБ Otmar Issing сказал, что монетарная политика банка остается стимулирующей в связи с обилием денежных ресурсов. Он сказал, что на рынке больше ликвидности, чем необходимо для гарантирования безинфляционного роста в регионе, что говорит о том, что ЕЦБ озабочен высокими показателями M3 money supply. Он добавил, что несмотря на угрозы для потребительских настроений со стороны терроризма, есть все признаки продолжения и усиления роста в регионе в 2004 году.

В январе в США оптовые цены показали максимальный рост за три месяца. Однако это ускорение вызвано в основном ростом цен на бензин и не окажет усиления инфляционного давления на экономику.
В январе PPI для завершенных товаров увеличился на 0.6%, то есть в два раза по сравнению с декабрьскими 0.3%. Отсутствие отчета в прошлом месяце министерство труда объясняет неожиданными проблемами статистической отчетности.
Но это увеличение показателя спровоцировано ростом цен на энергоносители на 4.7%. Индекс, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители вырос на 0.3% после снижения в декабре на 0.1%.
Цифры удивили экономистов. Ожидался рост PPI на 0.4% и рост корового индекса на 0.1%.
По мнению экономистов, PPI, отражающий цены, которые платят заводы, шахты и коммунальные службы, может предсказать изменения в СPI. Именно поэтому инвесторы внимательно отслеживают данный показатель. Однако разработчики политики ФРС говорят, что "СPI в этом году скорее всего будет оставаться на низком уровне". Эту точку зрения поддерживают и многие независимые эксперты. По данным Министерства труда в феврале потребительские цены выросли только на 0.3%.
В своем отчете в четверг министерство говорит, что рост цен производителей связан с увеличением цен на бензин и производственное оборудование. Цены на бензин выросли на 14.1% - максимальный рост с февраля 2003 года. Цены на продукты питания снизились на 1.4% после увеличения в декабре на 0.1%.
Цены на производственное оборудование выросли на 0.3% после снижения в декабре на 0.1%. Цены на пассажирский транспорт выросли на 0.6% - максимальный рост с октябряЦены на компьютеры продолжили снижение. В январе они упали на 0.3%.
Цены на сырье выросли на 2.8% - максимальный рост с октября. Цены на полуфабрикаты увеличились на 0.8%, что вдвое превосходит результат декабря.
Инфляционное давление остается умеренным. Годовой PPI вырос на 3.3% по сравнению с увеличением на 4% в 2003 году. Коровый PPI вырос на 0.9%г/г, тогда как в 2003 году его рост составил 1%.

Аналитики UBS считают, что текущие процентные ставки и большой фискальный дефицит США сохранят широкий экономический дисбаланс, который может привести к коррекции рынка в случае падения фондового рынка, роста доходности казначейских облигаций или неожиданного повышения ставки Федеральным Резервом. Все эти события взаимосвязаны: если доходность облигаций вырастет в случае повышения ставки Федеральным Резервом либо снижения объемов интервенций азиатских центральных банков, это сильно повредит фондовому рынку. И если одновременно начнут падать цены акций и бондов, тогда усилится давление и на доллар, так как одновременное падение цен на бонды и акции воспрепятствуют притоку капиталов, необходимому для финансирования платежного дефицита США.

Количество людей, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе снизилось до 3-летнего минимума. Это дает возможность предположить, что многострадальный рынок труда начинает постепенно улучшаться.
За неделю, закончившуюся 13 марта, первичные обращения за пособием снизились на 6,000 до 336,000. Это минимальный уровень с того времени, как состоялась инаугурация Буша. 4-недельная средняя также упала к 3-летнему минимуму, снизившись на 2,000 до 344,000. Это удивило аналитиков, которые ожидали рост количества первичных обращений на 4,000 до 345,000. Министерство труда пересмотрело изначальные данные за неделю, закончившуюся 6 марта, в сторону повышения на 1,000 до 342,000.
По словам экономистов показатель первичных обращений ниже отметки 400,000 является типичным сигналом улучшения на рынке труда. Несмотря на то, что показатель находится ниже вышеупомянутой отметки уже 6 месяцев, создание новых рабочих мест отстает. В феврале работодатели предоставили 21,000 рабочих мест, что составляет десятую часть необходимого количества для устойчивого восстановления многострадального сектора. "Хоть рост увольнений и замедлился, процессы найма еще очень отстают", - заявил на этой неделе Федеральный Резерв, объясняя свое решение оставить ставку без изменения на уровне 1%. Большинство экономистов считает, что в этом году центральный банк не будет повышать ставку, так как хочет дождаться убедительных сигналов восстановления рынка труда.
В своем отчете в четверг Министерство труда заявило, что количество людей, остающихся безработными больше недели, увеличилось по сравнению с неделей, закончившейся 6 марта. Их количество выросло на 47,000 до 3,064,000. Уровень безработицы среди людей, застрахованных на этот случай, остался 2.4%.
В целом 33 штата доложили о росте количества первичных обращений за пособием, тогда как 20 - о сокращении данного показателя.
Максимальный рост показателя зафиксирован в Техасе (2,878), преимущественно за счет увольнений в транспортном секторе и секторе услуг. Максимальное сокращение показал Нью-Йорк (-12,349).

"Нет никаких признаков присутствия Банка Японии. Похоже, он ушел", - говорят дилеры. Теперь серьезная зона поддержки находится в районе 106.50-106.30.

Ожидается, что в четверг фондовые рынки США откроются с понижением, поскольку инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль после 2-дневного ралли.
В Лондоне FTSE 100 после выхода февральских данных по розничным продажам в Британии вырос на 13.9 пункта до 4442.9. Рынки в Германии и Франции снизились.
В Японии Nikkei 225 при закрытии вырос на 47.42 пункта или 0.4% до 11484.28. Снижение доллара против иены стало причиной активного фиксирования прибыли. Акции многих компаний технологического сектора снизились, однако, акции финансовых компаний продолжали торговаться в положительной зоне.
Корпоративные новости.
Компания Fisher Scientific International Inc. (FSH) согласилась купить Apogent Technologies Inc. (AOT) за $2.7 млрд.
В среду вечером Planar Systems Inc. (PLNR) заявила о снижении прогнозов по прибыли за второй квартал вследствие повышения расходов.
Kirklands Inc. (KIRK) понизила свои ожидания по прибыли за первый квартал после того, как были опубликованы результаты четвертого квартала.
Lucent Technologies Inc. (LU) должна выплатить штраф в размере $25 млн. за нарушение закона о кооперации.
В четверг Adobe Systems Inc. (ADBE), Barnes & Noble Inc. (BKS) и Nike Inc. (NKE) после закрытия торгов предоставят свои квартальные отчеты.

Как и ожидалось, SNB оставил ставку без изменения на уровне 0.25%. Немного повысились лишь прогнозы роста экономики, - говорит Joachim Schuetz, UBS. В 2004 году SNB прогнозирует ВВП в диапазоне 1.5%-2%, по сравнению с 1.5% в более ранних прогнозах. Инфляционные прогнозы не изменились.

Президент Ifo Sinn заявил, что прогнозы института по ВВП Германии на 2004 год остались без изменения на уровне 1.8%. Однако он отметил возможность пересмотра их в сторону понижения вследствие терактов в Мадриде.

Гринспен: ФРС отслеживает влияние на конкуренцию
Гринспен: небольшим банкам не следует волноваться
Гринспен: банковская система сильна. Продолжается волна слияний банков.
Гринспен: спрос на банковские займы возрастает в устойчивой экономике.

Спрос на ссуды остается низким. Но, в свете возрастающих темпов развития экономики, он начинает повышаться, - заявил в своем выступлении в среду глава ФРС Алан Гринспен. "Поскольку мы можем наблюдать рост экономической активности и предприятия могут не волноваться по поводу спроса на их продукцию, возрастет спрос на банковские ссуды. Тем самым снижается давление на банковский капитал", - отметил Гринспен.

Трейдеры отмечают значительные объемы стопов по USD/JPY между 106.50 и 106.20, и в еще большем объеме на 106.00. Рынок все еще крайне сильно опасается возможности проведения интервенции Банка Японии, но если курс снизится ниже этих уровней, продавцы почувствуют себя гораздо храбрее. Курс сейчас находится на 106.85. (GS)

Sinn, президент Ifo, сказал, что для уровень $1.30 по евро является болевым порогом для немецких компаний. Если курс поднимется выше этого уровня, ЕЦБ может провести интервенцию либо путем прямого вмешательства на рынок, либо путем понижения ставки.

Сильные данные по рынку труда в Британии, опубликованные в среду, подтверждают, что потребление сильно благодаря значительному росту доходов, а также продолжающимся заимствованием, считают в Goldman Sachs. При малом количестве признаков роста уровня сбережений, на МРС усиливается давление в связи с повышением ставки, и GS прогнозирует уровень процентной ставки к концу года в 5%, а следующее повышение ставки в мае.

Банк Японии продолжает находится вне валютного рынка, что привело к тому, что к обеду участники рынка уверенно снизили курс доллара под Y107.00. Некоторые рыночные источники утверждают, что хедж фонды и другие краткосрочные инвесторы начали восстанавливать свои короткие по доллару позиции, предполагая, что центральный банк окончательно ушел с рынка. Но с дальнейшим снижением курса доллара и приближением его к Y104.00-Y106.00, являющимся критическим для японских производителей, рынок все еще ждет интервенций со стороны Банка Японии.
Ранее министр финансов Sadakazu Tanagaki предупредил, что хоть Токио и не планирует защищать определенные уровни, он готов выйти на рынок для борьбы со спекулятивными колебаниями. Он сказал, что министерство "будет действовать на валютном рынке, если это будет необходимо, но не будет этого делать при отсутствии такой необходимости". Помимо спекулятивной торговли, доллар находится под давлением со стороны репатриационных потоков. Согласно последним данным, объемы репатриации капиталов из иностранных рынков бондов на прошлой неделе составил Y1.1 трлн.. Ожидается, что эти потоки сохранятся как минимум до конца финансового года 31 марта.
Единственным, что изменилось в пользу министерства финансов, является замедление покупок иностранцами японских акций, что привело к снижению чистого притока капиталов в страну на прошлой неделе до Y1.46 трлн. в сравнении с Y1.70 трлн. на предыдущей. .Но учитывая сильный рост Nikkei на текущей неделе, выросшего в среду практически на 200 пунктов и в четверг еще на 50, ожидается, что аппетит к японским акциям опять вырос.
К 1200 GMT, курс доллара снизился до Y106.81 с Y108.25 вчера вечером.
Сегодня утром курс евро поднялся к $1.2300, но не смог подняться выше этого уровня, так как рынок продолжает ждать завершения заседания ЕЦБ, на котором традиционно не происходит изменений в монетарной политике. Хоть лишь немногие ждут публикации какого-либо заявления, все же ожидается, что в ходе заседания будет обсуждаться экономическое влияние недавних взрывов, прогремевших в Мадриде. Если они ожидают снижения потребительского оптимизма в регионе, это может усилить давление на банк для снижения им процентной ставки. Такое движение, вероятно, подорвет недавний рост евро.
В обед евро торговался на $1.2269, поднявшись с $1.2240, в то время как доллар снизился до CHF1.2743 с CHF1.2766. Фунт поднялся до $1.8233 с $1.8165. Аналитики говорят, что этом способствовала не только слабость доллара, но и позитивное настроение, созданное в среду после отчета по бюджету Британии, предполагающего, что власти сохранят стимулирующую фискальную и сдерживающую монетарную политику.

Кабель протестировал важный уровень сопротивления на 1.8280-90 и 1.8335, говорит RBoS. Проход последнего передаст инициативу в руки быков для тестирования 1.8475. В то же время банк считает, что этот максимум пока взят не будет и курс сформирует вершину ниже 1.8335, после чего откатит к среднесрочному уровню поддержки на 1.7910. Сейчас курс торгуется в районе 1.8226, уровень поддержки 1.8234.

Аналитики RBoS говорят, что GBP/JPY прошел два ключевых уровня поддержки ( (199.00 и 197.25) и сейчас собирается протестировать 191.00. Ниже него ближайшим существенным уровнем поддержки является 186.00.

Снижение доллара под Y108.00 подтверждает мнение о том, что Банк Японии решил оставить политику агрессивных интервенций. Но это не означает, что центральный банк полностью покинул рынок. Уровни Y104.00 - Y106.00 все еще являются критическими для японских экспортеров, и многие аналитики ждут возвращения Банка прежде, чем доллар опустится на столько низко.
"Tanigaki уже ясно дал понять, что мы будем проводить интервенции, когда посчитаем нужным", отмечает Seijiro Takeshita, валютный стратег в Mizuho International в Лондоне. Он ссылается на сегодняшние высказывания министра финансов Японии Sadakazu Tanigaki о том, что хоть его министерство и не определяет четких уровней желательного курса йены, для сдерживания спекуляций оно будет выходить на рынок.
В то же время Takeshita отмечает, что центральный банк, покупающий доллар пополам с Минфином, имеет более трудную задачу. Одним из ключевых факторов, приведших к недавнему изменению в политике проведения валютных интервенций, характеризовавший первые два месяца текущего года, является разворот спекулятивных позиций на продажу доллара и покупку йены. "Сейчас они играют со спекулянтами. Именно по этой причине они не хотят проводить интервенции на этих уровнях", говорит Takeshita.
С другой стороны, продолжающийся активный приток капиталов в Японию значительно усложняет задачу повышения курса доллара.

Евро прошел 78.6% уровень отката Фибоначчи на Y132.48, показав Y130.98 - сегодняшний дневной минимум- Это говорит о продолжении в скором времени снижения евро к годовому минимуму на Y130.80, а после и к психологически важной зоне Y130 в случае, если кросс не сможет резко подняться выше Y132.48.
В очень краткосрочной перспективе можно ждать рост кросса от важной зоны поддержки Y131.00 - Y130.65. Этот рост может открыть путь тестированию уровня сопротивления на Y132.06, проход которого необходим прежде, чем стоит начинать оценивать вероятность тестирования Y132.48.

На этой неделе резко упал курс USD/JPY, показав Y106.74 - 78.6% уровень отката Фибоначчи от ее роста в феврале-марте. Эта цена является "поддержкой последней надежды" и, пока он держит, вероятно возобновление ралли по доллару от сегодняшнего минимума на Y106.70.
Уровень Фибоначчи 78.6% является максимальным откатом коррекции в рамках продолжения основной тенденции. Его проход означает разворот тенденции и продолжение движения в сторону, противоположную первоначальной тенденции. Таким образом проход Y106.74, плюс-минус 20 пунктов, повышает вероятность тестирования минимума этого года на Y105.20. Но ряд трейдеров все еще ждут роста скачка к Y107.48. Если этот уровень будет взят, движение должно продолжиться к следующему важному уровню сопротивления - 61.8% откате Фибоначчи на Y107.94, усиленный зоной трех дневных минимумов на в районе Y108.00/20, показанных с 23 по 25 февраля. Только если доллар сможет пройти этот уровень, т.е. закрыть два торговых дня выше него, только в этом случает можно будет говорить о хоть краткосрочном уходе угрозы дальнейшего роста курса йены.

Номинированная в евро цена на сырую нефть выросла до годового максимума. Таким образом в Европе начинает нарастать ценовое давление, что может повлиять на основывающиеся на долларе экономики. Deutsche Bank предупреждает, что это может ограничить возможности ЕЦБ и понизить прибыльность европейских корпораций.

Последние данные и заявление FOMC предполагает замедление роста в экономике США, считают аналитики DZ Bank. Трейдеры сосредоточили внимание на ожидаемых сегодня Philly Fed и Conference Board leading indicator для лучшей оценки ситуации в экономике.

Доллар опять снизился под Y107 на фоне отсутствия на рынке Банка Японии, а фонды показывают признаки начала продаж доллар. Курс EUR не смог подняться выше $1.23, так как рынок ждет последних новостей от ЕЦБ. В ходе сессии против йены доллар снизился до Y106.79, евро вырос до $1.2275. Курс GBP поднялся до 1.8271 на продолжении движения после публикации бюджета..

Объемы потребительских затрат в Британии в феврале оставались сильными несмотря на второе повышение ставки за три месяца. Офис национальной статистики сообщил, что объемы потребительских затрат в сравнении с январем не изменились, но сами январские оценки были существенно пересмотрены вверх до +1.2% с первоначальной оценки в 0.6% прироста. В результате продажи за три месяца по конец февраля выросли на 1.9% в сравнении с предыдущими тремя месяцами, показав наибольший прирост с июня 2002 года.
Даже без учета пересмотра январских данных, февральские объемы розничных продаж оказались выше ожидавшегося. Средний прогноз опрошенных экономистов составлял снижение на 0.2% в сравнении с январем. Даже без учета пересмотров, январские показатели были мощными.
В годовом исчислении февральские продажи выросли на 6.5%, значительно выше прогнозировавшихся аналитиками 5.7%.
Данные оказались неприятным сюрпризом для МРС Банка Англии. Он пытался ослабить внутренний спрос и повысил ставки с 3.5% в октябре до 4.0% в феврале. Минутки с мартовского заседания МРС, опубликованные вчера, отмечалось, что объемы потребительский затрат остаются выше ожидавшихся, и снижаться будут медленнее, чем предполагалось ранее. Но сильные январские и февральские данные говорят о том, что даже такая оценка может оказаться уже старевшей. Сила внутреннего потребления увеличивает вероятность повышения ставок Банком Англии в апреле или мае.

Потоки капиталов в Японии на неделе по 12 марта показали, что иностранцы продолжали агрессивно скупать японские акции, говорят данные министерства финансов. Они подтвердили многочисленные признаки сохранения спроса со стороны иностранцев на японские акции. Также иностранные инвесторы умеренно скупали и японские бонды.
Японские же инвесторы в целом продавали иностранные акции и в больших объемах продавали иностранные бонды, что отражает репатриацию капиталов в преддверии окончания 31 марта финансового года.
В целом данные говорят о чистом притоке капиталов в Японию в размере Y1.464 трлн.

Появившиеся в среду слухи о том, что после сегодняшнего заседания ЕЦБ возможна пресс конференция и даже о возможности понижение ставки на нем в качестве реакции на теракты в Испании и связанное с ними падение оптимизма, продолжают циркулировать на рынке. Но стоит напомнить, что сегодняшнее заседание ЕЦБ не посвящено монетарной политике, на нем обсуждаются технические проблемы. Но события в Мадриде могут оказаться в повестке дня. После таких заседание еще не публиковались какие-либо заявления, но это не значит, что это заседание не может стать исключением.

Газета Nikkei опубликовала статью о том, что она описала как "мягкий сдвиг" в проводимой Банком Японии политике валютных интервенций, отмеченный на неделе валютными трейдерами. Хоть в статье и нет ничего действительно нового по поводу новой позиции Банка Японии, она напоминает о высказываниях Mizoguchi, повторившего, что министерство финансов готово противодействовать излишней волатильности на валютном рынке несмотря на комментарий министра финансов Tanigaki, сказавшего, что министерство не будет проводить интервенции просто по привычке. Nikkei отмечает, что такое изменение в тактике произошло после ясной публичной критики со стороны главы ФРС Гринспена и главы Казначейства Сноу, а также говорит о том, что некоторые аналитики оценивают интригующие перспективы того, что уход с рынка Банка Японии смеет целью "понимание Америкой необходимость проведения таких интервенций после того, как отсутствие банка на рынке приведет к резкому росту курса йены".

EURO
Ордера на покупку ниже 1.2220, стопы 1.2205
Ордера на продажу выше 1.2295/00, 1.2320
YEN
Ордера на покупку ниже 106.70, стопы 106.50
Ордера на продажу выше Y108.00
STERLING
Ордера на покупку ниже 1.8150
Ордера на продажу выше 1.8275

Курс кабеля вырос до недельного максимума против доллара на покупках двух участников от 1.8230. Трейдер отмечает, что фунт сейчас выглядит дешевым на фоне ожидаемого повышения ставки Банком Англии на 25 б.п. в апреле/мае, делая carry trade еще более привлекательной стратегией, так как ни ЕЦБ ни Федеральный Резерв не выказывают желания повышать ставки в обозримом будущем. Целью роста курса кабеля к концу марта трейдер называет 1.85.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Range
200-дневный МА 132.41
Уровень сопротивления 3 133.24
Уровень сопротивления 2 132.81
Уровень сопротивления 1 132.55
Уровень поддержки 1 131.72
Уровень поддержки 2 130.98
Уровень поддержки 3 130.71
Комментарий. Курс снижается. Целью является Y131.71, а зона Y132.55 - Y132.80 сейчас является сильным уровнем сопротивления. .

Объемы розничных продаж (retail sales) в феврале в Британии оказались выше прогнозов. Их объемы не изменились с января, хотя ожидалось снижение на 0.2%. Но январский показатель был мощно пересмотрен вверх до +1.2% с +0.6%. Годовой прирост показателя составил +6.5% при прогнозировавшемся значении +5.7%. Сила частного потребления делает более вероятным еще одно повышение ставок в Британии в апреле или мае.

Январские retail sales в Британии были значительно сильнее, чем ждали аналитики, т.е. в интерпретации февральских данных необходима осторожность, считают аналитики CAI. Очередной раз обзор CBI, BRC предполагает замедление роста потребления в феврале, и банк ожидает их снижения на 0.5% до +5.3% годового прироста. Средний прогноз аналитиков составляет -0.2% м/м. Данные ждут в 0930 GMT

Дневная тенденция Bullish
Недельная тенденция Bullish
200-дневный МА 1.3138
Уровень сопротивления 3 1.2867
Уровень сопротивления 2 1.2821
Уровень сопротивления 1 1.2792
Уровень поддержки 1 1.2703
Уровень поддержки 2 1.2679
Уровень поддержки 3 1.2657
Комментарий. Несмотря на сохранение склонности к росту, целью на сегодня является уровень поддержки CHF1.2703, проход которого опять позволит протестировать CHF1.2679. Уровень сопротивления находится на CHF1.2792 и для сохранения актуальности прогноза он не должен быть пройден.

Трейдеры отмечают ордера на продажу EUR/USD выше 1.2300, стопы выше 1.2320. На текущий момент трейдеры работают в диапазоне 1.23-1.22, и выход из него в любую сторону пунктов на 20-30 выведет рынок из летаргии. Сейчас евро стоит $1.2280.

Nicole Elliott из Mizuho Corporate Bank сказала, что графики EUR/JPY предполагают обвал кросса на 8 фигур в течение двух недель. Она говорит, что монетарные власти могут попытаться защитить 131.00, являющуюся водоразделом в рамках очень широкого диапазона торгов 2003 года. Пока не заметно признаков начала формирования базы, но рост выше 132.75 будет намеком на это. Сейчас кросс торгуется на уровне поддержки 131.51, следующая зона поддержки находится на 131.00 -130.75

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 1.7108
Уровень сопротивления 3 1.8506
Уровень сопротивления 2 1.8419
Уровень сопротивления 1 1.8289
Уровень поддержки 1 1.8202
Уровень поддержки 2 1.8152
Уровень поддержки 3 1.8063
Комментарий. Пока сохраняется тенденция к снижению. Но целью является уровень сопротивления $1.8289, прорыв которого откроет путь на $1.8419. Уровни поддержки находится на $1.8202 и $1.8152 и они должны устоять для того, чтобы прогноз оставался приемлемым.

После месячной задержки, сегодня, в 1330 GMT, будут опубликованы январские данные PPI в США. Прогноз составил +0.4%, а за исключением волатильных компонентов (core, ex-food & energy) +0.1%. Отчет привлечет особое внимание, потому что февральские CPI показал некоторое ускорение роста основного инфляционного компонента (core, ex-food & energy), и данные PPI могут подтвердить это.

Будут адекватно противодействовать резким движениям на валютном рынке
Последнее движение на рынке быстрее, чем хотелось бы

Курс USD/JPY несколько восстановился с недавних минимумов и сейчас торгуется на 107.05 в сравнении с 106.73. Японские трейдеры говорят, что этот рост в основном связан с продажами йены/покупками доллара не японскими участниками рынка, закрывающих прибыльные позиции после резкого роста курса йены, а не с активностью монетарных властей. Судьба йены все еще в основном зависит от того, решит ли что либо предпринять министерство финансов.

Дневная тенденция Toppish
Недельная тенденция Bullish
200-дневный МА 111.86
Уровень сопротивления 3 108.42
Уровень сопротивления 2 108.02
Уровень сопротивления 1 107.62
Уровень поддержки 1 106.70
Уровень поддержки 2 106.27
Уровень поддержки 3 106.02
Комментарий Курс уже сформировал вершину, но может подрасти до уровня сопротивления на Y107.62.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 1.1860
Уровень сопротивления 3 1.2378
Уровень сопротивления 2 1.2338
Уровень сопротивления 1 1.2297
Уровень поддержки 1 1.2218
Уровень поддержки 2 1.2160
Уровень поддержки 3 1.2130
Комментарий. Курс все еще сохраняет склонность к снижению, но ожидается тестирование уровня сопротивления на $1.2297, проход которого приведет к росту евро в хону $1.2338. Уровень поддержки находится на $1.2218, и для сохранения приемлемости прогноза, он не должен быть пройден.

Курс доллара упал до месячного минимума против йены на сегодняшних азиатских торгах, пробив несколько важных уровней поддержки и сорвав стопы при отсутствии на рынке японских монетарных властей.
Американские хедж фонды и другие участники упоминаются среди продавцов доллара через уровень поддержки на Y107.90 и сорвавших стопы в середине Y107-й фигуры, прежде чем продажи временно прекратились в районе Y107.10. Позже вторая волна продаж ударила по доллару и тем, ко его покупал в расчете на интервенцию со стороны министерства финансов, заставив их ликвидировать свои позиции. Это привело к снижению доллара до Y106.73 - более чем на полторы йены с утренних максимумов на Y108.38. Это минимальное значение доллара с 19 февраля.
Японские трейдеры, говорящие, что они практически не заметили признаков присутствия Банка Японии, добавляют, что, при отсутствии интервенций, у курса нет существенных уровней поддержки вплоть до Y105.16 - показанного в середине февраля трехмесячного минимума. "Сейчас никто не заинтересован в покупках доллара против йены", сказал ведущий дилер одной крупной японской банковской группы. "Инвесторы чувствуют себя спокойно покупая доллар только если аналогично поступает Банк Японии".
Все же стоит упомянуть, что представитель министерства финансов сегодня повторил, что MOF намерен проводить интервенции в случае необходимости. "Мы будем продолжать действовать, но время нашего вмешательства будет зависеть от ситуации на рынке", "We will continue to (act), although the timing of our action will depend on market conditions," Zembei Mizoguchi. Но к его словам никто не прислушался при отсутствии конкретных действий со стороны министерства.
Резкий рост курса йены против доллара также способствовало ее росту и против евро и других валют, таких как фунт, австралийский и новозеландский доллары. Кросс EUR/JPY упал практически на две йены, так как продажи привели к его снижению с максимума дня на Y132.75 до минимума на Y131.08.
В 0525 GMT, доллар торговался по Y106.94, ниже уровня конца американских торгов Y108.25. В конце азиатской сессии в среду доллар торговался на Y108.56. Евро котировался по $1.2281, выше уровня конца вчерашних торгов $1.2240. В среду в конце азиатской сессии евро стоил $1.2265. Против йены евро торговался по Y131.32, снизившись с уровней конца Нью Йорка на Y132.47. Вчера утром евро торговался в районе Y133.15. Стерлинг стоил $1.8262, дороже $1.8165 конца американских торгов и $1.8152 в конце вчерашней азиатской сессии.

Британия, Минутки МРС: распределение голосов 9-0
Минутки МРС: Значительный рост GBP, вредит торговле
Минутки МРС: Для достижения инфляционных целей необходимо постепенное повышение ставок
Минутки МРС: Неожиданное повышение ставок может привести к росту курса фунта
Минутки МРС: Все еще обеспокоены уровнем задолженности домохозяйств
Минутки МРС: Спрос в экономике не замедляется на столько быстро, как ожидалось

Все девять членов МРС Банка Англии в марте единогласно проголосовали за сохранение ставки репо на уровне 4.00%, согласно опубликованным сегодня Минуткам. Также они отметили сохраняющуюся силу потребительского спроса и наращивания у домохозяйств долговых обязательств.
"В обозримом будущем будет необходимо постепенное повышение процентной ставки для сохранения CPI в среднесрочной перспективе в рамках целевого диапазона", сказано в Минутках. Они также отметили, что повышение ставки может оказаться неожиданным для рынка и привести к еще большему росту и так высокого курса фунта. Также Минутки отмечают, что рост курса стерлинга уже негативно отражается на торговле.
"Повышение ставки на мартовском заседании оказалось бы неожиданностью, которая могла бы привести к появлению неоправданных оценок стратегии комитета … и в результате генерировать дальнейшую поддержку росту стерлинга", сказано в Минутках. Члены МРС были удивлен, что два повышения ставок с ноября месяца, повысивших ставку Банка Англии с 3.5 до 4.0%, не смогли ограничить рост потребления. "Внутренний спрос в Британии в целом, и потребительский в особенности, растет гораздо сильнее, чем думали раньше и, вероятно, ситуация не изменится, как минимум в краткосрочной перспективе", говорится в Минутках. "Это усилит ожидающийся постепенный рост инфляционного давления".
Еще одним неприятным сюрпризом оказалась сохраняющаяся сила рынка недвижимости и связанный с этим рост уровня долгов. "Для некоторых членов комитета рост цен на недвижимость и продолжающаяся быстрая аккумуляция долгов домохозяйствами усиливает их опасения, что, без изменений в монетарной политике, уровень долгов домохозяйств может стать чрезмерным", говорится в Минутках.
MPC отметил, что недавние данные по ситуации в мировой экономике говорят о некотором замедлении роста, ссылаясь на оценки ВВП США за IV квартал, составившего 1%, и после меньшие, чем ждали, оценки ВВП Еврозоны.
Следующее заседание МРС намечено на 7-8 апреля.

Nikkei закончил торги с ростом лишь на 0.4% до 11484.28, так как снижение USD/JPY привело к активному закрытию прибыльных позиций перед окончанием торгов несмотря на предварительный рост индекса до максимума дня на 11647.71. Снижение показали акции многих технологических компаний и ведущих экспортеров. Но рынок получил поддержку от возрождения в финансовом секторе - выросли акции банков и небанковских финансовых компаний. В первой секции TSE, количество снизившихся акций превысило количество выросших в соотношении 840 r 605. Topix вырос на 0.4% до 1145.71 после того, как впервые с августа 2001 года поднялся выше 1150.

CNN
Прорыв телекома?
Акции телекоммуникационного сектора в этом году растут одними из наибольших темпов. Как долго это продлится?
Опять вырос фондовый рынок.
Основные индексы росли вторую сессию подряд после того, как инвесторы решили воспользоваться распродажей как возможностью для покупок.
После Гринспена
Аналитики перебирают все кандидатуры на замещение места главы Федерального Резерва.

Financial Times
BMW ставит на восстановление курса доллара
Производитель автомобилей прекратил долгосрочное хеджирование по доллару.
Уроки борьбы в одиночку.
Урок Ирака заключается в том, что в следующий раз лидеры США должны более тщательно думать, прежде чем начинать действовать в одиночку.

Bloomberg
Вероятно, на прошлой неделе jobless claims выросли до 345.000.
Количество американцев, получающих пособие по безработице, вероятно, выросло на прошлой неделе до 345К, показывают результаты опроса.
Курс йены вырос против доллара на спекуляции об ограничении ее продаж.
Курс йены вырос против доллара и может показать максимальный четырехдневный рост за пол года на спекуляции о том, что Япония сократит продажи своей валюты.

Минутки МРС говорят о том, что повышение ставки в Британии остается в повестке дня, пишет Morgan Stanley, отмечая, что за сохранение ставки в марте MPC проголосовал единогласно, но отметил, что Минутки предполагают продолжение процесса постепенного роста ставок, что фундаментально позитивно для фунта. Также отмечается, что Минутки не противоречат прогнозу аналитиков о повышении ставки на 25 б.п. на майском заседании, но кроме того существует риск повышения ставок в апреле.

Отбросив мягкие инфляционные данные, курс доллара снизился против основных валют кроме евро, и основной движущей силой на мировом валютном рынке опять оказалась йена. Поддерживаемая сильным зарубежным спросом на японские акции и росту чувства, что японские монетарные власти снижают объем интервенций в продажу йены, курс японской валюты широко вырос.
Снижение курса евро на срыве ряда стопов против йены до нового шестинедельного минимума ниже Y132.00 сильно ограничило потенциал роста курса единой валюты против доллара на фоне широкомасштабного снижения последнего. После того, как ФРС сохранил процентную ставку в США на 46-летнем минимуме в 1% и опубликовал более мягкое сопроводительное заявление, чем в январе, основное внимание в среду приковали к себе инфляционные данные. Общий показатель вырос с января на 0.3%, совпав с прогнозами аналитиков, в то время как основной показатель, core, исключающий волатильные компоненты продуктов питания и энергетики, вырос на 0.2%. Экономисты ждали роста на 0.1%.
Учитывая, что в обозримом будущем инфляция останется мягкой и сохраняющееся со вторника давление на доходность бондов, на американской сессии курс доллара неожиданно снизился. «Это не оказало значительного влияния на валютные курсы (в среду), но это может отразиться в будущем», говорит David Durrant, ведущий валютный стратег в Julius Baer в Нью Йорке по поводу роста основного компонента инфляции (core CPI). Durrant отмечает, что одновременное снижение против йены курсов доллара и евро практически удержало равновесие между ними, хоть продажи евро по кроссам, в основном против йены, франка и фунта, привели к его незначительному снижению против доллара.
Американскую сессию евро закончил на $1.2237, снизившись с $1.2260 вторника, но значительно сильнее упав против йены до Y132.48 в сравнении с Y133.40. Курс доллара против йены снизился до Y108.28 с Y108.78 по итогам вторника, а против франка до CHF1.2769 с CHF1.2778. Стерлинг вырос до $1.8169 с $1.8114.
Курс евро ходил вверх вниз на достаточно нервозных торгах, но в целом оставался в узком диапазоне. На рынке не отмечалось особого желания выводить единую валюту из широкого диапазона $1.2060-$1.2540, который держится на протяжении месяца. По этому поводу Jan Faller, из Deutsche Asset Management в Нью Йорке сказал, что на текущий момент он нейтрален по евро. «Я в большей, чем когда либо, степени вне EUR/USD», говорит Faller, управляющий около $428 млн. долей общего $714 млрд. портфеля активов DAM. Faller говорит, что он держит умеренную позицию на покупку йены и незначительные короткие позиции по доллару против ряда валют.
Недавнее снижение курса евро против йены отражает рост спроса со стороны европейских инвесторов на японские активы. Единая валюта в среду показала новый 6-недельный минимум в районе Y132.00 в сравнении с Y139.00 в начале прошлой недели. Отражая рост международного спроса на японские активы, вчера основной индекс фондового рынка, Nikkei, вырос на 1.7%, в то время как Topix вырос до нового максимума за 2,5 года. «В Японию идут большие объемы зарубежных инвестиций», говорит Stephen Mitchell, фондовый менеджер JP Morgan Fleming Japanese Investment Trust в Лондоне, который управляет пакетом японских акций в $5.5 млрд. Учитывая, что многие инвесторы еще планируют покупать Японию, «я думаю, спрос сохранится», а Nikkei и Topix смогут вырасти еще на 10%-15%, прежде чем войти в зону перекупленности, говорит Mitchell.
Учитывая рост курса йены, на рынке ширится уверенность в том, что японские монетарные власти изъявляют все меньше желания к проведению крупномасштабных интервенций на валютном рынка, опять сообщила Nikkei. «Мы не намереваемся продолжать проводить интервенции на валютном рынке просто по привычке», передает Nikkei слова министра финансов Sadakazu Tanigaki. На вопрос CNBC по поводу валютных интервенций Банка Японии, John Snow отказался давать какие-либо комментарии, но сказал «никто не может девальвировать свой путь к процветанию» и повторил мантру в поддержку сильного доллара на свободном рынке. «Лучший режим определения валютного курса – это открытый конкурентный рынок», сказал Snow, определив это как основной вывод в последнем коммюнике Большой Семерки, отметив, что приверженность Японии «идее большей гибкости валютных курсов очень желательна».
Snow также сказал, что он рад обязательству Китая перейти в какой-то момент к плавающему курсу юаня и тем шагам, которые Пекин делает в этом направлении. «Я думаю, что мы можем вести позитивный диалог с Китаем по этому поводу», сказал Snow. «Я думаю, что мы выбрали правильный курс. Мы хотим поддерживать их на этом пути».
Помимо этого, глава Казначейства Британии Gordon Brown сообщил о наиболее устойчивом и сбалансированном бюджете в его карьере. Экономика показывает наиболее длительный период непрерывного роста за 200 лет, курс стерлинга растет. Безработица и процентные ставки на минимумах, не отмечавшихся несколько десятилетий, а соотношение долгов к ВВП минимально среди стран Большой Семерки. Brown прогнозирует, что в следующем году рост ВВП составит 3%-3.5%. Его прогноз на прошлый год по росту ВВП на 2%-2.5% широко высмеивался частными экономистами, но он сообщил Парламенту, что реальные цифры окажутся в середине этого диапазона и составят 2.3%.

В январе Industrial production в Еврозоне снизился после разочаровавших показателей по Франции и Италии, предполагая гораздо более слабое восстановление экономики региона в целом в сравнении с ожидавшимся. Опубликованные в среду данные показали снижение Industrial production на 0.4% в сравнении с декабрем и рост на 0.6% в сравнении с прошлогодним уровнем. Данные оказались хуже прогнозировавшегося роста на 0.3% м/м и на 1.8% г/г. Также Eurostat пересмотрел вниз оценки декабря 2003 года до 0.1% м/м и 2.2% г/г с предыдущих оценок в 0.2% м/м и 2.3% г/г.
Ожидается, что показатель будет оставаться слабым как минимум до второго полугодия, когда ожидается начало восстановления частного потребления вслед за ростом занятости. "Слабый внутренний спрос сдерживает рост производства в регионе евро, и нет оснований ждать его роста в ближайшем будущем", считает Peter Dixon, ведущий экономист в Commerzbank Securities.
При этом маловероятно, что ЕЦБ решит понизить ставку в обозримом будущем, так как он ожидает ускорения роста в течение 2004 года.
Более доскональное изучение данных говорит о том, что выпуск средств производства (capital goods) с декабря по январь сократился на 0.5%. А Еврозона традиционно считается ведущим экспортером средств производства. Выпуск потребительских товаров длительного пользования (durable consumer goods), с другой стороны, вырос на 0.4%.

Где же министерство финансов? Курс USD/JPY продолжает снижаться - минимум в районе 106.75 - и все, кто раньше покупал доллар в ожидании продолжения интервенций, очнулись и начали ликвидировать эти позиции, сказал японский брокер. По поводу того, как далеко может снизиться курс, трейдер сказал "вы спрашиваете не того человека".

Британия, февраль, безработица все еще на рекордном минимуме, доходы растут.
Британия, февраль, Adj Claimant Jobless -6,60К, уровень 2.9%
Британия, февраль, Adj Claimant Jobless прогнозировался -10,000
Британия, ILO, 3 месяца по январь, Unemployment -33,000; уровень 4.8%
Британия, 3 месяца по январь, Avg Earnings +4.4% против +3.4%
Британия, 3 месяца по январь, Avg Earnings прогнозировался в +3.5%

Безработица в Британии остается на рекордном минимуме, а средние доходы, несмотря на рост, все еще не велики, сообщил в среду офис национальной статистики. Average earnings остаются относительно низкими, но за три месяца по январь показали рост на 4.4%, что является максимальным значением с сентября 2001 года, когда их рост составил 4.6%. Рост доходов работников сервисного частного сектора на 4.8% явился основным двигателем роста доходов за исключением бонусов. В реальном же исчислении, отбрасывая рост налогов и цен, рост доходов находится заметно ниже 4.5%, уровня, выше которого, согласно Банку Англии, доходы генерируют высокую инфляцию. Прогноз составлял 3.5%.
Широко рассматриваемый в качестве мерила безработицы, claimant count снизился девятый месяц подряд, на этот раз на 6,600 до 885,200, в то время как уровень безработицы остался 2.9%. В январе claimant count снизился на пересмотренные 13,700. Первоначально оценка составляла 13,400. Экономисты ждали снижения claimant count unemployment на 10,000.
Уровень безработицы, согласно официальной мере занятости, Labour Force Survey, снизился за три месяца по январь до 4.8%, минимального уровня с 1984 года. Занятость при этом увеличилась на 121,000 до 28.27 млн., максимального значения с начала публикации показателя в 1984 году. Занятость среди женщин за три месяца по январь выросла на 88,000 до 13.03 млн., в то время как занятость среди мужчин выросла на 32,000 до 15.24 млн.. Оба значения максимальны с начала публикации показателя. Многострадальный промышленный сектор сообщает о снижении занятости на 3.0% или 108,000 до 3.46 млн. за три месяца по январь, минимального значения с начала публикации показателя. Наибольшее снижение произошло в субсекторах electrical and optical equipment, textiles, leather и clothing. В то же время в производственном секторе сохраняется высокий рост производительности, составивший за три месяца по январь 5.9%, немногим ниже пересмотренного декабрьского значения 6.1%.

Резко снизившийся курс USD/JPY потянул за собой вниз и EUR/JPY, который сейчас торгуется ниже 132, уровня, который трейдеры считали психологически ключевым для сегодняшних азиатских торгов, считает Mitsuo Imaizumi из Daiwa Securities. Он добавил, что давление на кросс усилилось благодаря продажам яда японских инвесторов. Сейчас кросс EUR/JPY торгуется на 131.31

Аналитики рынка считают, что единая валюта продолжит достаточно спокойно торговаться в текущем диапазоне вплоть до завтрашнего заседания ЕЦБ. Хоть традиционно на заседании в средине месяца не обсуждаются вопросы монетарной политики, рынок ждет, что на нем будут обсуждаться возможные последствия терактов в Мадриде на настроения потребителей в регионе в целом.
Сомнения в силе восстановления экономики региона появились во вторник после публикации данных ZEW по деловым настроениям в Германии, значение которого оказалось значительно ниже ожидавшегося, а в среду данные показали снижение industrial production в Еврозоне в январе на 0.4% вместо ожидавшегося роста на 0.3%. К тому же декабрьские оценки были пересмотрены вниз до +0.1% с +0.2%.
Учитывая, что, возможно, президент ЕЦБ Jean-Claude Trichet будет уделять больше внимания перспективам роста, чем его предшественник, вероятен рост ожиданий снижения процентной ставки.
В Еврозоне явно мало признаков роста инфляционного давления. Последние данные CPI показали, что в прошлом месяце годовой прирост цен составил 1.6%, как и ожидалось, в сравнении с 1.9% в январе. Целью ЕЦБ является инфляция ниже 2.0%.

В прошлом месяце было зафиксировано замедление роста цен производителей, поскольку цены на энергоносители и недвижимость умеренные, а это предполагает, что восстановление глобальной экономики не подстегнет инфляцию.
В феврале CPI вырос на 0.3% по сравнению с ростом на 0.5% в январе. Индекс без учета цен на продукты питания и энергоносители вырос только на 0.2% м/м и на 1.2% г/г. Аналитики ожидали выход CPI на уровне 0.3% и рост корового CPI на 0.1%. Данные подтверждают утверждение Федерального Резерва, что в этом году уровень инфляции останется низким, а это даст центральному банку возможность удерживать ставки на существующем уровне.
Несмотря на то, что экономика США со второй половины 2003 года быстро восстанавливается, разработчики политики ФРС говорят, что не видят повышения уровня инфляции в обозримом будущем. Ожидается, что в этом году инфляция будет колебаться в диапазоне 1%-1.25%.
Во вторник ФРС оставила ставку без изменения на уровне 15, который является минимальный за 46 лет. Это решение объясняется слабостью рынка труда и те, что "рост цен производителей слабо выражен и, согласно прогнозам, останется низким". По мнению многих экономистов, прежде, чем повысить ставку, ФРС дождется четких сигналов улучшения на рынке труда. А эти сигналы вряд ли появятся до следующего года. В своем отчете в среду Министерство труда заявило, что в прошлом месяце цены на энергоносители выросли на 1.7% по сравнению с увеличением на 4.7% в январе. Цены на бензин повысились на 2.5%, тогда как в январе их рост составил 8.1%. Цены на продукты питания после стабилизации в январе выросли на 0.2%.
Цены на недвижимость выросли на 0.2%, что составляет примерно половину январского уровня. Цены на транспорт увеличились на 0.7% после роста в январе на 1.7%. Цены на новые автомобили повысились на 0.4% - максимальный рост с августа. Цены на здравоохранение выросли на 0.6% - максимальное увеличение за 4 месяца. И максимальный рост за последние 11 лет зафиксирован в сфере физической культуры - они повысились на 1.1%.

Мощные продажи доллара против йены связаны с появлением на рынке уверенности в том, что монетарные власти Японии прекращают политику проведения масштабных валютных интервенций, но остается вопрос, на сколько глубоко курс может опуститься?. Учитывая по сути нулевые процентные ставки в Японии, правительству практически ничего не стоит наращивание фондов для покупок доллара. Значительные объемы долговых бумаг, продолжающие выпускаться правительством для финансирования покупок доллара означает, что когда ставки в Японии начнут расти, рост платежей по процентам может оказаться проблемой. Для Японии может оказаться трудным быстро снизить объемы долгов в долларах США. "Япония импортирует американский дефицит", говорит Kunji Okue из DrKW. "Это может оказаться опасно, если будет невозможно его сократить".

Тот факт, что Банк Японии еще не проводил масштабных интервенций на рынке несмотря на внушительное падение курса доллара "предполагает хорошие шансы на то, что монетарные власти вернулись к политике просто сглаживания роста йены, а не ее удешевления", говорит Peter Morgan, экономист HSBC. Сейчас USD/JPY торгуется на 106.88, снизившись на 1.5 цены с утреннего максимума на 108.33

На продажах со стороны американских хедж фондов и некоторых японских экспортеров, USD/JPY соврал сегодня ночью ряд стопов, говорит японский банковский дилер. Курс стабилизировался в районе 107.20, снизившись более чем на йену в сравнении с максимумами начала торгов в районе 108.33. "Аналогичная ситуация и на EUR/JPY, тоже срываются стопы" по ходу ее падения под давлением роста йены против доллара. Он добавляет, что не знает, как далеко может опуститься курс доллара после прохода 107.90, который совсем недавно многие считали ключевым уровнем поддержки. Сейчас курс торгуется на 106.91

Прогремевшие вчера вечером взрывы в отеле Багдада, еще одна атака на мирных жителей в последнее время, говорит о том, что оппозиция начала использовать теракты для выживания иностранцев из страны и лишения оккупации Ирака общественной поддержки. Последние взрывы прозвучали перед завтрашним празднованием первой годовщины начала иракской войны, которую Белый дом отметит выступление, в котором будут восхваляться позитивные последствия изгнания Саддама. Эти взрывы могут значительно осложнить позицию Буша в ООН, так как могут вызвать нежелание быть глубже вовлеченными в этот конфликт. С другой стороны, Испания может настаивать на большем количестве военных сил ООН в Ираке.

В Еврозоне в феврале годовая инфляция замедлилась до 1.6%. Это минимальный уровень с ноября 1999 года. Такие данные дают ЕЦБ больший зазор для снижения ставок. Годовой уровень также находится ниже целей ценовой стабильности ЕЦБ, которые определяются ЕЦБ как "близко, но ниже" 2%.
Гармонизированный индекс цен производителей вырос на 0.2% м/м. Данные вышли в соответствии с ожиданиями аналитиков.
Уровень инфляции, находящийся ниже целей ЕЦБ, дает центральному банку большую свободу действий в вынесении решения по сокращению ставки. Однако, ожидается что в последующие 4-6 месяцев ставки будут оставлены без изменения, несмотря на слабость внутреннего спроса и усиливающийся евро, что потенциально способно повредить конкурентоспособности компаний региона.
Снижение данного показателя говорит о том, что в феврале росту инфляции больше способствовали сектор услуг и сектор продуктов питания. В феврале рост цен на табачные изделия составил 8.3%.
Энергоемки и неэнергоемкие промышленные товары оказали эффект понижения на годовой уровень инфляции.
Индекс цен производителей, не учитывающий волатидьные компоненты, такие как энергоносители, алкоголь, продукты питания и табак, в феврале вырос на 0.4% м/м и на 1.9% г/г.
Ожидается, что инфляционное давление в Еврозоне останется слабым. James Carrick, ABN Amro, выделяет три основных причины снижения коровой инфляции.
"Во-первых, инфляция стоимости рабочей силы, скорее всего, будет весьма умеренной, так как снижается занятость. Во-вторых, рост евро сократит цены на импорт. И в-третьих, тенденция экономического роста подразумевает расширение разрыва выпуска".
В феврале максимальный уровень годовой инфляции был зафиксирован в Греции (2.6%), Италии и Люксембурге (по 2.4% в каждой стране). Минимальный уровень зарегистрирован в Швеции (0.2%), Финляндии (0.4%) и Дании (0.7%).

Федеральный Резерв, обеспокоенный тем, что экономика США не генерирует достаточного количества рабочих мест для возрождения многострадального рынка труда, во вторник решил сохранить ставки на 46-летнем минимуме и дать понять, что они не будут расти в обозримом будущем. FOMC единогласно проголосовал за сохранение ставки по федеральным фондам на прежнем уровне в 1%, где она находится уже на протяжении последних девяти месяцев. Члены комитета отметили, что они не торопятся с ее повышением не смотря на "солидный" экономический рост в этом году. Они оправдывают это тем, что рабочие места все еще редкость, а перспективы роста инфляции остаются благоприятными.
"Рост ВВП остается солидным", заявил Комитет по монетарной политике. "Хоть рост количества сокращений рабочих мест замедлилось, создание новых пока отстает. Тенденция роста неволатильной инфляционной составляющей (core consumer prices) остается приглушенным и ожидается, что прирост останется незначительным". В такой ситуации, комитет сказа, что он верит, что "может быть терпимым в изменении монетарной политики".
Такое решение ожидалось на Wall Street. Медленные темпы создания рабочих мест возобновили опасения инвесторов по поводу устойчивости восстановления в экономике. Это также беспокоит главу Федерального Резерва Алана Гринспена, сказавшего на прошлой неделе, что создание новых рабочих мест "сильно отстает (lagging badly)". Все 23 первичных дилера предсказывали, что ставка не изменится.
Экономика США вышла из рецессии два с половиной года назад благодаря экстраординарной комбинации снижения налогов и процентных ставок. Но все эти стимулы привели пока лишь к незначительному росту занятости. С августа 2003 года non-farm payrolls в среднем росли на 60,700. Эта цифра составляет менее половины от 150,000, которые экономисты считают необходимыми для создания рабочих мест для вновь вливающихся в ряды рабочей силы. И это очень далеко от цифр, необходимых для возмещения сокращения занятости с 2001 года, составившего 2.3 млн. рабочих мест.
Аналитики говорят, что эта медлительность является угрозой не только для президента Буша, но и для восстановления экономики в целом. В прошлом году темпы роста ВВП составили мощные 4.3%, и в этом году ожидается даже несколько более быстрый рост, но некоторые аналитики говорят, что рост начнет замедляться уже с июня, если темпы создания рабочих мест не увеличатся в среднем до 100,000 и более в месяц. Значительная доля недавнего экономического роста, говорят аналитики, вызвана ростом потребительских затрат, стимулировавшихся недавними понижениями налогов. Но влияние сокращения налогов на затраты начинает снижаться, а продолжающиеся проблемы с занятостью понижают оптимизм потребителей. Предварительная оценка University of Michigan index of consumer sentiment снизилась в марте второй месяц подряд, упав с февральского 94.4 до 94.1.
"Мы и большинство последовательно переоценивали рост занятости в последние несколько месяцев", говорит Jan Hatzius, экономист Goldman Sachs & Co. в Нью Йорке. "Мы все еще рассчитываем, что средние темпы роста non-farm payroll к началу лета увеличатся до более чем 100,000 с месяц. Но сейчас такой рост занятости стал более желательным и менее реальным, чем несколько месяцев назад". Если такие темпы роста не материализуются, говорит он, во втором полугодии рост экономики может замедлиться до менее чем 3%.
Члены FOMC, в таких условиях, уже с января говорят о том, что они будут терпимыми к сохранению процентных ставок. "До сих пор в экономике явно наблюдаются некоторые признаки слабости", сказал в прошлом месяце управляющий ФРС Ben Bernanke. "Таким образом мы хотим оставаться терпимыми, оценивать данные и наблюдать за развитием событий". Bernanke и другие политики ФРС говорят, что рынок труда может так полностью и не восстановиться до конца 2005 года "а возможно и дольше".
До сих пор данные не подают сигналов тревожного роста инфляции, говорят аналитики. Наиболее внимательно отслеживаемый ФРС индекс инфляции в январе показал годовой прирост потребительских цен за исключением волатильных компонентов лишь на 0.8%. Это значение ниже диапазона 1% - 2%, который многие члены FOMC считают желательным. Этот индекс, ценовой индекс потребительских расходов, вряд ли в этом году вырастет более чем на 1.25%, считают они.
В результате Wall Street пересмотрел свое мнение по поводу того, как скоро Федеральный Резерв решит повысить ставки. Некоторые инвесторы продолжают придерживаться прогнозов начала роста ставок в сентябре, их количество заметно сократилось и большинство не ждет изменения ставок в этом году. "Нам вряд ли придется о чем то задумываться в этом отношении до конца текущего или начала будущего года", говорит Chris Wolfe, экономист J.P. Morgan Private Bank в Нью Йорке.

High Low Close
EUR/USD 1.2292 1.2178 1.2237
USD/JPY 109.00 107.96 108.28
GBP/USD 1.8186 1.8064 1.8169
USD/CHF 1.2857 1.2734 1.2769

EUR/JPY 133.68 131.66 132.48
EUR/GBP 0.6780 0.6722 0.6737
GBP/JPY 197.77 195.38 196.70
GBP/CHF 2.3280 2.3130 2.3197

DJA 10300.30 +115.63 +1.14%
Nasdaq 1976.76 +33.67 +1.73%
S&P 1123.75 +13.05 +1.17%
US10YT 102 13/32 -6/32 3.70%

09:30 GB M4 money supply, февраль, предварительно, м/м 1,1
09:30 GB M4 money supply, февраль, предварительно, г/г 8,3
09:30 GB PSNCR, февраль, млрд. 0.0 -14.4
09:30 GB Retail sales, февраль, м/м 0,2 0,6
09:30 GB Retail sales, февраль, г/г 6,1 6,4
13:30 US Jobless claims, неделя по 13 марта 345К 341К
15:00 US Leading indicators, февраль 0,0 0,5
17:00 US Philadelphia Fed index, март 30,0 31,4
19:00 US Минутки с заседания FOMC от 27-28 января