Новости и прогнозы: валютный рынок от 29-03-2004

Основные индексы продолжают торговаться в районе своих максимумов, и на рынке сохраняется сильное оптимистичное настроение. Рост остается широкомасштабным, и в нем участвует большинство секторов. Существенно снизившихся секторов нет. Среди немногих секторов, показывающих снижение на сегодняшних торгах, находятся сектора золота и oil services. Снижение последнего связано со снижением цен на сырую нефть на $0.23 до $35.50/bbl, произошедшее в преддверии послезавтрашнего заседания ОРЕС, на котором возможно принятие решения от отсрочке сокращения добычи. Также снизилась и цена на золото, упавшая на $5.00 до $418.20/oz. Это третье снижение за четыре сессии на разговорах о том, что хедж фонды начнут продавать золото, если его цена достигнет 10-недельного максимума.

Adam Cole, ведущий валютный стратег в Credit Agricole Indosuez.
"Ситуация не изменилась, рынок готовится к понижению ставки ЕЦБ. Усиливаются разговоры о том, что они произойдет на заседании текущей недели".

Geraldine Concagh, экономист в AIB Global Treasury.
"Мы не считаем, что в этот четверг ЕЦБ решит понизить ставки, но конференция после заседания будет оцениваться с точки зрения вероятного понижения ставки в мае или июне".

Hugh Walsh, вице-президент Fortis Bank.
"Рынок разочарован, что проход ниже $1.2050 не получил продолжения. Также рынок очень сомневается в том, что ЕЦБ решится понизить ставку не только на заседании в четверг, но и до майского заседания. То, что мы видим, это выход с рынка участников, рассчитывавших на снижение ставок".

Основные индексы продолжают торговаться в позитивной зоне, поддерживаемые массой секторов. Несмотря на то, что динамика последних нескольких недель усилила беспокойство по поводу общей ситуации и перспектив рынка, и по поводу того, не находится ли сейчас рынок в середине очередного пузыря, ряд аналитиков продолжают утверждать, что фундаментально есть все основания для роста рынка. В этой связи, хоть S&P 500 и торгуется значительно выше исторического среднего, поддержку рынку оказывают исторически низкие процентные ставки, а также ожидания сильного сезона корпоративных отчетов за I квартал, доходность в котором ожидается в диапазоне 15-20%.

Рынок все больше уверяется в том, что Банк Японии решил отойти от политики активных валютных интервенций. И дело не столько в статье в The Times, сколько в отсутствии реальных признаков ее продолжения. Йена продолжает дорожать, а интервенции если и проходят, то в значительно меньших объемах. Помимо этого, не стоит забывать о высказывавшемся недовольстве интенсивностью интервенций со стороны финансовых властей США, окончании финансового года в Японии и явном замедлении процесса роста курса йены. "Все это является идеальными условиями для постепенного отказа от политики активных валютных интервенций. И окончательный отказ является лишь делом времени", говорит Aziz McMahon, валютный стратег ABN AMRO.

На сегодняшних торгах полупроводниковый сектор показывает рост на 2.2%, как показывает SOX index, и находится в числе лидеров сегодняшнего роста рынка. Следует отметить, что именно полупроводниковый сектор был лидером в снижении Nasdaq на протяжении последних двух месяцев, что подтверждает перспективность роста рынка. Также стоит отметить, что SOX index за последние четыре сессии поднялся с недавних минимумов на более чем 7%. Но несмотря на рост, индекс находится практически на 13% ниже своих январских максимумов.

Рынок откатил от лучших показателей сессии. Несмотря на значительный рост рынка, а прирост основных индексов превышает 1%, не впечатляющие объемы торгов отражают неопределенность рынка по поводу ожидаемого в пятницу американского отчета по занятости. Средняя оценка предполагает рост Non-Farm Payrolls на 123К в сравнении с ростом в прошлом месяце на лишь 21K, хоть максимальный прогноз и составляет 180K. Помимо ожиданий по отчету по занятости, рынок получил поддержку и от сегодняшних слияний. Amgen (AMGN) объявил о покупке оставшихся акций Tularik (TLRK) за $1.3 млрд.. Помимо этого, Millennium Chem (MCH) будет покупаться компанией Lyondell Chemical (LYO) приблизительно за $2.3 млрд..

Основной проблемой для Банка Англии продолжают оставаться высокие темпы роста потребления, сопровождающиеся высокими темпами роста задолженности домохозяйств. С одной стороны, чрезмерный рост потребления, о чем не раз говорили представители МРС, является угрозой для целевого уровня инфляции, являющегося основным ориентиром в монетарной политике банка. С другой, чрезмерность долгов делает менее устойчивым финансовое положение домохозяйств, которое, в случае коррекции самого по себе или вслед за коррекцией цен на недвижимость, может привести в резкому сокращению потребления и подорвать рост экономики Британии. "Очевидно, Банку Англии необходимо быть более агрессивным, если он хочет ограничить рост долгов потребителей", говорит David Mann, валютный стратег в Standard Chartered. Сейчас фунт торгуется по 1.8173 против доллара и 0.6682 против евро.

Компании InterCept Inc. компанией Stephens Inc с Underweight до Equal-weight
Компании Kensey Nash компанией McDonald Invst с Buy до Aggressive Buy
Компании Netflix компанией Roth Capital с Neutral до Buy
Компании SI International компанией BB&T Capital Mkts с Hold до Buy
Компании Comtech Telecom компанией Needham & Co с Hold до Buy
Компании Ensco компанией Blaylock & Partners с Hold до Buy
Компании CenterPoint компанией Jefferies & Co с Underperform до Hold
Компании Co de Telecomm компанией Morgan Stanley с Underweight до Equal-weight
Компании Coca-Cola компанией Bear Stearns с Peer Perform до Outperform
Компании PepsiCo компанией Bear Stearns с Peer Perform до Outperform
Компании Coca-Cola Ent компанией Bear Stearns с Peer Perform до Outperform
Компании Transkaryotic компанией Pacific Growth Equities с Equal Weight до Over Weight
Компании Citigroup компанией Prudential с Neutral до Overweight
Компании Qualcomm компанией Schwab Soundview с Neutral до Outperform
Компании Patterson-UTI компанией Merrill Lynch с Neutral до Buy
Компании Bank of America компанией RBC Capital Mkts с Sector Perform до Outperform
Компании MatrixOne компанией ThinkEquity с Equal Weight до Strong Buy

В то время, как денежный рынок уже учел в цене возможность снижения ставки ЕЦБ, а некоторые участники рынка говорят, что частично возможность снижения ставки учтена и курсом EUR/USD, аналитики BarCap с этим не согласны. "Мы не верим, что снижение ставки уже отразилось на курсах валют", говорят они в своем исследовании. "Снижение ставки станет сильным сигналом для падения курса евро". BarCap прогнозирует снижения ставки на 25 б.п. уже в четверг. Курс EUR/USD, показал сегодня новый 4-месячный минимум на 1.2050, и сейчас торгуется на 1.2150.

Котировки индексов в целом не изменились, и основные индексы торгуются в районе своих существенных максимумов. Объемы находятся приблизительно на тех же уровнях, что и на прошлой неделе, и могут быть охарактеризованы как умеренные. Показатели широты также благоприятны, так как и соотношение растущих/снижающихся акций, и соотношение их объемов показывают сильное настроение на покупку. Соотношение новых 52-недельных максимумов/минимумов наиболее оптимистично за достаточно длительный период. На NYSE и Nasdaq количество новых максимумов составляет соответственно 148 и 102 в сравнении с 9 и 12 новыми минимумами. Индексы малых и средних компаний не уступают ведущим индексам. Russell 2000 показывает особенно сильный рост в 1.7% и в относительном исчислении опережает и Dow и S&P 500.

Компании EchoStar компанией Smith Barney Citigroup с Buy до Hold
Компании Chronimed компанией Southwest Securities с Strong Buy до Neutral
Компании Per-Se Tech компанией Avondale Partners с Mkt Outperform до Mkt Perform
Компании Hollywood Ent компанией Wedbush Morgan с Buy до Hold
Компании Maxtor компанией JP Morgan с Neutral до Underweight
Компании Nokia компанией Schwab Soundview с Outperform до Neutral
Компании Apollo Group компанией Harris Nesbitt Gerard с Outperform до Neutral

Рынок нервничает в преддверии основных событий текущей недели - заседания ЕЦБ и американского отчета по занятости. Именно эта нервозность является причиной резких, существенных и малообоснованных колебаний курса EUR/USD, который в целом продолжает торговаться в диапазоне двух последних недель. Но основное внимание пока приковано к заседанию ЕЦБ. "Приближение заседания ЕЦБ в этот четверг заставляет рынки нервничать. В целом участники считают, что банк понизит ставки в этом году. По нашему мнению, в сентябре они понизят ставку на 50 б.п., но риск для этого прогноза состоит в том, что снижение ставки может произойти скорее раньше, чем позже".

Рынок продолжает движение к новым максимумам сессии, и рост основных индексов составляет от 1.2 до 1.8%. Сегодняшний оптимизм в значительной степени является результатом сформировавшегося мнения рынка, что коррекция, отмечавшаяся на протяжении нескольких последних недель, подошла к концу. Также росту способствует позитивные ожидания по отчету по занятости. На рынке ждут, что он окажется лучше среднего прогноза аналитиков. Также позитив исходит от ожиданию по сезону корпоративных отчетов за I квартал. Последние ожидания по приросту доходности в первом квартале, а также по итогам 2004 года, находятся в диапазоне 15-20%. Таким образом, сегодняшняя динамика отражает реальные позитивные ожидания покупателей, и в росте рынка участвует большая часть секторов, и ситуация в целом может быть охарактеризована, как широкий рост рынка на фоне позитивного соотношения количества растущих/снижающихся акций. Относительный прирост Nasdaq больше, чем показатели индексов голубых фишек. Среди лидеров роста находятся такие влиятельные сектора, как hardware, internet, networking, storage, semiconductor, software, telecom, biotech, drug, banking, broker/dealer, transportation, iron & steel и chemicals. Отстающих секторов не много, но среди них находится сектор золота. Помимо этого, снизился рынок бондов. Цены на 10-летние облигации упали на 16/32, повысив доходность по ним до 3.89%.

В связи в Банком Японии, рынок сосредоточил основное внимание на политике валютных интервенций, но не стоит забывать и о монетарной политике в целом. Последнее время выходит все больше позитивных макроэкономических показателей по Японии. Экономика начинает показывать признаки начала роста внутренней экономики в отличие от экспортно-зависимого роста в недавнем прошлом. Дефляция хоть и сохраняется, но стабилизировалась. "На повестке дня может появиться вопрос о том, не чувствует ли Банк Японии некоторый дискомфорт в связи с проводимой в стране ультра стимулирующей монетарной политикой на фоне продолжающегося "усиления" восстановления в экономике Японии".

Вверх, вверх и вверх. Основные индексы растут к новым сессионным максимумам. Покупать - явный выбор участников на сегодня, что подтверждается широким ростом рынка и не менее оптимистичным соотношением растущих/снижающихся акций, составляющее приблизительно 7 к 2 и на NYSE, и на Nasdaq. Соотношение объемов растущих и снижающихся компаний составляет на NYSE 10 к 1, и на Nasdaq 8 к нулю. В рамках роста Nasdaq поднялся до своего 50-дневного экспоненциального МА на 1998. Способность технологического индекса пройти важный технический уровень сопротивления может привести к новой волне покупок на рынке в целом.

Наиболее обсуждаемой темой на валютном рынке продолжает оставаться заседание ЕЦБ о связанные с его результатами ожидания по динамике основных валютных курсов. Аналитики все более уверенны в том, что ЕЦБ понизит ставки. Разногласия в том, на каком заседании это произойдет. Снижения на апрельском не ждет практически никто. "Хоть мы и верим, что в четверг ЕЦБ будет обсуждать вопрос понижения ставки, мы сомневаемся в том, что в апреле они прибегнут к их снижению. Мы считаем наиболее реальным снижение ставки в июне, так как оно будет более оправданным после публикации банком квартальных прогнозов".

Недавнее сообщение в The Times, объявившее окончание политики проведения валютных интервенций Японией со ссылкой на источник в Банке Японии, и опровергаемое министерством финансов, не говорит о разделении мнений между руководством министерства и банка. "Они не противоречат друг другу", говорит Robert Sinche из Citibank. Банк Японии проводил беспрецедентные продажи йены, которые резко повысили курс USD/JPY в конце февраля, начале марта. Министерство повторяет, что его политика заключается в обеспечении стабильности валютных курсов, и что эта политика сохраняется, говорит он. Сейчас курс торгуется на 105.45.

Покупатели неутомимы, подняв основные индексы до новых максимумов сессии. Сейчас прирост Nasdaq составляет 1.7%, в то время как прирост Dow и S&P 500 соответственно составляют 1.2% и 1.3%. Отчет по занятости в прошлом месяце был хуже, чем ожидалось, что привело к появлению опасений по поводу темпов восстановления рынка труда, что в свою очередь оказало давление на фондовый рынок. Тем не менее, недельные Initial Claims говорят о стабилизации в сокращении штатов, но новых рабочих мест пока создается не много на фоне мощных темпов роста производительности труда. В пятницу рынок будет оценивать отчет по занятости за март. Средняя оценка предполагает рост Non-Farm Payrolls на 121К после блеклого прироста в феврале на 21K. Средняя оценка это средняя оценка, но рынок настроен на сильный отчет, и некоторые аналитики ждут прироста payrolls вплоть до 180K, что и ободряет покупателей сегодня.

Ни для кого не секрет, что Банк Японии решил снизить объемы проводимых им интервенций. Многие полагают, что причиной тому стала более сглаженная тенденция роста курса йены, т.е. банк достиг своих целей. Но это не значит, что он решил полностью отказаться от политики валютных интервенций. "Оценивая рост "курса доллара) после его снижения под 105.50, очевидно, что японские монетарные власти проводили интервенцию", говорит Ryohei Muramatsu, менеджер из Commerzbank о йене.

Ожидается, что на текущей неделе курс EUR/USD продолжит торговаться в диапазоне, так как инвесторы будут сокращать позиции в преддверии заседания ЕЦБ в четверг и пятничного американского отчета по занятости. "Мы не хотим держать позиции в такой ситуации, и намерены открывать их уже после публикаций новостей. Которые мы считаем ключевыми", написал Steve Barrow из Bear Stearns. Сейчас курс торгуется на 1.2157.

Основные индексы приостановились у своих внушительных сессионных максимумов. Сохраняется настроение на покупку. Рост индексов после открытия сопровождался значительными объемами торгов, что является подтверждением устойчивости сегодняшнего роста. Оглядываясь на прошлую неделю, значения основных индексов практически не менялись на трех из пяти сессий, а в четверг произошло мощное ралли. Dow и Nasdaq по итогам недели выросли, в то время, как значение S&P 500 в целом не изменилось. Таким образом на рынке появилось чувство, что недавняя коррекция подошла к концу, что привлекло на рынок желающих купить акции по пока еще относительно не высоким ценам.

Еще на прошедшей неделе многие аналитики отмечали, что связь между курсом евро и ожиданиями по изменению дифференциала процентных ставок стала жестче. В связи с этим рынок концентрирует свое внимание на заседании ЕЦБ и ожидаемой после него пресс конференции, которая может прояснить будущее процентных ставок в Европе. "Риски, связанные с заседанием ЕЦБ, явно оказывают давление на курс евро на текущей неделе. Если ЕЦБ на текущей неделе не понизит ставки, очень вероятно восстановление курса евро против доллара", говорит Steven Saywell, валютный стратег в Citibank.

На рынке сохраняется благоприятное настроение, и основные индексы достигли новых сессионных максимумов. Nasdaq является лидером среди ведущих индексов, и сейчас показывает мощный рост на 1.6%. Повышение рынка поддерживается широким кругом секторов, а в число лидеров входят влиятельные сектора hardware, internet, networking, semiconductor, storage, software, telecom, biotech, banking, industrial, transportation, iron & steel и chemicals. Значительных секторов среди отстающих не отмечается, но стоит упомянуть, что снижение показывают utility, oil services и homebuilding. Снижение последнего является отражением отката на рынке бондов. Цены на 10-летние облигации снизились на 10/32, повысив доходность по ним до 3.89%.

На прошлом заседании Банк Англии не повысил процентные ставки. Опубликованные после этого данные заставили многих аналитиков передвинуть в более отдаленное будущее ожидаемое повышение ставок. Но все же мнение рынка разделилось. "Банк Англии готовит о=рынок повышению ставки в апреле или мае. Данные по потребительским кредитам могут несколько повлиять на ожидания времени повышения ставки, но вряд ли это влияние будет значительным", говорит Nick Parsons, валютный стратег Commerzbank.

Как и предполагали показания фьючерсов, американский фондовый рынок вырос на открытии. Утренние новости в целом благоприятны для рынка, в отличие от прошедших недель, и именно они определили движение. На будущей неделе начнут публиковаться корпоративные отчеты за I квартал. Отчет по занятости будет уже в прошлом, а ожидания по доходности компаний в сравнении в прошлым годом составляют 15-20%. Возможно, в предвкушении ралли на публикациях доходностей, или отражая настроение, говорящее об окончании коррекции на фондовом рынке, в начале торгов отмечается существенный рост основных индексов. Благоприятное настроение также связано с рядом повышений рейтингов, включая повышение рейтинга Citigroup (C) до Overweight с Neutral-Weight компанией Prudential.

Рынок продолжает концентрировать внимание на ожидаемом на текущей неделе заседания ЕЦБ. Мало кто ждет, что, несмотря на разговоры, на заседании произойдет так широко обсуждаемое рынком понижение процентных ставок. Основное внимание будет уделено пресс конференции Жана-Клода Трише. "Мы ожидаем на конференции ясных сигналов того, что ЕЦБ готов понизит ставку на майском заседании, если окажется, что данные по Германии отражают общую ситуацию в регионе. Вы получим предупреждение, прежде чем они решат понижать ставку", говорит Karsten Junius, экономист из Dekabank.

Пятничный отчет показал, что индекс потребительского доверия в марте улучшился, поскольку домохозяйства более оптимистически настроены относительно текущего состояния экономики в стране. Согласно тем, кто сегодня видел отчет Университета Мичиган, финальный индекс потребительского доверия в марте составил 95.8 против предварительного показателя в 94.1 и февральского - в 94.4. Отчет Мичиганского Университета был опубликован только для подписчиков. Экономисты ожидали менее оптимистического значения, при этом средний прогноз составлял 93.9.
Мичиганские данные, как и некоторые другие отчеты по потребительскому доверию, в последнее время находились под давлением и даже на фоне мартовских улучшений показатель все еще значительно ниже январского.
Большинство экономистов объясняют общее ухудшение показателей потребительского доверия волнениями, связанными с ситуацией на рынке трудоустройства в США. Однако они добавляют, что наблюдаемое ослабление доверия в рядах потребителей не заслуживает сильного беспокойства, поскольку они (потребители) продолжают тратить больше средств, а отчеты по настроению населения не обязательно должны отражать тенденции потребительских затрат.
Индекс Университета по потребительским ожиданиям вырос до 88.8 на конец марта против февральского показателя в 88.5, при этом предварительная мартовская цифра составляла 86.6. Индекс текущей ситуации показал рост до 106.8 против февральского 103.6. Среднемесячный индекс текущей ситуации составил 105.7.

USD/JPY вновь тестирует минимумы в районе 105.30, что совсем недалеко от 3 1/2-ленего минимума на 105.20.
Возрастающие спекуляции по поводу отказа Банка Японии от проведения интервенций продолжает влиять на курс JPY, говорит Tommy Molloy, Bank Leumi. Также он добавляет, что рынок ждет малейший намек на присутствие Банка Японии.

Уровень сопротивления 3: $ 1.8265 50.0 % движения 1.7990 - 1.8540
Уровень сопротивления 2: $ 1.8230 максимум 26 марта
Уровень сопротивления 1: $ 1.8215 5-дневный МА

Уровень поддержки 1: $ 1.8165 пробитый часовой максимум
Уровень поддержки 2: $ 1.8050 76.4 % движения 1.8230 - 1.7990
Уровень поддержки 3: $ 1.7990 минимум 25 марта
Уровень поддержки 4: $ 1.7940 линия шеи head-&-shoulders

Бычья дивергенция на часовом медленном стохастике достаточно очевидно указывает на риск пробития уровня сопротивления $ 1.8230, который в прошлый четверг выступил как катализатор продаж. Пробитие данного уровня приведет к движению в район $ 1.8265.

В начале дня курс USD/JPY снизился, поскольку пресса Британии опубликовала статью в которой говорилось, что интервенционные попытки Банка Японии "формально завершены". Однако уровень поддержки 105.00 пробит не был.
Доллар снизился до дневных минимумов по отношению ко всем основным валютам. "Вряд ли люди будут открывать позиции до пятницы", - говорит Lauren Germain, BoA, имея ввиду выход в пятницу отчета по безработице в США.

Julian von Landesberger, HVB Group.
"ЕЦБ быдет готовиться к снижению ставки на заседании в четверг. Они видят, что постепенное восстановление экономики застопорилось. Это еще одна причина к апрельскому снижению".

Lorenzo Codogno, Bank of America.
"Ситуация со ставками ЕЦБ еще не вполне ясна. 31 марта будут опубликованы данные по индексам делового и потребительского доверия Еврозоны. В свете грядущего заседания ЕЦБ они приобретают дополнительный вес".

Jake Moore, Barclays Capital Inc.
"ЕЦБ готовит рынок к понижению ставки. Евро будет снижаться".

Niels Christensen, Societe Generale SA.
На пресс-конференции Трише, вероятно, будет готовить почву для будущего снижения ставки. Это грозит снижением евро".

"Я считаю, что доллар упадет ниже отметки Y105. Это лишь вопрос времени".

В понедельник на европейских торгах отмечено снижение цен на нефть на фоне скептицизма участников рынка по поводу обещания ОПЕК снизить квоты на добычу "черного золота" с 1 апреля.
Высокие цены на нефть в течение нескольких месяцев породили у трейдеров сомнения в том, что на заседании в среду картель одобрит решение сократить квоты на добычу на 1 млн. баррелей в сутки, чтобы предупредить снижение спроса во втором квартале.
В субботу министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии Али аль-Наими заявил, что его страна - крупнейший производитель нефти в ОПЕК - предпочитает умеренные цены на "черное золото".
"Саудовская Аравия призывает к умеренности в мировых ценах и стремится к стабилизации рынка", - процитировало информационное агентство Саудовской Аравии слова министра.
К середине дня майские фьючерсы на индикативный сорт нефти Brent снизились на $0,42 до $31,57, за баррель.
Майские фьючерсы на американскую "легкую" нефть подешевели на $0,41 до $35,32 за баррель.

Уровень сопротивления 4: stg0.6790 линия сопротивления с 31 декабря
Уровень сопротивления 3: stg0.6760 максимумы 18, 19 марта
Уровень сопротивления 2: stg0.6740 50.0 % движения stg0.6640-stg0.6845
Уровень сопротивления 1: stg0.6690 часовой максимум/минимум

Уровень поддержки 1: stg0.6665 76.4 % движения stg0.6740-stg0.6640
Уровень поддержки 2: stg0.6640 минимум 25 марта
Уровень поддержки 3: stg0.6620 проектируемая линия канала с 31 декабря 2003 года
Уровень поддержки 4: stg0.6610 разворотный минимум 3 марта

Уровень поддержки на stg0.6665 остановил снижение кросс-курса. Бычья дивергенция на часовом медленном стохастике сейчас говорит в пользу подъема выше stg0.6690. Однако об устойчивой бычьей тенденции можно будет сказать только после пробития уровня сопротивления stg0.6740.

В понедельник на европейских торгах золото подешевело после того, как в пятницу цены на него взлетели до 10-недельного максимума в связи с нарастанием геополитической напряженности. Некоторые аналитики считают, что золото копит силы для решительного штурма уровня 15-летнего максимума в $430,50 за унцию, достигнутого 6 января.
"Торги на рынке идут вяло после скачка в пятницу. Вероятно, мы вернемся в район $418,00", - сказал дилер.
Котировки золота на спотовом рынке к середине дня снизились до $420,50/421,25 за унцию с $422,25/422,75 при закрытии торгов в Нью-Йорке в пятницу.
Сейчас цены на золото почти на 9% выше минимальной отметки 3 марта на $387,60, и почти на $10 ниже максимума 6 января.
В последнее время геополитика стала основным фактором на рынке драгоценных металлов, ослабив зависимость золота от курсов валют.

В понедельник ожидается открытие фондового рынка с повышением. В центре внимания сегодня находится Tyco International Ltd. (TYC).
В Лондоне FTSE 100 вырос на 24.4 пункта до 4381.9. Лидерами роста являются акции нефтяных и горнодобывающих компаний. Акции во Франции и Германии также торгуются выше. В этих странах наблюдается рост технологического и телекоммуникационного сектора.
Европейские корпоративные новости.
Российская компания OAO Norilsk Nickel (GMKN.RS), крупнейший в мире производитель никеля и палладия, купила 20% Gold Fields Ltd. (GFI) за $1.17 млрд. у Anglo American PLC (AAUK). Gold Fields, Йоханнесбург, второй в мире производитель золота.
В Японии Nikkei 225 снизился на 52.41 пункта или на 0.5% до 11718.24.
Вечером в пятницу компания SBC Communications Inc. (SBC) заявила о выплате компенсации в размере $40 млн. для урегулирования группового иска.
В понедельник перед открытием рынка будет опубликован отчет за четвертый квартал Jos A. Bank Clothiers Inc. (JOSB). Согласно прогнозам аналитиков, прибыль компании составит 83 цента на акцию.
В понедельник не ожидается никаких экономических данных. На этой неделе Министерство труда может опубликовать данные по февральскому CPI. Изначально выход этих данных должен был состояться 12 марта, но он был перенесен из-за публикации январских данных 18 марта. Январские данные были задержаны по техническим причинам.

Данные Мичиганского Университета были опубликованы после активной недели выступлений представителей Федерального Резерва, на протяжении которой управляющие центральных банков высказали свое оптимистическое настроение относительно перспектив экономического восстановления в стране. Однако они также на шаг приблизились к "наболевшему вопросу о ставках" и открыто говорили о том, что лучший экономический рост предполагает изменений ставок, которые в определенный момент, необходимо будет повысить.
В среду, управляющая ФРС Бостона Cathy Minehan, голосующий член Федерального Комитета Открытого Рынка (FOMC), заявила: "на фоне продолжающихся стремительных темпов экономического роста текущая монетарная политика может в определенный момент перестать соответствовать основным целям центрального банка".
Экономисты считают, что подобные ремарки в большей степени являются отражением экономических реалий, однако они (экономисты) свои прогнозы относительно монетарной политики пока не изменили. Скорее всего это означает, что они все еще верят в то, что Федеральный Резерв пожелает дождаться больше очевидных признаков "здорового" экономического развития, прежде чем менять ставки и, скорее всего, это произойдет позднее в этом году.
Мичиганский обзор является одним из наиболее спорных экономических отчетов Wall Street и он стал более сомнительным после того, как его создатели в начале месяца заявили о том, что предварительные февральские данные были заранее доступны неуполномоченным органам. Дело по этому вопросу все еще открыто, поэтому тщательно отслеживаемый экономический показатель в этот раз был доступен лишь некоторой группе подписчиков.
Данные Университета Мичиган основаны на телефонном опросе около 500 домохозяйств.

Курс евродоллара на текущий день намного ближе к уровню 1.20, нежели к 1.30, к тому же вероятность понижения ставок ЕЦБ в последнее время растет, что отражается на настроении рынка. Евро снизился на 6% со своего февральского максимума.
Однако дело вовсе не в евро, а …в экономике. Экспорт начинает ощущать на себе влияние 2х-летнего роста евро против доллара… Теракты в Мадриде всколыхнули и без того "хрупкие" фирмы и доверие среди домохозяйств. Уровень инфляции значительно ниже официальных 2%. Растущие цены на нефтепродукты больше не сдерживаются низким курсом доллара или ожиданиями "нефтяного налога". Глобальная экономика также не слишком устойчива, в том числе и в США. Даже Федеральный Резерв был вынужден признать ухудшение ситуации на рынке труда, а также высокую степень неопределенности относительно экономических прогнозов. Конечно же, ФРС желает, чтобы растущая экономика должным образом отражалась на занятости населения и достичь более нормальных уровней в монетарной политике.
Не удивительно, что политики и другие представители Европы начали выступать за понижение ставок… по крайней мере некоторые из них. К примеру Трише, который в четверг заявил, что необходимо сократить уровни европейской безработицы, хотя и подчеркнул, что необходимые реформы не обязательно должны сопровождаться изменениями монетарной политики. Затем последовали комментарии Handlesblatt, когда Трише сказал о необходимости пересмотра прогнозов поэтапного экономического восстановления при условии ослабления потребительских затрат. Член Совета ЕЦБ и глава центрального банка Бельгии Quaden на этой неделе отметил, что у ЕЦБ "есть место для маневров" в вопросе ставок. Член Совета Welteke также на этой неделе указал на то, что экономика развивается "скромными" темпами. Он также сказал, что монетарная политика не является барьером экономического роста и призвал к структурным реформам касательно сокращения безработицы в регионе.
Итак, предмет понижения ставок сейчас наиболее актуален, вопрос лишь в том: когда и насколько? Произойдет ли это в следующий четверг или нет? И если все-таки это случиться в четверг, то, вероятнее всего, ставки будут понижены на 25 базисных пунктов. Однако некоторые склонны полагать, что до понижения ставок ЕЦБ сначала пожелает провести более тщательную оценку влияния Мадридских терактов в последующие 4 недели. При условии продолжения ослабления внутреннего спроса, сокращения занятости в марте наряду с отсутствием призывов к понижению ставок - вопрос может перенестись на майское заседание. Однако для поддержки домохозяйств и делового доверия необходимо будет сокращение на 50 пунктов, что будет рассматриваться серьезным шагом. ЕЦБ - это не Федеральный Резерв, когда речь идет об изменении ставок. ЕЦБ меньше всего желает понижать ставки. Однако очевидность этого растет. Тем не менее, Трише не позволит просачиванию информации о возможном решении по ставкам посредством FAZ, FT или Le Monde. Понижение ставок может способствовать снижению курса евродоллара к уровню 1.20 и, вероятно, на какой-то момент ослабление курса приостановится на фоне американской экономики, переполненной политическими и экономическими проблемами.

Слабые экономические данные побудили ЕЦБ к переоценке рисков для его прогнозов по поводу быстрого восстановления экономики в 2004 году. Рост евро, снижение доверия в деловых кругах и улучшение инфляционных перспектив выступают в защиту решения о понижении ставки, и ЕЦБ следует прислушаться к этому в последующие месяцы. Но на заседании 1 апреля ставки, скорее всего, останутся без изменения.

К середине дня в понедельник доллар утратил большую часть ранее достигнутого по отношению к европейским валютам, но подорожал после недавнего ослабления против иены.
Сначала курс евро снизился вследствие усилившихся спекуляций по поводу возможного снижения ставок ЕЦБ и предположений, что победа социалистов на региональных выборах во Франции может затруднить внедрение экономических реформ.
Тем временем доллар отрицательно отреагировал на статью, опубликованную в The Times, о том, что Банк Японии отказывается от проведения интервенций, и экономика Японии улучшается.
Министерство финансов Японии опровергло это, заявив, что в интервенционной политике не произошло никаких изменений и обратил внимание на то, что ответственность за интервенции несет министерство, а не центральный банк.
Министр финансов Sadakazu Tanigaki сказал, что статья Times основывается на спекуляциях, а в политике страны никаких изменений не произошло.
Это помогло курсу доллара к 1200 GMT постепенно вырасти с уровня 4-месячного минимума на Y105.26 до Y105.88. Это немногим ниже Y105.93 при закрытии дня в пятницу.
Вопрос о японских интервенциях остается ключевым вплоть до выхода в среду новых исследований бизнес-климата в Японии - Tankan.
По мнению аналитиков, Tankan покажет, что восстановление экономики Японии сейчас менее зависит от экспорта. Большее влияние приобретает внутренние отрасли. Это позволит Японии прекратить сдерживать рост иены.
Евро, благодаря слухам о вероятном снижении ставки ЕЦБ и новости о том, что на выборах во Франции консерваторы потеряли 20 из 22 региональных мест в выборах, потерял утренние достижения. Ожидается, что победа социалистов на выборах во Франции затруднит проведение экономических реформ в стране и ухудшит в будущем конкурентоспособность Еврозоны на международной арене.
Тем не менее, к середине дня евро достиг $1.2111. При закрытии дня в пятницу единая валюта была на $1.2124.
Кроме того, доллар подешевел относительно франка до CHF1.2853, что ненамного выше CHF1.2848 вечером в пятницу.
Фунт подорожал до $1.8166 с $1.8148.

Пробитие EUR/JPY ключевого уровня поддержки на 131.00 изменяет среднесрочные прогнозы по кросс-курсу. Сейчас в центре внимания движение в район нижней границы диапазона прошлого года на 126.00, хотя возможны попытки формирования дна в районе 127.00. Однако не следует исключать и возможность снижения в область 124.18.

Управляющий ФРС Edward Gramlich в пятницу сказал, что политики и главные финансисты страны - не экономисты центрального банка - несут ответственность за то, что в конце 1960х годов ввели экономическую политику страны "в заблуждение".
Огромный государственный дефицит и "слабая" монетарная политика на протяжении тех лет "подготовили почву" необузданной инфляции в коце 1970х гг. Однако Gramlich заявил, что нельзя обвинять в этом экономистов Федерального Резерва, которые в то время составляли экономические прогнозы центрального банка.
"Основная проблема политики тех дней заключалась в… главных финансистах страны,"сказал Gramlich на конференции ФРС по вопросам монетарной политики и экономического прогнозирования. Он избежал обсуждения текущих перспектив монетарной политики.
"Прежде всего, президентское вмешательство в политику учетных ставок привело к тому, что учетная ставка в 1965 году была ниже основной базисной ставки - эту проблему мы смогли преодолеть лишь 2 года назад," отметил Gramlich.
"Всем экономистам было очевидно, что необходимо было изменить бюджет, поскольку издержки на Вьетнамскую войну росли, однако из этого вытекло лишь отсрочка временного повышения налогов," добавил Gramlich. "Ничто не могло сделать эту войну менее популярной, а в то время война во Вьетнаме далеко не пользовалась всеобщей благосклонностью. Вполне вероятно, что наше интеллектуальное восприятие происходящего было вовсе не таким, каким ему следовало бы быть в конце 1960х годов, однако 90% проблем монетарной политики носят политический характер."

В феврале рост личных доходов американцев опередил рост потребительских затрат; уровень личных сбережений достиг 6-месячного максимума.
Министерство Торговли в пятницу заявило, что личные доходы (рersonal income) выросли в прошлом месяце на 0.4% после того, как в январе показатель увеличился на 0.3%. Личное потребление (рersonal consumption) за аналогичный период выросло на 0.2% после против +0.5%.
Январский показатель по личным доходам был пересмотрен с повышением с первоначально опубликованного роста в 0.2% до +0.3%, в то время как расходы аналогично были пересмотрены с повышением до +0.5% с +0.4%.
Опрос 24 экономистов показал, что средний прогноз ожиданий по вышеуказанным данным составлял +0.3% по личным доходам и +0.4% по расходам.
Наличный доход, или как его часто называют - доход после уплаты налогов, вырос в феврале на 0.4% после +0.9% в январе.
Расходы на товары длительного пользования - со сроком использования не менее 3х лет - сократились на 0.2% после январского снижения на 3.2%. Затраты на товары не длительного пользования выросли на 0.1% после +1.8% в предыдущем месяце.
Потребительские расходы являются важным показателем экономического роста, отвечая за 2/3 ВВП. Уровень личных сбережений в процентном отношении от наличных доходов составил в феврале 1.9%, что выше предшествующего уровня 1.8%. Февральский показатель оказался максимальным с октября, когда он был аналогичным. Более того, февральский уровень сбережений, в размере $165.3 млрд., также является максимальным с августовского с $227.3 млрд.
Инфляционный компонент в отчете остался прежним. Ценовой индекс личных потребительских расходов, за исключением продовольствия и энергоносителей, в феврале вырос по сравнению с предыдущим месяцем (0.1%). В годовом исчислении этот показатель в феврале вырос на 1.1% против аналогичного месяца 2003 года.

EUR/JPY протестировала уровень поддержки 127.64. Для отмены нисходящего движения необходимо пробитие уровня сопротивления 128.50 и закрытие над ним. Риск возобновления нисходящей тенденции пропадает при преодолении уровня 129.25.
Уровни поддержки находятся на 126.30 и 125.05, и далее - на 124.15.

По данным квартального отчета Еврокомиссии восстановление экономики продолжается, несмотря на рост обменного курса евро.
Европейские экспортеры почти не пострадали от удорожания евро вследствие роста мирового спроса. А евро, по мнению Еврокомиссии, "лишь немного превышает долгосрочные цели". Однако, Комиссия предупреждает, что большой урон росту экономики наносит "постоянное ослабевание расходов потребителей". Потребители не спешат открывать свои кошельки, что объясняется низким уровнем доходов. Но проблема глубже, она затрагивает государственные финансы.
Комиссия отмечает, что "монетарные и финансовые условия поддерживают восстановление экономки", и что "краткосрочные и долгосрочные ставки находятся на исторически низких уровнях".
Комиссия снова обращает внимание на необходимость контролирования государственных расходов и внедрения структурных реформ, таких как облегчение очень негибкого трудового законодательства. В прошлом году Солбес выступал против Берлина и Парижа из-за их бюджетного дефицита, который превышал 3% ВВП. Но вскоре Солбес покинет Брюссель и станет новым министром финансов Испании. Комиссия отметила замедление роста ВВП в конце прошлого года. В четвертом квартале ВВП снизился до 0.3% с 0.4% в третьем квартале. Это объясняется слабостью частного потребления. С тех пор, добавляет Еврокомиссия, "показатель делового доверия начал показывать смешанные сигналы".
Согласно прогнозам Еврокомиссии, в первом квартале этого года ВВП будет находиться в диапазоне 0.3% - 0.7%. Эти прогнозы остались без изменения с прошлого квартального отчета. В этих подсчетах рост евро сыграл минимальную роль.

В то время как ожидания снижения ставки ЕЦБ на этой неделе возросли, сильные данные по Британии поддерживают ожидания повышения ставок Банка Англии. Ожидается снижение EUR/GBP в район 0.6640.

USD/CHF пробил уровень сопротивления 1.2740 и теперь банк рекомендует покупать при снижениях с целью восходящего движения в районе 1.3050 и 1.3200.
Ближайший уровень сопротивления находится на 1.2925-35.
Зона поддержки, при достижении которой банк рекомендует покупать, расположена в районе 1.2800-1.2760.

Для изменения существующей тенденции необходимо четкое пробитие уровня поддержки 1.2059. В этом случае целью нисходящего движения станет район 1.1930 и затем 1.1600.
Ордера на покупку расположены на уровнях 1.2045 и 1.2000.
Ордера на продажу отмечены в районе 1.2200.

Хорошая зона поддержки расположена на 0.6660-55, и банк рекомендует покупать там с целью в районе 0.6700-15. При пробитии уровня сопротивления 0.6720 целью восходящего движения станет 0.6775.
Пробитие уровня поддержки 0.6650 отменит вышеуказанный сценарий, и целью нисходящего движения станет район 0.6600.

Commerzbank.рекомендует в любом случае покупать иену. Ожидается, что Танкан на этой неделе подтвердит, что перспективы восстановления экономики Японии "очень положительны". Это предполагает держание старых и добавление новых позиций против доллара, евро и фунта.

Citibank
Ожидаемый диапазон на сегодня: 1.2050 - 1.2180
Держать короткие позиции от 1.2140 со стопом на 1.2240.

Mizuho Bank
Торги на прошлой неделе были нестабильными, однако мы считаем, что евро вскоре найдет основу и начнет расти. Однако стоит напомнить, что только рост выше 1.2450 или дневное закрытие выше 1.2400 даст возможность говорить о начале нового восходящего движения.
Стратегия. Покупка 1.2100/1.2070, стоп ниже 1.2050. Добавить к длинным позициям выше 1.2250 с целью 1.2400.

Фунт пробил уровень сопротивления на 1.8125 и сейчас целью движения становится район 1.8225. Эта область является вершиной треугольника на часовом графике с параметрами 1.80-1.8225. Пробитие 1.8225 подстегнет рост фунта.

Снижение ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов, скорее всего, произойдет в июне, считает DrKW, и добавляет, что майское снижение станет более реальным, если ЕЦБ откажется от слова "соответствующий".
Учитывая более низкий, чем прогнозировалось, рост ВВП, снижающуюся инфляцию и неожиданные заявления официальных лиц ЕЦБ, можно предположить, что цикл понижения ставок еще не закончен.

Доллар немного подешевел по отношению к европейским валютам, хотя внимание рынка все еще направлено на возможное снижение ставок ЕЦБ. Также доллар немного подорожал по отношению к иене после снижения, связанного со статьей Times, в которой говорится, что Банк Японии отказывается от интервенций.

Главный представитель Министерства финансов в своем выступлении в понедельник повторил, что политика Токио, направленная на сдерживание чрезмерной волатильности обменных курсов остается без изменений, в противоположность спекуляциям, что Банка Японии завершает проведение интервенций на валютных рынках.
"Мы должны отметить, что быстрые изменения обменных курсов являются нежелательными и мы будем предпринимать соответствующие меры против этого. Наше мнение не изменилось", заявил Masakazu Hayashi.

На дынный момент больших движений по фунту не наблюдается. Уровень сопротивления расположен на 1.8120. Уровень поддержки находится на 1.8010, в случае его пробития нисходящее движение продолжится в район 1.7950-00.

Экономисты Barclays Capital изменили свой прогноз касательно ставок в Еврозоне и теперь прогнозируют понижение ставок 1 апреля, ссылаясь на беспокойства, связанные с устойчивостью экономического восстановления в регионе.

Прогноз на пятничный отчет по сектору занятости США составляет +100,000, однако реальность, вероятнее всего, разочарует.
Это развеет любые надежды на то, что Федеральный Резерв начнет повышать ставки с их текущего рекордно минимального уровня в 1% и в очередной раз докажет, что доллар не в состоянии показать значительный рост.
"Вопрос о ставках является наиболее важным в США," говорит Steven Saywell, валютный стратег Citibank в Лондоне. "Поэтому ожидания сильных данных по рынку труда столь значительны." Однако улучшение ситуации не обязательно уже произошло.
"Я не удивлюсь снижению," предостерегла Lara Rhame, валютный стратег Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке. Она отметила, что прогнозы экономистов по payrolls в последнее время были слишком переоценены и что средний прирост за последние 3 месяца снизился до 42,000 в месяц с 61,000 за последние 6 месяцев. В целом за год payrolls выросли всего на 122,000. "Экономисты могут прогнозировать +100,000, однако рынок, вероятно, настроен на слегка меньший показатель," соглашается Ian Gunner, валютный стратег Mellon Bank в Лондоне.
Тем не менее, пока рынок настраивается на разочарование, Федеральный Резерв ожидает сильных доказательств того, что ситуация на рынке труда улучшается. Без этого ФРС не может начать рассматривать вопрос о повышении ставок даже несмотря на усиливающиеся признаки того, что дезинфляция больше не является проблемой.
"Определенно есть признаки того, что дезинфляционные риски уже ушли в прошлое," отмечает Gunner, указывая на последний рост показателя цен производителей США.
Недавние предостережения со стороны представителей Федерального Резерва относительно рисков создания "мыльного пузыря" и предположений, что рынок не должен привыкать к текущему уровню ставок - все это помогло усилить мнение, что Федеральный Резерв готов начинать повышение ставок как только показатели payroll начнут улучшаться.
"Если же отчет разочарует - это начнет оказывать реальное давление на ФРС," добавил Gunner. "Однако впечатление складывается, будто Фед желает повысить ставки."
На фоне последнего ослабления делового и потребительского доверия в Европе, что, в свою очередь негативно влияет на перспективы экономического развития региона, наиболее актуально предположить, что ЕЦБ может понизить ставки с ближайшее время.
В Японии также проявляются незначительные признаки того, что власти раздумывают над повышение ставок с 0%-го уровня, на котором они находятся последние 2 года.
Доллар начал новую неделю достаточно оптимистично - евро снизился до $1.2050 с пятничной цены закрытия на $1.2124, что, прежде всего связано с продолжающимися циркулировать мнениями относительно того, что в четверг ЕЦБ понизит ставки.
Доллар также вырос против швейцарского франка до CHF1.2900 с CHF1.2848, в то время как стерлинг снизился к $1.8072 против $1.8148.
Статья в The Times касательно того, что Япония завершила проведение интервенций продажами своей валюты на фоне укрепляющейся экономики привела к снижению доллара против йены до 4-месячного минимума на Y105.26. Однако, подтверждение министра финансов Японии неизменности валютной политики Японии помогло доллару восстановится до Y105.60, что все еще ниже цены закрытия в пятницу в области Y105.93.

Nicole Elliott из Mizuho Corporate Bank отмечает, что последнее время USD/JPY был так перепродан в октябре прошлого года. В настоящий момент курс торгуется на 105.59. Сегодня ожидается консолидация в диапазоне 105.50-106.50, однако пробитие верхней границы этого диапазона может привести доллар к 107.00, а возможно даже и к 107.65.

EURO: Ордера на покупку 1.2075 и 1.2040 .
Ордера на продажу 1.2125/50.

YEN: Ордера на покупку 105.15/20 со стопами на 104.80.
Ордера на продажу 105.75.

STERLING: Ордера на покупку 1.8080/00 и 0.6640.
Ордера на продажу 0.6730.

HSBC считает, что пока EUR/USD ограничен сверху 1.2140 существует вероятность тестирования 1.2055, а затем - 1.1970-60. Из последнего диапазона возможно коррекционное ралли, поскольку дневной Stochastics слишком перепродан. Сейчас курс торгуется на 1.2095. Ближайший уровень сопротивления находится на 1.2105.

По словам трейдера европейского банка после короткого снижения, - которое было вызвано ордерами на продажу неяпонскими участниками, - под важный уровень поддержки на 1.2050 до 1.2045 EUR/USD откатывает в область 1.2090. Трейдер ожидает, что курс протестирует минимумы, при этом прохождение уровня поддержки на 1.2020, вероятнее всего, вызовет волну продаж до 1.1970, а затем - к 1.1700.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 111.46
Уровень сопротивления 3 106.44
Уровень сопротивления 2 106.29
Уровень сопротивления 1 105.81
Уровень поддержки 1 105.20
Уровень поддержки 2 105.01
Уровень поддержки 3 104.68

Комментарий. Сохраняется тенденция к снижению, но на понедельник ожидается рост курса в зону Y105.81 и предполагается, что уровень поддержки на Y105.20 устоит.

Дневная тенденция Bullish
Недельная тенденция Bullish
200-дневный МА 1.3122
Уровень сопротивления 3 1.2995
Уровень сопротивления 2 1.2933
Уровень сопротивления 1 1.2898
Уровень поддержки 1 1.2820
Уровень поддержки 2 1.2778
Уровень поддержки 3 1.2738

Комментарий. Курс откатывает и его целью является уровень сопротивления CHF1.2898, проход которого откроет путь в следующую зону на CHF1.2933. Уровень поддержки находится на CHF1.2820.

На азиатских торгах в понедельник йена достигла своего пика за более, чем 6 недель против доллара после того, как в британской газете Times сообщилось о прекращении властями Японии продаж своей валюты, поскольку экономика в стране укрепляется.
Согласно Times, вторая в мире крупнейшая экономика больше не нуждается в слабой йене для стимулирования экспорта, при этом издание ссылается на анонимных представителей Банка Японии. Отчеты этой недели по занятости и деловому оптимизму могут показать ускорение темпов экономического роста после достижения 13-летнего максимума в последнем квартале. The yen pared gains after a Представитель Министерства Финансов заявил, что валютная политика Японии не изменилась.
"Все, что можно увидеть в последних экономических данных Японии говорит о прогрессивном восстановлении в стране," отмечает Harvinder Kalirai из State Street Corp. В Сиднее. "Инвесторы уже начали думать о том, что интервенций на рынке теперь будет меньше. Йена собирается продолжить свой рост."
Против доллара, японская валюта выросла до максимума на 105.27, своего самого сильного уровня с 11 февраля. На 07:45 курс находился на 105.63 против цены закрытия в пятницу на 106.02. С 5-месячного минимума 8 марта йена укрепилась более чем на 6% против доллара. Она находилась на 127.55 против евро по сравнению с 128.63, что наблюдалось в пятницу вечером. Kalirai отметил, что курс "собирается снизиться под 100 против доллара."
Третий день подряд евро ослабевает на спекуляциях относительно понижения ставок ЕЦБ на заседании, которое состоится в этот четверг. Президент ЕЦБ Жан Клод Трише на прошлой неделе заявил, что банк может понизить свой прогноз экономического роста Еврозоны по крайней мере до тех пор, пока потребительские расходы не начнут расти. Экономическое восстановление с преобладанием экспорта началось в III квартале, однако его оказалось недостаточно для сокращения безработицы и стимулировании домохозяйств к увеличению расходов. Текущая ставка ЕЦБ составляет 2%, что вдвое превышает ставку Федерального Резерва.
"ЕЦБ готовит рынок к понижению ставок," считает Jake Moore, валютный стратег Barclays Capital Inc. В Токио, который прогнозирует, что центральный банк понизит на этой неделе ставки на 0.25%. "Пришло время сделать это - евро от этого пострадает." В понедельник, единая валюта снизилась до $1.2047 с $1.2132. По словам Moore курс может ослабнуть до $1.18 в последующие несколько недель.
Conrad Mattern, ведущий экономист Activest Investment в Мюнхене полагает, что на этой неделе Трише может "намекнуть" на желание понизить ставки. Опрос 36 экономистов, проведенный в четверг и пятницу на прошлой неделе показал, что все, за исключением двоих респондентов, не ожидают каких-либо изменений ставок на этой неделе. Восемь экспертов прогнозируют понижение в июне.
Японский индекс Topix на прошлой неделе вырос до своего максимального уровня с 22 апреля. За неделю на 19 марта иностранные инвесторы купили 1.15 трлн. йен ($10.9 млрд.) в японских акциях. Nikkei 225 Stock Average в этом году вырос на 10%, в то время как Standard & Poors 500 потерял 0.4%.
На протяжении 2х месяцев на 25 февраля Банк Японии продал 10.5 трлн. йен, что приблизительно составляет около 50% годовой суммы за 2003 год. Центральный банк покупает или продает йену от имени Министерства Финансов. Представители Министерства Финансов отказались сегодня комментировать информацию, появившуюся на страницах британского издания Times относительно того, что Япония прекратила продажи собственной валюты. Валютная политика Японии, по словам официальных лиц, осталась прежней.
"Несмотря на отстаивание Министерством Финансов своей позиции, трейдеры допускают возможность интервенции при резких изменениях курса йены, что вдохновляет некоторых участников рынка снова покупать доллары," говорит Shigehiro Kamimura, менеджер Resona Bank Ltd. "MOF отвечает за политику, а BOJ лишь оперирует ею." По словам эксперта, на этой неделе йена может торговаться в диапазоне 105 - 107 за доллар.
Ссылаясь на свой обзор, Citigroup Inc. Полагает, что после 1 апреля, когда большинство компаний начинают новый финансовый год, министерство продолжит продажи йены с целью предотвращения ее укрепления против доллара до уровня 105. Опрос 57 компания и инвесторов, являющихся клиентами банка показал, что 79% склоняются к версии, что после начала нового финансового года министерство попытается удержать йену в области определенного уровня. Касательно самого уровня, 45.6% отметили, что министерство будет "защищать" отметку 105.
Сильная йена сокращает прибыли компаний с экспортных продажах, доминированные в национальную валюту. Mitsubishi Heavy Industries Ltd., крупнейшая машиностроительная компания Японии, прогнозирует, что курс йены против доллара в ноябре составит в среднем 120. В этом финансовом году средний курс доллар-йены составил 113.05.
На ожиданиях сильного отчета Банка Японии Tankan, который будет опубликован в среду, йена может продолжить свой рост. Опрос инвесторов, трейдеров и стратегов показал, что 89% из 70 респондентов от Токио до Нью-Йорка рекомендуют покупать или удерживать позиции по йене против доллара. Среди тех, кто предлагал свои рекомендации касательно евро-йены, большинство склоняются к аналогичной стратегии.
Доллар также вырос до 1.2892 против швейцарского франка, а стерлинг снизился до $1.8095.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 1.7163
Уровень сопротивления 3 1.8376
Уровень сопротивления 2 1.8250
Уровень сопротивления 1 1.8189
Уровень поддержки 1 1.8052
Уровень поддержки 2 1.7987
Уровень поддержки 3 1.7938

Комментарий. Тенденция к снижению. Целью является зона поддержки $1.8052, проход которой приведет к снижению в зону $1.7987. Этот прогноз является адекватным до тех пор, пока не пробит уровень сопротивления $1.8189. Если последний устоит, то целью стерлинга может стать $1.8250.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 132.13
Уровень сопротивления 3 129.37
Уровень сопротивления 2 128.60
Уровень сопротивления 1 129.37
Уровень поддержки 1 128.12
Уровень поддержки 2 126.70
Уровень поддержки 3 126.39

Комментарий. Тенденция к снижению. Целью является зона Y128.12, в качестве сильного уровня поддержки сегодня выступает Y127.39.

Дневная тенденция Bearish
Недельная тенденция Bearish
200-дневный МА 1.1879
Уровень сопротивления 3 1.2261
Уровень сопротивления 2 1.2219
Уровень сопротивления 1 1.2148
Уровень поддержки 1 1.2068
Уровень поддержки 2 1.2054
Уровень поддержки 3 1.2000

Комментарий. Тенденция в снижению. Целью является зона $1.2068, проход которой откроет путь в зону поддержки $1.2054. Уровень сопротивления находится на $1.2148.

Британия, IV квартал, дефицит платежного баланса составил GBP5.2 млрд. в сравнении с GBP6.3 морд. в III квартале.
Дефицит платежного баланса Британии существенно сократился в IV квартале 2003 года, в то время как показатели за третий квартал были пересмотрены вниз с ранее отмеченных рекордных уровней, сообщил в пятницу National Statistics.
Дефицит в IV квартале составил GBP5.2 млрд., в сравнении с пересмотренным значением дефицита в III квартале в GBP6.3 млрд.. Первая оценка дефицита платежного баланса за III квартал составила GBP8.1 млрд..
Сокращение дефицита в IV квартале связано с большим профицитом в доходах по инвестициям и меньшим дефицитов текущих переводов, которые более чем компенсировали рост дефицита торгового баланса.
По итогам 2003 года, дефицит платежного баланса (current account deficit) увеличился до GBP18.8 млрд. с GBP17.8 млрд. в 2002 году.
Данные начиная с I квартала 2002 года будут пересматриваться, и наиболее существенные изменения произошли в 2003 году. Пересмотры в основном отражали последние составляющие пакета, которые в III квартале увеличили платежный баланс на GBP1.8 млрд. Current account включает чистый торговый баланс (net trade in goods and services), доходы от капиталовложений и денежные переводы. В IV квартале дефицит платеджного баланса составил 1.9% ВВП.

В IV квартале ВВП Британии вырос на 0.9% в сравнении с предыдущим кварталом и на 2.7% в сравнении в IV кварталом 2002 года, сообщил сегодня National Statistics. В своей окончательной оценке роста экономики в последние три месяца прошлого года, National Statistics не изменил значение квартального прироста, но снизил значение годового с 2.8% до 2.7%. Экономисты прогнозировали, что и квартальная, и годовая оценки не изменятся.
Уровень годового прироста остался максимальным с конца 2000 года и показатель продолжает говорить о значительном усилении роста в конце прошлого года. В III квартале экономика росла на 0.8%, а во втором на 0.6%.
Статистическое агентство сократило свои оценки роста в 2003 году в целом до 2.2% с 2.3% в связи со снижением оценок потребительских затрат на протяжении года. Также агентство сократило оценки роста в 2002 году с 1.7% до 1.6% в связи со снижением оценок выпуска в строительном секторе.
В IV квартале прошлого года industrial production сократился на 0.1%, но manufacturing output вырос на 0.3%. Выпуск в сервисном секторе увеличился на 1.0%, в то время как выпуск в строительном секторе увеличился на 1.4%.
В IV квартале рост стал более сбалансированным, но все еще очень зависим от потребительского спроса и государственного сектора. Инвестиции выросли на 2.4% с III квартала, при этом business investment выросли на 1.9%, а государственные инвестиции на 4.1%. Потребительские затраты выросли на 0.9% с третьего квартала, в то время как государственные расходы увеличились на 1.9%.
По итогам 2003 года, государственные затраты увеличились на 1.8%, и по мнению National Statistics, этот рост отражает "рост затрат на оборону". В IV квартале государственный сектор имел дефицит текущего бюджета, включая инвестиционные затраты, в размере GBP10.1 млрд., что больше показателя IV квартала 2002 года, составившего GBP6.7 млрд. Чистый долг за квартал увеличился на GBP13.0 млрд., поднявшись с GBP8.4 млрд. в IV квартале 2002 года. Торговля продолжает сдерживать рост, и дефицит чистого экспорта увеличился до GBP11.6 млрд. в сравнении с GBP10.4 млрд. в третьем квартале. Согласно National Statistics, это сократило оценку ВВП на 0.5%.
National Statistic сообщил, что уровень сбережений домохозяйств практически не изменился, составив 6.0% в сравнении с 6.1% в III квартале. Прирост чистых доходов домохозяйств таке не изменился и составил 0.7%.

CNN
Буш и Кэри об экономической ситуации в стране.
В пятницу президент Буш и его конкурент в предвыборной гонке от демократической партии сенатор Джон Кэрри предложили свои взгляды на экономику в стране. При этом Буш сказал, что страна находится на верном пути, а Кэрри призвал к избранию "нового направления".

Financial Times
Nikkei продолжает свое ралли.
Азиатские акции достигли 22-месячного максимума в понедельник утром, демонстрируя рост 4-ю сессию подряд на фоне растущего оптимизма касательно экономики Японии.
Япония продолжит валютные интервенции.
Министр финансов Японии в понедельник заявил, что MOF продолжит проводить интервенции на валютном рынке, игнорируя тем самым статью в Times об окончании продаж йены.

Bloomberg
Йена выросла до 6-недельного максимума.
В понедельник йена выросла до 6-недельного максимума после того, как лондонская газета Times сообщила об окончании валютных продаж властями Японии, поскольку экономическое восстановление в стране усиливается.
Облигации США снизились в цене.
10-летние казначейские облигации снизились в цене после извещения в Times об окончании продаж йены, что привело доходность облигаций к 3-недельному максимуму и способствовало разгоранию слухов касательно сокращения покупок государственных ценных бумаг США.

В четверг глава Банка Англии Мервин Кинг дал рынку четко понять, что в апреле ставки будут повышены. Однако он также дал четко понять, что этого не произойдет.
Разногласие "посланий" Кинга пронеслось по заголовкам знаменитых периодических изданий после его выступления перед Treasury Select Committee.
Согласно пятничному номеру Financial Times, Кинг "дал понять, что повышение ставок, вероятнее всего, произойдет в следующем месяце". Согласно The Times, Кинг "разоблачает опасения по поводу апрельского повышения".
Различие в интерпретации не связано с некомпетентностью изданий. Экономисты ведущих международных банков также увидели в речи главы Банка Англии разностороннее мнение.
JP Morgan сразу же спрогнозировал рост ставок в апреле, в то время как HSBC не изменил свой прогноз. "Понятно то, что нельзя игнорировать возможность повышения ставок в апреле на заседании MPC в четверг," говорит John Butler, экономист HSBC.
Диллема в вопросе процентных ставок в большей степени привязана к временному интервалу, поскольку практически все ожидают, что ставки продолжат расти в этом году.
"Если рассматривать картину в общем, то банк предоставил нам конкретные признаки того, что, вероятнее всего, произойдет в будущем," говорит Andrew Milligan из Standard Life Investments.
Проведенный в феврале опрос показал, что 2/3 потребителей ожидают дальнейшего повышения ставок в этом году.
Однако существует очевидный недостаток общего мнения относительно разворота событий в краткосрочном периоде.
Начав повышать ставки в прошлом году, MPC "обещал", что дальнейшее повышение будет постепенным. В действительности, каждый месяц ставки повышались на 25 пунктов. Повышение ставки в апреле будет означать отдаление от поэтапности, что покажет чрезмерную обеспокоенность центрального банка резкого роста потребительского долга.

В марте в Германии второй месяц подряд ухудшились деловые настроения, так как компании все больше разочаровываются слабостью внутреннего спроса. Ifo business sentiment index снизился до 95.4 с февральского 96.4, в целом совпав с прогнозом аналитиков и незначительно отклоняясь от долгосрочного среднего 95.0. "Особое беспокойство вызывает показатель текущих условий ведения бизнеса, снизившегося впервые за пол года", сказал Hans-Werner Sinn, президент Ifo. Компонент current conditions снизился до 92.1 с февральского 92.6. Компонент business expectations в марте также снизился, показав значение 98.9 в сравнении с 100.3 в прошлом месяце.
Специальная оценка результатов опроса, полученных до и после событий в Мадриде, показала, что "не показали значительного различия", говорит Ifo. "Ухудшение делового климата в марте, таким образом, не может быть списано на влияние временных факторов", говорит Sinn.
"Восстановление экономики продолжает страдать от слабого внутреннего спроса. Растут опасения по поводу продолжения восстановления в экономике", говорит он С другой стороны, Бельгия и Италия опубликовали неожиданно позитивные показатели делового оптимизма по итогам марта, что говорит о том, что компании в целом остаются оптимистичны по поводу своих перспектив на ближайшее будущее, несмотря на взрывы в Мадриде чуть более двух недель назад.
Политики и представители центральных банков, в свою очередь, обеспокоены слабостью внутреннего спроса, а также высоким курсом евро и ценами на нефть, и их негативным влиянием на рост экономики. Ухудшение деловых настроений в Германии в марте, вероятно, подогреют страхи экономистов в связи с тем, что рост в крупнейшей экономике региона будет умереннее, чем ожидалось.
Экономика Германии намеревается показать рост в 2004 года на 1.5% - 2.0%, но некоторые инвестиционные банки уже начали сокращать свои прогнозы по росту.

Потоки капиталов в связи с окончанием финансового года в этом году оказались меньшими, чем обычно, так как японские участники больше использовали хеджирование. Но нисходящее давление на USD/JPY продолжает наращиваться в связи с большим интересом иностранных инвесторов к японскому фондовому рынку, что значительно усложняет для Банка Японии защиту уровня 105.

Глава Банка Японии в понедельник заявил, что вопрос о принятии решений касательно того, проводить интервенции на валютном рынке или нет является прерогативой монетарных властей.
На вопрос о снижении доллара под Y105.50 в понедельник Yasuo Fukuda сказал" лишь монетарным властям положено решать, было ли это движение резким или нет."
Эти комментарии последовали после публикации статьи в лондонском издании Times со ссылкой на анонимных официальных представителей Банка Японии, которые якобы заявили, что недавняя агрессивная интервенционная кампания завершена.
Эта статья стала причиной некоторых слухов относительно образовавшейся "трещиной" между Министерством Финансов и Банком Японии в вопросе интервенционной политики.
После снижения доллара против йены в понедельник до минимума Y105.29, представители Министерства Финансов в очередной раз повторились о том, что валютная политика Токио осталась без изменений.
В Японии лишь министр финансов уполномочен проводить интервенции с целью достижения стабильности обменного курса валюты, как обозначено в Foreign Exchange and Foreign Trade Law.

В своем еженедельном отчете Lehman Brothers рекомендует валютным игрокам увеличить короткие позиции по USD/JPY. Lehman также говорит, что к концу года USD/JPY может снизиться к 100.00.

Министр финансов Японии Tanigaki проигнорировал "гипотезу" относительно того, что власти могут прекратить проводить интервенции. Он сказал, что валютная политика Японии не изменилась. Тем временем, некоторые трейдеры предполагают, что объемы официальных покупок доллара сократятся, учитывая тот факт, что в последнее время MOF значительно сократил свою активность вмешательства. USD/JPY практически не отреагировал на эти замечания.

Трейлер японского банка отмечает, что сейчас многие трейдеры намереваются продавать курс USD/JPY, учитывая недавние оптимистические данные по экономике Японии, а также сильный "аппетит" иностранных инвесторов на японские акции. Он также добавляет, что при условии сильного отчета Банка Японии tankan по деловому оптимизму существует большая вероятность снижения USD/JPY под важный уровень 105 с целью тестирования 102, а затем - 100. Однако это при условии, что MOF позволит курсу снизиться под 105. Сейчас курс торгуется на 105.95.

DBS полагает, что продажа EUR/JPY остается наиболее предпочтительной стратегией, поскольку рынок рассматривает вероятность понижения ставок ЕЦБ. После максимума 8 марта в области 139, кросс снизился более чем на 8%. Дневная техническая картина указывает на более глубокое снижение по EUR/JPY, в то время как на недельных графиках уровень поддержки находится на 124.50. Сейчас кросс торгуется на 128.49.

Представитель BOJ заявил, что Банк Японии не расположен комментировать валютную политику, включая интервенции на валютном рынке. Центральный банк не может подтвердить достоверность информации в Британском издании Times относительно того, что продажи йены со стороны властей завершены. Он также отметил, что валютная политика регулируется MOF, а не BOJ. Недавние комментарии главы Банка Японии Fukui говорят о том, что политика банка не противоречит интервенциям на валютном рынке.

Jan Lambregts из Rabobank рекомендует продавать EUR/JPY после публикации статьи в The Times в преддверии возможного понижения ставок ЕЦБ, заседание которого состоится на этой неделе. Он указывает следующий важный уровень поддержки по кроссу на 124.10 после того, как EUR/JPY пробил уровни поддержки на 130.70 и 128.40 на прошлой неделе.

Citigroup считает, что, вероятнее всего, власти Японии продолжат интервенить по USD/JPY в области 105.00, при этом единственным катализатором, который может вызвать изменения в валютной политике страны может стать отчет Банка Японии tankan, публикация которого запланирована на среду. Технически ожидается, что USD/JPY удержится выше важного уровня поддержки на 105.16 после чего восстановится с целью на 110.90; ближайший важный уровень сопротивления отмечается в зоне 107.46-65. Однако, любое снижение под 105.16 может вызвать волну продаж доллара до минимума декабря 1999 года на 101.30. Сейчас курс торгуется на 105.96.

Статья на тему интервенции в Лондонском издании Times ссылается на то, что скорее всего источники Банка Японии, нежели Министерства Финансов разжигают спекулятивное настроение на азиатских торгах. Согласно одной теории, отмеченной дилером брокерской фирмы, в действительности MOF "сказал" BOJ дать интервью изданию, чтобы удовлетворить Вашингтон, одновременно оставляя открытым вопрос относительно вмешательства в ситуацию на рынке в случае необходимости. Подобные теории интересны, но они могут быть необоснованны - статься может просто отражать то, что кто-то в BOJ, не принимающий решения по валютной политике, не поддерживает интервенционные тактики MOF.

Трейдер японского банка говорит, что в то время, как USD/JPY поднимается с минимумов, верхняя граница торгового диапазона в области 106 остается трудно преодолимой, поскольку инвесторы продолжают придерживаться мнения относительно того, что фундаментальные данные Японии улучшаются, а стремительный рост азиатских акций без сомнения окажет поддержку йене. Другие трейдеры отмечают, что политика Министерства Финансов не изменилась, поэтому не стоит исключать вероятность вмешательства в ближайшие месяцы при условии продолжения улучшения ситуации в стране, поскольку все официальные лица MOF говорят об одном и том же: "валютный рынок должен отражать фундаменталии", в противном случае - MOF будет действовать. В настоящий момент курс находится в зоне 105.96.

Среди инвесторов и рыночных обозревателей растут надежны касательно того, что мартовский индекс Банка Японии делового оптимизма tankan предоставит больше "доказательств" устойчивости экономического роста в стране. Большинство экономистов полагают, что мартовский показатель улучшится по сравнению с предыдущими отчетами. Средний прогноз склоняется к росту индекса на 3 пункта до 10, что является максимумом за более, чем три года.

High Low Close
EUR/USD 1.2214 1.2072 1.2128
USD/JPY 106.27 105.54 105.96
GBP/USD 1.8239 1.8004 1.8148
USD/CHF 1.2897 1.2740 1.2847

EUR/JPY 128.98 127.60 128.49
EUR/GBP 0.6728 0.6669 0.6683
GBP/JPY 192.82 190.21 192.26
GBP/CHF 2.3347 2.3112 2.3315

DJA +0.89 (+0.01%) 10219.71
Nasdaq -6.91 (-0.35%) 1960.26
S&P -0.36 (-0.03%) 110883
US10YT -24/32 3.82% 101 12/32

08:30 UK M4 money supply (February) final - 0.5%
08:30 UK M4 money supply (February) final Y/Y - 8.1%
08:30 UK M4 lending (February) final, bln - 5.6
08:30 UK Consumer credit (February), bln - 1.9
23:30 Japan Unemployment (February) - 5.0%
23:50 Japan Industrial output (February) preliminary - 3.3%
23:50 Japan Industrial output (February) preliminary Y/Y - 4.8%